我们强调体系性、实战性 以下文章来源于申万宏源策略 ，作者申万宏源策略 申万宏源策略 . 目录 ，预期的10.6万人，ISM非制造业PMI指数为50.8高于预期的50.6。受此影响，本周美国股市涨幅居前。 专题研究 面深入的认识，逐渐形成了"反内卷"的清晰路线图。 清效率不足的企业，恢复供需平衡。 政策见效需要时间，但对症下药后，无需怀疑最终效果。企业利润回升，推动牛市进程，港股周期重估空间更大。 一周回顾 更持续。 "去产能"主要体现为，资本开支回落滞后影响 + 已有项目放弃投产 + 引导存量企业优胜劣汰。"去产能"的影响是慢变量，将反映为长期盈利能力中枢的抬升。类似 2016 年"去 近期A股强势提示市场更多关注长期积极因素，但也要承认，当下的基本面预期和赚钱效应累积还不是牛市级别。我们的大势研判观点不变：2026-27年是牛市的核心区间，25Q4指数 开始显现，互联网平台资本开支可能迎来改善，构成国内AI算力产业链的股价驱动力。反内卷的结构，短期市场关注度高的方向是电力设备、钢铁和建材；而 2026 年中游制造供需格 PB均在历史15%分位以下的行业：农林牧渔、医疗服务。 电话会议 长, == ll _ ...

A股三大股指7月2日开盘涨跌互现。早盘两市弱势震荡，个股呈现普跌态势。午后两市弱势格局不变， 跌幅略有扩大。 从盘面上看，海洋经济概念股爆发，水产、深海科技方向领涨；光伏产业链反弹，硅料、光伏屋顶方向 走强；钢铁、煤炭、锂矿、银行涨幅靠前。军工、半导体、算力、稳定币题材回调明显。 至收盘，上证综指跌0.09%，报3454.79点；科创50指数跌1.22%，报982.64点；深证成指跌0.61%，报 10412.63点；创业板指跌1.13%，报2123.72点。 Wind统计显示，两市及北交所共1943只股票上涨，3282只股票下跌，平盘有192只股票。 沪深两市成交总额13769亿元，较前一交易日的14661亿元减少892亿元。其中，沪市成交5431亿元，比 上一交易日5536亿元减少105亿元，深市成交8338亿元。 两市及北交所共有79只股票涨幅在9%以上，24只股票跌幅在9%以上。 银行股继续活跃，钢铁股午后崛起 在板块方面，银行股继续活跃，建设银行（601939）、浦发银行（600000）等续创历史新高，紫金银行 （601860）、兰州银行（001227）、宁波银行（002142）、苏州银行（0029 ...

7月2日，A股早盘缩量震荡，市场逾3200股飘绿。截至午间收盘，沪指跌0.04%，深成指跌0.42%，创业 板指跌0.84%。 东方证券认为，总体来看，市场仍缺乏全面走强基础，基本面预期偏弱、资金预期割裂，短期市场热点 仍是博弈性行为。 盘面上，银行股再度强势，建设银行、浦发银行等创新高；海洋经济概念逆势大涨，巨力索具等多股涨 停；水产养殖概念也走强，中水渔业等涨停；工程机械板块拉升，南方路机涨停；光伏板块冲高，玻 璃、硅料方向领涨，亚玛顿涨停；此外，油气、港口、白酒等板块涨幅居前。下跌方面，多元金融概念 股集体大跌，爱建集团跌停；芯片产业链回调，军工、消费电子、算力硬件等方向跌幅居前。 展望后市，信达证券认为，市场在7月可能还会有震荡回撤，不过幅度可控。三季度后期或四季度，盈 利和政策层面，只要有一个往乐观方向转变，市场有望回归牛市状态。 热门板块 点评：消息面上，据上海有色网了解，为破除"内卷式"竞争，近日国内头部光伏玻璃企业计划自7月开 始集体减产30％，预计7月国内玻璃产量将下降至45GW左右。国金证券认为，展望后续，行业市场化 出清、企业自律协同，同时辅以相关政府部门、监管机构的政策配合与监督，有望 ...

