广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发证券资深金工分析师 陈原文 SAC: S0260517080003 chenyuanwen@gf.com.cn 广发证券资深金工分析师 王小康 SAC: S0260525020002 wangxiaokang@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 ETF发展迅速，轮动需求旺盛 ： 截止2025年6月15日，股票型ETF（包含场外联接基金）规模总计达到3.81万亿元， ETF数量达到2031只，已经超过主动管理类基金（包括普通股票型、偏股混和指数增强型）的2.84万亿元规模。由于A 股市场存在明显的行业和风格分化，仅买入单一ETF并长期持有未必能取得较好的投资体验。由于ETF投资目标在于紧 密跟踪某个指数的净值表现，ETF基金所跟踪的指数至关重要，一个好的Beta能为投资者带来丰厚的收益回报。不同指 数间的截面收益率差异较大，通过轮动方式定期调仓能获取相对更优的策略表现。 深度学习因子构建与测试 ： 构建ETF轮动策略的一种常见方式是将有效的个股因子聚合到指数层面，从而可以实 现指 ...

证券研究报告：金融工程报告 发布时间：2025-06-16 研究所 分析师:肖承志 SAC 登记编号:S1340524090001 Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 研究助理:李子凯 SAC 登记编号:S1340124100014 Email:lizikai@cnpsec.com 近期研究报告 《谷歌更新 Gemini 2.5 Pro，阿里开源 Qwen3新模型——AI动态汇总20250609 【中邮金工】》 - 2025.06.09 《资金博弈停牌个股大幅流入信创 ETF，概念轮动速度较快——行业轮动 周报 20250608》 - 2025.06.09 《综合金融受益于稳定币表现突出， ETF 资金逢高净流出医药和消费——行 业轮动周报 20250601》 – 2025.06.02 《退潮周期情绪仍需等待恢复，ETF 净 流 入 国 防 军 工 — — 行 业 轮 动 周 报 20250525》 – 2025.05.26 《ETF 大幅流出红利，成长 GRU 行业因 子得分提升较大——行业轮动周报 20250518》 – 2025.05.19 《各大宽基指数成功补缺，融资资金大 幅 ...

[Table_Summary] GAN_GRU因子：基于前期报告《量价时序特征挖掘模型在深度学习因子中的 应用》（2024年 7月 11日）中提到的 GAN_GRU 模型，定期更新 GAN_GRU 因子自 2024年以来表现情况。其中 GAN_GRU因子为利用生成式对抗神经网 络 GAN 模型进行量价时序特征处理后再利用 GRU 模型进行时序特征编码得 到的选股因子。 表现跟踪：自 2019 年 1 月至 2025 年 4 月，月频调仓的基础上，GAN_GRU 因子在全 A 范围内 IC均值 11.73%，多头组合年化超额收益率 24.89%；截至 2025 年 4 月 28 日，GAN_GRU 最新一期 IC 为 0.22%，近一年 IC 均值为 11.44%。 因子表现：截至 2025年 4月，4月当期因子 IC排名前五的行业分别为银行、 钢铁、非银金融、纺织服饰、家用电器；近一年因子 IC 均值排名前五的行业 分别为非银金融、建筑装饰、交通运输、通信、商贸零售。4 月当期多头组合 超额收益最高的五个行业（除综合）分别为纺织服饰、基础化工、汽车、轻工 制造以及食品饮料，多头组合相对行业指数超额收益分别为 ...