家电行业 2026 年度投资策略：出海+红利，优选龙头 20251215 摘要 家电行业估值目前处于中位数偏下水平，白电龙头估值基本未突破 15 倍，具备较高安全边际，股息率在 32 个行业中排名第四，其中格力、 美的和海尔的股息率分别约为 7%、5%以上和超过 4%。 2026 年家电行业投资主线预计围绕"出海"和"红利"展开，其中红 利贯穿未来 2 至 3 年甚至 3 至 5 年的投资策略，家电行业现金分红比例 较高，股息率居前。 铜价上涨对空调成本影响最大，但空调铝代铜的可行性研究有望平滑成 本影响。房地产市场对家电销售影响逐渐脱钩，即使地产销售下滑，对 家电影响也有限，冰洗类产品受地产拉动销售占比已降至 10%左右。 国补延续政策将托底 2026 年内需，出口预计在 2026 年第二季度迎来 拐点，受益于海外降息带来的需求复苏和渠道补库，出口改善确定性较 强。 白电子板块价格竞争趋缓，外销弹性空间较大，新兴市场渗透率提升及 欧美市场气候变暖导致需求增加，看好空调等白电子产品出口前景，龙 头公司已将产能转移至美国本土或东南亚。 Q&A 2025 年家电行业的整体表现如何？ 家电行业面临哪些成本压力？ 从 ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the non-ferrous and steel industries [9]. Core Viewpoints - The report emphasizes the sustained upward trend of copper, gold, and aluminum driven by industrial logic, despite uncertainties regarding future interest rate cuts by the Federal Reserve [9][14]. - It suggests that the primary driver for non-ferrous metal pricing will shift from interest rate expectations to industrial demand growth, presenting ongoing investment opportunities [9][14]. - The report highlights the potential for gold prices to rise due to increased liquidity from the Federal Reserve's asset purchase program, which may weaken the dollar's credit [9][14]. - It notes that tight supply conditions are expected to support copper prices in the medium term, with significant inventory shortages in non-American regions [9][15]. - The aluminum sector is poised to benefit from the accelerated industrialization of aluminum as a substitute for copper in air conditioning systems, driven by rising copper prices [9][15]. Summary by Sections Non-Ferrous Metals - The report anticipates a super cycle for industrial metals, particularly copper, gold, and aluminum, supported by strong industrial demand [9][14]. - It recommends focusing on investment opportunities in the gold sector, particularly companies with improving production metrics [9][14]. - For copper, it highlights companies with significant resource reserves and ongoing production expansion as attractive investment targets [9][15]. Steel Industry - The steel sector is experiencing weak supply-demand fundamentals during the off-season, leading to pressure on steel profitability [16][20]. - Weekly rebar consumption has decreased significantly, with a 6.40% decline compared to the previous week and a 14.55% drop year-on-year [20]. - Steel prices have shown a slight overall decline, with the average price index for common steel dropping by 1.14% [32][33]. New Energy Metals - Lithium carbonate production in October 2025 saw a substantial year-on-year increase of 67.28%, indicating strong supply growth [37]. - The demand for new energy vehicles remains robust, with significant year-on-year growth in production and sales [41]. - Prices for lithium and cobalt have risen, reflecting increased demand and supply constraints in the market [46][48].

【#格力电器铝代铜最新回应#】#空调专家称两年前已具备全面铝代铜能力# 近日，海尔、美的、小米 等多家企业联合发声将遵守空调《空调铝强化应用研究工作组自律公约》，表态将共同维护行业整体形 象与竞争力，为空调"铝代铜"技术突破与高质量发展注入动力。值得注意的是，此次发声遵守"自律公 约"的企业中，格力电器缺席了。在与《BUG》栏目沟通中，格力最新回应称："目前没有'铝代铜'计 划，铜材在导热性、耐腐蚀性和长期可靠性方面具有优势，在没有100%把握之前，格力空调不会铝代 铜"。有头部空调品牌技术负责人指出，两年前行业就已具备"全面铝代铜"的技术能力，但受制于整体 的舆论环境、大众接受度，"铝代铜"整体推进比慢。"自律公约"的发起，传递出行业对于"铝代铜"的热 切期待。但格力的"缺席"，也释了"铝代铜"仍面临技术等多方挑战的信号。（新浪财经） ...

近日，海尔、美的、小米、TCL等多家企业联合发声将遵守空调《空调铝强化应用研究工作组自律公约》（下 称"自律公约"），表态将全面认同并严格遵守公约各项条款，共同维护行业整体形象与竞争力，为空调"铝代 铜"技术突破与高质量发展注入动力。 值得注意的是，此次发声遵守"自律公约"的企业中，除了格力电器外，其他头部空调企业均悉数到场。今年以 来，格力电器先后多次表态"没有空调'铝代铜'计划"，在行业集体发声遵循"自律公约"并有序推动"铝代铜"的 背景下，格力的做法有些格格不入。 在与《BUG》栏目沟通中，格力最新回应称："目前没有'铝代铜'计划，铜材在导热性、耐腐蚀性和长期可靠 性方面具有优势，在没有100%把握之前，格力空调不会铝代铜"。 一方面，是整个空调行业对于"铝代铜"进展的热切观望，另一方面，却是头部厂商明确表态"没有把握"。空调 行业的"铝代铜"推进工作，道阻且长。 事实上，这不是格力电器今年以来首次就"铝代铜"相关进展进行表态。今年6月9日，在格力电器2024年度网 上业绩说明会上，格力电器副总裁胡余生面对投资者询问时明确表示："在性能、质量和可靠性不能完全保证 的情况下，公司暂时没有铝代铜的计划。" ...

2025.12. 11 本文字数：1515，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 王珍 封图 | 来自网络直播截图 格力、美的、海尔、小米、海信、TCL、奥克斯、北京工业大学、中国家用电器研究院、长虹、西安 交通大学、三花、新锐等企业一起参与《房间空气调节器用热交换器》国家标准的修订，新一轮的标 准讨论会预计将在2026年1月举行。 中国家用电器研究院总工程师宫赤霄介绍，该院"空调铝强化应用研究工作组"的成员单位已增至19 家，包括海尔、美的、海信、TCL、格力、松下、大金、小米、奥克斯、美博等主要的空调企业，以 及铝管、金属材料、焊接、新材料等相关企业。 宫赤霄说，中国家用电器研究院今年已搭建支撑铝换热器应用的标准体系；借鉴汽车行业铝热交换器 的经验，目标是提出空调铝换热器的使用年限及测试方法；制定了空调铝强化应用研究工作组自律公 约；明年将发布第二版中国空调行业铝应用白皮书。 全国政协委员、北京制冷学会名誉理事长唐俊杰今年在全国两会上提交了《发挥我国铝资源优势，保 障家用空调产业链安全、助力千亿级产业保持国际领先》的提案。她表示，工信部、财政部和市场监 管总局已对提案进行了回复。 唐俊杰表示，家用空调对 ...