一、证券市场回顾 南财金融终端数据显示，昨日(6月26日,下同)上证综指日内下跌0.22%，收于3448.45点，最高3462.75 点；深证成指日内下跌0.48%，收于10343.48点，最高10440.73点；创业板指日内下跌0.66%，收于 2114.43点，最高2142.21点。 二、ETF市场表现1、股票型ETF整体市场表现 昨日股票型ETF收益率中位数为-0.32%。其中按照不同分类，规模指数ETF中国泰中证2000ETF收益率 最高，为1.39%；行业指数ETF中鹏华中证银行ETF收益率最高，为1.35%；策略指数ETF中银河上证国 有企业红利ETF收益率最高，为0.89%；风格指数ETF中招商中证银行AH价格优选ETF收益率最高，为 0.67%；主题指数ETF中富国中证通信设备主题ETF收益率最高，为1.83%。 2、股票型ETF涨跌幅排行 昨日股票型ETF涨幅最高的3只ETF及其收益率分别为：富国中证通信设备主题ETF(1.83%)、新华中证 云计算50ETF(1.64%)、平安中证沪深港黄金产业股票ETF(1.44%)。涨幅前10详情见下表: | 美别 | 代码 | 基金名称 | 涨跌幅( ...

机构报告显示，预计2025年全球宠物市场规模突破3000亿美元，预计2030年将飙升至5000亿美元。其中，中国作为全球最大宠物用品生 产国，正加速从"世界工厂"向"品牌出海"转型。据业内统计，中国宠物用品出口连续三年保持20%以上增速，其中智能宠物用品、环保宠 物玩具等创新产品表现亮眼，部分头部企业海外业务占比已超30%。 "宠物行业现阶段的共识就是'一定要出海'。一是海外宠物市场更加成熟，能带来很大的生意增量；二是在智能养宠领域，中国公司的研 发能力已经超过外国企业，有优势就要尽快抢占海外市场。"某智能养宠设备品牌电商运营经理介绍，今年该品牌"618"在海外的成交额同 比增长约114%，海外市场占整体销售的比重快速提升。 从宠物食品这一主要细分领域来看，近年来国内自主品牌的出口业务增长尤为强劲。 新华财经上海6月20日电（谈瑞、周子涵）你是"猫党"还是"狗党"？ 电商平台"618"年中促销活动如火如荼，淘宝出海发布的618大促海外宠物消费趋势显示，猫用品成交额是狗用品的两倍，除此之外，爬 宠、禽类、水族的成交额也实现较大幅度的增长。 从北美到欧洲，从日本到东南亚，"毛孩子们"带来的跨越国界的购买力仍在不断 ...

政策面的「导航仪」指向三个方向。第一个是中美经贸磋商，稀土和半导体设备出口是焦点。中方已经向美国三大车企发放稀土材料临时出口许可，涉及12 类磁体组件，有效期到年底。昨天中科磁业涨停，北方稀土跟涨，说明资金已经在埋伏稀土反制预期。第二个是氢能试点，国家能源局明确了绿电制氢和园 区零碳两大方向，厚普股份、雪人股份这些设备商可能会有资金抢筹。第三个是地方专项债，6月前两周已经发行了1800亿，基建板块里的中国交建、中国 铁建这些大块头，可能会成为指数稳定器。 板块轮动这块儿，早盘重点看科技和券商能不能共振。AI算力产业链（中际旭创、中科曙光）受益于英伟达Blackwell芯片交付临近，可能会有资金点火。 防御性板块里，长江电力股息率超5%，沪农商行低估值高分红，适合避险资金配置。风险「刹车」得踩稳两个点：一是解禁压力，寒武纪、中芯国际今天 有大额解禁，可能会压制半导体板块的流动性。二是汇率波动，离岸人民币目前在7.25附近震荡，要是跌破这个关口，北向资金可能会反手做空，得盯着早 盘半小时的北向流向。 最后给大伙儿划个重点：今儿个的关键在量能！如果早盘首小时成交额能突破3800亿，指数可能去摸3417点；要是量能萎 ...

