根据世界银行的公开数据，制造业在美国GDP中的占比已萎缩至10%，创下历史新低，不仅远低于日本的21%、德国的18%和韩国的24%，甚至不及全球平 均的15%。曾经以底特律汽车流水线和五大湖钢铁厂为象征的工业霸权国家，如今连螺丝钉和变压器都要高度依赖进口。 经济结构的质变带来了社会财富分配的严重失衡，最底层的50%的家庭仅拥有全国财富的2.5%，而国家债务却突破了36万亿美元。 为维持全球地位，美国不得不依赖两大支柱，一个是遍布全球的700多个军事基地，另一个就是美联储所掌控的美元潮汐。然而当财政赤字持续冲击美元信 用时，这种模式愈发显得难以为继。 制造业衰落表象下的核心问题，是技术能力与人才的断层。美国造船厂为了一颗军用螺丝钉，需要向韩国企业采购；耗资130亿美元打造的福特号航母，电 磁弹射系统故障频发，严重的时候弹射约80架次就会瘫痪；核潜艇博伊西号因维修资源匮乏，在船坞闲置了近十年；F-35战斗机的升级计划，也因软件缺陷 问题而多次延期。 这些案例暴露的是工业体系协调能力的全面退化。全美制造业面临210万技术工人短缺的窘境，年轻人宁愿挤在格子间敲代码，也不愿走进车间。这种价值 观的偏移与教育体系的变革密 ...

证券研究报告·固定收益·固收深度报告 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《继续围绕转债核心稀缺资产进行抢 筹配置》 固收深度报告 20250513 债券"科技板"他山之石：从海外经验看我 国科创债市场建设（发展历程篇） 2025 年 05 月 13 日 证券分析师 李勇 2025-05-12 《债券"科技板"启航：一文读懂科 创类债券的前世今生》 2025-04-16 东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 美国科创债发展历史：1）20 世纪 50 至 60 年代：科技企业尚处于萌芽 阶段，新兴产业中有大量中小企业需要外部融资，但仅依赖银行贷款等 传统融资渠道难以满足融资需求，因此 1958 年，美国中小企业管理局 （SBA）设立小型企业投资公司（SBIC）项目，旨在通过 SBIC 模式设 立政府引导型基金来为美国的小型创新企业提供融资和管理支持。2） 2 ...