炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 11月18日，申万宏源证券2026资本市场投资年会在上海举办，申万宏源研究A股首席策略分析师傅静 涛，发表2026年A股策略投资展望。他认为，A股牛市远未结束，"牛市1.0"可能在2026 年春季来到高 峰，2026H2 可能启动全面牛，构成"牛市2.0"阶段。 四、"牛市2.0"可能是全面牛：2026 年中游制造供给出清。产能形成增速低于需求增速中枢的细分行业 明显增加，自下而上选股胜率提升。"政策底、市场底、经济底"依次出现框架有效性回归，2026 年 中"政策底"可能验证的时刻，"牛市2.0"行情有望启动。本轮牛市最终还是"科技牛"或"中国影响力提升 牛"，基本面周期性改善 + 新兴产业趋势强化 + 居民资产配置向权益迁移 + 中国全球影响力提升共振， 支撑全面牛。 2026年盈利预测可能出现两个"五年以来第一次"（21 年以来第一次）：1． 五年以来第一次全A 两非盈 利能力有效反弹；2． 五年以来第一次全A 两非归母净利润两位数增长。我们对2025-26 年全A 两非归 母净利润同比增速的预测分别为7%（主要是低基数贡献）和1 ...

证 券 研 究 报 告 牛市两段论 申万宏源2026年A股投资策略 证券分析师： 傅静涛 A0230516110001 程翔 A0230518080007 韦春泽 A0230524060005 林丽梅 A0230513090001 刘雅婧 A0230521080001 郝丹阳 A0230523120002 冯彧 A0230525080001 金倩婧 A0230513070004 冯晓宇 A0230521080005 林遵东 A0230524100005 陆灏川 A0230520080001 王雪蓉 A0230523070003 牟瑾瑾 A0230524100002 李一民 A0230515080002 董易 A0230519110003 2025.11.17 主要观点 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 一、全球竞争加剧，已经是无法回避的时代背景。"十五五"规划外循环从"跟跑"到"领跑"，直面话语权竞争。A股也应拥抱"竞争思维"，不要惧怕竞争：竞争事件催化 确实仍会冲击风险偏好，但竞争加剧已成事实，A股正在转向定价竞争的成败得失。 ◼ 优化外循环是"十五五"规划表述变化较多的内容。对 ...