基本面： 周四（11月27日）亚盘时段，现货黄金表现清淡进一步收窄波动区间，目前暂交投于4153美元附近。周三，现货黄金价格强势攀升，刷新逾一周高位，收报 每盎司4163.78美元，涨幅达0.8%，盘中一度触及4173.31美元的峰值。这一波上涨行情的背后，主要得益于市场对美联储12月降息预期的急剧升温，使得无 收益的黄金在低利率环境中脱颖而出。结合近期美国经济数据、美元走势、债市和股市的表现，以及美联储褐皮书的最新洞察，黄金市场的乐观前景正在逐 步展开。 美国近期公布的经济数据呈现出复杂的图景，一方面显示出劳动力市场的韧性，另一方面也暴露了潜在的疲软，这进一步强化了黄金作为避险工具的吸引 力。截至11月22日当周，美国初请失业金人数减少6000人，至21.6万人，创下4月以来最低水平，超出经济学家预期的22.5万人。这表明裁员活动仍处于较低 水平，企业支出也表现出色——9月份不包括飞机在内的非国防资本财订单增加0.9%，8月数据上修至同样水平。这些强劲指标本应提振美元和股市，但却 未能逆转降息预期，因为投资者更关注持续的经济不确定性。 另一份报告显示，续请失业金人数仍在上升，消费者对劳动力市场的信心正在下滑 ...

受美元疲弱及市场押注美联储12月再度降息的影响，黄金在周三亚洲盘稳步回升。尽管美债收益率反弹 限制部分涨幅，但资金仍明确倾向于在相对低位增持无息资产。白银连续第三日收高，触及两周新高。 从驱动结构看，黄金的主要支撑并非来自突发风险事件，而是市场对政策路径的重新定价，走势更偏稳 健推进。美联储褐皮书：工资增速放缓 消费端压力延续最新褐皮书显示，美国整体工资增速继续降 温，多个地区的消费活动偏弱，高端消费除外。这一情况与此前零售端以及消费者情绪指标的走弱保持 一致，使市场对于未来政策可能继续偏宽松的判断更为明确。同时，这些内容也强化了近期官员们较为 温和的政策基调，使12月会议方向更加透明。 在降息预期重新强化的背景下，道琼斯指数已连续四日上涨。尽管感恩节前交投不算活跃，但市场对12 月10日再降息25个基点的预期仍占上风。部分关键投票委员近期的鸽派倾向使风险偏好明显改善。指数 在主要均线之上保持稳固，短周期动能回升，但后续表现仍取决于年底关键数据的最终呈现。 近期美国数据继续呈现"就业保持韧性、需求有所放缓"的组合，使市场对于12月降息的预期更加稳定。 美元在多重因素作用下维持偏弱走势，黄金与风险资产同步受益。 ...

Morning session notice 早盘提示 联系方式：liuyang18036@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | COMEX 黄金期货涨 0.45%报 4196.10 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 4.13%报 53.76 美元/盎司。沪金收涨 0.37%报 949.34 元/克，沪银涨 2.73%报 12450 元/千克。 【重要资讯】 1、截至 11 月 26 日，全球最大的黄金 ETF SPDR Gold Trust 持仓量为 1045.43 吨， 较前一个交易日增加 4.57 吨。全球最大白银 ETF--iShares Silver Trust 持仓较 上日持平，当前持仓量为 15582.33 吨。 2、据 CME"美联储观察"：美联储 12 月降息 25 个基点的概率为 84.9%，维持利率 不变的概率为 15.1%。美联储到明年 1 月累计降息 25 个基点的概率为 66.4%，维持 利率不变的概率为 11.1%，累计降息 50 个基点的概率为 22.6%。 ...

