资金防御需求不断提升。 近期，A股市场资金"高切低"的特征愈发显著，前期涨幅较高的热门行业遭资金持续流出，而估值处于低位、 业绩具备支撑的板块则持续迎来资金回流。 基金经理普遍认为，行业偏离度较高，叠加年末考核周期带来的调仓需求，资金常会出现较强的高切低趋势。 在行业走势分化加剧的背景下，资金正向低估值、高股息、业绩确定性强的领域聚集。 资金"高切低"趋势不断强化 今年以来，市场结构性行情演绎极致，科技、传媒、创新药等成长板块以及资源类板块涨幅巨大，短期估值已 处于历史高位，业绩兑现压力逐渐显现。 与之形成鲜明对比的是，金融、消费、周期等传统板块估值长期处于低位，而其中部分领域出现明显估值与业 绩的错配，这也成为资金"高切低"的核心驱动力。 体现在市场数据层面，资金流向分化尤为明显。一方面，前期涨幅居前的板块ETF遭遇资金净赎回，部分热门 主题基金规模出现萎缩；另一方面，一些低估值板块的ETF资金持续获资金净流入。Wind数据显示，部分港股 红利低波主题ETF、自由现金流类ETF、电网设备主题ETF、非银主题类ETF本月均获超10亿元资金净流入。 博时基金分析认为，11月以来A股市场微观流动性边际走弱，同时国 ...

国信证券指出，通信行业受益于全球算力高景气度延续，北美光模块等公司业绩指引强劲。 Tower2025Q3营收同比增长7%，硅光子业务收入同比大增70%，预计产能将提升3倍以上；AMD预计未 来3-5年数据中心业务年复合增长率超60%，其硅锗平台需求强劲；思科FY2026Q1营收同比增长8%， AI基础设施订单达13亿美元，全年相关收入预计超30亿美元。国内方面，百度发布昆仑芯超节点技 术，单卡性能提升95%，卫星互联网加速推进，第13组低轨卫星成功发射。运营商板块经营稳健，分红 比例持续提升，高股息价值凸显。整体来看，AI基础设施建设和算力需求驱动通信设备、光模块、液 冷等细分领域持续受益。 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 创业板人工智能ETF国泰（159388）跟踪的是创业板人工智能指数（970070），单日涨跌幅达 20%，该指数从创业板市场中选取涉及人工智能技 ...

昨日，全球市值最高的AI巨头英伟达再次交出耀眼成绩单，但随着投资者情绪从兴奋转向谨慎，美股急转直下，呈现出广泛的市场回调。 通信ETF（515880）光模块含量超50%，与海外AI产业联系紧密，今日盘中也随之迎来超4%的大幅回调。资金逢低布局踊跃，连续3日净流入超8亿元，近20 日净流入超37亿元。 此外，今年以来通信ETF（515880）在A股表现领先，截至写稿年内涨幅超81%，居全市场ETF涨幅第一。如今通信ETF（515880）深度回调，还可以低位布 局吗，或者说，还能相信"光"吗？ 在AI持续发展的背景下，光模块有望维持高景气度。通信ETF（515880）规模近130亿元居同类第一，光模块占比达52%，服务器占比达22%，叠加光纤、铜 连接等环节，合计占比达81%（权重占比截至10月28日），感兴趣的投资者可持续关注，逢低分批布局。 还能相信光吗？基本面看，人工智能产业化持续加速中 尽管短期市场存在波动，但从基本面看，人工智能行业空间巨大，海外AI产业化正在持续加速，国内方面，国产GPU放量加速，国产算力持续强势。 近日除英伟达财报消息提振外，谷歌Gemini3消息也持续发酵，实力几乎霸榜。Gemin ...

通信ETF（515880）近20日净流入超37亿元，光模块行业长期景气度获市场关注，回调或可布局 （责任编辑：董萍萍 ） 国信证券指出，全球算力高景气度延续，北美光模块、光芯片等公司业绩指引强劲，Tower半导体 2025Q3营收同比增长7%，硅光子业务收入同比大增70%，预计产能将提升3倍以上；AMD预计未来3-5 年数据中心业务年复合增长率超60%，思科FY2026Q1营收同比增长8%，AI基础设施订单达13亿美元。 国内方面，百度发布昆仑芯超节点技术，单卡性能提升95%，卫星互联网加速推进，第13组低轨卫星成 功发射。通信设备行业受益于AI算力基础设施需求，光器件、液冷等细分领域持续景气，运营商经营 稳健且分红比例提升，具备长期配置价值。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 通信ETF（515880）跟踪的是通信设备指数（931160），该指数从市场中选取涉及通信网络基础设 施、通信终端 ...

