Core Viewpoint - The article discusses the impact of AI on the capital markets, highlighting a shift from lightweight asset companies to heavy asset companies that are less susceptible to AI disruption. This shift is encapsulated in the term "HALO," which stands for Heavy Assets, Low Obsolescence, indicating a preference for companies that AI cannot easily replace [2][4][5]. Group 1: AI's Impact on Capital Markets - In early 2026, AI developments caused significant declines in various sectors, with companies like IBM losing 13% in a single day, equating to a market cap loss of $310 billion [2]. - The online education platform Duolingo saw its stock price drop over 80% from a high of $544 to below $85 within a year [2]. - Software ETFs experienced a 22% decline year-to-date, with a 30% drop from their peak [2]. Group 2: The HALO Concept - The HALO concept was introduced by Josh Brown, emphasizing investment in companies that cannot be easily replicated by AI [4]. - Examples include Delta Airlines, which increased by 8.3%, versus Expedia, which decreased by 6%, illustrating the difference between heavy asset and light asset companies [4]. - The HALO effect gained traction quickly, with major financial institutions like Goldman Sachs and Morgan Stanley adopting the term and strategy in their recommendations [5]. Group 3: Market Trends and Shifts - From early 2026 to February, the S&P 500's energy sector rose over 23%, while the information technology sector fell nearly 4% [6]. - Major tech companies, including the "Big Seven," faced stagnation, with only two showing gains in 2026, raising concerns about their capital expenditures [6][10]. - The article notes a historical parallel to the 2000 tech bubble, where investors fled tech stocks for more stable sectors, but this time driven by AI's capabilities rather than failures [9]. Group 4: Contrasting Market Reactions - In the U.S., investors are fleeing companies perceived as vulnerable to AI, while in China, there is a focus on companies that can leverage AI for growth [11]. - Chinese companies like Tencent and Alibaba are viewed as beneficiaries of AI, with analysts predicting significant investment themes around AI applications in 2026 [11]. - The article highlights a cultural difference in market sentiment, with the U.S. fearing AI's disruptive potential while China sees it as an opportunity [12]. Group 5: Future Considerations - The article suggests that the current market may be overreacting to AI's potential threats, with heavy asset companies benefiting from this fear [13]. - It emphasizes that true disruption will likely affect companies lacking competitive advantages, rather than established firms that can adapt [14]. - The key question for investors is whether the companies they invest in can utilize AI as a tool for growth rather than viewing it as a threat [14].

*内容仅为呈现不同市场观点与研究视角，并不意味着本公众号对文中观点结论认可。 当一家公司交出"几乎挑不出毛病"的财报，股价却纹丝不动，问题往往不在业绩本身，而在预 期结构。 在美股科技股的财报季中，我们常常目睹一种看似悖论的现象：基本面完美无瑕，资本市场却 反应冷淡。CrowdStrike 最新发布的财报便是这一现象的典型样本。营收、利润、 ARR（年 度经常性收入）全线飘红，各项指标均优于行业平均水平，然而盘后股价却如止水般平静。这 并非市场失灵，而是资本逻辑正在发生深层切换。在 AI 叙事主导的当下，投资者不再满足 于"优秀"，他们渴望的是"颠覆"。当一家公司的增长轨迹过于清晰且可预测时，它便失去了估 值的想象力溢价。这份财报的冷反应，不仅是对 CrowdStrike 自身的审视，更是整个 SaaS 板块在利率高位与 AI 浪潮夹击下的缩影。 数 据 完 胜 ， 为 何 市 场 无 感 ？ — — 预 期 早 已 P r i c e I n CrowdStrike 这份财报，从任何维度看都称得上强劲，甚至可以说是教科书级别的"优等生答 卷"。 【如需和我们交流可扫码添加进社群】 营收同比增长 23%，AR ...

2026.03. 03 本文字数：734，阅读时长大约2分钟 封图 | 受访者供图 2026年全国两会即将召开，全国政协委员、360集团创始人周鸿祎拟围绕推理算力、智能体技术与 人才发展、智能安全三方面提交提案。 周鸿祎认为，我国经历"百模大战"后，有了很多"国际一流"的开源模型，国家主导的训练算力稳步提 升，推理算力需求在"百亿智能体时代"呈指数级增长，专用推理芯片是我国芯片产业实现差异化突围 的重要方向。 目前，我国算力中心面向推理任务的专用集群存在缺口，区域间供需适配有待优化，专用推理芯片技 术也亟需突破。周鸿祎建议优化推理算力布局：国家出台推理算力布局指导政策，依据各地场景密 度、算力缺口、能源保障能力，建立"全国统筹 + 区域细化" 的推理算力布局体系，在重点产业集聚 区域，建设低时延、高密度的推理算力集群。 另外，强化一体化调度，推动跨层级、跨区域的算力资源动态调配，提升推理算力利用效率。鼓励专 用推理芯片的国产化发展，重点突破高精度、低时延、多模态的芯片技术，实现产业链自主可控，支 持智能体技术的深度应用。 采访中，周鸿祎表示，国产大模型未达到及格线时，重视训练算力是合理的，但如今极度消耗推理算 ...

