一、碳化钨行业发展概述 碳化钨是一种由钨和碳组成的化合物，分子式为WC，分子量为195.85，为黑色六方晶体，有金属光 泽，硬度与金刚石相近，为电、热的良好导体。碳化钨不溶于水、盐酸和硫酸，易溶于硝酸-氢氟酸的 混合酸中。纯的碳化钨易碎，若掺入少量钛、钴等金属，就能减少脆性。碳化钨具有高熔点、高硬度、 高耐磨性、高腐蚀性等优异性能，在工业领域扮演着至关重要的角色，被誉为"工业牙齿"。 从1893年以来，德国科学家就利用三氧化钨和糖在电炉中一起加热到高温的方法制取出碳化钨，并试图 利用其高熔点、高硬度等特性来制取拉丝模等，以便取代金刚石材料。但由于碳化钨脆性大，易开裂和 韧性低等原因，一直未能得到工业应用。进入二十世纪二十年代，德国科学家KarlSchroter研究发现纯 碳化钨不能适应拉拔过程中所形成的激烈的应力变化，只有把低熔点金属加入WC中才能在不降低硬度 的条件下，使毛坯具有一定的韧性。Schroter于1923年首先提出了用粉末冶金的方法，即将碳化钨与少 量的铁族金属(铁、镍、钴)混合，然后压制成型并在高于1300℃温度下于氢气中烧结来生产硬度合金的 专利。 内容概要：碳化钨是一种由钨和碳组成的化合物 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Positive" [6] Core Viewpoints - The primary driver for the recent increase in tungsten prices is China's supply-side policy, with domestic black tungsten concentrate prices reaching approximately 173,000 yuan per ton, and ammonium paratungstate prices at 253,000 yuan per ton, marking increases of 22.3% and 21.3% respectively since the end of March [1][12] - Global supply levels remain tight, and China's industrial policies have increased their influence on tungsten prices. The first batch of tungsten mining quotas for 2025 is set at 58,000 tons, a decrease of 4,000 tons or 6.45% compared to the same period in 2024 [2][12] - Japan has diversified its tungsten procurement sources, significantly increasing imports from Germany and Vietnam, but still relies heavily on Chinese supplies [3][13] - The geopolitical environment is worsening, leading to increased demand for strategic metal reserves, with the US planning to increase its tungsten reserves from 266 tons to 2041 tons by 2025 [4][19] - The manufacturing sector in China is showing marginal improvement, with a PMI of 49.7% in June, and a significant increase in the production of metal cutting machine tools, which may support stable growth in tungsten demand [5][20] Summary by Sections Price Trends - As of July 1, domestic black tungsten concentrate prices reached 173,000 yuan per ton, and ammonium paratungstate prices reached 253,000 yuan per ton, both hitting historical highs [1][12] Supply and Demand Dynamics - China's tungsten exports decreased by 1,879 tons from January to May 2025, with significant reductions in exports to South Korea, Israel, the US, and Germany [2][12] - The global supply situation remains tight, exacerbated by export controls that hinder short-term exports, leading to insufficient international market supply [2][12] Geopolitical Factors - The ongoing geopolitical tensions are likely to sustain the demand for tungsten reserves, as countries seek to bolster their military and industrial capabilities [4][19] Manufacturing Sector Insights - The manufacturing PMI in China indicates a slight recovery, with a notable increase in the production of metal cutting machine tools, which could drive demand for tungsten materials [5][20]

全球钨产业或将呈现出资源控制权争夺与技术升级并行、供应链阵营化的复 杂形势。全球钨产业博弈是工业化国家争夺先进制造基础要素的缩影。一方 面中国产业政策瞄准转型升级，自 1980 至今，中国钨制品出口经历了鼓励出 口到严格管制的多阶段调整，初步实现从初级产品到中高端产品的出口转型。 另一方面，当下美国意在降低依赖、重建关键产业节点。在产业中下游，通过 关税政策转移进口来源；在产业上游，通过《国防生产法》加大开发新钨矿投 入，增加基础供给。无论是中国填补地缘缺口以保持资源优势、国产替代与 开发海外市场以推动产业升级，还是美国构建盟友供应链、扶持本土企业， 两者的产业目标都需要通过国际合作来达成，从而最终形成经济区域化、供 应链阵营化的事实。 硬质合金刀具仍是产业竞争热点，关注新兴、转型及稳定市场中的机会。考 虑中国出口管制及美对华关税的双重影响，对中国而言将加快国内产业升级 步伐，转向中下游产品制造，或致使与国际钨巨头的竞争更聚焦。我们认为， 中国钨产品出口正经历价值提升阶段，国产替代进程中也应把握国际市场拓 展的区域性机会：其一、2018-2024 年中国对俄罗斯的涂层硬质合金出口金 额年复合增长率接近 70% ...

