证券研究报告 | 2025年07月25日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-07-24 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3605.72 | 11193.05 | 4149.03 | 12622.12 | 3211.59 | 1032.83 | | 涨跌幅度（%） | 0.65 | 1.21 | 0.71 | 1.08 | 1.31 | 1.17 | | 成交金额（亿元） | 8522.39 | 9924.66 | 4870.00 | 3524.88 | 4582.37 | 326.33 | 【常规内容】 宏观与策略 固定收益投资策略:浮息债全解——利率变局中的攻守之道 固定收益专题研究:中长期纯债基金季报分析-业绩回暖，规模大幅增加 固定收益专题研究:短期纯债基金二季报分析-业绩回暖驱动，数量规模 双升 行业与公司 民士达(833394.BJ) 财报点评:二季度净利同环比提升，芳纶纸需求持续 增长 金融工程 ...

证券研究报告 | 2025年07月24日 浮息债全解 利率变局中的攻守之道 专题报告 · 固定收益 02 浮息债估值方法 03 浮息债的相对价值考察 证券分析师：陈笑楠 021-60375421 chenxiaonan@guosen.com.cn S0980524080001 证券分析师：赵婧 0755-22940745 zhaojing@guosen.com.cn S0980513080004 证券分析师：季家辉 021-61761056 jijiahui@guosen.com.cn S0980522010002 证券分析师：董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn S0980513100001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 目录 01 浮息债历史变迁及现状 04 ⚫ 基于历史回溯 浮息债的绝对价值考察 ⚫ 基于历史回溯 06 浮息债投资价值思考 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 05 当前浮息债所隐含的未来降息路径 ⚫ 浮息债估值原理与理论计算方法拆解 ⚫ 从估值公式出发：浮息债投资价值影响 因素的理论剖析 ⚫ LPR系列浮息债 ⚫ DR007 ...

Key Insights - The report indicates that the A-share market is expected to experience a seasonal rebound in July, driven by policy and performance factors, with a stable upward trend anticipated [3][2][1] - The focus for July is on three main lines: consumption, technology, and dividends, with growth sectors like technology expected to have good development prospects and investment opportunities [3][2][1] - The construction industry is seeing a recovery in activity, with a business activity index of 52.8% in June, indicating expansion, while fixed asset investment growth is slowing [5][6] - Infrastructure investment remains high, with broad infrastructure investment growth at 10.44% year-on-year for the first five months of the year, although narrow infrastructure investment growth is at 5.6% [6][9] - The real estate sector is under pressure, with a 10.7% year-on-year decline in development investment for the first five months, but policy measures are expected to improve market confidence [7][9] - The floating rate bond market is developing, with a current market size of approximately 495.9 billion yuan, accounting for about 0.3% of the total bond market [13][12] - The banking sector is benefiting from a supportive monetary policy environment, with expectations of continued easing and structural policy tools to support key areas like technology and consumption [20][21][23]

固收研究报告 研究助理:张岩东 ☎: 15210804363 网: zhangyandong_yj@chinastock.com.cn 2025年7月2日 分析师 刘雅坤 ☎：17887940037 网: liuyakun_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523100001 风险提示 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 何为浮息债?根据付息方式的不同,债券主要可分为零息债券、贴现债券、固息债券、 浮息债券、利随本清债券。浮息债券是发行时规定债券利率随某个基准市场利率定期浮 动的债券,是由有固定中长期资金需要的主体发行的一般融资工具。浮息债挂钩的基准 利率较为多元,基准利率包括 LPR, DR007 和 SHIBOR 和一年定期存款利率, 当前我 国浮息债以挂钩 DR007 和 LPR 为主。 ● 浮息债估值方法。相比固息债,浮息债估值更为复杂。关于如何进行浮息债券估值,基 本思想是采用现金流折现的方法。根据中债金融估值中心的处理方法解决案例如下。对 于这里以估价全价给出,相应的估价净公式减去对应的应 ...