研究报告 Research Report 27 Feb 2026 中国必需消费 China (Overseas) Staples 中国必选消费品 2 月成本报告：环比平稳，同比仍处低位 February CGCI: Month-on-month flat, year-on-year still low [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | [Table_Info] | | | | | --- | --- | --- | --- | | | | | 市盈率 P/E | | 股票名称 | 评级 目标价 | PE(2025E) | PE(2026E) | | 百威亚太 | Neutral 7.90 | 27 | 24 | | 海底捞 | Outperform 18.22 | 18 | 17 | | 华润啤酒 | Outperform 36.00 | n.a. | n.a. | | 康师傅 | Outperform 17.74 | 18 | 16 | | 中国飞鹤 | Outperform 7.00 | 8 | 7 | | 优然牧业 | Outperform 5.50 | n. ...

华西证券（002926）发布研报称，春节作为餐饮消费的核心旺季，2026年节庆效应持续凸显，餐饮消费 回暖态势明确，为上游供应链复苏奠定坚实基础。细分赛道来看，速冻食品与调味品充分受益于旺季需 求拉动。随着餐饮门店客流回升与开店节奏加快，餐饮占比较高的头部企业有望率先承接需求红利，实 现销量与收入的稳步增长。该行维持"服务消费率先复苏"的核心判断，板块业绩与估值共振上行。 商务部数据显示，春节假期全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长5.7%，78个重点步行街(商圈) 客流量同比提升6.7%、营业额同比增长7.5%，双重数据印证餐饮消费复苏势头强劲，终端需求韧性超 预期。 投资建议 从终端场景拆分来看，节日聚餐需求爆发式增长，美团年夜饭预订订单同比增长105%，抖音年夜饭团 购销售额同比增长185%，彰显C端消费活力;同时，春节出行链持续高景气，带动目的地餐饮需求同步 升温，景区、核心商圈餐饮客流大幅攀升，B端餐饮场景复苏节奏加快。区域数据方面，江苏省春节9 天假期餐饮收入达183亿元，同比增长11.9%，成为区域餐饮消费复苏的标杆，侧面反映全国范围内餐 饮消费的全面回暖态势。 旺季需求传导至上游，备货和动 ...

[Table_Summary] 事件概述 春节作为餐饮消费的核心旺季，2026 年节庆效应持续凸 显，餐饮消费回暖态势明确，为上游供应链复苏奠定坚实基 础。 分析判断: ► 春节餐饮消费高景气，节庆效应凸显 商务部数据显示，春节假期全国重点零售和餐饮企业日均 销售额同比增长 5.7%，78 个重点步行街（商圈）客流量同比提 升 6.7%、营业额同比增长 7.5%，双重数据印证餐饮消费复苏势 头强劲，终端需求韧性超预期。 证券研究报告|行业点评报告 [Table_Date] 2026 年 02 月 24 日 [Table_Title] 春节餐饮消费回暖，重视餐饮链投资机会 [Table_Title2] 食品饮料行业 从终端场景拆分来看，节日聚餐需求爆发式增长，美团年 夜饭预订订单同比增长 105%，抖音年夜饭团购销售额同比增长 185%，彰显 C 端消费活力；同时，春节出行链持续高景气，带动 目的地餐饮需求同步升温，景区、核心商圈餐饮客流大幅攀升， B 端餐饮场景复苏节奏加快。区域数据方面，江苏省春节 9 天假 期餐饮收入达 183 亿元，同比增长 11.9%，成为区域餐饮消费复 苏的标杆，侧面反映全国范围内餐 ...

Investment Rating - The investment rating for the consumer staples sector in China is "Outperform" for multiple companies including Moutai, Wuliangye, and others [1]. Core Insights - Premium baijiu wholesale prices have rebounded month-on-month, while discounts on liquid milk and condiments have narrowed [1][11]. - The report highlights the resilience of consumer stocks amidst a volatile market, emphasizing their value [3]. Summary by Relevant Sections Baijiu Pricing - Moutai's wholesale prices for Feitian (case and single bottle) are 1700 and 1650 yuan respectively, with month-on-month increases of +100 and +70 yuan. Year-to-date changes are +100 and +60 yuan, but year-on-year changes are -530 and -560 yuan [10][40]. - Wuliangye's eighth-generation price remains stable at 830 yuan, with a year-to-date increase of +10 yuan and a year-on-year decrease of -105 yuan [4][40]. - Luzhou Laojiao's Guojiao 1573 price is 870 yuan, up by +20 yuan month-on-month and +20 yuan year-to-date, with a year-on-year increase of +10 yuan [4][40]. - Other notable prices include Shanxi Fenjiu and various products from Yanghe and Gujing Gongjiu, showing mixed trends in pricing [10][40]. Discounts on Consumer Products - Discounts on liquid milk products have decreased from an average of 62.8% to 61.4% and from 63.4% to 61.7% for median values [19][37]. - Discounts on condiments have also narrowed from 87.1% to 85.0% (average) and from 88.2% to 84.9% (median) [19][37]. - Conversely, discounts on convenience foods have slightly increased, with average discounts moving from 94.8% to 94.6% [20][37]. - Beer, soft drinks, and infant formula discounts have remained stable, with slight variations in average and median rates [21][38].

