证券法出台，企业上市注册制，对散户来说虽然二级市场会越来越好，风险会越来越大，今天聊聊退市 问题，你就能感觉到变化有多大，A股市场之前退市的股票非常之少，退市率不到1%的，而美国大概 是5%的退市率，为什么我们退市率这么低，之前大家买股票最多跌个百分之七八十也不用担心，只要 过几年这个企业重组了有企业装进来了，连续几十个涨停也是可能的，幸运的话还有利润，这种情况的 发生就是核准制的要求下，上市的壳值钱，上市难，壳值钱，正常的公司壳值一千万，公司五千万，注 册制推行出来，会发生完全的变化，上市的门槛容易了，就不用买一个壳把自己打包装进去了，泥沙俱 下，退市率升高，保不齐踩上去的就有你我，退市后可是什么都没有了。 新的注册制下，IPO不再是企业简单圈钱。国际惯例，上市是一把双刃剑，能融资多少，不再是管理层 规定的22.98倍的市盈率，而是由市场决定的。因为上市资源不再是稀缺资源，所以投资者对于没有发 展前景或前景一般的企业，肯定不会给予好的估值。 ...

2025年是我国"十四五"规划收官与"十五五"规划谋篇布局的关键交汇点，在"十五五"规划承启关键期、新质生产力培育提速的重要节点，12月12日，"央广 财经年度对话2025（第三届）"在北京梅地亚中心成功举办。 本次活动以"启航'十五五'澎湃新动能"为主题，由央广传媒集团指导、央广网承办，央广财经金顶智库提供学术支持。来自政府部门、专家智库、上市公司 及金融机构的约300位代表齐聚一堂，聚焦"建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基"议题，展开深度对话与智慧碰撞。 清华大学经济管理学院副院长､金融系教授何平表示，科技创新离不开金融支撑，稳定高效的金融系统将提供信息､激励､风险管理及跨期转移等服务，有效 解决科技创新所面临的问题，促进科技创新稳定､持续发展｡ 申万宏源证券执委会委员､申万宏源研究院党委书记､董事长周海晨以"掘金'十五五'资本市场的新机遇"为题分享观点｡他指出，"十五五"时期经济社会发展对 资本市场提出了四大新要求：服务新质生产力､居民财富管理､金融强国建设与高水平金融开放｡ 四大专题对话 解构产业升级路径 汇聚智慧力量 增强产业协同 中央广播电视总台央广传媒集团党委副书记、央广网董事长张军在致辞 ...

在资本治理结构层面，王忠民指出，工业文明时代公司法的核心逻辑是"同股同权同利"，而近年来"同 股不同权不同利"的新逻辑正逐步发展壮大。他分析称，企业在快速扩张阶段往往需要吸纳一级市场资 本，当外部资本占比超过创始人资本时，"同股不同权不同利"逻辑下的差异投票权、差异分配权，能够 有效平衡不同股东间的决策权与收益分配权，形成强劲的激励效应，为企业发展注入全新动能。 谈及注册制这一资本模态，王忠民表示，近年来注册制的落地实施极大推动了我国资本市场的繁荣发 展，其作用集中体现在两大方面：一是促成了原本不可交易的资产在二级市场实现标准化交易；二是实 现了一级市场中"同股不同权不同利"交易结构在二级市场的落地。在此背景下，资本市场监管的核心逻 辑也转向对风险等关键信息的客观、准确披露。王忠民强调，"十五五"期间，注册制等新资本模态必将 实现更广泛的通行与应用，为新质生产力培育和经济高质量发展提供更为强劲的助力。 （文章来源：证券时报网） 12月12日，"央广财经年度对话2025（第三届）"活动在北京举行。全国社会保障基金理事会原副理事长 王忠民在会上指出，面向"十五五"时期，我国需在新质生产力培育与经济高质量发展进程中 ...

