Group 1: Engineering Machinery - Domestic demand for excavators is expected to recover to around 120,000 units in 2025, with a year-on-year increase of 19.6% in the first ten months of 2025 [1][15] - The export of excavators reached 93,800 units in the first ten months of 2025, showing a year-on-year increase of 14.4%, with an expected annual growth rate of around 15% [1][29] - The recovery in domestic demand is primarily driven by small excavators, reflecting increased demand for machinery in rural and small-scale water conservancy projects [15][20] Group 2: Shipbuilding and Offshore Engineering - The global shipbuilding industry saw a decline in new orders, with a total of 9,483.31 million deadweight tons in the first ten months of 2025, down 44.67% year-on-year [2] - The shipbuilding price index has shown a general decline, but there is a recovery in orders for bulk carriers and oil tankers in October 2025 [2] - The upcoming replacement cycle in shipbuilding, combined with tightening global environmental policies, is expected to drive a new round of demand growth [2] Group 3: Cyclical Industries - The cyclical sector is showing signs of recovery in 2025, supported by low baselines and the expansion into new industries [3] - The industrial control market is rebounding, with a notable increase in the OEM market, while project-based markets are showing weaker performance [3] - The industrial robot market is expected to grow by over 10% year-on-year in 2025, indicating a sustained recovery [3] Group 4: AI and Robotics - The AI sector is driving significant changes in various industries, with a focus on humanoid robots, data center equipment, and vertical applications [4] - The demand for data center backup power sources is increasing due to global capacity shortages, with domestic alternatives expected to accelerate [4] - The introduction of humanoid robots is becoming a reality, with significant production plans announced by companies like Tesla for 2026 [4] Group 5: Investment Recommendations - The report recommends focusing on the engineering machinery sector, particularly companies like SANY Heavy Industry, XCMG, and LiuGong, which are expected to benefit from domestic and international demand [5][9] - In the shipbuilding and offshore engineering sector, China International Marine Containers (CIMC) is highlighted as a potential beneficiary of the recovery [5][9] - The AI and robotics sector presents investment opportunities in companies like Weichuang Electric and Jack Technology, which are positioned to benefit from the ongoing industrial transformation [5][9]

Group 1 - The core viewpoint of the news highlights the growth in the excavator sales market, with a total of 20,027 units sold in November 2025, representing a year-on-year increase of 13.9% [1][3] - Domestic sales of excavators reached 9,842 units in November 2025, showing a year-on-year growth of 9.11%, while exports amounted to 10,185 units, up 18.8% [1][3] - For the period from January to November 2025, a total of 212,162 excavators were sold, marking a year-on-year increase of 16.7%, with domestic sales at 108,187 units (up 18.6%) and exports at 103,975 units (up 14.9%) [1][3] Group 2 - In the mechanical equipment sector, the report indicates that domestic leading enterprises maintain strong competitive advantages in both supply and demand [3] - The weekly performance review shows that the Shanghai Composite Index rose by 0.37%, while the Shenzhen Component Index and the ChiNext Index increased by 1.26% and 1.86%, respectively [1] - The machinery equipment sector, particularly the sub-sectors of general equipment, specialized equipment, engineering machinery, and automation equipment, experienced increases of 2.19%, 2.73%, 5.86%, and 2.49%, respectively [1] Group 3 - The low-altitude economy sector is seeing significant policy support aimed at developing low-altitude tourism and integrating artificial intelligence into civil aviation for enhanced safety and efficiency [2] - The report suggests investment opportunities in various companies across different segments, including infrastructure, complete machines, core components, and air traffic management [4] - Specific companies recommended for investment in the low-altitude economy include Deep City Transportation, Sujiao Science and Technology, and Wan Feng Aowei, among others [4]

崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2025.12.11） 晨会纪要（2025/12/11） 编辑人 金融工程研究 主要指数全部上涨，两融余额继续上升——融资融券周报 主要指数全部上涨，两融余额继续上升——融资融券周报 行业研究 11 月挖掘机销量超 2 万台，同比增长 13.9%——机械设备行业周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 晨会纪要（2025/12/11） 金融工程研究 王雪莹（证券分析师，SAC NO：S1150525020001） 1、市场概况 上周（12 月 3 日-12 月 9 日）A 股市场主要指数全部上涨，其中创业板指涨幅最大，上涨了 4.51%；上证综 指涨幅最小，上涨了 0.30%。此外，深证成指上涨 1.69%，科创 50 上涨 2.04%，沪深 300 上涨 0.96%，上证 50 上涨 0.65%，中证 500 上涨 1.15%。 12 月 9 日，沪深两市两融余额为 25,030.36 ...