截止 2024 年 12 月 31 日，员工 15509 人。 亚信安全 2 月 28 日发布 2025 年度业绩快报，全年营收 77.56 亿元，同比大增 115.74%，但归母净利润亏损 4.42 亿元，由盈转亏。 公司表示，数智业务下滑趋势已 明显控制、显著改善 ，利润承压主要来自两大因素：一是运营商客户集中降 本增效，行业压力传导；二是人员结构优化产生 一次性离职补偿约 1.75 亿元 ，属于非经常性支出。 ...

作者 | 第一财 经 祝嫣然 全国两会时间开启，民营经济是代表委员们热议的关键词之一。 全国政协委员、全国工商联副主席、奇安信集团董事长齐向东对第一财经记者表示，国家在"耐心资 本"的引导上力度空前，民营科技企业融资的春天到来了，让民营企业如沐春风。 《民营经济促进法》明确提到，要给予民营企业资金和金融支持。去年12月，国家创业投资引导基 金启动，在国家层面由财政出资1000亿元，在区域基金、子基金层面积极鼓励社会资本参与。 2026.03. 03 本文字数：1093，阅读时长大约2分钟 伊朗、美国分别公布美军伤亡情况 A 声 他建议，希望能"精准滴灌"完善资金链，提升金融赋能创新的效能。包括扩大知识产权、股权等质押 贷款的覆盖面，设立科创融资担保基金，降低民营科创企业融资成本。鼓励保险机构推出科技保险特 色产品，为科创企业分散创新风险。引导创业投资基金流向参与国家重点项目的骨干民营科创企业、 种子企业。开通科创企业信用修复"绿色通道"，实现"一键申诉、高效办结"，避免非恶意逾期影响企 业信用。 作为全国政协委员，过去一年，齐向东围绕民营经济发展开展了多地调研。他在调研中发现，民营企 业高质量发展的意愿强、决 ...

内容来源：刘润公众号（runliu-pub） 2）电动汽车。 此前，麦肯锡发布了一份报告:《 下一个重大竞争：改变商业格局的行业领域 》。 报告详细分析了未来最有可能改变全球商业格局的18个赛道，并预测2040年，这18个赛道将实现29万—48万亿美元的收入，贡献18-34%的 全球GDP增长。 1）电商。 麦肯锡预测，到2040年，电商在全球零售收入的占比，可能会到27%-38%，目前大约有20%。 电商行业的增长点，在于发展中国家的市场扩展，或者是发达国家中新品类的增长 。 比如，医疗保健，或者是珠宝和手工艺品等，更有"情绪价值"的产品。因为它们，更容易通过叙事的方式，在社交电商销售。 全球范围来看，无论是电商平台的获客，还是最后一公里的配送，还会大概率迎来大量投资。 半导体，是数字世界的基石。 很多领域的需求，都会推动半导体行业的快速增长。比如，计算和数据存储、汽车、通信和工业电子。 麦肯锡预测，半导体行业，未来十几年会持续6%-8%的年复合增长。 5）AI软件服务。 AI发展太快，麦肯锡特地把它单独列成了一个领域。越来越多的人，正在使用AI助手。 AI企业，也正在进行军备竞赛，打造最先进的基础模型和应 ...

唯一跑出第二增长曲线的企业。 作者 | 观韬 编辑 | 小白 让我们首先梳理一下各网络安全公司发布的2025年业绩预告，以便更清晰地观察行业的整体状况。 奇安信预计2025年营业收入43.91亿元左右，规模基本同2025年持平，但净利润亏损11.34亿至13.59 亿，最坏的情况下，亏损额可能与2024年持平。顺便说一句，收入40亿出头的情况下，利润连续两年 亏损超10亿也是很吓人的。 随着A股上市公司2025年业绩预告陆续披露，网络安全板块交出了一份令人唏嘘的成绩单。 奇安信(688561.SH)、启明星辰(002439.SZ)、安恒信息(688023.SH)、绿盟科技(300369.SZ)、山石网科 (688030.SH)五家公司均预告亏损。 其中，奇安信预计亏损超11亿，启明星辰亏损超5亿，安恒信息和绿盟科技虽大幅减亏，但仍未扭亏 为盈，山石网科的亏损则进一步扩大。下游需求复苏缓慢、市场竞争加剧、成本控制压力等因素，成 为多家公司共同提及的挑战。 然而，同样身处这一轮行业调整期的深信服(300454.SZ)，却交出了一份反差明显的成绩单：公司预 计2025年归母净利润3.48亿至3.99亿，同比增长76 ...

