❑ 资金：周二沪深两市总成交额为 11697 亿元，南下资金净流入 63.3 亿港元。 重要推荐 证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 05 月 21 日 浙商早知道 2025 年 05 月 21 日 ： 张延兵 执业证书编号：S1230511010020 ： 021-80106048 ： zhangyanbing@stocke.com.cn 市场总览 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 大势：周二上证指数上涨 0.4%，沪深 300 上涨 0.5%，科创 50 上涨 0.2%，中证 1000 上涨 0.8%，创业板指上涨 0.8%，恒生指数上涨 1.49%。 ❑ 行业：周二表现最好的行业分别是美容护理（+2.5%)、综合（+2.1%)、传媒（+2.0%)、家用电器（+1.7%)、医药 生物（+1.6%)，表现最差的行业分别是国防军工（-0.5%)、煤炭（-0.3%)、钢铁（-0.1%)、房地产（-0.1%)、建筑 材料（+0.1%)。 ❑ 【浙商食饮 杨骥/杜宛泽】劲仔食品（003000）公司更新：新渠道助力成长，潜力品类空间较大— ...

证券研究报告 2025年05月20日 计算机 计算机行业动态报告： 下游资本开支持续高增， "AI芯片+算力租赁"增速领先 ——AI算力月度跟踪（202505） 评级：推荐(维持) 刘熹(证券分析师) S0350523040001 liux10@ghzq.com.cn 最近一年走势 相关报告 -26% -10% 7% 24% 41% 58% 2024/05/20 2024/08/20 2024/11/20 2025/02/20 计算机 沪深300 相对沪深300表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 计算机 | 4.3% | -13.4% | 28.8% | | 沪深300 | 2.8% | -1.6% | 5.4% | 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 2 《行业拐点或已显现，迎接AI时代晨曦——计算机2024年报和2025一季报总 结（推荐）*计算机*刘熹》——2025-05-12 《计算机行业深度：大模型研究框架（2025）——"大模型"系列（5）（推 荐）*计算机*刘熹》——2025-04-21 《计算机"人工智能"系列专题： ...

10亿封单涨停背后：慧博云通（301316）并购宝德计算谋"软硬协同"，对赌阴云待解。 创业板上市两年多的慧博云通（301316.SZ）再掀资本动作，拟以"股权+现金"组合拳拿下国产服务器新 锐宝德计算的控股权。 5月19日晚间，慧博云通发布重大资产重组停牌进展公告，拟向乐山高新投等59名交易对方购买其合计 持有的宝德计算67.91%股份。 而标的公司剩余32.09%股份继续由宝德计算现任控股股东霍尔果斯宝德创投（持股比例31.59%）及其 一致行动人深圳宝德云计算研究院（持股比例0.5%）持有，不参与此次收购。 同时，慧博云通还计划向实际控制人余浩及其控制的申晖控股、战略投资者长江产业集团发行股份募集 配套资金，股份发行价格为20.26元/股。 慧博云通表示，公司本次交易的核心目的是通过布局昇腾AI领域的一流整机厂商，推动国产软硬件生 态协同。本次交易完成后，宝德计算将成为其控股子公司。 此次并购不仅有望让折戟IPO的宝德计算实现"曲线上市"，更暗藏中国AI算力产业"软硬合流"的深层趋 势。 然而，标的公司此前未解的对赌协议，原董事长、董事行政处罚阴云未散，这场看似完美的"联姻"能否 落地，仍需时间检验。 ...

央视网消息：国家统计局5月19日发布4月份我国经济数据，数据显示我国经济顶住压力稳定增长，延续向新向好发展态势。 4月份，生产供给较快增长。规模以上工业增加值同比增长6.1%，是2024年以来月度增速中比较快的速度。4月份，服务业生产指数同比增长 6%，其中，信息和商务服务业等稳定增长，增速快于全部服务业。 4月份，国内需求稳步扩大。 从消费来看，消费品以旧换新政策效应持续释放，市场销售保持稳定增长。4月份，社会消费品零售总额同比增长5.1%。其中，消费品以旧换 新相关商品销售大幅增长，合计拉动社会消费品零售总额增长1.4个百分点。 从投资来看，1—4月份，固定资产投资同比增长4%，投资规模持续扩大。其中，设备工器具购置投资同比增长18.2%，对全部投资增长的贡献 率达到64.5%。 4月份，新质生产力成长壮大。规模以上高技术制造业增加值同比增长10%，快于全部规模以上工业3.9个百分点。从行业看，航空航天相关设 备制造、集成电路制造增加值分别同比增长21.4%和21.3%。从产品看，新能源汽车、汽车用锂离子动力电池、工业机器人产量分别增长 38.9%、61.8%和51.5%。 国家发展改革委经济研究所战略规 ...