同时，美国商务部26日发布数据显示，美国9月份制造的耐用品新订单环比增长0.5%，虽然明显低于8 月份修正后的3.0%的增幅，但仍超过了市场预期的0.3%。且剔除飞机的非国防资本品订单（即核心资 本品）环比大增0.9%，也超过了市场的预期。 不过，稍晚公布的美联储最新褐皮书显示，12个辖区中多数报告经济活动基本持平，两个辖区出现小幅 下滑，仅一个录得小幅增长。整体前景未显著变化，但部分受访者警告未来数月经济放缓风险加大。 整体来看，近两日公布的美国经济数据均未对美联储12月降息预期产生显著影响。但在纽约联储主席约 翰·威廉姆斯和旧金山联储主席玛丽·戴利近期"鸽派"言论的支持下，投资者对美联储将在12月政策会议 上再次降息25个基点的押注仍维持在80%左右的较高水平。 当日发布的美国经济数据整体偏多，市场对美联储12月继续降息的预期变化不大，加上感恩节假期前交 易清淡放大了价格波动，最终驱动黄金和白银价格继续走高。 具体来看，美国劳工部26日发布数据显示，截至11月22日当周，美国首次申请失业救济人数较前一周减 少6000人，至21.6万人，连续第三周下降，与2月份以来的最低水平持平，低于市场预期的22.5万人 ...

黄金方面： 美联储理事米兰表示，美国经济需要大幅降息，目前的货币政策使得借贷成本过高，推高了失业率，经济增速放缓。同时还表 示，近期就业放缓和通胀走低，支持降息50个基点。 美联储理事沃勒表示目前最担心的是劳动力市场，主张12月份再降息一次，之后采取逐次会议的方式。 百利好特约智昇研究黄金高级分析师欧文认为，美联储12月降息的概率重回高峰，降息概率的上升推升金价。 技术面：黄金从周一（11月24日）开始持续上涨，多头占优，昨日（11月25日）站稳于4100美元之上，小时图未出现见顶信 号。短线来看，黄金上方关注4176美元的阻力，日内关注4140美元的多空分界线。 原油方面： 美国国务卿卢比奥表示俄乌谈判取得重大进展，特朗普表示非常接近达成协议，期待泽连斯基与普京尽快见面，但前提是必须 在终结冲突的协议敲定之后，或者是在协议达成的最后阶段。 俄罗斯作为全球第二大原油生产国，如果停火协议达成，原油出口的制裁大概率会被解除，伴随着今年上半年以来的OPEC+增 产，全球原油供应过剩的风险将会进一步上升。 技术面：原油从10月24日以来维持震荡偏下，这一规律暂未改变，小时图来看，近几日在57美元一线表现出较强的支撑， ...

格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 11 月 26 日星期三 研究员： 刘洋 从业资格： F3063825 交易咨询资格：Z0016580 联系方式：liuyang18036@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 COMEX 黄金期货涨 0.78%报 4126.3 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 1.50%报 51.08 美 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 元/盎司。沪金收涨 0.45%报 945.76 元/克，沪银涨 0.76%报 12103 元/千克。 【重要资讯】 | | | | | 1、截至 11 月 25 日，全球最大的黄金 ETF SPDR Gold Trust 持仓量为 1040.86 吨， 较前一个交易日维持不变。全球最大白银 ETF--iShares Silver Trust 持仓较上日 | | | | | 增加 70.52 吨，当前持仓量为 15582.33 吨。 | | | | | 2、据 CME"美联储观察"：美联储 12 月降息 25 个基点的概率为 84.9% ...

来源：格隆汇APP 格隆汇11月25日｜Kudotrade的分析师Konstantinos Chrysikos表示，尽管美联储的下一步政策行动存在更 广泛的不确定性，但地缘政治紧张局势仍在支撑金价。他表示："主导地缘政治背景的仍是中东的不稳 定和东欧重新出现的紧张局势。虽然外交渠道仍在探索俄乌潜在协议的轮廓，但仍难以取得有意义的进 展。"与此同时，Chrysikos表示，投资需求也显现出韧性，亚洲强劲需求推动黄金ETF资金持续流入。 随着美联储临近年内最后一次政策会议，投资者正密切关注延迟发布的美国经济数据，这些数据有望更 清晰地揭示劳动力市场趋势和通胀压力。 ...

