Group 1 - European stock markets reached historical highs at the beginning of the new year, driven by optimistic economic growth expectations and rising commodity prices benefiting mining stocks [1][4] - The Stoxx Europe 600 index closed up 0.7%, with automotive and technology stocks performing particularly well, while real estate and media stocks lagged [1][4] - The blue-chip Stoxx Europe 50 index reached a record high, and the UK FTSE 100 index broke the 10,000-point barrier for the first time since 2009, following its best annual performance since 2009 [1][4] Group 2 - European major benchmark indices rose 17% last year, marking the largest annual increase since 2021, driven by resilient economic growth and expectations of increased fiscal spending [1][4] - Joachim Klement, a strategist at Panmure Liberum, noted that the biggest uncertainty in the US market is the fate of AI stocks, while infrastructure investment in Germany and defense spending across Europe are expected to boost economic growth and stock market performance [5] Group 3 - In individual stock performance, Swedish Mont Group's shares surged 12% after securing orders for data center equipment in the US [3][7] - Other individual stocks such as BE Semiconductor Industries and ASM International also saw share price increases, benefiting from the rise in Asian technology stocks [3][7]

明年财政的钱到底该怎么花？12月27日至28日，全国财政工作会议对此作出进一步部署。明年要扩大财政支出盘子，调整优化国补范 围和标准，促进居民就业增收，完善社会保障体系，财政的钱要更多用于促消费和民生保障。《新闻1+1》连线中央财经大学财税学 院教授白彦锋，带来分析解读。 明年国补政策的范围、力度会有什么样的变化？ 中央财经大学财税学院教授 白彦锋： 第一，2025年国补资金比2024年翻了一番，所以资金规模上，相信2026年资金规模还是值得期待的。 第二，补贴范围上，2025年已经从家电拓展到了电脑、手机这些数码类的产品，所以2026年各个地方也会因地制宜把补贴的范围向消 费领域进一步拓展。 第三，财政的贴息政策，不管是消费还是供给都实行了双贴息政策。下一步，地方政府在进行支出的时候，2026年也要考虑支出进 度，防止前松后紧。 从税收方面，个人所得税这些年有7项专项附加扣除。税前扣除增加了，老百姓税后可支配收入就会增加。 在社保方面，国家每年也会增加城乡居民的养老保险、社保的补贴标准。这样，老百姓花钱时，后顾之忧就会减少，社会保障网就会 兜实兜牢。 建立一个教育经费分配的新机制 意味着什么？ 白彦锋：这两 ...

第一，2025年国补资金比2024年翻了一番，所以资金规模上，相信2026年资金规模还是值得期待的。 第二，补贴范围上，2025年已经从家电拓展到了电脑、手机这些数码类的产品，所以2026年各个地方也 会因地制宜把补贴的范围向消费领域进一步拓展。 第三，财政的贴息政策，不管是消费还是供给都实行了双贴息政策。下一步，地方政府在进行支出的时 候，2026年也要考虑支出进度，防止前松后紧。 新闻1+1丨明年财政的钱该怎么花、如何更好"投资于人"详解来了 明年财政的钱到底该怎么花？12月27日至28日，全国财政工作会议对此作出进一步部署。明年要扩大财 政支出盘子，调整优化国补范围和标准，促进居民就业增收，完善社会保障体系，财政的钱要更多用于 促消费和民生保障。《新闻1+1》连线中央财经大学财税学院教授白彦锋，带来分析解读。 明年国补政策的范围、力度会有什么样的变化？ 中央财经大学财税学院教授白彦锋： 白彦锋：这两年学龄人口在发生一个很大的变化，尤其学前的人口呈现逐步下降的趋势，这样就会波及 中学的学位呈现先增后降。 从区域上，更多的学龄人口在从乡村向城市，尤其是大城市集中。 适应学龄人口年龄变化，财政资金的支出也要进 ...