江苏原力数字科技股份有限公司(以下简称"原力数字"或"公司")携其3D数字内容制作服务业务，向北京 证券交易所发起上市冲刺。然而，仔细研读其招股说明书及问询函回复，诸多疑点浮出水面：核心的营 业收入数据在函证环节出现持续性、大额差异和函证程序的合规性质疑而蒙上阴影。公司通过邮件和即 时通讯工具等非传统方式验收确认收入的争议做法，以及监管机构在审核问询中表露出的对收入确认实 质的深刻疑虑，共同勾勒出一幅注册制下拟上市企业信息披露合规性的典型样本。 这些现象共同指向公司信息披露质量、财务数据真实性及持续经营能力可能存在的深层次问题，与注册 制对信息披露"真实、准确、完整"的核心要求形成鲜明对照，为其上市之路蒙上了浓重阴影。 01光鲜业绩下的暗流涌动 原力数字，自称是国内3D数字内容制作领域的"领先企业"，服务于T讯、网易、索尼、美国艺电等全球 知名客户。报告期(2022年至2024年及2025年1-6月)内，公司营业收入从50,285.46万元增长至54,488.49万 元，扣非归母净利润从6,799.81万元增长至8,202.70万元，看似呈现稳健增长态势。然而，在北交所两轮 严格的问询下，公司招股文件中所披露 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 精彩预览 导读 ★ 当大多数证代陷在写公告、接问询、跑监管的循环里，为 "熬多久能晋升？" 而焦虑时， 93年的杜佳，用4年时间就完成这样的跨越——从普通证代，到 200 亿市值光芯片龙头董秘。 长光华芯发布的《关于聘任董事会秘书、证券事务代表的议案》，不仅仅是代表着一个年轻董秘的崛 起， 更让资本市场从业者不禁思考：她是怎么做到的？ 01 杜佳的4年：踩准行业节奏的能力积累之路 回顾这四年的证代生涯，到底是哪些关键的抉择，让她先人一步？ 1 资质先行 翻看杜佳的履历，两张证书格外亮眼： 同样的工作，为什么有人仍困在执行者的身份里无法逃脱，有人却已经站在了聚光灯下？ 2025 年12月4日， 科创板董事会秘书资格证与CFA-ESG证书。 在目前注册制的时代背景下，前者是合规底线，后者是价值加分项。 科创板，也就是长光华芯所在板块，明确要求董秘需要具备扎实的信息披露合规知识与监管对接能力， 而董事会秘书培训证明正是任职的基础条件。 而作为高科技制造企业的长光华芯，最近几年，在绿色生产、技术研发和社会责任上持续投入，杜佳提 前储备的ESG知识，也恰好能帮助公司梳理 ...

文/ 浙江大学经济学院党委书记、浙 江大学金融研究院执行院长 王义中 ，浙江 大学经济学院博士研究生 王哲 科创板制度改革既是我国资本市场市场化、法制化和国际化建设的重要里程碑，也 是完善资本市场功能、支持科技创新的核心制度创新。本文探讨科创板制度改革历 程与现实挑战，并在此基础上，研究科创板制度优化路径。 自2018年宣布设立以来，科创板在推动科技型企业直接融资、促进资本与产业深度融合、探索信息披露导向型监管体系方面取得了显著成效，成为我国资 本市场改革的"试验田"。然而，随着市场规模的快速扩大和企业类型的不断丰富，科创板部分制度设计仍须与科技创新的发展节奏更加契合。面对新一 轮"1+6"改革机遇，亟须在制度设计上实现"由试点走向体系化"。 科创板制度改革历程与现实挑战 科创板制度演进大体经历了三个阶段：2019年至2020年是制度创设阶段。科创板设立并试点注册制，确立了五套以市值为基础的上市标准，首次允许未盈 利企业和特殊股权结构企业上市，首批25家公司成功上市，为生物医药、集成电路和人工智能等高研发投入行业打开了融资通道，并通过市场化定价机制 提升了发行效率；2021年至2023年是制度完善阶段。证监会 ...

