证券研究报告 光伏设备行业深度： 太空算力中心具备颠覆性优势，HJT或为能源系统最优解 首席证券分析师：周尔双 执业证书编号：S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师：李文意 执业证书编号：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 2026年1月8日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点： 1. 太空算力：AI时代算力供需失衡催生"轨道数据中心"新范式 在全球AI大模型推动下，数据中心电力缺口日益凸显，催生将高算力卫星部署于低/中轨的"太空算力" 新形态。相比传统地面数据中心，太空算力具备部署效率高、能源效率佳、冷却成本低等颠覆性优势。以 "之江实验室+国星宇航"推出的"三体计算星座"为例，首批已入轨12星，远期规划1000POPS算力规模； 海外SpaceX、谷歌、英伟达投资的初创企业Starcloud加速推进百GW级太空算力集群建设。 2. 能源系统重量决定卫星综合成本，卷展式光伏阵列搭配柔性电池成发展关键。 太空算力系统能源系统成本占比高达22%，决定卫星整体经济性。卷展式结构凭借轻量化、高功率质量比， 逐步取代传统Z型结构，成 ...

这数据放以前想都不敢想，为啥储能突然这么火？关键是驱动逻辑变了。 以前各地搞储能，多少带点行政命令的意思，比如光伏项目必须配多少储能，不然不让并网。 文|有风 编辑|有风 2026年的中国新能源产业，已经悄悄换了赛道。 以前拼规模、抢装机的日子过去了，现在大家都在琢磨怎么把"高质量"这三个字落到实处。 全球能源转型的大背景下，"双碳"目标和新型电力系统建设就像两只大手，把能源结构往清洁化、低碳 化的方向猛推。 这时候，风电、光伏、储能这老三样，突然有了新故事。 第一个要说的，就得是今年存在感拉满的储能。 前几年提起储能，大家都觉得它是光伏、风电的"小跟班"，主要任务就是帮忙调调峰、填填谷。 但今年不一样了，2026年全球储能新增装机直接干到438GWh，同比增长62%，咱们中国更猛，预计能 到250GWh。 现在不一样，市场自己就催着储能发展。 你想啊，电力现货市场一放开，峰谷价差有时候能差好几倍，储能充谷放峰，中间的利润空间可不小。 再加上辅助服务、容量补偿这些收益渠道，储能已经从"成本项"变成了"收益项"。 光有收益还不够，技术创新才是硬道理。 锂电池今年又进步了，能量密度高了不少，成本反而降了点，这直接 ...

更多资料加入知识星球:水木调研纪要 关注公众号:水木纪要 蓝箭航天 IPO 获受理,银价走高 HJT 电池性价比提升 从 2022 年到 2023年,欧洲核心国家中,德国和英国相继退出了电动车补贴政策, 而法国则一直维持其生态补贴政策。2026年的最新变化是德国计划从本月开始 重启总额 30亿欧元的电动车补贴,每辆车大约可获得 4,000 欧元的购置奖励, 并纳入二手车补贴范围,设置 4.5万欧元的上限。这一政策倾向于低收入群体及 性价比车型,如大众 MEB Plus 平台的 ID 2 系列。 法国在 2025年的单车补贴为 争 匆 - 欧洲多国重启电动车购置补贴,如法国 2026年单车最高补贴可达 7,700 . 欧元（含欧盟本土电池奖励），英国通过 ZEV 目标和补贴（最高 3,750 英镑)激励市场,预计 2026年欧洲电动车市场总量或突破500万辆,同 比增长 28%。 法国电动车补贴政策倾向于低收入群体和性价比车型,并纳入二手车补贴 ● 范围,设置价格上限,旨在推动更广泛的电动车普及。 英国通过设定低排放车型(ZEV)渗透率目标,并对未达标制造商处以罚 ● 款,同时提供购车补贴,双管齐下推动电动车市 ...

文 |万联万象 站在2026年的起点回望，中国新能源产业已走过狂飙突进的规模化扩张阶段。当光伏装机量问鼎全球， 风电累计并网容量占据世界半壁江山，一个更深层次的命题浮出水面： 在"双碳"目标与新型电力系统的宏伟蓝图下，风、光、储这些核心赛道，将呈现怎样的"三国演义"？ 过去，行业发展由单一技术突破或成本下降驱动；如今，驱动逻辑已深刻转变。能源安全、电力市场 化、以及AI等新业态带来的确定性负荷增长，共同编织出一张复杂的需求网络。 因此，2026年的核心看点，不再是"谁将胜出"的零和博弈，而是在系统性的约束与机遇下，各赛道如何 厘清自身定位、破解独特矛盾，并最终成为新"带头大哥"。 储能赛道：从配角到主角 2026年，储能产业正彻底告别作为可再生能源"附属品"的被动角色，在全球范围内迎来由多重强劲动力 驱动的高景气周期。机构预测，2026年全球储能新增装机将达438GWh，同比大幅增长62%，中国市场 增速更为迅猛，预计将达250GWh。 不难看出，储能核心驱动因素已实现根本性跃迁。国内储能发展的核心逻辑正从行政性"强制配储"转向 经济性驱动。随着新能源全电量参与电力市场交易，以及容量电价补偿机制的完善，储能的 ...

