智通财经APP获悉，申万宏源证券发布研报称，8月以来，金价持续上行、再创历史新高。然而，本轮 金价上涨或主由欧美投资者推动，亚盘投资者未现"接力"。美联储的降息空间与中国股市的后续表现， 或是决定黄金能否持续突破的关键。1）当前市场预期美联储连续3次降息、计价或已相对充分。2）8月 26日以来，A股盘整、但投资者并未增持黄金，与去年10月迥异；这或说明A股牛市氛围仍在，"股金跷 跷板"仍有延续可能。 申万宏源证券主要观点如下： A股牛市等导致的跷跷板效应，或是亚盘"滞涨"的主要原因。历史回溯来看，欧美投资需求易受实际利 率的影响；而中国投资者的黄金配置则易受权益市场表现等影响。近期A股市场的强劲表现，叠加近期 人民币的快速升值，或在一定程度上压制了国内投资者对黄金的需求。 （三）金价能否持续"突破"？关注海外降息交易空间，与国内"股金跷跷板"演绎 （一）近期黄金创新高的主因？美联储降息预期升温，叠加联储"独立性"叙事催化 8月下旬以来，黄金大幅上涨，主因降息预期升温背景下的实际利率回落。8月下旬以来，黄金价格从8 月20日的3315.7美元/盎司持续上涨至9月12日的3643.1美元/盎司，屡次刷新金价新高， ...

文 | 赵伟、陈达飞、李欣越、王茂宇、赵宇 联系人 | 李欣越 摘要 8月以来，金价持续上行、再创历史新高。然而，本轮金价上涨或主由欧美投资者推动，亚盘投资者未 现"接力"。不同区域投资者配置分化的原因、后续演绎对金价的影响？供参考。 热点思考：金价，新高之后的"隐忧"？ （一）近期黄金创新高的主因？美联储降息预期升温，叠加联储"独立性"叙事催化 8月下旬以来，黄金大幅上涨，主因降息预期升温背景下的实际利率回落。 8月下旬以来，黄金价格从8 月20日的3315.7美元/盎司持续上涨至9月12日的3643.1美元/盎司，屡次刷新金价新高，背后驱动因素主要 是降息预期升温导致的实际利率回落。 美国通胀压力低于预期、就业数据疲软、叠加特朗普对美联储"独立性"的干预，是市场降息预期升温的 主因。 1）8月关税相关通胀分项仍表现疲软。2）8月非农新增就业仅2.2万人、大幅低于预期。3）特朗 普干预美联储"独立性"等，也进一步催化了降息预期的"发酵"。 （二）亚盘黄金为何"滞涨"？A股牛市虹吸配置型资金，人民币快速升值也有影响 近期金价上涨的动力主要来自欧美投资者，亚盘金价未现明显上涨。 1）按交易时段拆解，8月20日以 ...

2025 年 09 月 16 日 金价，新高之后的"隐忧"？ 8 月以来，金价持续上行、再创历史新高。然而，本轮金价上涨或主由欧美投资者推动，亚盘 投资者未现"接力"。不同区域投资者配置分化的原因、后续演绎对金价的影响？供参考。 一、热点思考：金价，新高之后的"隐忧"？ （一）近期黄金创新高的主因？美联储降息预期升温，叠加联储"独立性"叙事催化 8 月下旬以来，黄金大幅上涨，主因降息预期升温背景下的实际利率回落。8 月下旬以来，黄 金价格从 8 月 20 日的 3315.7 美元/盎司持续上涨至 9 月 12 日的 3643.1 美元/盎司，屡次刷 新金价新高，背后驱动因素主要是降息预期升温导致的实际利率回落。 美国通胀压力低于预期、就业数据疲软、叠加特朗普对美联储"独立性"的干预，是市场降息 预期升温的主因。1）8 月关税相关通胀分项仍表现疲软。2）8 月非农新增就业仅 2.2 万人、 大幅低于预期。3）特朗普干预美联储"独立性"等，也进一步催化了降息预期的"发酵"。 （二）亚盘黄金为何"滞涨"？A 股牛市虹吸配置型资金，人民币快速升值也有影响 近期金价上涨的动力主要来自欧美投资者，亚盘金价未现明显上涨。1 ...