【导读】2026年春节消费市场提"质"增"趣"，服务消费成核心增长引擎 2026年春节假期，一份超预期的成绩单勾勒出消费新图景。必选消费稳步回暖，服务消费全面爆发，文 旅、餐饮、出行服务等赛道热度攀升，消费市场不仅实现了从"量"到"质"的进阶，更涌现出文化打卡、 冰雪体验、AI+消费等多元新玩法。 根据调研数据，多位业内人士表示，2026年春节的消费数据整体上比市场预期更好，呈现出必选消费温 和复苏、服务消费如火如荼的景象。 对于今年春节消费市场的亮点，鹏扬消费主题基金经理曹敏表示，必选消费方面：白酒龙头的动销恢复 增长，速冻、调味品等餐饮链公司的出货明显复苏，餐饮连锁包括火锅龙头和快餐在节日期间的翻台率 为近两年内最佳水平。 出行服务消费方面：在各地区支持服务消费的政策加持下，热门景区（长白山（603099）、三峡、九华 等）的客流增长明显加速，国内航空客流及票价温和增长，尤为超预期的是上市酒店集团的RevPAR （衡量客房收入指标）水平回到个位数增长。 今年春节，不同消费类目表现也有所差异。汇丰晋信消费红利基金基金经理费馨涵分析指出，从大类来 看，服务性消费的表现好于商品消费，这一趋势从2025年四季度到 ...

●兵团日报全媒体记者 陈洋 常驻记者 左洁 通讯员 丁惠敏 季晓燕 连日来，可克达拉盛世创锦农产品批发交易中心一派繁忙景象。蔬菜水果色泽鲜亮，牛羊肉、水产海鲜 供应充足，各类副食品摆满摊位。转运车辆往来穿梭，商户吆喝声此起彼伏，来自伊宁市及周边县市的 采购商络绎不绝……浓浓年味在市场升腾。 市场繁忙运转的背后，是一整套保障体系的高效协同。该交易中心强化与产地对接，畅通运输通道，完 善仓储分拣和冷链配送能力，提高周转效率和应急调度水平，确保农产品"进得来、存得住、出得快"。 保障民生是基础，拓展发展空间是方向。站在新一年的起点上，该交易中心正加快由单一集散功能向综 合服务平台转型升级。可克达拉盛世创锦农产品批发交易中心总经理吴春杰说："2026年，我们将立足 区位优势，加快推进跨境清关配送体系建设，推动云仓项目落地运营和报关清关业务常态化运行，提升 物流组织化、信息化水平，促进国内外货品双向流通，增强区域农产品流通能力和辐射带动作用。" 新春伊始，万象更新。这座农产品集散枢纽正以实干姿态开启新一年发展征程，在守护"菜篮子""果盘 子"的同时，为四师可克达拉市高质量发展注入更加充沛的活力与动能。 作为四师可克达拉 ...

春节食品动销表现几何？后市如何看？20260223 摘要 春节期间，社会消费呈现强劲复苏态势，零售餐饮企业日均销售额同比 增长 8.6%，为主要长假中高增速水平。春运期间人员流动量显著增加， 节后流动量同比增速达 11.1%，途牛数据显示人均出游天数同比增加 1.1 天，达 5.9 天，反映消费意愿增强。 大众食品消费方面，企业库存清理完毕，渠道新鲜度高，经销商信心恢 复，备货充足。礼盒消费依然火热，但消费者更注重性价比，价格集中 在 50-100 元区间。下沉市场表现良好，价格折扣竞争减缓，零售终端 价格坚挺。 乳制品行业表现分化，华东和华中地区增长显著，常温液奶增长约 7%，伊利、蒙牛分别增长 8-9%和 5-6%，常温酸奶结束下跌态势，实 现正增长。华南地区表现偏弱，但渠道库存不高，高端品类保持增长， 君乐宝低温产品增速约 20%。 现制茶饮行业受益于暖冬天气和出行旺盛，同店 GMV 表现良好，蜜雪 冰城、古茗、瑞幸等品牌均有超过 10%的增长。堂食消费为主，加盟商 利润较高，外卖补贴压力有限，预计全年同店 GMV 将保持平稳。 Q&A 2026 年春节期间大众食品整体表现如何？ 2026 年春节期间， ...

2026年镇江扬中元旦春节"两节"专项抽检结果汇总表（公示） | 2026年扬中市市场监督管理局元旦春节专项抽检结果汇总表 | 生 | 被 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 产 | 抽 | 不 | 生产/ | 任 | 单 | 商标 | 被抽 | 被抽 | 标示 | 标示 | 检 | 最 | 承 | 食品 | 合 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | ...

华泰证券此前发布研报称，调味品刚需属性强，海天味业一家独大格局良好，治理优秀长期成长逻辑清 晰。展望来看，看好公司依托强管理能力实现国内份额的持续提升，港股上市有助公司提升海外影响 力，并将供应链/产品/渠道经验向海外输出、加速拓展全球业务。 海天味业（603288）(03288)午后涨超4%，截至发稿，涨3.56%，报34.88港元，成交额1.4亿港元。 消息面上，今年春节，春节返乡及出游人流增加，消费者消费意愿有所改善。国金证券发布研报称，从 大众品表现来看，春节期间预计显著改善的为餐饮链(调味品、速冻等)板块，春节聚餐、外出旅行等场 景均显著拉动需求增长，有望拉动节后补库存动作，多数个股一季报有望实现触底改善。 ...

智通财经APP获悉，海天味业(03288)午后涨超4%，截至发稿，涨3.56%，报34.88港元，成交额1.4亿港 元。 消息面上，今年春节，春节返乡及出游人流增加，消费者消费意愿有所改善。国金证券发布研报称，从 大众品表现来看，春节期间预计显著改善的为餐饮链(调味品、速冻等)板块，春节聚餐、外出旅行等场 景均显著拉动需求增长，有望拉动节后补库存动作，多数个股一季报有望实现触底改善。 华泰证券此前发布研报称，调味品刚需属性强，海天味业一家独大格局良好，治理优秀长期成长逻辑清 晰。展望来看，看好公司依托强管理能力实现国内份额的持续提升，港股上市有助公司提升海外影响 力，并将供应链/产品/渠道经验向海外输出、加速拓展全球业务。 ...