2025年5月，随着钧达股份（002865.SZ/02865.HK）成功登陆港交所，并预计将在6月3日纳入港股通， 这家全球光伏电池龙头企业的战略价值迎来资本市场的深度审视。作为首家实现"A+H"双平台布局的光 伏主材企业，钧达股份的全球化布局和核心技术壁垒，正在为投资者勾勒出一幅"技术+出海+资本赋 能"的三重增长蓝图，三重引擎打造"光伏宁王"。 钧达股份的主营业务为光伏电池的研发、生产与销售，而光伏行业的竞争本质是技术迭代速度的较量。 钧达股份在行业从P型向N型技术转型的关键期，凭借超前布局的眼光、持续的技术创新和关键工艺的 突破，确立了不可撼动的行业领先地位，港股成功上市，助力公司全球化战略加速。本次顺利入通，港 股流动性增加，随着AH股溢价的持续收窄，公司有望受益于两地市场估值差异的收敛，吸引更多国际 资本关注，进一步打开估值提升空间。 技术引领，N型电池领跑者地位持续巩固 钧达股份在全球范围内拥有强大的研发技术实力，率先完成了首款N型高效电池的量产，并通过低银浆 工艺、智慧工厂等实现降本增效。根据招股书披露，公司已凭借技术领先优势持续拉开与竞争对手的身 位，其自主研发的"MoNo2"系列电池量产转换 ...

过去的一年里，光伏行业面临产能严重过剩，扩产速度放缓，奥特维通过开拓海外市场等措施，在行业 产能出清过程中，保持了核心产品的市场优势，呈现了较强的市场开拓能力和产品竞争力。2024年度， 公司签署销售订单101.49亿元（含税）；截至2024年12月31日，公司在手订单118.31亿元（含税）。 引人关注的是，奥特维的储能/锂电、半导体设备订单均保持增长。其中，储能/锂电设备在2023年基础 上，保持了小幅增长；半导体划片机、装片机已在客户端验证，铝线键合机、半导体AOI检测设备取得 批量订单，半导体设备订单突破1亿元，实现了半导体设备的高速增长。 报告期内，奥特维投入研发费用4.30亿元，比上年同期增加1.03亿元，增加比例为31.49%。持续的研发 投入，确保了公司科技创新活力。2024年，公司研发成功包括BC电池印胶设备、超高速0BB串焊设 备、全自动组件钝化设备等适应N型电池技术的新设备；公司首台叠片机于客户端成功通过验收，彰显 公司技术精研实力；随着半导体产业的快速发展，公司升级后的AOI量测设备不仅适用封测环节，亦适 用于光通讯模块检测。 4月21日晚间，高端装备供应商奥特维(688516)发布2 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [5]. Core Views - The company reported a revenue of 1.875 billion and a net profit attributable to shareholders of -106 million for Q1 2025, indicating a reduction in losses compared to the previous quarter [5]. - The company has a leading position in battery shipments, achieving 7.15 GW in Q1 2025, all of which are TOPCon batteries. The overseas sales ratio increased to approximately 58% in Q1 2025, up from 23.85% in 2024, with significant market shares in India, Turkey, and Europe [9]. - The gross margin improved to 5.88% in Q1 2025, benefiting from price increases in battery cells and cost reduction efforts [9]. - Long-term borrowings increased by around 900 million, reflecting confidence from banks in the company's financials, while operating cash flow was -308 million due to increased inventory levels [9]. - The company is expanding its global footprint, with plans to invest in a 5 GW high-efficiency battery production capacity in Oman, expected to be operational by the end of 2025 [9]. Financial Data Summary - For 2024, total revenue is projected at 9.952 billion, with a net profit of -591 million. By 2025, revenue is expected to decrease to 9.327 billion, with a turnaround to a net profit of 705 million in 2025E [15]. - The company’s cash flow from operating activities is expected to improve significantly, reaching 1.982 billion in 2025E [15]. - The company’s earnings per share (EPS) is projected to recover to 3.07 in 2025E, with a net profit margin of 7.6% by 2025E [15].