如何看待零食量贩行业的变化与机遇？20250512 摘要 • 零食量贩行业经历了三个发展阶段：2010-2019 年为模式探索期，2020- 2022 年为模式革新期，供应链和门店标准化及全国扩张是关键，2023 年 至今为快速开店和收并购整合期，以零食很忙和万辰集团为代表。 • 零食量贩业态相较传统零售业，毛利率和费用率较低，但周转效率高，与 上游合作关系平等，账期短，如万辰控股存货周转天数在 10-20 天，应付 账款周转期也较短，这些特点使其能更好地管理账期，与品牌方建立长期 合作。 • 行业开店空间预计为 7-8 万家门店，目前已逐步验证，单店收入维持稳定， 加盟商投资回报期未因门店密度增加而显著延长，表明该预测仍具参考价 值，未来市场潜力巨大。 • 鸣鸣很忙集团是中国最大的休闲食品饮料零售商，通过快速扩张，截至 2024 年底门店数量超过 14,000 家，成为连锁加盟业态中开店增速最快 的公司，募资主要用于提升供应链能力、升级门店类型和扩充品类。 • 零食量贩行业正从单一品类向全品类折扣超市演变，以提高单店收入及消 费者粘性，如三只松鼠推出爱折扣、万辰试点来优品全品类折扣超市，都 显示出这一趋势。 ...

以下文章来源于盐财经 ，作者张来 | | 截至12月31日止年度 | | | | --- | --- | --- | --- | | | 2022年 | 2023年 | 2024年 | | | | (人民幣千元) | | | 收入 | 4,285,745 | 10,295,318 | 39.343.511 | | 銷售成本. | (3,966,394) | (9,522,979) | (36,344,463) | | 毛利 | 319,351 | 772,339 | 2,999,048 | | 其他收入及收益及其他開支 | 1,824 | 5,645 | 23,190 | | 銷售及營銷開支 . | (159,138) | (325,209) | (1,476,110) | | 行政開支 | (59,951) | (117,660) | (391,058) | | 金融資產減值虧損淨額 | (125) | 116 | (123) | | 財務費用 | (2,159) | (2,899) | (7,006) | | 應佔聯營公司利潤及虧損 | | (7,726) | 4,293 | | 除税前利潤 | 99,8 ...

量贩零食的两大寡头玩家有望全部登陆资本市场。 日前，作为头部量贩零食的鸣鸣很忙正式递交赴港上市的招股书。 一旦上市成功，将与万辰集团（300972.SZ）分别并列港股、A股的两大零食巨头。 2022年至2024年，鸣鸣很忙营收分别为42.8亿元、102.9亿元及393.4亿元，复合年增长率达到203.0%。 截至2024年底，鸣鸣很忙门店达到1.44万家，会员用户1.2亿，全年GMV超过555亿元。 以休闲食品饮料GMV计，鸣鸣很忙市场份额已超过沃尔玛，达到1.5%。 扩张还在继续，但对在营门店已突破1.5万家的鸣鸣很忙来说，开店带来的边际效益将不可避免减弱。 当以低价为标签的规模化发展触及边界时，量贩零食或许正在走到变革的十字路口。 整合之巅 零食量贩堪称近年最快实现万店的连锁赛道。 2021年底，国内量贩零食店总数仅2500家左右，仅用三年，这个数字就翻了15倍。 但鸣鸣很忙如今的体量，仍然离不开资本的整合运作。 2023年11月，成立6年之久的"零食很忙"和运营了4年的"赵一鸣零食"宣布合并。 这场"世纪联姻"的初衷，大概率是为了共同抵御强敌。 在此之前，"量贩零食第一股"万辰集团完成了对好想来、来优品 ...

文 | 智见Time，作者 | 向阳，编辑 | 308 港股「零食量贩第一股」，要来了。 2025 年 4 月 28 日，零食量贩领域的明星企业鸣鸣很忙集团，正式向港交所递交招股书，并由此开启它的港股上市之 路。 从 2017 年晏周在湖南长沙创办「零食很忙」开始计算，这家最初仅拥有一家不足 40 平米的小店的企业，仅仅在成立不 到八年的时间里，就通过加盟、合并、扩张等多种方式，成为年度 GMV 达 555 亿元的细分行业龙头。 尤其是在过去三年，鸣鸣很忙可以说是狂飙推进，风头无两。 但在狂飙突进的背后，鸣鸣很忙的业绩也潜藏着一个不得不真实面对的问题，那就是：尽管公司的体量不小，微薄得可 怜的利润率，很难通过门店的后续扩张得到解决。而这个问题，又势必要被冷酷无情的资本市场所审视和放大。 显然，鸣鸣很忙已经有所准备，但还不够充分。 高速增长的营收 VS 微薄如纸的利润 多年来，零食量贩一直走的是薄利多销的路径，其核心运营模式可总结为三大要素：低价、下沉和加盟。基于这一商业 逻辑，鸣鸣很忙认准了大众消费市场的商业价值。 而它的商业模型，也由此呈现出一种巨大的反差感。 一方面，基于上述运营模式，鸣鸣很忙在资本的助力 ...

证券研究报告：食品饮料|公司点评报告 发布时间：2025-05-06 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -38% 12% 62% 112% 162% 212% 262% 312% 362% 412% 462% 2024-05 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-04 万辰集团 食品饮料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 研究所 万辰集团(300972) 一季度利润超预期，规模效应持续兑现 ⚫ 事件 公司 2025 年 Q1 实现营业收入/归母净利润/扣非净利润 108.21/2.15/2.11 亿元，同比 124.02%/3344.13%/10562.3%。2025 年 Q1 公 司 毛 利 率 / 归 母 净 利 率 为 11.02%/1.99% ， 分 别 同 比 1.24/1.86pct ；销售 / 管 理 / 研 发 / 财务费用率分别为 3.31%/2.55%/0.01%/0.11%，分别同比-0.74/-0.46/-0.01/-0.12pct。 ⚫ 投资要点 零食量贩业务一季度业务累计营业收入 106.88 亿元，我们预估 25Q1 公司新开店百 ...

