证券研究报告 公司研究 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 24 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 2025 年中报。布鲁可 25H1 实现营收 13.38 亿元 （yoy+27.9%），经调整净利润 3.20 亿元（yoy+9.6%），经调整净利率 23.9% （yoy-4pct）。25H1 毛利率为 48.4%（yoy-4.3pct），主要受模具折旧增加 （yoy+208%）及 9.9 元产品占比提升影响。 点评：国内发展稳健，海外业务高速增长。25H1 公司国内收入 12.27 亿元 （yoy+18.5%），海外收入 1.11 亿元（yoy+898.6%），占总收入比重提升至 8.3%（yoy+7.2pct），其中亚洲（不含中国）/北美/其他地区分别收入 0.57/0.43/0.11 亿元（yoy+652.5%/+2135.9%/+594.7%），美国与印尼成为 海外主力市场，我们预计 H2 海外市场扩张进一步加速。渠道拆分来看，经 销 / 委托销售 / 线 上 分 别 实 现 收 入 12.12/0.18/1.08 亿 元 （yoy+26.5%/+32.1% ...