一、行情 6月11日，有色钨概念走强，翔鹭钨业封板，厦门钨业、章源钨业、中钨高新等集体跟涨。 | 12 翔鹭钨业 002842.SZ 扭亏 | | | | --- | --- | --- | | 10 国内钨行业具备完整产业链的企业之一;业务范围包括钨箱矿采选、仲钨酸铵冶炼、氧化 | | 首版 | | 钨、钨粉、碳化钨粉、硬质合金、钨丝等全系列钨产品的生产,主要产品为氧化钨、钨 | 9.23 | +10.01% | | 粉，碳化钨粉、钨合金粉及钨硬质合金等深加工产品;控股子公司江西翔鹭拥有铁苍寨矿 | | 09:36 涨停 | | 区钨矿采矿权,面积5.96平方千米,开采矿种为钨、锡、铜矿 | | | | 广晟有色 600259.SS 扭亏 | | | | 广东省稀土龙头;横向构筑"稀土、钨、铜"三大产业布局,公司主要控股2家铝矿企业,其 | | | | 中,红岭钨矿证内钨箱矿资源储量6.5万吨,目前推进项目建设,同时正在开展矿区内资 | 56.12 | +7.92% | | 源综合勘查项目,已完成第一阶段找矿预测工作,钨资源储量有望进一步提升;石人峰公 | | | | 司正在开展接替资源储量核实工作,已完成 ...

智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，据亚洲金属网，截至6月6日，中国65%WO3钨精矿价格突破 17.3万元/吨，年初以来上涨3.1万元，累计涨幅+21.8%，再度创下历史新高。该行认为，钨矿产量供给 增速受限，而新兴产业及日益提升的安全诉求驱动需求增长，预计供需趋紧态势延续。在钨价进入牛市 通道背景下，全球钨业龙头配置价值愈加凸显。 风险 海外钨矿供给超预期增加；产能建设不及预期；下游需求不及预期。 国内外价格体系出现割裂，下游钨制品出口套利窗口打开。一是从内外价差看，自2月出口管制以来， 海外APT价格加速走强，同时国内钨精矿价格偏强运行。截至6月6日，海外APT价格高出国内价格5万 元/吨，溢价率22%。二是从钨制品出口看，受出口管制影响，1-4月中国钨制品整体出口量同 比-20.1%，但下游刀具及刀片、钨铁出口在3、4月份仍保持较快增长。 短期内，供需趋紧态势延续，叠加海外下游钨制品溢价的刺激作用，该行认为钨价已进入牛市通道，有 望持续突破历史高位。长期看，该行延续在"钨的新时代之一"中的观点，预计钨的供需缺口有望从2024 年1.83万吨扩张至2028年1.91万吨，预计2024-2028年全球 ...

中金研究 据亚洲金属网，截至6月6日，中国65%WO3钨精矿价格突破17.3万元/吨，年初以来上涨3.1万元，累计涨幅+21.8%，再度创下历史新高。我们认为，在 钨价进入牛市通道背景下，全球钨业龙头配置价值愈加凸显。 点击小程序查看报告原文 逆全球化背景下，钨的战略价值愈发凸显。中国方面， 政策主要体现在开采指标收缩、出口管制力度增强两方面。APT、碳化钨等上游产品出口受到影 响。 海外方面， 欧美加速产业链重构及战略囤库进程。其中，美国通过加征"301关税"等方式构建贸易壁垒，并计划提升钨库存水平。综合看，我们认为 中国中上游钨制品出口或受限，但下游高附加值钨制品出口或迎来机遇。 全球供给增速受限，新兴产业及日益提升的安全诉求驱动需求增长。供给 侧 ， 中国钨矿产量增速趋缓，短期内仅哈萨克斯坦、韩国或贡献明显供给增 量。我们预计2023-2028年全球原钨供给CAGR+2.57%。 需求侧， 国内需求受益于光伏钨丝、机器人等新兴产业。海外受地缘冲突影响，各国高端装备及 战略囤库需求开启。我们预计2023-2028年全球原钨消费CAGR+2.61%。 国内外价格体系出现割裂，下游钨制品出口套利窗口打开。 一 ...