Core Conclusions - The global AI computing competition is intensifying, with xAI planning to enhance its training computing power to 2GW, recommending companies like Dongfang Electric and Sifang Co. for AI data center support [1] - Blue Arrow Aerospace's IPO application has been accepted, indicating a thriving commercial aerospace sector, with recommendations for companies like Goldwind Technology and Maiwei [1] - The opening of JD×Yushu's first national store in Beijing marks a significant step in the commercialization of robotics, with recommended companies including UBTECH and Wuzhou New Spring [1] Group 1: Silver Price and HJT Battery - Silver and polysilicon futures have reached new highs, potentially improving the cost-effectiveness of HJT and BC battery technologies [2] - Recommended stocks in the solar storage sector include Aiko and Foster, with a focus on companies like Dongfang Risen and Dike [2] Group 2: New Energy Installation and Pricing Mechanisms - New energy installations continue to rise, supported by improved electricity pricing mechanisms and transmission channels, with projects like the Shandong Dengzhou Station receiving approval [2] - Recommended companies in the power equipment sector include Pinggao Electric and Shunhua Power, with a focus on TBEA [2] Group 3: Electric Vehicle and Consumer Electronics Demand - The introduction of a new subsidy policy for replacing old vehicles is expected to boost demand for electric vehicles and consumer electronics, with subsidies of up to 15% for certain products [3] - Recommended companies in the electric vehicle sector include CATL and EVE Energy, with a focus on companies benefiting from overseas markets [3] Group 4: Offshore Wind Power Development - Two large offshore wind power projects in China have achieved full capacity grid connection, indicating rapid development in the offshore wind industry [3] - Recommended companies in the wind power sector include Goldwind Technology and Daikin Heavy Industries [3] Group 5: Energy Storage Capacity Compensation Mechanism - Gansu Province has officially released a compensation mechanism for energy storage capacity, set at 330 RMB/kW·year, which is expected to maintain high industry prosperity [4] - Recommended companies in the energy storage sector include Sungrow Power and EVE Energy [4] Group 6: Market Trends and Price Changes - The overall sales of major domestic new energy vehicle companies increased by 15.13% year-on-year in 2025, with a total delivery of 7.42 million vehicles [9] - Prices for lithium salts and nickel have risen, with battery-grade lithium carbonate reaching 118,500 RMB/ton, up 5.90% week-on-week [21][24]

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨电气设备 [Table_Title] 耀看光伏第 12 期——太空光伏四问四答 报告要点 分析师及联系人 [Table_Author] [Table_Summary] 太空光伏在巨型低轨卫星星座、太空算力、太空输电方面具有不可替代的作用，是实现大国太 空战略的核心技术之一。目前太空光伏主流技术是砷化镓多结电池，得益于成本下降以及效率 提升，晶硅电池可能重回太空光伏主流行列，钙钛矿也有望实现异军突起。预计低轨卫星对应 的太空光伏市场接近 300 亿，是当前市场规模的 10 倍左右，太空算力将进一步打开市场空间。 短期推荐布局太空光伏技术，或者有产品送样以及在美产能布局的企业，中长期推荐技术水平 领先且有相关规划的企业。 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 邬博华 曹海花 王耀 任佳惠 申浩树 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SAC：S0490524070005 SAC：S0490525060004 SFC：BQK482 电气设备 cj ...