央视网消息：明年财政的钱到底该怎么花？12月27日至28日，全国财政工作会议对此作出进一步部署。明年要扩大财政支出盘子，调 整优化国补范围和标准，促进居民就业增收，完善社会保障体系，财政的钱要更多用于促消费和民生保障。《新闻1+1》连线中央财 经大学财税学院教授白彦锋，带来分析解读。 明年国补政策的范围、力度会有什么样的变化？ 中央财经大学财税学院教授 白彦锋： 第一，2025年国补资金比2024年翻了一番，所以资金规模上，相信2026年资金规模还是值得期待的。 从区域上，更多的学龄人口在从乡村向城市，尤其是大城市集中。 第三，财政的贴息政策，不管是消费还是供给都实行了双贴息政策。下一步，地方政府在进行支出的时候，2026年也要考虑支出进 度，防止前松后紧。 建立一个教育经费分配的新机制 意味着什么？ 白彦锋：这两年学龄人口在发生一个很大的变化，尤其学前的人口呈现逐步下降的趋势，这样就会波及中学的学位呈现先增后降。 第二，补贴范围上，2025年已经从家电拓展到了电脑、手机这些数码类的产品，所以2026年各个地方也会因地制宜把补贴的范围向消 费领域进一步拓展。 明年财政加大对民生的保障会起什么作用？ 白彦锋：就 ...

支出总量的扩张，对统筹用好可用财力提出更高要求。受访专家预计，2026年更大规模的财政支出盘子 将继续保持"早发快用"节奏，以争取在年内实现更多实物工作量。为增强地方可用财力，新的一年既有 必要提高转移支付规模，也要提高转移支付资金效能，推动资金精准直达基层。 财政收入基础更稳 经济发展是财政收入的基础和源泉。明年是"十五五"开局之年，我国经济运行有望保持平稳向好态势， 内需进一步回暖、物价温和回升等因素，都将支撑财政收入恢复性增长。 全国财政工作会议强调，2026年继续实施更加积极的财政政策并提高精准度和有效性。新的一年，我国 经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，为财政收入平稳增长奠定基础，也为扩大财政支出盘子、 确保必要支出力度创造条件。 近期，多地陆续披露2026年一季度地方政府债券发行计划，目前各地拟发行的新增地方政府债券规模近 1.2万亿元，财政靠前发力的特征明显。受访专家预计，"十五五"开局之年，新增地方政府债券或延 续"早发快用"特征，财政预算资金将靠前拨付。 鉴于新的一年财政收入有望呈恢复性增长态势，以及近两年地方化债成效显著，因收入不及预期或债务 付息压力制约支出发力的情况也将更少发生。 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：付春生 （18810112501） 报告摘要 本周海外重要经济数据回顾及下周关注重点 1 、美国 除 11 月新增非农就业人数好于预期之外，本周公布的重要经济数据均低于预期，包括 10 月零售销售、 11 月 CPI 数据、 11 月二手房销量、 12 月密歇根消费者信心指数、 12 月标普 PMI 初值（参见图1） 。 关注下周（ 12 月 /23 日）需关注的数据 ： 10 月耐用品订单环比初值， 11 月工业产值环比， 12 月咨商局 消费者信心指数、 12 月里士满联储制造业指数。 本周公布的数据中， 12 月议息会议结果、 10 月工业产值环比、 11 月 CPI 终值符合预期， 12 月制造业和 服务业 PMI 初值低于预期 。 下周无重点数据公布。 3 、日本 本周公布数据中， 4 季度短观制造业指数、 11 月 CPI 数据、 12 月议息会议符合预期， 12 月标普制造业 PMI 初值好于上月， 10 月机械订单环比好于预期 。 下周（ 12 月 26 日）需关注的数据 ： 12 月东京 ...

