文｜商业范儿 2026年伊始，港股IPO队列中又迎来一位冲刺者——婴童零辅食品牌"爷爷的农场"，其凭借"欧洲进口""有机"标签迅速崛起，2024年跻身中国婴童零辅食 市场第二名，有机品类更是位列第一。 不过，这个六年做到行业老二并以惊人增速冲刺资本市场的品牌背后，是屡遭质疑的"假洋牌"身份、依赖代工的生产模式、多次被曝光的食品安全问题， 以及销售费用占营收近四成与应收账款持续攀升。 盈利高增但质量存疑 1月5日，爷爷的农场国际控股有限公司（下称"爷爷的农场"）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。从招股书披露数据来看，爷爷的农场近三 年呈现业绩快速增长态势，但盈利质量的隐忧也已渐显。 渠道端，爷爷的农场高度依赖电商平台。2023年至2025年前三季度，天猫、抖音、拼多多、京东等直销渠道收入占比分别为41.3%、42.3%以及42.1%。同 时，在经销渠道中，其来自电商平台的收入又分别达到了31%、32.1%和30.1%。这表明，爷爷的农场来自电商平台收入的占比高达约70%。 营收方面，2023年和2024年，爷爷的农场的营收分别为6.22亿元和8.75亿元，同比增长40.6%；2025年前三季度的营收为 ...

21世纪经济报道记者 刘婧汐 但根据招股书披露的公司组织架构，爷爷的农场总部位于广东省广州市天河区，在2015年以广州健特唯 日用品有限公司为主体启动运营，由杨钢、姜福全、何建农、刘海波共同设立，核心创始团队均为中国 籍人士和为中国本土企业工作的经历。 2026年1月5日，来自广东广州天河区的爷爷的农场国际控股有限公司 GRANDPA'S FARM INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED(简称"爷爷的农场")在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌 上市。 总之，在十年时间内，爷爷的农场凭借"婴童""进口""有机"等标签迅速崛起。 爷爷的农场成立于2015年，主要提供婴童零辅食（专为6个月至6周岁婴童设计的食品）、家庭食品，以 自有品牌"爷爷的农场（Grandpa'sFarm）"销售产品。于2024年按中国婴童零辅食的商品交易总额计， 爷爷的农场在行业内排名第二。 前三季度毛利率达57.3% 随着新一代家长越来越重视儿童食品安全与营养，他们更倾向于购买专业婴童零辅食并为此支付相应的 溢价。而包括谷物制品、果泥等在内，专门补充婴幼儿膳食并促进其健康成长的辅食，以及饼干、奶片 等促进婴幼儿成长发 ...

继国内婴幼儿辅食龙头企业英氏控股北交所IPO顺利过会后，近期，又一家婴童零辅食企业向资本市场发起冲击。港交所官网显示，爷爷的农场国际控股有 限公司(以下简称"爷爷的农场")已于近日递交上市申请材料。本次冲击港股上市，爷爷的农场业绩向好，近年来营收、净利持续增长。不过，亮眼业绩背 后，爷爷的农场在销售上的投入也毫不手软，2023年、2024年以及2025年前三季度，公司销售与分销费用合计近8亿元；相比之下，公司研发开支规模则相 对较小，报告期各期均不足当期销售费用的十分之一。另外，公司IPO前的大额分红情况也成为市场关注的焦点。2025年前三季度，公司派发股息6300万 元，占当期利润超七成。 据了解，爷爷的农场是中国婴童零辅食行业的领导者，并已拓展至中国家庭食品行业，公司于2018年推出了首款婴童辅食产品。根据弗若斯特沙利文的资 料，爷爷的农场已成长为中国婴童零辅食市场的领军品牌，按2024年中国婴童零辅食商品交易总额计算，爷爷的农场排名第二，且在商品交易总额排名前五 的公司中，爷爷的农场于2022年至2024年实现最高复合年增长率；而按2024年中国有机婴童零辅食的商品交易总额计，爷爷的农场排名第一。 本次 ...

