Summary of Conference Call Notes Company and Industry - **Company**: Lumentum (Ticker: LITE) - **Industry**: Electronic Communication, specifically focusing on AI-driven technologies and laser solutions Core Points and Arguments - **Investment Rating and Target Price**: Lumentum maintains a "Buy" rating with an increased target price of $765, indicating strong confidence in the company's future performance [1] - **Key Year**: 2027 is identified as a pivotal year for Lumentum, driven by the acceleration of NPO/CPO adoption within the AI Scale Up architecture [1] - **Revenue Projections**: - Total revenue from Scale Up/Out NPO/CPO lasers is expected to reach approximately $1.3 billion in 2026, $5 billion in 2027, and $17 billion in 2028, representing 3%, 9%, and 20% of total revenue respectively [1] - Long-term revenue opportunities from RubinUltra and future platforms are projected to exceed $1 billion annually, with sales ramp-up expected to begin by the end of 2027 [2] - **Earnings Per Share (EPS) Estimates**: FY26E and FY27E EPS estimates have been raised to $8 and $16 respectively, with CY2026 and CY2027 EPS estimates at $12 and $22 [2] - **CPO Switches**: The ramp-up of Scale Out CPO switches is anticipated, with Nvidia outlining its roadmap for Scale Out CPO, including the launch of Quantum-X in the second half of 2025 and Spectrum-X in the second half of 2026 [2] - **Market Penetration**: The expected shipment volume for Scale Out CPO is projected to reach 20,000 units in 2026 and 80,000 units in 2027, with a low overall penetration rate [3] - **Laser Value Contribution**: Each CPO unit is estimated to correspond to a laser value of approximately $5,000, contributing an expected revenue of $1.3 million in 2026 and $2.7 million in 2027 [3] - **Future Growth Drivers**: The transition to OIO architecture is expected to drive additional laser demand, creating structural growth opportunities for Lumentum in the long term [3] Other Important Content - **Structural Gross Margin**: Higher structural gross margins are expected to further strengthen Lumentum's positioning in next-generation AI interconnect architectures [2] - **Long-term Revenue Opportunities**: The adoption of NPO/CPO in RubinUltra and subsequent platforms is anticipated to represent significant long-term revenue opportunities, with expected shipments of 700,000 units in 2027 and 5 million units in 2028, generating approximately $2.3 billion and $13 billion in revenue respectively [3]

在人工智能浪潮从训练迈向推理的纵深演进阶段，算力基础设施的需求结构正发生深刻变革。随着谷歌、微软、Meta等海外云厂商资本开支的持续上修， 以及以阿里Qwen3.5、字节Seedance 2.0为代表的国产大模型进入"生产力竞赛"，算力硬件的景气周期已从预期驱动转向实打实的资本开支驱动。其中，光通 信作为数据高速传输的"血管"，正经历从可插拔光模块向CPO（共封装光学）技术代际跨越的关键时刻。 算力板块受催化，光模块+服务器占比超66%的通信ETF（515880）涨超4%，资金持续布局，近20日资金净流入超17亿元。 | | < 2025-01-02日> - < 2025-12-31日> (243日) × | | | --- | --- | --- | | 涨跌幅 | 125.81% 年化收益率 | 131.17% | | 行业对比 ② | - 最大回撤 2 | -32.88% | | 涨 跌 | 1.716 最大上涨 | 222.08% | | 前收盘价 | 1.364 开盘价 | 1.352 | | 收盘价 | 3.080 最高价 | 3.195 | | 均价 | 2.242 最低价 | 0.992 | ...

2026年2月24日早盘，光通信模块概念涨幅居前，截至11:18，国证通信指数强势上涨4.32%，成分股天 孚通信上涨14.21%，德科立上涨14.08%，通鼎互联上涨10.04%，长江通信，长飞光纤等个股跟涨。 数据显示，截至2026年1月30日，国证通信指数前十大权重股分别为中际旭创、新易盛、中兴通讯、天 孚通信、中国移动、中国电信、中国联通、信维通信、亨通光电、中天科技，前十大权重股合计占比 54.9%。 通信ETF嘉实(159695)紧密跟踪国证通信指数，一键布局光通信产业链。 上个马年沪指涨近60%！新年新福利来了，炒股排面要拉满，新号启幸运>> 2026年2月，英伟达宣布将于年内规模部署CPO（共封装光学）技术，标志着CPO正式进入从0到1的规 模化落地元年。国盛证券强调，CPO并非替代可插拔光模块，而是与其互补并行，重点打开光通信在柜 内互联的新增量空间；其技术实现高度依赖硅光芯片能力，而光模块龙头厂商在硅光设计（PIC）领域 已具备领先储备与先发优势，技术壁垒进一步强化头部集中趋势。 中信建投证券指出，AI大模型正加速迈入商业变现深水区，从"低价/免费圈地"阶段转向"为高质量付 费"阶段，带动 ...