森峰激光成立于2007年5月，注册资本5700万元，注册地位于济南市高新区孙村街道。作为一家专注于激光加工设备研发、制造及提 供智能制造解决方案的国家高新技术企业，公司在行业内拥有"森峰（SENFENG）"和"镭鸣"两大品牌——前者主攻国际市场，后者 聚焦国内需求。从股权结构来看，公司具有明显的家族企业特征。控股股东李峰西与李雷为夫妻关系，二人合计持有61.98%的股 份，对公司拥有绝对控制权。 森峰激光的创业板IPO之旅始于2021年8月，当时公司首次启动上市辅导，保荐机构为民生证券。2022年6月15日，深交所正式受理其 IPO申报材料。此后，公司经历了深交所三轮问询，最终在2023年8月17日获得上市委员会审核通过，成功过会。 2025年1月27日，深交所一纸公告，正式宣布终止济南森峰激光科技股份有限公司（新三板股票简称：森峰激光；股票代码： 874865）的创业板IPO审核。这一消息在资本市场引发关注——毕竟，这家公司早在2023年8月就已成功通过上市委会议审核，距离 最终注册仅一步之遥。更令人意外的是，近10个月后，2025年11月28日，深交所对保荐代表人以及签字注册会计师采取自律监管措 施，将这 ...

北交所设置四套差异化上市标准（满足其一即可），企业需结合自身财务指标选择适配标准： 来源：锋行链盟 北京证券交易所（北交所）作为服务创新型中小企业的主阵地，其IPO（首次公开募股）流程以"注册制"为核心，强调高效、包 容与市场化，主要衔接新三板基础层、创新层，形成"层层递进"的市场结构。以下是北交所IPO全流程的详细解析： 一、前期准备阶段：明确目标与规范基础1. 定位匹配 企业需符合北交所"服务创新型中小企业"的定位，重点支持"专精特新"（专业化、精细化、特色化、新颖化）企业，聚焦高端 装备制造、新一代信息技术、生物医药、新能源等领域。需评估自身是否满足"创新特征"（如核心技术、研发投入、专利储备 等）。 2. 上市条件对标 注："市值"为公开发行后的预期市值，需结合市场询价确定。 3. 中介机构选聘 需聘请保荐机构（券商）、会计师事务所、律师事务所等中介机构，协助完成尽调、规范、材料编制等工作。其中，保荐机构 是核心协调方，负责整体方案设计与合规把关。 4. 内部规范整改 北交所上市公司多来自新三板创新层（"层层递进"机制），因此多数企业需先在新三板挂牌，再进入创新层，最终申报北交 所。 标准一（盈利导向 ...

增发，即上市公司增资发行股份。上市公司增发最早兴起于20世纪30年代的美国，并于20世纪60年代开始逐渐成为美国占据主导地位的股权再融资方式， 而1982年后以配股方式实施再融资的案例更是难觅踪迹。 （来源：F金融） 随着再融资政策的放松，今年再融资延续去年热度，公布定向增发方案的上市公司越来越多，相关股票连续走强。据Wind数据统计，截至3月30日，共有 56家公司完成定向增发募资方案，合计募资1,185.17亿元，整合产业、定向增发补流是定向增发主要目的；同时，A股两市还有144家公司公布定向增发募 资预案，预计募资约2,600亿元。 在《什么是再融资？》一文中，我们概括性的介绍了配股、增发、可转债和优先股等四类再融资工具的基本情况。有些工具还是值得再去展开说说，比如 增发中的定向增发，以及可转债。今天我们就先从定向增发聊起。 一、增发的概念与分类 （一）增发工具的诞生与发展 来源：市场资讯 我国资本市场的起步较晚，再融资工具的引入也较缓慢。1998年以前，上市公司的融资方式简单，只能以配股方式实施股权融资。按照证监会自己的说 法，我国上市公司增发始于1998年7月。 增发试点阶段的时代背景 实际上，第二 ...

- The report discusses the IPO performance in November 2025, highlighting that 11 new stocks were listed across the Shanghai, Shenzhen, and Beijing stock exchanges, raising a total of 101.88 billion yuan [2][8] - The average first-day increase for the six new stocks listed on the Shanghai and Shenzhen markets was 209%, with notable variations among individual stocks [2][11] - The report provides a detailed breakdown of the IPO performance by market segment, including the main board, STAR Market, and ChiNext, with specific examples such as Daming Electronics and Hengkun New Materials [11][14] - The report also includes a comprehensive analysis of the monthly IPO subscription returns, with A/B class accounts earning 73.17/71.87 million yuan respectively in November 2025 [14][16] - The report suggests that the "inclusion" strategy remains optimal, recommending active participation in low-priced, small-cap new stocks with high first-day increase potential, as well as large-cap stocks with significant offline allocation [15][17]