证券日报网12月10日讯山推股份（000680）在回答调研者提问时表示，截至2025年11月30日，公司通过 股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份11，910，472股，占公司目前总股本的0.79%，最 高成交价10.20元/股，最低成交价8.64元/股，成交总金额111，591，612.24元(不含交易费用)。公司后续 将根据市场情况在回购期限内继续实施本次回购计划，并按照相关法律法规的规定及时履行信息披露义 务。 ...

证券研究报告 | 策略定期报告 2025 年 12 月 10 日 11 月 CPI 同比增幅扩大，各类挖机、装载机销量同比改善 ——行业景气观察（1210） 本周景气度改善的方向主要在部分资源品、消费服务和信息技术领域。上游资源 品中，金属价格多数上涨，水泥价格改善；中游制造领域，11 月各类挖掘机、装 载机销量三个月滚动同比增幅扩大。信息技术中，11 月集成电路进口、出口同比 增幅扩大，10 月全球半导体销售额同比增幅扩大。消费服务领域，11 月服装、 鞋类 CPI 同比增幅扩大，中药材价格上涨。11 月 CPI 同比增幅扩大，PPI 降幅 略有扩大，"反内卷"政策持续推动供给出清。推荐景气较高或有改善的有色、 建材、工程机械、中药、纺织服饰、造纸、存储器、集成电路等。 ❑【本周关注】11 月 CPI 同比增幅扩大，PPI 降幅略有扩大，"反内卷"政策持续 推动供给出清，PPI 回暖趋势不变。细分项目中：1）受极端天气与季节性供应收 缩驱动，鲜菜鲜果价格同比转正，为 CPI 回暖贡献主要增量，粮食、奶类、酒类、 畜肉类降幅均有不同程度收窄；2）受换季需求提振，服装鞋帽价格改善，旅游、 教育、交通工具等出行消 ...

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，2026年度，美联储降息周期下，海外需求或于2026年进入新 一轮上行周期，工程机械出口有望延续景气，形成国内外共振局面。内需有望β筑底需求景气度改善， 推荐FA/注塑机/检测/机床行业的α标的；高景气赛道上，该行认为AI催化下的PCB设备/液冷产业链/柴 发&燃气轮机迎来黄金期。新技术方面，人形机器人量产仍需打通降本关键一环，国产零部件厂商有望 充分受益。 东吴证券主要观点如下： 装备出海：油服设备面向沙漠寻蓝海市场，工程机械出口一带一路景气高 工程机械：2025年工程机械板块国内全面复苏&出口温和复苏，看好盈利质量持续提升。内需方面，在 资金到位情况的扰动下，该行判断此轮周期将呈现斜率较低但周期较长的特征；外需方面，美联储降息 周期下，海外需求有望于2026年进入新一轮上行周期，形成国内外共振局面。工程机械重点推荐出口盈 利贡献较高的三一重工(600031.SH)、徐工机械(000425.SZ)、中联重科(000157.SZ)、柳工(000528.SZ)、 恒立液压(601100.SH)。 半导体设备：景气复苏+国产替代共振，AI&存储周期带动设备高增。国产设备率先 ...

证券代码：000680 证券简称：山推股份 山推工程机械股份有限公司 投资者关系活动记录表 投资者关系活动 类别 【请在您选择的方式的"（ ）"中打"√"，下同】 （ √）特定对象调研 （ ）分析师会议 （ ）媒体采访 （ ）业绩说明会 （ ）新闻发布会 （ ）路演活动 （ √）现场参观 （ ）其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及 人员姓名 光大证券：陈佳宁、夏天宇 时间 2025 年 12 月 10 日 地点 山推股份办公楼 201 会议室 上市公司接待 人员姓名 肖尧 投资者关系活动 主要内容介绍 一、互动交流 1、公司目前主要的产品及经营模式 公司主营业务收入以生产销售推土机、挖掘机、装载机、压 路机、平地机、摊铺机、铣刨机、混凝土机械等主机产品及履带底 盘总成、传动部件等核心零部件产品为主。主要生产模式为，根据 市场预测及合理库存，动态安排生产任务，由相关生产部门组织生 产。产品销售方面，采取主机产品以代理经销制为主、零部件销售 以向工程机械主机厂商配套和代理销售相结合的销售模式，同时拓 展多元化业务模式，开展经营性租赁业务，针对不同客户需求增加 驻矿服务、分级服务套餐（基础保养、延保增值 ...

