智通财经获悉，港股恒生指数跌0.43%，跌109点，报25324点；恒生科技指数跌0.68%。港股早盘成交 957亿港元。 宝济药业-B(02659)首挂上市，早盘大涨124%，旗下三大核心产品即将商业化。 中国波顿(03318)涨超13%，深圳波顿签署征地协议，将获现金补偿22.72亿元人民币。 红星美凯龙(01528)再涨超6%，公司与左右家居深化战略合作，探索新零售转型路径。 碳酸锂期货2605合约今早一度涨超3%，最高见96800元/吨。锂业股早盘走高。赣锋锂业(01772)涨 3.16%，天齐锂业(09696)涨超2%。 中国中冶(01618)续跌3.72%，昨日重挫逾21%，此前宣布拟607亿元出售资产。 中金公司持续看好钨价牛市，佳鑫国际资源(03858)涨超5%。 太平洋航运(02343)跌超9%，波罗的海干散货指数跌至近两周低点。 银诺医药-B(02591)逆市拉升逾18%，近日公司正式入通 GLP-1受体激动剂怡诺轻®成功入保。 思摩尔国际(06969)跌超8%，较年内高点已腰斩，大客户英美烟草预告明年业绩承压。 黄金股普遍走高。美联储决议前贵金属强势，多因素支撑黄金结构性牛市周期。紫金黄 ...

港股恒生指数跌0.43%，跌109点，报25324点；恒生科技指数跌0.68%。港股早盘成交957亿港元。 碳酸锂期货2605合约今早一度涨超3%，最高见96800元/吨。锂业股早盘走高。赣锋锂业（002460） (01772)涨3.16%，天齐锂业（002466）(09696)涨超2%。 中金公司（601995）持续看好钨价牛市，佳鑫国际资源(03858)涨超5%。 红星美凯龙（601828）(01528)再涨超6%，公司与左右家居深化战略合作，探索新零售转型路径。 中国中冶（601618）(01618)续跌3.72%，昨日重挫逾21%，此前宣布拟607亿元出售资产。 太平洋航运(02343)跌超9%，波罗的海干散货指数跌至近两周低点。 思摩尔国际(06969)跌超8%，较年内高点已腰斩，大客户英美烟草预告明年业绩承压。 银诺医药-B(02591)逆市拉升逾18%，近日公司正式入通GLP-1受体激动剂怡诺轻成功入保。 黄金股普遍走高。美联储决议前贵金属强势，多因素支撑黄金结构性牛市周期。紫金黄金国际(02259) 涨超4%；灵宝黄金(03330)涨9%。 宝济药业-B(02659)首挂上市，早盘大涨124% ...

海外供给方面，中金预计未来3-5年仅哈萨克斯坦、韩国或贡献主要增量。据佳鑫国际资源公告，公司 开发运营的哈萨克斯坦巴库塔钨矿已于2025年4月正式进入商业化生产，公司计划于2H25、2026、2027 年分别生产3638、10900、13665吨钨精矿（65%WO3口径），该行测算哈萨克斯坦巴库塔钨矿占到 2025-2027年全球原钨供给的比重有望达4%、7%、8%。 智通财经获悉，佳鑫国际资源(03858)涨超5%，截至发稿，涨5.25%，报37.68港元，成交额1279.65万港 元。 消息面上，中金指出，今年3月以来，中国钨精矿价格自14.2万元/吨上涨至9月10日28.8万元/吨高位， 随后回落至26.7万元附近企稳。10月中旬以来，钨价再度开启上涨行情，并连续创下历史新高。截至12 月5日，钨价达35.1万元/吨，年初至今涨幅高达147%。该行持续看好钨价牛市。未来3-5年全球钨供给 依然维持偏紧态势，但各国对钨资源的战略性动作值得关注。 本文源自：智通财经网 ...

Core Viewpoint - Jaxin International Resources (03858) has seen a stock price increase of over 5%, currently trading at HKD 37.68, with a transaction volume of HKD 12.8 million. The company is benefiting from a bullish trend in tungsten prices, which have significantly increased throughout the year [1]. Industry Summary - Since March, the price of tungsten concentrate in China has risen from CNY 142,000 per ton to a peak of CNY 288,000 per ton by September 10, before stabilizing around CNY 267,000. As of December 5, tungsten prices reached CNY 351,000 per ton, marking a year-to-date increase of 147% [1]. - The investment bank continues to maintain a positive outlook on the tungsten price bull market, anticipating a tight global supply of tungsten over the next 3-5 years, with strategic actions from various countries regarding tungsten resources being noteworthy [1]. - In terms of overseas supply, it is projected that only Kazakhstan and South Korea will contribute significant increments to global tungsten supply in the next 3-5 years [1]. Company Summary - Jaxin International Resources has announced that its Bakuta tungsten mine in Kazakhstan is set to commence commercial production in April 2025. The company plans to produce 3,638 tons, 10,900 tons, and 13,665 tons of tungsten concentrate (65% WO3 grade) in the second half of 2025, 2026, and 2027, respectively [1]. - The Bakuta tungsten mine is expected to account for approximately 4%, 7%, and 8% of global tungsten supply from 2025 to 2027 [1].