行 业 研 究 通信 2025 年 06 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -17% 0% 17% 34% 50% 67% 2024-06 2024-10 2025-02 通信 沪深300 相关研究报告 《DeepSeek R1 模型升级，GB300 季 度末有望出货，继续看好 AIDC 算力 产业链—行业周报》-2025.6.2 《DeepSeek-R1 模型升级，豆包上线 视频通话，看好全球 AIDC 产业链— 行业点评报告》-2025.5.30 《谷歌 AI 亮眼，坚定看好全球 AIDC 产业链—行业周报》-2025.5.25 博通 TH6 交换芯片量产上市，持续看好 AI 算力 产业链 | | | ——行业周报 | | --- | --- | --- | | 蒋颖（分析师） | 雷星宇（联系人） | 陈光毅（联系人） | | jiangying@kysec.cn | leixingyu@kysec.cn | chenguangyi@kysec.cn | | 证书编号：S0790523120003 | 证书编号：S0790124040002 | 证书编号：S0790124 ...

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国泰海通证券发布研究报告称，2025年AI算力产业链将继续加速发展，叠加推理侧需求持续演进，有 望带来更广阔成长空间，通信行业相关产业链将继续受益。算力资本开支保持高增阶段，国内市场紧跟 全球AI发展进程进入加速阶段，通信行业处于低配，持仓仍有显著提升空间。 25Q1通信行业基金持仓环比回落。2025Q1通信行业的基金持仓市值占比为2.59%，环比-0.98pct，在所 有31个申万一级行业中，行业排名第13位。同时，超配比例同步回落至-1.76%，处于低配水平。 重点个股持仓仍主要聚焦AI产业链，国内产业链占比提升。前十大持股市值占通信行业持仓58%，环 比-3pct；其中AI产业链(网络设备/设备制造、光模块及器件、通信PCB)公司为8家，持股市值占前十大 持股市值比例为82%，且主要受益国内算力产业链发展的个股比例明显提升。 2024年以来，英伟达继续加速GPU能力升级，博通AI相关收入及网络侧交换芯片出货量高速增长，北 美云计算巨头也在持续加速投入，因此继续带动与海外AI产业链密切相关的公司收获亮眼业绩。与此 同时，国内AI产业发展也迎来重要变化， 2024年国内互联网厂商资本开支也开启高速增长，阿里 ...

必读要闻一：工信部发文称加快汽车芯片标准制修订 据媒体报道，工信部发布2025年汽车标准化工作要点，加快汽车芯片标准制修订。加快汽车芯片环境及 可靠性通用规范、信息安全、一致性检验等标准制定，完善汽车芯片基础评价方法。推动安全芯片、电 动汽车用功率驱动芯片等标准发布实施，完成智能座舱计算芯片、卫星定位芯片、红外热成像芯片、底 盘控制芯片等标准审查报批，加快推进控制芯片、传感芯片、通信芯片、存储芯片等产品标准研制，满 足汽车芯片产品选型匹配应用需求。 据中研普华产业研究院数据显示，预计2025年中国汽车芯片市场规模或达950.7亿元。国泰君安证券指 出，在MCU、智能功率器件、电源管理芯片等高端芯片领域，国外厂商占据主导地位，高端汽车芯片 国产化势在必行。 必读要闻二：国家数据局要求推动数据资源高水平开发利用 据媒体报道，国家数据局在福建福州召开会议。会议要求，要深刻认识数据要素作用机理和产业发展规 律，围绕构建全国一体化数据资源开发利用体系，坚持以市场化价值化为导向，强化整合共享、开放共 用、授权运营，推动公共数据开发利用政策加快落地，释放公共数据价值；强化设施互通、价值共创、 场景应用，加快可信数据空间创新 ...