面对AI（人工智能）技术的狂飙突进，齐向东认为这不仅没有 削弱网络安全的價值，反而将其推向了"无限大"的刚性需求新 高度。如何在法治护航下点燃民企创新引擎，又如何在"AI超 人"时代筑牢安全护栏，成为他今年履职思考的核心。 作者：王雅洁 封图：图虫创意 全国政协委员、全国工商联副主席、奇安信科技集团董事长齐向东，在今年全国两会召开前夕，将目光聚焦于民营经济的法治保障与人工智能时代的安 全底座。 这位从体制内下海、带领奇安信成长为网络安全"隐形冠军"的企业家认为，在《民营经济促进法》实施后的首个春天，民营企业的发展底气比以往任 何时候更足。 齐向东： 可以说，国家在引导"耐心资本"方面的力度是空前的。民营科技企业融资的春天确实到来了。1000亿元国家创投引导基金，存续期20年， 创了历史之最，目的就是为了匹配硬科技领域的长周期研发和成长需求，为早期科技企业提供长期资金支持。 但也要看到，实践中"融资难"的问题依然存在。《民营经济促进法》明确了要给予资金支持，但民营科创企业往往"轻资产、缺抵押"，银行"不敢贷、 不愿贷"的现象还没有完全扭转。现在一些民营企业的平均融资成本在8%—15%，部分轻资产科技型企业甚至突 ...

*内容仅为呈现不同市场观点与研究视角，并不意味着本公众号对文中观点结论认可。 "当一家 AI 公司可以同时撼动资本市场、军方采购与总统决策，它就不再只是科技公司，而是 制度变量。" 这句话在过去两周的金融市场动荡中，从一句预言变成了残酷的现实。围绕 Anthropic 的一 系列连锁反应，让市场第一次真实地感受到： 人工智能企业，已经具备了"宏观级冲击力"。 【如需和我们交流可扫码添加进社群】 传闻与市场情绪叠加之下，IBM 出现自 2000 年 10 月以来最大单日跌幅；网络安全板块集 体下挫 20%；多个行业合计蒸发超 1000 亿美元市值。与此同时，公司与五角大楼博弈的消 息流出，甚至一度传出总统层面的技术禁令讨论。真假与细节或许仍需验证，但有一件事已经 确定—— AI 公司正在从"工具提供者"，变成"结构性力量"。 资 本 市 场 第 一 次 感 到 " 被 替 代 " 这场震荡并非偶然，而是一次深刻的权力再分配信号。 当算力成为新能源，模型成为新制度， 资本市场的定价逻辑、政府与企业的博弈边界、乃至国家安全的定义，都在被重新书写。 市场恐慌并非源自情绪，而源自预期重估。 过去两周，IBM 的股价暴跌 ...

2月27日，全国工商联副主席方光华一行莅临奇安信集团开展企业现代治理调研。此次调研是全国工商联为深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，扎 实推进《工商联执委企业建立完善中国特色现代企业制度指引（试行）》落地实施的重要举措。奇安信集团作为全国工商联执委企业，参与试点推进中国特 色现代企业制度建设。 奇安信集团党委书记、董事长齐向东对调研组的莅临表示热烈欢迎。他表示，奇安信集团参与现代企业制度建设试点工作，既是全国工商联对企业发展的认 可，更是一份责任与使命。企业将以高度的责任感积极配合专家组深入开展调研，全面、系统总结自身在党建引领、合规管理、科技创新等方面的治理实践 经验，虚心接受专家组的意见建议，全力以赴在完善中国特色现代企业制度方面探索路径、打造样板，为民营经济健康发展、高质量发展贡献力量。 根据年度要点要求，全国工商联将会同有关部门以工商联执委企业为重点推进中国特色现代企业制度建设，总结提炼可落地、可推广、可应用的中国特色现 代企业治理经验，推动更多民营企业完善治理结构、提升管理水平，实现高质量发展。 财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：山上 调研期间，专家组参观了奇安信安全中心展 ...