海外供给方面，中金预计未来3-5年仅哈萨克斯坦、韩国或贡献主要增量。据佳鑫国际资源公告，公司 开发运营的哈萨克斯坦巴库塔钨矿已于2025年4月正式进入商业化生产，公司计划于2H25、2026、2027 年分别生产3638、10900、13665吨钨精矿（65%WO3口径），该行测算哈萨克斯坦巴库塔钨矿占到 2025-2027年全球原钨供给的比重有望达4%、7%、8%。 智通财经APP获悉，佳鑫国际资源(03858)涨超5%，截至发稿，涨5.25%，报37.68港元，成交额1279.65 万港元。 消息面上，中金指出，今年3月以来，中国钨精矿价格自14.2万元/吨上涨至9月10日28.8万元/吨高位， 随后回落至26.7万元附近企稳。10月中旬以来，钨价再度开启上涨行情，并连续创下历史新高。截至12 月5日，钨价达35.1万元/吨，年初至今涨幅高达147%。该行持续看好钨价牛市。未来3-5年全球钨供给 依然维持偏紧态势，但各国对钨资源的战略性动作值得关注。 ...

中金公司研报表示，今年3月以来，中国钨精矿价格自14.2万元/吨上涨至9月10日28.8万元/吨高位，随 后回落至26.7万元附近企稳。10月中旬以来，钨价再度开启上涨行情，并连续创下历史新高。截至12月 5日，钨价达35.1万元/吨，年初至今涨幅高达147%。我们持续看好钨价牛市。 ...

中金研究 今年3月以来，中国钨精矿价格自14.2万元/吨上涨至9月10日28.8万元/吨高位，随后回落至26.7万元附近企稳。10月中旬以来，钨价再度开启上涨行 情，并连续创下历史新高。截至12月5日，钨价达35.1万元/吨，年初至今涨幅高达147%。我们持续看好钨价牛市，并就市场关注的主要问题进行解 析。 Abstract 摘要 一问：钨价向下游的价格传导情况如何？首先， 钨价向APT、钨粉的传导较为顺畅，且两者加工费均较年初明显提升。 其次， 年初至今下游企业通过产 品提价、推出新品等方式实现价格传导，叠加原料库存受益于钨价上涨，毛利率持续提升。11月前后硬质合金、钨化工企业再次计划提价，涨价呈扩散态 势。 钨价向APT、钨粉的传导较为顺畅 二问：产业链库存情况如何？生产商环节， 库存已去化至较低水平。据亚洲金属网，10月国内APT、碳化钨生产商库存为800吨、1027吨，环 比-31%、-36%。 下游企业环节，根据我们测算， 三季度企业销售较为顺畅，且原材料库存囤货现象并不显著，叠加产业链存在涨价预期，我们预计补库 需求仍有较强支撑。 三问：出口政策是否压制钨制品出口？ 我们认为对出口量压制有限，并有 ...

二问：产业链库存情况如何? 生产商环节，库存已去化至较低水平。据亚洲金属网，10月国内APT、碳化钨生产商库存为800吨、 1027吨，环比-31%、-36%。下游企业环节，根据该行测算，三季度企业销售较为顺畅，且原材料库存 囤货现象并不显著，叠加产业链存在涨价预期，该行预计补库需求仍有较强支撑。 三问：出口政策是否压制钨制品出口? 智通财经APP获悉，中金发布研报称，10月中旬以来，钨价再度开启上涨行情，并连续创下历史新高， 该行持续看好钨价牛市。该行预计补库需求仍有较强支撑。未来3-5年全球钨供给依然维持偏紧态势， 但各国对钨资源的战略性动作值得关注。钨价牛市未央，钨业龙头配置价值有望凸显。 中金主要观点如下： 行业近况 今年3月以来，中国钨精矿价格自14.2万元/吨上涨至9月10日28.8万元/吨高位，随后回落至26.7万元附近 企稳。10月中旬以来，钨价再度开启上涨行情，并连续创下历史新高。截至12月5日，钨价达35.1万元/ 吨，年初至今涨幅高达147%。该行持续看好钨价牛市，并就市场关注的主要问题进行解析。 一问：钨价向下游的价格传导情况如何? 首先，钨价向APT、钨粉的传导较为顺畅，且两者加工费 ...

Core Viewpoint - The report from CICC highlights that the price of 65% WO3 tungsten concentrate in China has surpassed 173,000 yuan/ton, marking a year-to-date increase of 31,000 yuan and a cumulative rise of 21.8%, reaching a historical high. The firm anticipates a continued tightening of supply and demand dynamics due to limited production growth and increasing demand driven by emerging industries and safety concerns [1]. Supply and Demand Dynamics - The growth rate of tungsten production in China is slowing, with only Kazakhstan and South Korea expected to contribute significant supply increases in the short term. The global tungsten supply is projected to grow at a CAGR of 2.57% from 2023 to 2028 [2]. - Domestic demand is benefiting from emerging industries such as photovoltaic tungsten wire and robotics, while overseas demand is influenced by geopolitical conflicts, leading to increased demand for high-end equipment and strategic stockpiling. The global tungsten consumption is expected to grow at a CAGR of 2.61% during the same period [2]. Price Disparity and Export Opportunities - There is a noticeable divergence in domestic and international price systems, creating an arbitrage opportunity for tungsten product exports. Since the export controls were implemented in February, overseas APT prices have surged, while domestic tungsten concentrate prices remain strong. As of June 6, overseas APT prices exceeded domestic prices by 50,000 yuan/ton, with a premium rate of 22% [2]. - Despite a 20.1% year-on-year decline in overall tungsten product exports from January to April, exports of downstream tools and tungsten iron have shown robust growth in March and April [2]. Long-term Outlook and Industry Opportunities - The tightening supply-demand situation is expected to persist, with tungsten prices entering a bull market and likely to continue breaking historical highs. The supply-demand gap for tungsten is projected to expand from 18,300 tons in 2024 to 19,100 tons in 2028, with the gap representing -18.4% to -17.4% of global tungsten demand from 2024 to 2028 [3]. - The configuration opportunities for global tungsten industry leaders are becoming increasingly prominent, benefiting from resource injection, development, and simultaneous advancement in upstream resources and downstream high-end projects [3].