机构分析认为，光模块"量价齐增"受益于供需两端的多重因素共振：需求侧，全球云厂商资本开支持续 上修，算力建设需求旺盛；供给侧，技术迭代加速，头部厂商积极扩产满足增长需求。随着全球算力投 资规模不断扩大、技术迭代持续加速，光通信产业链将维持高景气度。 把握光模块等算力、AI应用核心机会，建议重点关注全市场首只创业板人工智能ETF（159363）及场 外联接（A类023407、C类023408），标的指数重点布局光模块龙头"易中天"，光模块含量超54%。从 赛道分布看，逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，能够高效捕捉AI主题行情。（截至 2025.10.31） 数据来源：沪深交易所等。注："全市场首只"是指首只跟踪创业板人工智能指数的ETF。 风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日 期为2024.7.11。创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：20.1%、17.57%、-34.52%、 47.83%、38.44%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表 现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不 ...

Core Viewpoint - Goldman Sachs expresses strong confidence in the growth prospects of Zhongji Xuchuang, raising the target price by 62% to RMB 762 and maintaining a "Buy" rating based on the company's robust growth potential in the 800G/1.6T optical module and silicon photonics technology sectors [1] Group 1: Financial Projections - Goldman Sachs forecasts a compound annual growth rate (CAGR) of 59% for Zhongji Xuchuang's net profit from 2025 to 2028, with 800G optical module revenue expected to surge by 104% year-on-year in 2026 and 1.6T optical module revenue projected to skyrocket by 110% in 2027, supporting an overall revenue CAGR of 52% during the same period [3] - The net profit estimates for 2026 and 2027 have been raised by 23% and 28%, reaching RMB 21.645 billion and RMB 29.944 billion, respectively, driven by higher revenue and gross margin expectations [3] - Operating profit margin is anticipated to increase from 25% in 2024 to 39% in 2028, reflecting sustained growth supported by long-term demand trends in AI networks [3] Group 2: Market Dynamics - The diversification of ASIC chips is reshaping the demand landscape for optical modules, with ASIC chips expected to account for 38%, 40%, and 45% of the AI chip market from 2025 to 2027 [4] - The architectural differences between GPU and ASIC servers lead to a significant increase in the dependency on multiple chips, servers, and rack connections, thereby driving stronger demand for high-speed connections [5] Group 3: Technology and Product Upgrades - The transition from 400G to 800G is becoming a major driver for the optical module upgrade cycle, with expectations for continued trends in the coming years, including the deployment of 1.6T optical modules starting in the second half of 2025 [6] - As optical modules upgrade to higher speeds, market competition is expected to decrease due to higher technical barriers in design, testing, and production efficiency, benefiting technologically advanced companies [6] - Revenue contribution from 800G and 1.6T products is projected to increase significantly, from 64% and 8% in 2025 to 71% and 16% in 2026, respectively, making this product structure upgrade a core engine for revenue growth [6] Group 4: Margin Expansion - Gross margin is expected to rise from 41.6% in 2025 to 46.4% in 2027, primarily due to faster speed migration and the transition from EML to silicon photonics technology [7] - Silicon photonics technology offers better gross margin performance compared to EML, with reduced component costs and improved production efficiency [7] Group 5: Valuation Adjustments - Goldman Sachs has significantly raised its revenue forecasts for 2026 and 2027 by 24% and 35%, respectively, reflecting accelerated growth in mainstream products [8] - The target price has been adjusted from RMB 470 to RMB 762, applying a target price-to-earnings ratio of 31 times, consistent with recent trading averages [8]