深陷"伪洋牌"争议的儿童食品品牌爷爷的农场，欲赴港上市闯关。近日，爷爷的农场国际控股有限公司 （以下简称"爷爷的农场"）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。近年来，爷爷的农场业绩保 持高速增长，2024年及2025年前9个月，分别实现8.75亿元和7.8亿元的收入，同比大幅增长40.64%和 23.15%，净利润亦同步提升。然而，这份高增长成绩单的背后，是销售费用率持续超过30%的营销驱动 模式。爷爷的农场在两年内投放了超过30部影视剧广告，并频繁联名热门IP、签约明星代言，可谓一 场"营销狂欢"。相比之下，其研发投入占比长期仅徘徊在3%左右。 高速扩张的同时，公司亦负面缠身。除"伪洋牌"争议外，爷爷的农场多款产品曾因质量问题被监管部门 通报，在黑猫投诉平台上的相关投诉也超过200条。在营销塑造的光环之下，"爷爷的农场"能否以真正 的产品力赢得市场信任，将成为其上市之路的关键考题。 | | | 基至12月31日止年度 | | | | 基至9月30日止九個月 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2023年 | ...

丨 2025年1月7日 星期三 丨 NO.3星巴克中国与亚朵集团推出联合会员计划 星巴克中国官微1月6日发布消息，星巴克中国宣布与亚朵集团达成合作，推出联合会员计划。此次星巴 克与亚朵推出的联合会员权益将覆盖双方全等级会员。截至2025年11月，星巴克中国会员规模已突破 1.6亿，其中90天活跃会员达2500万。 点评：星巴克中国与亚朵集团达成联合会员合作，实现了咖啡生态与酒店场景的深度融合。此举有望通 过流量互通，提升双方用户粘性与复购率，重塑市场对商业模式创新的预期。这一跨界联动将为新零售 及服务板块带来积极示范效应。 NO.4"春娟""红玫瑰"母公司估值2.1亿元 据证券时报，1月6日，攀钢集团成都钢铁所持成都蓝风(集团)股份有限公司（简称"蓝风集团"）10万股 股份（占总股本的0.1333%）正在挂牌转让，底价为27.96万元，以此估算，公司的整体估值约为2.1亿 元。官网称，蓝风集团拥有化妆品、洗衣液、洗洁精和洗衣粉等近300个品种规格的生产许可证，知名 洗洁精品牌"红玫瑰"、化妆品"春娟"均在公司旗下。 NO.1"爷爷的农场"冲击港股IPO 1月5日，爷爷的农场国际控股有限公司向港交所递交上市申请 ...

近期，婴幼儿辅食赛道陆续有企业冲击上市。在湖南长沙公司英氏控股北交所过会后，又有来自广东广州的企业冲击 IPO。 格隆汇获悉，1月5日，爷爷的农场国际控股有限公司（简称"爷爷的农场"）向港交所递交招股书，拟在香港主板上 市，保荐人为招银国际。 爷爷的农场主营婴童零辅食等产品，2024年营收超8亿元，毛利率超58%，是中国第二大婴童零辅食企业。但其产品依 赖OEM代工，对产品质量、成本和供应链安全的控制力较弱，且面临渠道窜货和竞争蚕食等风险。 01 超8成收入来自婴童零辅食，生产依赖代工 爷爷的农场主要提供婴童零辅食、家庭食品，以自有品牌"爷爷的农场（Grandpa'sFarm）"销售产品。 其中，婴童零辅食指专为6个月至6周岁婴童设计的食品。公司的婴童零辅食主要包括食用油、调味品、谷物制品、果 泥等补充婴幼儿膳食并促进其健康成长的辅食，以及饼干、米饼、奶片、鳕鱼肠等促进婴幼儿成长发育的高营养零 食。 公司的食用油产品包括核桃油、牛油果油、亚麻籽油，提供进口和国产两种选择。同时还有肉松、猪肝粉等辅食调味 品；面条、米粉、胚芽米、低筋粉、小米等谷物类辅食。截至2025年9月末，公司已拥有269个SKU。 公司的辅 ...