Core Insights - The semiconductor industry is witnessing a shift from chip manufacturing processes to the efficiency of inter-chip connections, driven by the exponential growth of AI model parameters [1] - Co-Packaged Optics (CPO) has emerged as a critical focus in the industry, transitioning from a laboratory concept to a commercial reality [2] Industry Trends - CPO integrates high-speed optical engines/modules with switch chips using advanced packaging technologies, aiming to address the limitations of traditional pluggable optical modules [2] - CPO technology can reduce power consumption by over 40%, increase bandwidth by three times, and decrease latency by 50%, making it suitable for AI training clusters and large-scale data centers [5] - The global Datacom CPO market is projected to grow from under $70 million in 2024 to $8 billion by 2030, with a compound annual growth rate exceeding 120% [5] Company Performance - Lumentum reported a revenue of $665.5 million for Q2 FY26, exceeding market expectations and reflecting a 65% year-over-year increase, driven by strong demand in AI and cloud computing [9] - Coherent's Q2 FY26 revenue reached $1.686 billion, a 17% increase year-over-year, with data center and communication sectors being the main growth drivers [16] - Tower Semiconductor announced a record revenue of $440 million for Q4 FY25, with significant investments in silicon photonics to increase production capacity [24] Demand and Supply Dynamics - Lumentum's management indicated a clear demand surge for CPO, with a significant order for high-power laser devices expected to generate substantial revenue in 2027 [11] - Coherent secured a large CPO order from a leading AI data center client, highlighting the strong market demand for CPO solutions [20] - Tower Semiconductor's silicon photonics capacity is largely pre-booked by clients, indicating a robust demand outlook [25] Future Outlook - CPO is expected to transition from a focus on horizontal scaling (Scale-Out) to vertical scaling (Scale-Up), with significant market potential as it begins to replace copper cables [29] - The industry anticipates that CPO will become a core component of AI infrastructure, with a projected market potential in the hundreds of billions [33] - Despite current technological and market challenges, the CPO sector is poised for significant growth, driven by advancements in technology and increasing demand from AI applications [34]

1lite单周上涨近19%，今天台湾市场复牌，华星光/上铨/波若威等批量涨停，#Cpo板块几乎成为海外ai硬件投资最 核心的方向； 2未来一个月，#光通信特别是Cpo会非常热闹，英伟达财报周中公布的，3月中旬gtc大会，黄仁勋称会发布前所未 【Cpo板块】观点更新（29）：从分歧逐渐走向一致 【Cpo板块】观点更新（29）：从分歧逐渐走向一致 春节期间，海外市场尽管受到关税、伊朗等不确定因素的影响，但全球市场ai硬件投资的主线仍然非常清晰： 3伴随着Cpo逐步走向量产，A股相关标的将逐步从预期驱动转变为订单驱动，#催化从节点性变为连续性，静待相 关催化落地。 #Tokens消耗再现跳跃式提升，算力需求趋势越发清晰，建议节后持续加大把握cpo板块从分歧逐步走向一致的重 估过程，重点推荐【罗博特科】、【致尚科技】！ 春节期间，海外市场尽管受到关税、伊朗等不确定因素的影响，但全球市场ai硬件投资的主线仍然非常清晰： 1lite单周上涨近19%，今天台湾市场复牌，华星光/上铨/波若威等批量涨停，#Cpo板块几乎成为海外ai硬件投资最 核心的方向； 2未来一个月，#光通信特别是Cpo会非常热闹，英伟达财报周中公布的，3 ...

格隆汇2月24日｜A股市场CPO概念股集体走强，其中，天孚通信、德科立涨超14%，炬光科技涨超 13%，亨通光电、华工科技、天通股份10CM涨停，沃格光电涨8%，长芯博创、光库科技、烽火通信、 中天科技涨超7%，永鼎股份、华懋科技、联特科技、聚飞光电、仕佳光子、中际旭创涨超6%。 上个马年沪指涨近60%！新年新福利来了，炒股排面要拉满，新号启幸运>> | 代码 | 名称 | | 涨幅% ↓ | 总市值 | 年初至今涨幅% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300394 | 天孚通信 | 1 | 14.32 | 2769亿 | 75.44 | | 688205 | 德科工 | 张 | 14.13 | 289亿 | 32.75 | | 688167 | 炬光科技 | 1 | 13.28 | 359亿 | 128.43 | | 600487 | 草通光电 | 1 | 10.00 | 1045 乙 | 71.25 | | 000988 | 华工科技 | 1 | 10.00 | 829亿 | 3.90 | | 600330 | 天通股份 | 1 | 9.99 | 225 ...