【要闻速递】 另外美国经济分析局（BEA）官网最新经济数据发布安排显示，该国2025年第三季度GDP初值及企业利 润初值将于12月23日上午8:30（北京时间21:30）发布。该报告将取代原定11月26日发布的第三季度 GDP修正值及企业利润初值。另外，原定12月19日发布的第三季度GDP终值、分行业GDP及企业利润修 正值将调整发布时间，具体日期该机构暂未更新。 由于此前美国政府停摆，大量重磅数据被推迟发布，本周将迎来密集补数据窗口。 周二将公布的美国经济数据包括9月零售销售、9月生产者价格指数、成屋待完成销售、里士满联储商业 调查、月度房价指数、消费者信心指数、制造业和贸易库存以及月度财政部预算报表。 周三将公布每周申领失业救济人数报告、耐用品订单、第三季度GDP第二预估、经济先行指标报告、芝 加哥供应管理学会商业调查、个人收入和支出（包括关键通胀指标）、新住宅销售、美国能源部每周流 动能源股报告以及美联储的褐皮书。 今日周二(11月25日)亚盘时段，现货白银目前交投于51.42一线上方，今日开盘于51.37美元/盎司，截至 发稿，现货白银暂报51.55美元/盎司，上涨0.40%，最高触及51.58美元/ ...

新华财经北京11月25日电美国国债收益率周一（11月24日）延续跌势，10年期美债收益率跌2.69个基 点，报4.03%，创月内新低。2年期美债收益率跌0.64个基点，报3.50%，与10年期美债利差收窄2个基点 至53个基点。 沃勒拥有对货币政策的投票权，并且是下一任美联储主席的候选人之一。 （文章来源：新华财经） CME"美联储观察"显示的美联储12月降息25个基点的概率在周一升至超过八成，前一日为接近七成。 美联储理事沃勒当天的相关表态提振了市场降息预期。 市场等待本周即将集中发布的一系列重要经济数据，包括美国9月零售销售数据、生产者价格指数、消 费者信心指数、个人收入和支出数据，以及美联储褐皮书等。 沃勒表示，他主张在12月实施一次降息，不过之后的政策路径应采取逐次会议的形式。"自上次会议以 来，我们获得的大多数私营部门数据和零星信息都显示情况没有实质性变化。劳动力市场疲软，并在持 续走弱，通胀预计将继续回落。"沃勒说，虽然这使得12月降息显得合理，但1月可能会更棘手，因为届 时会发布大量数据。如果这些数据与现有趋势一致，那可以为1月再降息提供依据；但如果突然显示通 胀或就业反弹，或经济转向强劲增长， ...

此外，美国劳工统计局（BLS）周四公布的数据显示，9月非农就业人数增加11.9万人，远超5万人的预 期。尽管就业数据表现强劲，但失业率却从4.3%微升至4.4%，不过仍在美联储的预期区间内。 【最新现货黄金行情解析】 黄金涨势正在重启，但交易员需推动金价实现每日收盘价站上4100美元关口。若突破该水平，下一个目 标位将是4150美元，随后将测试11月13日创下的上一轮周期高点4245美元。 然而，达拉斯联储主席洛里·洛根则持不同看法。她认为，当前利率水平需要"暂时"维持不变，以便更 好地评估现行政策对通胀的影响。洛根坦言，12月降息面临"一定难度"。波士顿联储主席苏珊·科林斯 与洛根立场相近，同样认为"当前实施限制性货币政策是合适的"。 从经济数据来看，美国11月标普全球制造业PMI略有下滑，从52.5降至51.9，略低于市场预期的52；而 服务业PMI则有所上升，从54.8升至55，超出预期的54.8。调查反馈显示，企业信心正在逐步改善，市 场对进一步降息以及政府重新开门的预期增强了经济乐观情绪。 另一方面，密歇根大学11月消费者信心指数初值虽经小幅上修至51，但仍较前一月的53.6有所下滑，且 接近202 ...