近期，婴幼儿辅食赛道陆续有企业冲击上市。在湖南长沙公司英氏控股北交所过会后，又有来自广东广州的企业冲击 IPO。 格隆汇获悉，1月5日，爷爷的农场国际控股有限公司（简称"爷爷的农场"）向港交所递交招股书，拟在香港主板上 市，保荐人为招银国际。 爷爷的农场主营婴童零辅食等产品，2024年营收超8亿元，毛利率超58%，是中国第二大婴童零辅食企业。但其产品依 赖OEM代工，对产品质量、成本和供应链安全的控制力较弱，且面临渠道窜货和竞争蚕食等风险。 公司的辅食调味品－食用油，图片来源于招股书 具体来看，2023年、2024年和2025年1-9月（简称"报告期"），爷爷的农场来自婴童零辅食的收入占比有所下降，但仍 在80%以上；家庭食品的收入占比从6.9%提升至19.6%。 | | | 截至12月31日止年度 | | | | 截至9月30日止九個月 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2023年 | | 2024年 | | 2024年 | | 2025年 | | | | 人民幣千元 | | | % 人民幣千元 % 人民幣千元 ...

北京商报讯港交所官网显示，1月5日，爷爷的农场国际控股有限公司（以下简称"爷爷的农场"）已递交 上市申请书，正式向港股发起冲击。 财务数据显示，2025年前三季度，爷爷的农场实现收入约为7.8亿元，婴童零辅食贡献收入占比达到八 成。 （文章来源：北京商报） 据了解，爷爷的农场是中国婴童零辅食行业的领导者，并已拓展至中国家庭食品行业，公司于2018年推 出了首款婴童辅食产品。 根据弗若斯特沙利文的资料，爷爷的农场已成长为中国婴童零辅食市场的领军品牌，按2024年中国婴童 零辅食商品交易总额计算，爷爷的农场排名第二，且在商品交易总额排名前五的公司中，爷爷的农场于 2022年至2024年实现最高复合年增长率；而按2024年中国有机婴童零辅食的商品交易总额计，爷爷的农 场排名第一。 ...

根据弗若斯特沙利文的资料，爷爷的农场已成长为中国婴童零辅食市场的领军品牌，按2024年中国婴童 零辅食商品交易总额计算，爷爷的农场排名第二，且在商品交易总额排名前五的公司中，爷爷的农场于 2022年至2024年实现最高复合年增长率；而按2024年中国有机婴童零辅食的商品交易总额计，爷爷的农 场排名第一。 财务数据显示，2025年前三季度，爷爷的农场实现收入约为7.8亿元，婴童零辅食贡献收入占比达到八 成。 据了解，爷爷的农场是中国婴童零辅食行业的领导者，并已拓展至中国家庭食品行业，公司于2018年推 出了首款婴童辅食产品。 北京商报讯（记者 马换换 王蔓蕾）港交所官网显示，1月5日，爷爷的农场国际控股有限公司（以下简 称"爷爷的农场"）已递交上市申请书，正式向港股发起冲击。 ...

本报讯(记者李静) 据港交所1月5日披露，爷爷的农场国际控股有限公司(以下简称"爷爷的农场")向港交所主板递交上市申 请，招银国际为独家保荐人。 2023年和2024年，爷爷的农场的营收分别为6.22亿元(人民币，下同)和8.75亿元；毛利分别为3.45亿元、 5.14亿元；期内利润分别为7546万元、1.03亿元。2025年前三季度，其营收达7.80亿元，期内利润为 8742万元，毛利为4.47亿元。 爷爷的农场在招股书中表示，本次IPO募集所得资金净额将主要用于提升产品开发能力，并持续创新并 升级婴童零辅食产品线以及家庭食品产品线；投资供应链发展并加强内部的生产能力以及端到端采购管 理，以确保产品源头质量；加强品牌建设和营销推广，以提升品牌知名度并触及更广泛的消费者群体； 扩大国内销售网络并开发海外市场；以及用作营运资金及一般公司用途。 根据弗若斯特沙利文的资料，爷爷的农场是中国婴童零辅食行业的领导者，并已拓展至中国家庭食品行 业。该公司提供婴童零辅食领域的食用油、调味品、谷物类辅食、果汁、果泥和果泥酸奶产品及零食； 家庭食品领域的液态奶产品、方便食品、大米产品、调味品及食用油。 ...