2025 年 12 月 19 日 2025 年 11 月财政数据点评 财政支出蓄力 额证券分析师 | 钟正生 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520090001 | | | ZHONGZHENGSHENG93 4@pingan.com.cn | | 张璐 | 投资咨询资格编号 | | | S1060522100001 | | | ZHANGLU150@pingan.com.cn | 平安观点： 事项： 财政部发布 2025 年 1-11 月财政收支情况。 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 宏 观 报 告 宏 观 点 评 证 券 研 究 报 告 公共财政收支维持增长势头。2025 年前 11 个月，公共财政收入同比增速为 0.8%，持平于上月，继续较快增长；公共财政支出同比增速为 1.4%，较上 月回落 0.6 个百分点。以"使用赤字/预算赤字"衡量，2025 年前 11 个月第 一本帐赤字使用进度为 62.2%，较过去三年同期均值低 9.2 个百分点，留有 余力。 税收收入延续增势。2025 ...

1—11月中国财政收入同比增长0.8% 中新社北京12月17日电 (记者 赵建华)中国财政部17日公布的数据显示，1—11月，全国一般公共预算收 入200516亿元(人民币，下同)，同比增长0.8%。其中，全国税收收入164814亿元，同比增长1.8%；非税 收入35702亿元，同比下降3.7%。 1—11月，全国一般公共预算收入增幅与1—10月持平。税收收入继续增长，其中国内增值税、国内消费 税分别同比增长3.9%、2.5%，继续保持平稳增长；企业所得税增长1.7%；个人所得税增长11.5%，增幅 与1—10月持平。装备制造业、现代服务业等行业税收表现良好。计算机通信设备制造业税收收入增长 14.1%，电气机械器材制造业税收收入增长7.9%，科学研究技术服务业税收收入增长14.6%，文化体育 娱乐业税收收入增长6.3%。 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 同时，1—11月，全国政府性基金预算收入4.03万亿 ...

非税收入则出现小幅下滑。财政部数据显示，今年前11个月全国非税收入约3.6万亿元，同比下降 3.7%。除了前些年非税收入大幅增长导致基数过高之外，或许也与今年国家加强对罚没收入监管，进 一步规范涉企执法专项行动等有关。此外，前些年地方加力盘活存量资产资源收入，使得非税收入较快 增长，如今盘活空间有限，非税收入也难以持续维持高增长。 广义财政收入除了全国一般公共预算收入之外，还有以卖地收入为主的政府性基金收入。 前11个月财政数据"出炉"，财政运行总体平稳，财政收入延续低增长态势。 财政部12月17日公布的数据显示，今年前11个月全国一般公共预算收入约20.1万亿元，同比增长0.8%， 这一增幅与前10个月持平，11月份这一收入与去年同期持平。 全国一般公共预算收入由税收收入和非税收入组成，税收收入被称为"经济晴雨表"。前11个月全国税收 收入约16.5万亿元，同比增长1.8%。其中11月份，全国税收收入约1.15万亿元，同比增长2.8%。 物价低迷等拉低了以现价计算的税收收入增速。不过，今年以来税收收入增速由负转正，并保持稳定增 长，折射经济运行稳定。 具体来看，前四大主体税种均保持稳定增长。财政部数据显示， ...

2025 年 12 月 17 日 总量研究 税收增速回落，基金性收支均回升 ——2025 年 11 月财政数据点评 作者 分析师：王佳雯 执业证书编号：S0930524010001 021-52523870 wangjiawen@ebscn.com 分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 zhaogege@ebscn.com 要点 事件：2025 年 1-11 月，全国一般公共预算收入累计同比增速为+0.8%，前值 为+0.8%；一般公共预算支出累计同比增速为+1.4%，前值为+2.0%。政府性基 金预算收入累计同比增速为-4.9%，前值为-2.8%；政府性基金预算支出累计同 比增速为+13.7%，前值为+15.4%。 核心观点： 11 月份财政数据需关注以下三点：其一，税收增速从高位回落，非税表现边际 好转，而支出端则明显加力，基建与就业相关预算支出改善幅度较大；其二， 地方债务结存限额下达并用于补充地方政府综合财力后，政府性基金收支均改 善；其三，年内新增专项债供给基本收官，有利于稳定基建投资。 一、一般公共预算：税收与非税"跷跷板" 财政收入维持增长。11 ...