Core Viewpoint - The issuance of perpetual bonds by commercial banks is accelerating, particularly among regional small and medium-sized banks, as they face significant capital replenishment pressures in the second half of the year [1][4]. Group 1: Issuance Trends - In the first half of the year, commercial banks issued a total of 52 perpetual bonds, with an issuance scale of 8125.60 billion, representing a year-on-year increase of 3.43% [2]. - The second quarter saw a significant increase in issuance, with a total of 6387 billion issued, reflecting a quarter-on-quarter growth of over 267% and a year-on-year increase of 22.23% [2]. - State-owned banks accounted for over 50% of the total issuance, with a total of 4100 billion, although this was a decrease of 460 billion compared to the previous year [2]. Group 2: Capital Replenishment Pressure - Small and medium-sized banks are under considerable pressure to replenish capital due to declining profitability and limited internal capital retention [3][4]. - The reliance on external capital sources, such as perpetual bonds and convertible bonds, is increasing among these banks [3]. - Experts predict that the demand for external capital will continue, leading to an expansion in the issuance of perpetual bonds [4]. Group 3: Future Outlook - The upcoming expiration of a large volume of perpetual bonds in the second half of the year will necessitate early issuance for replacement, supporting supply [5]. - The core tier one capital adequacy ratio for commercial banks has declined, indicating a need for further capital replenishment [5]. - National joint-stock banks and city commercial banks are expected to become the main issuers in the future, particularly in economically developed regions [5].

证券研究报告 最近一年信用债成交有何规律？ ——波动看债系列之一 分析师 浙商固收 杜渐，CFA dujian@stocke.com.cn S1230523120005 2025年6月27日 核心结论汇总 风险提示：数据集中包含非活跃成交样本，可能对结果造成一定影响；数据处理方法有误。 2 ◼ 通过哪些指标观测信用债二级成交？ ➢ "价"指标：经纪商能够汇集市场上大量交易信息，筛掉无效报价后向客户报出最优价格，反映的价格信息比较全面，因此更适合用于 构建价格指标，例如成交偏离幅度、成交收益率与高估值成交占比等。 ➢ "量"指标：交易员通过经纪商发现价格和确定交易对手后最终在外汇交易中心（CFETS）或者交易所平台上实现成交，因此平台成交 能够完整反映成交量的具体规模，更适合构建量指标，例如成交期限与换手率。 ◼ 最近一年信用债成交有何规律？ ➢ 对二永债的偏好大幅提升。2024年7月以来信用债成交活跃度相比往年有明显提高，但成交笔数的提升主要体现在二永债上，兼有博弈资 本利得与流动性管理的考量。 ➢ 近期机构对于城投、产业债拉久期诉求高于二永债。复盘近一年历次久期行情，市场集中在中高等级城投债与产业债拉久期， ...

二季度以来，商业银行二永债(二级资本债和永续债)发行规模明显增加，包括国有大行、股份行、城商 行在内的各类商业银行"补血"动作频频。截至6月26日，今年以来商业银行二永债发行规模合计突破 8000亿元。其中，二季度以来发行量超6000亿元，环比增长260.82%。(智通财经) ...

2025.06. 20 本文字数：2699，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 亓宁 继中行、交行之后，邮储银行也在日前宣布超千亿定增落地。通过此次定增，邮储银行首次获得国家 大规模注资，财政部由此位列第三大股东。 另从二永债（二级资本债、永续债）发行情况来看，二季度以来银行"补血"节奏较一季度明显提速， 年内发行规模已逼近8000亿元，接近去年同期。 对于今年银行二永债市场，受访人士认为，随着四家大行国债注资落地、五家大行TLAC（总损失吸 收能力）债完成发行，大行二永债供给预计呈收缩趋势，但到期规模增加背景下，中小行续发压力仍 不小。在赎回续发仍为主要供给源情况下，债市利率走低将增加银行提前赎回动力。 第三家大行超千亿定增到账 邮储银行6月17日晚间发布公告称，该行已完成面向财政部、中国移动集团、中国船舶集团A股定向 增发工作，1300亿元募集资金已完成缴款验资。本次发行的募集资金总额扣除相关发行费用后将全 部用于补充核心一级资本，以支持未来业务发展。 根据公告，此次邮储银行定向增发共发行约209.34亿股。其中，财政部认购金额为1175.8亿元、中 国移动集团认购金额为78.54亿元、中国船舶集团认 ...

智通财经6月19日讯（记者 邹俊涛）6月18日晚，兰州银行发布公告称，该行近期获得监管核准发行不超 过50亿元人民币无固定期限资本债券，在批准后的24个月内，可自主决定发行时间、批次和规模。 而在6月17日晚间，西安银行发布公告，该行也在近期获得监管核准，将发行不超过70亿元人民币无固定 期限资本债券，在批准后的24个月内，可自主决定发行时间、批次和规模。 此外，智通财经记者注意到，二季度以来，银行"二永债"发行再度提速，当前累计发行规模已略超去年 同期。受访业内人士指出，受益债券市场利率走低以及"二永债"今年三季度集中到期影响，近期"二永 债"发行步伐有所加快。 西北两家上市银行"补血"计划密集获批 据了解，兰州银行、西安银行同为我国西北地区上市银行。 根据上市公告以及中国货币网显示，此次兰州银行、西安银行均为上市以来首次获批发行无固定期限资 本债券。其中，兰州银行曾在上市前2020年成功发行50亿元无固定期限资本债券，时隔近5年再度获批发 行，西安银行为首度获批发行该类债券。 智通财经记者注意到，两家银行此前均有披露相关发行计划以及募集资金用途。 今年5月15日，兰州银行在业绩说明会上答复投资者提问时表示 ...