" 当央视镜头记录下柳工挖掘机于南极-40℃极寒中一次启动成功的画面时， "国产挖掘机零下40摄 氏度一秒启动" 的词条已迅速冲上微博热搜榜第三。这并非偶然的走红，而是一场由《中华考工 记》节目点燃的、对中国制造硬核实力的全民见证。 节目播出的南极秦岭站纪实视频，展现了 国产装备直面-38℃极寒与55.6米/秒狂风的双重考验 。在极 限环境中平稳"清雪破冰"的可靠表现，与"一秒启动"的科技实力相互印证，瞬间引爆网络关注，将中国 工程机械的极地征途，推向了公众视野的焦点。 1 热搜背后，一场极寒中的技术考验 南极秦岭站，地球最南端的中国科考前哨。这里的风被称为"杀人风"，冬季气温可骤降至零下40摄氏 度以下。正是在这样的环境中，央视镜头记录下了柳工挖掘机作业的画面。 数据显示，这里的年平均气温低于-10℃，极端最低气温可达-45℃以上。秦岭站所处的区域，常年被冰 雪覆盖，最大风速可达55.6米/秒，相当于17级超强台风的风力。 " 就是在这种环境下，一台柳工液压挖掘机正在平稳地进行清雪破冰作业，为科考站的正常运转和物资运 输开辟道路。它不仅是工具，更是科考队员在极端环境中的"钢铁战友"。 2 一秒启动，硬核科技 ...

方 案 简 介 方案采用高度集成化的整车架构设计，将核心部件有机整合，不仅优化了空间布局，降低了硬件成本， 更显著提升系统协同性与装配效率。 在 此 背 景 下 ， 宏 英 推 出 高 空 作 业 车 " 油 改 电 " 解 决 方 案 ， 不 仅 实 现 了 动 力 系 统 的 清 洁 化 升 级，更通过集成化设计与智能化管理，为客户带来经济价值与环保价值的双重跃升。 在确保原有作业性能不受影响的前提下，方案将传统柴油发动机替换为高效环保的电动动力总成，同时 具备 集成化设计、安全可靠、高效改造、智能管理 四大核心优势，能够显著降低高空作业车的运营成 本，提升作业效率。 随着国内基础设施建设进入存量维护与增量拓展并行的新阶段，市政、园林、电力、建筑、 造船、航空等众多行业对高空作业的需求持续攀升。然而，传统柴油动力高空作业车在运营 成本、环境保护及作业体验等方面痛点也在不断凸显。 点击查看大图更清晰 集 成 化 设 计 ， 提 升 装 配 效 率 一体化电池包+高压箱 选配高能量密度的模块化磷酸铁锂电池组，与高压箱集成封装。 四合一控制器 将主驱电机控制器、车载充电机（OBC）、高压转低压直流转换器（DC/ ...

在物流码垛、汽车制造、新能源、金属加工等重工业领域，超大超重物料的精准搬运、安装与定 位一直是行业痛点——传统人工操作劳动强度大、安全风险高，精度难以保障；依赖进口设备则 面临核心技术 "卡脖子"、运维成本高、供应链不稳定等难题，行业亟待高效可靠的国产解决方 案。 针对行业痛点，艾迪艾创全新 700KG大负载工业机器人重磅发布 ！ 标志着国产重载机器人核 心技术取得突破性进展，开启工业超大负载作业新征程！ PART 01 核心部件国产化，掌握 智造"话语权" 重载机器人的核心竞争力，在于减速器、伺服系统两大关键部件。艾迪艾创成功实现核心部件完 全自主研发与生产，彻底打破技术封锁： 01 伺服电机 定制化伺服电机（机器人"动力核心"）实现100%国产化，为700KG超大负载提供稳定动力输出。 02 减速器 作为机器人技术壁垒最高的核心部件，艾迪艾创实现RV减速器自研自产，累计研发70余种型号。 针对700KG负载需求，专项优化强度设计，联合轴承厂家开发5款专用轴承，确保机器人高速运行 中各姿态的结构稳定性与传动精度。 C系列 E系列 N系列 PART 02 强、准、省、稳，性能跨越式升级 艾迪艾创700KG机器 ...