光伏，苦"内卷"久矣！ 过去四年（2021-2024年），在碳中和东风下，从硅料到组件的光伏主产业链各环节，都陷入了一场扩产竞赛。 只可惜，需求没能跟上扩产的步伐，最终致使产品价格大幅下滑。 据中国光伏行业协会最新统计数据，2025年1月至10月，多晶硅产量约111.3万吨（同比下降29.6%）、硅片产量约567GW（同比下降6.7%），均迎来多年来 首次同比下滑。 硅料价格也从2022年高峰时期的超30万元/吨，一路下跌至2025年中期的每吨3.47万元，跌幅接近90%；硅片、电池片、组件等其它环节价格也纷纷跟跌。 12月22日，白银现货价格持续大幅上涨，再创历史新高。同花顺iFind数据显示，伦敦银现价盘中最高触及69.450美元/盎司，年内涨幅超130%；COMEX白 银同步刷新历史新高，年内涨幅突破120%。 在这样的背景下，行业产能供给矛盾依旧严峻，光伏组件终端需求转弱，开工率继续下降。事实上，大多数光伏企业在2024年就由盈转亏，2025年依旧身陷 亏损。另一方面，当下银价飙升又给光伏行业带来了尤为显著的成本压力。 仅前三季度，通威股份、隆基绿能等如下图八家巨头就共亏损了260.68亿元。 那么， ...

Trade Overview - In 2023, China's total trade reached 41.76 trillion RMB, with exports at 23.77 trillion RMB and imports at 17.99 trillion RMB, resulting in a trade surplus of 5.78 trillion RMB. By 2024, the trade surplus is expected to exceed 7 trillion RMB, marking a historical high and making China the largest economy in terms of trade surplus globally [1] - The trade relationship between China and Europe is significant, with both regions being each other's second-largest trading partners, facilitating substantial goods transport via rail and maritime routes [1] Solar Industry Dynamics - China's photovoltaic (PV) industry has gained a competitive edge due to its complete supply chain and supportive policies, leading to significant achievements and competitive pricing, comparable to platforms like Pinduoduo [3][5] - In 2023, China exported 86.6 GW of solar modules to Europe, accounting for 95% of the continent's new installed capacity. However, by the end of 2023, Europe faced a surplus of 50 GW in solar module inventory, complicating market absorption [6] Market Imbalance and Trade Issues - In 2022, China's PV product exports to Europe amounted to 42 billion euros, while European counterparts exported only 2.8 billion euros to China, resulting in a trade deficit of nearly 40 billion euros for Europe [6][10] - The imbalance has prompted European companies to adopt trade protectionism measures against Chinese PV products, aiming to mitigate the significant trade deficit [6] Regulatory and Policy Challenges - The EU has implemented various measures to protect its domestic industry, including trade barriers, anti-dumping investigations, and potential additional tariffs of 35% on Chinese PV products. The EU also allocated 24 billion euros to support local PV production [10][12] - The EU's strategy includes increasing local procurement requirements and enhancing technical standards for PV components, which raises the cost and difficulty for Chinese companies to enter the European market [12] Future Cooperation Potential - Despite existing trade tensions, there is potential for deeper cooperation between China and Europe in the PV sector, driven by the urgent need for climate action and the shared goal of achieving carbon neutrality [12] - Collaborative efforts in technology innovation and standard recognition could pave the way for a mutually beneficial relationship, as both regions work towards enhancing their green energy capabilities [12]

数据显示，2025年1~9月，多晶硅、硅片、电池片、组件市场价格实现稳定回升，同比年初分别增长了 31.6%、6.8%、6.5%和基本持平。同时，多晶硅、硅片产量分别同比下降32.8%、12.5%，电池片、组件 产量分别同比增长8.8%、12.2%。 "量减价增"的利好局面，并不意味着我国光伏行业已正式走出低谷。中国光伏行业协会副秘书长刘译阳 在全球BC技术创新峰会暨第14届Bifi PV Workshop上表示，事实上，我国光伏行业仍处在转型升级的攻 坚期和深度调整阶段。 面对短期内无法摆脱的"内卷"旋涡，效率更高、降本潜力更大的BC电池技术，正在被不少企业视为光 伏市场未来发展的重要方向。 BC电池转换效率拥有较大提升潜力 "效率，仍是当前市场最关键的竞争要素。"浙江爱旭太阳能科技有限公司董事长陈刚表示，多年来，业 内一直把晶硅电池的光电转换效率理论极限确定为29.4%，每一项新技术，都在努力向着这一天花板靠 近。 细数当前市场上的主流技术，PERC电池2025年量产效率超23%，已逼近24.5%的理论效率极限； TOPCon电池目前最高量产效率26.31%，距离28.7%的效率天花板仍有一定空间，且其转 ...

证券日报网讯12月1日，迈为股份（300751）在互动平台回答投资者提问时表示，公司坚定看好HJT电 池技术的发展并积极推动少银、无银和薄片化等多个方向降本增效的措施落地，目前相关技术进展顺 利。海外光伏产业持续发展，这将为公司海外订单带来积极支撑。公司会持续加大海外市场开拓力度， 预计未来海外业务占比将稳步提升。 ...