市场表现 2025 年 05 月 05 日 高景气度延续，盈利能力释放 买入(维持) 事件 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：张倩 | S1050124070037 | | zhangqian@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-04-30 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 164.75 | | 总市值（亿元） | 297 | | 总股本（百万股） | 180 | | 流通股本（百万股） | 156 | | 52 周价格范围（元） | 18.02-164.75 | | 日均成交额（百万元） | 177.48 | -100 0 100 200 300 400 500 (%) 万辰集团 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《万辰集团（300972）：拓店势 能延续，规模效应释放》2025-04- 20 2、《万辰集团（300972）：利润持 续释放，布局省钱超市探索新业 态》2025-01-26 3、《万辰集团（300972）：跑马圈 ...

2025 年 05 月 05 日 高景气度延续，盈利能力释放 买入(维持) 事件 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：张倩 | S1050124070037 | | zhangqian@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-04-30 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 164.75 | | 总市值（亿元） | 297 | | 总股本（百万股） | 180 | | 流通股本（百万股） | 156 | | 52 周价格范围（元） | 18.02-164.75 | | 日均成交额（百万元） | 177.48 | 市场表现 -100 0 100 200 300 400 500 (%) 万辰集团 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《万辰集团（300972）：拓店势 能延续，规模效应释放》2025-04- 20 2、《万辰集团（300972）：利润持 续释放，布局省钱超市探索新业 态》2025-01-26 3、《万辰集团（300972）：跑马圈 ...

作者 | 张来 编辑 | 宝珠 视觉 | 诺言 中国的"穷鬼超市"有望出现一家上市公司。4月28日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（以下简称鸣 鸣很忙）正式向港交所递交了上市申请。 过去数年，人们多少在县城的大街小巷见识过零食界"蜜雪冰城"遍地开花的势头。招股书显示，鸣鸣很 忙约有58%的门店位于县城与乡镇，深度覆盖下沉市场。 也因此，鸣鸣很忙获得了高速增长。根据招股书，从2022年至2024年，鸣鸣很忙营收分别为42.8亿元、 102.9亿元及393.4亿元，复合年增长率达到203.0%，2024年一整年的GMV达到555亿元。 | | 截至12月31日止年度 | | | | --- | --- | --- | --- | | | 2022年 | 2023年 | 2024年 | | | | (人民幣千元) | | | 收入 | 4,285,745 | 10,295,318 | 39,343,511 | | 銷售成本 | (3,966,394) | (9,522,979) | (36,344,463) | | 毛利 | 319,351 | 772,339 | 2,999,048 | | 其他收入及收益及其他 ...

出品｜虎嗅商业消费组 作者｜李佳琪 编辑｜苗正卿 题图｜视觉中国 据港交所文件，4月28日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（简称"鸣鸣很忙"）已正式向港交所递 交上市申请。 鸣鸣很忙的成立源于2023年"零食很忙"（成立于2017年）与"赵一鸣零食"（成立于2019年）的合并。同 样是2023年，"量贩零食第一股"万辰集团也完成了对好想来、来优品、吖滴吖滴、陆小馋等多个量贩零 食品牌的收购，并在同年9月宣布将前述四大品牌合并为好想来。若鸣鸣很忙成功上市，量贩零食行业 通过"整合"路径对推动门店规模与市场份额跃升的有效性将得到进一步验证。 "整合"趋势之外，下沉市场也成为量贩零食的肥沃土壤，其消费潜力与低竞争密度都为鸣鸣很忙的扩张 提供了空间。随着下沉市场零售业态的成熟和升级，以专卖店为代表的更贴近消费者、更便利的零售业 态，正逐步成为休闲食品饮料零售行业的发展方向。这些小型业态更契合消费者对易触达、便捷和灵活 购物体验的需求，推动休闲食品饮料零售行业在下沉市场的高速发展。 截至2024年12月31日，鸣鸣很忙共有14394家门店，覆盖全国28个省份和所有线级城市，其中约58%位 于县城与乡镇。其加盟商数量也 ...

21世纪经济报道记者 刘婧汐 广州报道 近日，量贩零食品牌"好想来"母公司万辰集团公布2024年财报。财报显示，2024年，公司营业收入为 323.3亿元，同比上升247.9%；归母净利润由上年同期亏损8293万元变为盈利2.94亿元，成功扭亏。 （图源：公司财报） 其中，公司"量贩零食业务"实现营收317.9亿元，同比增长262.94%，占总营业收入的98.33%；剔除计 提的股份支付费用后实现净利润8.58亿元，同比增长2500%。 取得上述成绩背后，万辰集团一边主攻下沉市场，一边通过整合供应链压低成本，进而获得规模效应。 在此种模式下，公司业绩、门店数量、股价都在一路走高。但跑马圈地的负面效应——单店盈利下滑、 毛利率过低等问题也逐渐浮现。 一年新增9776家店 站在当下的节点回头看，可以说万辰集团入局量贩零食的时机又快又准。 2022年，万辰集团创立量贩零食品牌"陆小馋"切入零食赛道，随后将好想来、来优品、吖嘀吖嘀等品牌 进行整合，共同称为"好想来品牌零食"，正式开始转型。 转型之初，量贩零食业务就成了公司的核心支柱。财报显示，2023年，万辰集团营收同比增长近16倍， 达92.94亿元，其中量贩零食 ...