（原标题：主力资金丨9股尾盘遭资金大幅撤离！） 6个行业获主力资金净流入。 据证券时报·数据宝统计，今日（11月20日）沪深两市主力资金净流出366.03亿元，其中创业板净流出167.5亿元。 行业板块方面，申万一级7个行业上涨，建筑材料行业涨幅居首，达1.4%；综合、银行、通信和房地产等行业均微涨。24个下跌行业中，美容护 理和煤炭行业跌幅居前，均超2%；电力设备、石油石化、商贸零售和基础化工等行业均跌超1%。 从资金流向来看，申万一级行业中，6个行业获主力资金净流入。通信行业主力资金净流入居首，达14.28亿元；房地产行业主力资金净流入5.32亿 元，居次席。还有综合、公用事业、煤炭和钢铁行业获主力资金净流入。 25个主力资金净流出的行业中，电力设备行业净流出61.67亿元，居首；电子、计算机和医药生物行业主力资金净流出均超31亿元，国防军工、汽 车、机械设备和基础化工等行业主力资金净流出均超20亿元。 英伟达业绩超预期 两只光模块龙头股被盯上 从个股来看，67股主力资金净流入均超1亿元，其中20股净流入金额均超2亿元。 两只光模块热门股受到青睐，新易盛主力资金净流入9.92亿元，居首；天孚通信主力资金净 ...

东北证券指出，光模块行业景气度持续攀升，明年需求可见度较高，订单指引持续上修，供不应求 将成为行业常态。上游物料是影响光模块厂商交付能力的核心因素，需重视EML光芯片、CW光源、硅 光芯片、无源光器件等上游核心环节的投资机遇。硅光技术优势显著，正持续夺取EML市场份额，尤 其在1.6T速率下表现突出。行业头部企业正积极扩充产能，Tower半导体计划加码硅光子和硅锗业务， 目标2025年硅光子收入超过2.2亿美元。光模块与光芯片业务正从技术突破迈向规模放量阶段，未来将 通过深度协同与创新适应市场变化。 通信ETF（515880）跟踪的是通信设备指数（931160），该指数聚焦于通信设备制造及相关服务领 域，从市场中选取涉及通信网络基础设施、终端设备生产等业务的上市公司证券作为指数样本。指数成 分股通常具备较高的技术含量和研发投入，能够综合反映通信设备行业的整体表现和发展趋势。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需 ...

（文章来源：每日经济新闻） 有分析认为，英伟达强劲的业绩指引证实了AI基础设施需求的韧性，极大提振了科技股及全球股市的 多头情绪，扭转了此前因估值担忧引发的抛售。美股盘后，英伟达股价一度涨超5%。 11月20日，AI算力产业链早盘高开，中际旭创盘中一度涨超5%逼近前高，新易盛、长芯博创等红盘向 上，光模块CPO概念股权重占比超54%、同类费率最低的创业板人工智能ETF华夏（159381）强势站 上60日均线，冲击四连涨。5G通信ETF（515050）站上5日均线。 美东时间11月19日，英伟达（NVDA.US）2026财年第三财季财报重磅发布，"业绩超预期并上调指 引"的时刻再度上演。财报显示， 英伟达2025年第三季度（截至10月26日）营收570.1亿美元，高于市场 普遍预期的约550亿美元，创下历史新高，环比增长22%，同比增幅达62%。其中，公司三季度数据中 心营收达512亿美元，同比增长66%。业绩指引方面，公司预计四季度营收将达到650亿美元，上下浮动 2%，即637亿至663亿美元，分析师预期中值为619.8亿美元。 ...

Group 1 - Nvidia reported impressive Q3 results for FY2025, with revenue reaching $57.01 billion, significantly exceeding market expectations of $54.92 billion, and maintaining a high year-over-year growth rate [1] - The company's data center revenue surpassed $50 billion for the first time, reaching $51.2 billion, which is a 66% year-over-year increase, and also above analyst estimates of $49.09 billion [1] - Nvidia's forecast for the current quarter anticipates revenue growth to $65 billion, well above the market expectation of $61.66 billion, indicating strong demand for AI computing power [1] Group 2 - The AI trend is clear, with significant capital expenditure growth from domestic and international cloud vendors, leading to strong inflows into the AI-focused ETF (159363) which has over 54% exposure to optical modules [2] - The demand for 800G optical modules is expected to continue growing rapidly, with significant increases projected for 1.6T and 3.2T module shipments, highlighting the ongoing upgrades in GPU and ASIC technology [4] - The first AI-focused ETF on the ChiNext market is recommended for investment, with over 70% of its portfolio allocated to computing power and over 20% to AI applications, effectively capturing the AI theme market [4]