中信建投指出，AI发展日新月异，大模型持续迭代升级，算力需求非常强劲。例如智谱新模型编程能 力大幅提升，引发算力需求激增。大模型的商业变现路径畅通，正在从"低价/免费圈地"阶段走向"为高 质量付费"阶段，且带动的算力需求非常旺盛。假期期间，美股AI算力光通信个股总体表现亮眼，如 Lumentum、康宁、Coherent均创历史新高。继续看好AI产业链，包括大模型、AI算力链等，或可持续 关注国内光通信板块，包括光模块、光纤光缆核心公司。 2025年ETF"涨幅王"通信ETF（515880）全年上涨125.81%居全市场第一，不仅涨幅可观，通信ETF （515880）的规模也是同类第一，截至2025年12月31日，通信ETF光模块含量占比超过46%，服务器含 量近20%，代表了海外算力的基本面底气，目前仍是景气优选，建议持续关注。 注：数据来源：中证指数公司，wind，截至2025/2/13，通信ETF规模为146.32亿元，在同类15只产品中 排名第一。权重占比截至2025/12/31。 （文章来源：每日经济新闻） ...

昨日，港股三大指数集体走高。截至收盘，恒生指数涨 2.53%，国企指数涨 2.65%， 恒生科技指数涨 3.34%。 板块方面，光通信板块涨幅显著。其中，长飞光纤光缆 6869.HK 涨 14.43%，剑 桥科技 6166.HK 涨 6.25%，汇聚科技 1729.HK 涨 5.28%。 国际金价格持续上行，全球避险情绪升温，因此黄金股、有色金属、铜矿等板 块也有不错表现。潼关黄金 340.HK 大涨 12.58%，赤峰黄金 6693.HK 涨 7.96%， 五矿资源 1208.HK 涨 6.63%，紫金黄金国际 2259.HK 涨 6.82%，中国黄金国际 2099.HK 涨 6.14%，灵宝黄金 3330.HK 涨 6.23%，紫金矿业 2899.HK 涨 5.35%， 山东黄金 1787.HK 涨 4.6%。 汽车产业链表现优异，浙江世宝 1057.HK 涨 19.97%，知行科技 1274.HK 涨 13.3%， 赣锋锂业 1772.HK 涨 8.48%，中创新航 3931.HK 涨 7.35%，蔚来-SW 9866.HK 涨 5.55%，比亚迪股份 1211.HK 涨 4.87%，耐世特 1316. ...

2月24日，长芯博创涨5.27%，截至发稿，报164.75元/股，成交16.73亿元，换手率3.82%，总市值480.36 亿元。 从基金十大重仓股角度 声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本 文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系 biz@staff.sina.com.cn。 数据显示，财通证券资管旗下1只基金重仓长芯博创。财通资管数字经济混合发起式A（017483）四季 度持有股数144万股，占基金净值比例为3.78%，位居第九大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约1188 万元。 责任编辑：小浪快报 截至发稿，包斅文累计任职时间4年95天，现任基金资产总规模60.14亿元，任职期间最佳基金回报 137.46%， 任职期间最差基金回报8.01%。 资料显示，长芯博创科技股份有限公司位于浙江省嘉兴市南湖区亚太路306号，成立日期2003年7月8 日，上市日期2016年10月12日，公司主营业务涉及光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售。主 营业务收入构成为：数据通信、消费及工业互联市场81.36%，电信市场 ...

东湖科学城：中国氢能装备远销南亚中东欧洲 2月23日，位于东湖科学城的华工科技智能制造未来产业园内灯火通明。工程师们正为中国首条出口海外的GW级碱性电解槽自动化生 产线进行最后的调试。 "主体制造已完成，现在正进行最后的'体检'和'磨合'。""00后"生产工程师吕锦鹏这个春节选择"留守"。据介绍，作为中国出口项目规 模最大、自动化程度最高的GW级碱性电解槽生产线，该产线年产绿氢超4万吨，可满足万辆燃料电池货车一年的用氢需求。 依托数十年激光技术积淀，华工科技近年来加速布局氢能装备赛道，已构建起覆盖"制、储、输、用"关键环节的装备矩阵。作为国内 氢能装备出海的先行者，其产品远销南亚、中东、欧洲。此次出口的生产线实现跨越式升级，提供从智能装备到智慧工厂的"交钥匙"方 案，标志着中国高端氢能装备正向全产业链输出转型。 一路之隔，华工正源高速光模块封装车间同样繁忙。1.6T、800G光模块源源不断下线，产线24小时满负荷运转。公司光模块业务负责 人介绍，武汉及泰国基地正月初一即复工，全力保障交付。这批供应全球头部互联网公司的产品，广泛应用于AI推理、模型训练等场景。 这股热气腾腾的干劲，同样在九峰山实验室升腾。大门上 ...