固收定期研究 2025 年 6 月 16 日 Table_First|Table_Summary 【华福固收】5y 以上产业债怎么选 ➢ 5y以上产业债怎么选 4月29日以来，信用债利率整体震荡下行，分期限来看，以中票为例，5年期、6年期和 7年期表现不错。目前来看，5年期以上产业债估值所处的历史分位点普遍在3%到7%之 间。品种方面，可关注以下几个方面： 承担较大社会责任、有一定影响力的央企：如中国诚通、中国国新等。6月9日，中国国 新、中国诚通两家国有资本运营公司在银行间市场成功发行395亿元稳增长扩投资专项 债，进一步支持中央企业加强"两重""两新"投资。存续债方面，如25诚通控股MTN001(稳 增长扩投资专项债)剩余期限9.9836年，中债行权估值在2.17%左右。 产投或兼具城投&产业属性的省属国企：这类主体在前期享受了较大政府支持，现阶段 在区域一盘棋的思路下，或仍承担了区域内基建的任务；另一方面，产业属性则暗含着 这类主体可能会被直接注入一定具有现金流业务的资产，在新发债方面或有一定优势。 可关注南通地铁、山东高速、越秀集团等。对收益有较高要求的机构可关注水发集团、 陕旅集团等。如水发集团，2 ...

金十数据6月10日讯，中国农业银行发布公告称，拟发行2025年二级资本债券（第一期）（债券通）， 本期债券基本发行规模为人民币400亿元，附不超200亿元超额增发权。随着该项计划的公布，今年商业 银行"二永债"拟发行计划已超过7700亿元，二季度发行占比接近八成。在农行的发行计划公布后，2025 年6月的商业银行拟发行"二永债"发行规模已达1220亿元。截至6月10日，商业银行"二永债"年内发行规 模已达7701.6亿元。二季度以来发行规模为5963亿元，占今年以来总发行规模的77.43%。 商业银行"二永债"发行提速 拟发行计划超7700亿元 ...

摘要 根据 Wind 数据，折价成交个券中，"24 铁道 MTN006B"债券估值价格偏离幅度较大。净价上涨成交个券中，"21 万科 02"估值价格偏离程度靠前。净价上涨成交二永债中，"24 齐商银行永续债 01"估值价格偏离幅度较大；净价上涨成 交商金债中，"25 农业银行三农债 02"估值价格偏离幅度靠前。成交收益率高于 10%的个券中，地产债排名靠前。 信用债估值收益变动主要分布在(0,5]区间。非金信用债成交期限主要分布在 2 至 3 年，其中 3 至 4 年期品种折价成 交占比最高；二永债成交期限主要分布在 4 至 5 年。分行业看，建筑材料行业的债券平均估值价格偏离最大。 风险提示 统计数据偏差或遗漏，高估值个券出现信用风险 敬请参阅最后一页特别声明 扫码获取更多服务 固定收益动态(动态) 扫码获取更多服务 固定收益动态(动态) 图表1：折价成交跟踪 | | | | | 大幅折价个券成交跟踪 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 剩余期限 | 估值价格偏 | ...

固定收益 | 专题报告 二永债可适当拉长久期 齐晟 qisheng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120001 | | | | 5 月债市重点关注资金面：固定收益市场 | 2025-05-05 | | --- | --- | | 周观察 | | | 债市静待新催化剂：固定收益市场周观察 | 2025-04-28 | | 再议供给压力及对资金面影响：固定收益 | 2025-04-21 | | 市场周观察 | | 2025 年 4 月小品种月报 研究结论 风险提示 政策变化超预期；信用风险暴露超预期；ABS 发行及投资热度不及预期；数据统计可能 存在遗误 报告发布日期 2025 年 05 月 09 日 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 企业永续债：一级市场方面，4 月发行企业永续债 140 只，合计融资 1529 亿元，相 较上月增加约 34%；同时偿还规模增至 1424 亿元，环比提升 5%，最终实现净融入 105 亿元。4 月发行量位居前三的行业为公用事业、城投、建 ...

证券研究报告 | 2025年05月07日 银行理财 2025 年 5 月月报 优于大市 负债增长与产品配置的背离 4 月银行理财规模回到历史高位。因贸易战冲击，4 月份股弱债强，固收为 主的银行理财整体受益，规模加权平均年化收益率 2.70%，较上月提升，规 模也会回升到 30.8 万亿元，基本接近 2022 年下半年历史最高水平。因为一 季度债券表现不佳，理财总规模缩减近 1 万亿元；4 月以来增长显著，基本 达到了 2022 年"赎回潮"之前规模；当前银行理财增长驱动力在于：一是 最近股弱债强下的"跷跷板"效应，二是部分定期存款到期后搬家，三是银 行理财自身加大二季度营销力度，力推产品在收益上有竞争力，当前新发理 财平均受益基准在 2.50%以上，个别会达到 3%左右。 但同期理财没有同步于负债端增长做配置。4 月银行理财买入信用债力度一 般，反而加大了存单、金融二永债配置。判断有两方面，一是当前时点信用 债票息缺乏吸引力，目前产品负债端报价 2.5%，资产端信用债目前普遍在 2%以下，如果不考虑波段带来的交易机会，则当前资产与负债倒挂明显；二 是监管政策博弈，考虑之前浮盈释放行为政策上有不确定，银行理财 ...