证券代码：002378 证券简称：章源钨 业 崇义章源钨业股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20250523 | | 特定对象调研 □分析师会议 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资者关系活 | □媒体采访□业绩说明会 | | | | | | | | | | 动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | | | | | | | □现场参观 | | | | | | | | | | | 其他（江西辖区上市公司2025年投资者网上集体接待日活动） | | | | | | | | | | | 2025 5 月 | 年 | 21 | 日： | | | | | | | | 投资者网上集体接待日活动的投资者网上提问 | | | | | | | | | | | 2025 5 月 | 年 | 22 | 日： | | | | | | | | 财通证券：李治；招商证券：贾宏坤；景顺长城：李建霖；招 | | | | | | | | | | | 商基金：查汉斌 | | | | | | ...

钨价大涨，后续怎么看 20250515 摘要 • 2024 年中国钨总需求同比增长 2%至 17.76 万金属吨，军工需求占比超 10%，下游产业扩产和价格战分散订单，但整体产能扩张拉动上游矿产需 求，推动钨价上涨。 • 近期钨价上涨主要受国内钨矿开采配额下调、环保督察可能导致的供应扰 动以及印巴冲突引发的军工景气度提升等因素催化。 • 未来钨价预计继续上涨，潜在催化剂包括中美关系缓和带来的出口修复以 及巴库塔钨矿投产进度慢于预期，2025-2028 年可见增量不及预期，不 可见减量持续发生。 • 尽管短期内存在波动，但由于供需两侧逻辑边际改善以及长周期走强趋势， 全产业链布局的权益板块仍具备长期投资价值，应关注公司对上下游市场 变化的敏感度。 • 钨价上涨不会对上市公司利润造成负面影响，产业链价格传导速度加快， 机床产量增速提升，库存周期进入主动补库阶段，内外需修复预期增强， 均利好公司利润兑现。 • 钨矿占总利润比越高的公司在当前物价上涨环境中表现出较强弹性，如章 源钨业和长高电新，其矿产利润贡献显著。 • 投资标的排序上，中钨高新排在第一顺位，同时关注静态估值较低且受益 于稀土题材催化以及机器人零部件替 ...

答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。二级市场 股价受诸多综合因素影响，公司坚持以稳健前行为核心，扎实 做好经营，推动实现高质量发展，努力为股东创造更大价值。 证券代码：002378 证券简称：章源钨业 崇义章源钨业股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20250515 | | □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 | | --- | --- | | 投资者关系活 动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他 | | 参与单位名称 | 线上参与章源钨业（002378）2024 年度暨 2025 年第一季度业 | | 及人员姓名 | 绩说明会的全体投资者 | | 时间 | 2025 年 5 月 15 日 15:00-16:00 | | 地点 | 价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 | | | 董事、总经理：黄世春 | | 上市公司接待 人员姓名 | 董事、常务副总经理、财务总监：范迪曜 | | | 董事、副总经理、董事会秘书：刘佶 | | | 独立董事：王平 交流内容： | | | 1. 请问公司未来是否有明确的产能 ...

证券代码：002378 证券简称：章源钨业 崇义章源钨业股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20250513 | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | --- | --- | --- | --- | | 投资者关系活 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | 动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | □现场参观 | | | | | 其他（2024 年年度报告及 2025 年第一季度报告解读） | | | | | 2025 年 5 月 7 日参与名单： 招商证券：贾宏坤；北京风炎私募基金管理有限公司：王鹏； | | | | | 见日资本：李星 | | | | | 2025 年 5 月 日参与名单： | | 12 | | | 国投证券股份有限公司：周古玥；同泰基金管理有限公司：唐 | | | | 参与单位名称 及人员姓名 | 之超；深圳市思加私募证券基金管理有限公司：谭子键；天弘 | | | | | 亓辰；工银理财有限责任公司：刘萌涛；国信证券股份有限公 | | | | | 司自营：闵晓平；兴证全球基金管理有限公司：刘平；中国人 | | | | | 寿资产管理有限公司：杨琳； ...