Core Viewpoint - Huibo Yuntong's stock has reached a limit-up, with a latest price of 34.8 yuan per share and a total market value of 14.06 billion yuan, indicating strong market interest and investor confidence [1][2]. Company Acquisition - Huibo Yuntong plans to acquire 67.91% of Baode Computer's shares through a combination of issuing shares and cash payments to 59 transaction parties, including Leshan High-tech Investment [4][5]. - The share issuance price for this transaction is set at 20.26 yuan per share [5]. Financial Performance - Baode Computer reported revenues of 9.27 billion yuan and a profit of 199 million yuan for 2023, with projected revenues of 10 billion yuan and profits of 230 million yuan for 2024 [7]. - Huibo Yuntong's revenues for 2023 and 2024 are expected to be 1.359 billion yuan and 1.743 billion yuan, respectively, with net profits of 82.45 million yuan and 65.59 million yuan [8]. Market Position and Strategy - The acquisition is expected to create synergies between Huibo Yuntong and Baode Computer, enhancing their customer resource sharing and overall market competitiveness [11]. - Baode Computer is a leading player in the domestic AI server industry, participating in significant projects such as the 17 billion yuan server procurement by China Telecom [11]. - Huibo Yuntong aims to develop a comprehensive "soft and hard integration" solution, leveraging its extensive client base, including major companies like ByteDance and Xiaomi [12]. Future Outlook - The collaboration with Baode Computer is anticipated to accelerate the implementation of domestic computing power solutions, particularly through partnerships with companies like Huawei [13]. - Future profit projections for Huibo Yuntong indicate a potential increase in net profits to 106 million yuan, 141 million yuan, and 188 million yuan from 2025 to 2027, with current valuations suggesting room for growth [13].

Group 1 - Xiaomi announced the upcoming launch of its self-developed 3nm processor chip, Xuanjie O1, becoming the fourth company globally to release a 3nm mobile processor after Apple, Qualcomm, and MediaTek [1] - This development marks a significant breakthrough in 3nm chip design in mainland China, enhancing Xiaomi's negotiating power with chip suppliers [1] Group 2 - NVIDIA introduced the NVIDIA RTX PRO server at the COMPUTEX 2025, designed to accelerate the transformation of enterprise IT data centers into AI factories [2] - The server supports up to eight RTX PRO 6000 Blackwell GPUs and integrates NVIDIA BlueField-3 data processing units (DPU) and PCIe Gen 6 switches, positioning itself as a core component for AI factories [2] - NVIDIA aims to solidify its core position amid uncertainties regarding the sustainability of data center spending [2] Group 3 - The Ministry of Industry and Information Technology and eight other departments issued a joint opinion to accelerate the high-quality development of the technology service industry [3] - The focus will be on comprehensive development in areas such as research and development, technology transfer, and enterprise incubation, promoting the integration of advanced green technologies [3] - Key implementation aspects include building regional collaborative mechanisms, cultivating interdisciplinary talents, and protecting intellectual property rights to avoid the hollowing out of high-end services [3]

Computex 现场连线#1：英伟达、高通主旨演讲 20250519 摘要 COMPUTEX 是全球最重要的 PC 和服务器产业链活动之一，今年展会包括英伟 达、高通、红海、联发科和 NXP 等公司的主旨演讲以及整个 PC 和服务器产业 链的展示。英伟达的演讲符合预期，重点在 AI 服务器产业链的发展，包括 AI 工厂、agentic AI、机器人以及企业 AI 系统转型。高通则宣布进入服务器 CPU 市场，这对 ARM 生态系统形成闭环有利，并打破 X86 生态。此外，中国 台湾的服务器产业链非常强大，从整机到各个零部件都非常完整，但应用端较 弱。 • AI Token 被视为未来重要工具，数据中心将成为 AI 工厂，以能源为输入 产出 AI Token，未来数据中心每月或每年生产多少 AI Token 将成为重要 指标，标志着 AI 应用落地。 • 中东市场出货量预计增加，可能取代新加坡，对英伟达和 AMD 均有影响， 值得关注。英伟达芯片已交付 OEM，收入已确认，但 OEM 后续工作进度 影响整体供应链。 • 英伟达第二季度财报指导可能在 45 至 47 亿美元之间，考虑了 5.5 亿美元 HRC ...

值得关注的是，协创数据近日公告，公司已于5月12日完成了2024年年度的权益分派，分红后总股本增 至343,357,204股。 近年来，受DeepSeek推动的国内AI热潮影响，国内大厂持续加码AI领域的资本开支，显著提升了产业 链上游企业的订单量。作为领先的综合性云服务平台和服务器再制造行业的先行者，协创数据已构建出 全域智能算力生态，并在北京、上海、广州、深圳、杭州陆续搭建了算力研发体系，构建了良好的算力 服务技术基础。订单方面，我们也从协创数据了解到，目前公司已在算力服务领域取得显著进展，陆续 获得来自包括腾讯、优必达、中移国际等行业头部大厂和国内金融行业客户的各类算力服务订单。今年 4月，公司与合作伙伴一起联合中标中国联通算力服务集采项目，此举不仅彰显了公司在算力服务方面 的强大实力与专业水准，也标志着公司在算力服务赛道获客户大力认可。 在日前由深圳证监局指导，深圳上市公司协会主办的业绩说明会上，协创数据表示，目前市场还在实现 从AI(人工智能)到AGI(人工通用智能)方向的发展，未来在AGI的发展中预计还需要更大的算力集群。公 司将持续加大算力服务领域布局，致力于构建全域智能算力生态，同时深耕云服务 ...

通信周观点： 1）美国商务部 5 月 13 日升级对华芯片管制，撤销《AI 扩散规则》并出台三项新规：全球禁用华为昇腾芯片、限制美 芯片用于中国 AI 训练、强化供应链审查。此外黄仁勋受访时表示英伟达将重新推出面向中国市场的芯片，但不会再 推出 Hopper 系列产品，预计将采用 GDDR7 显存替代 HBM 高带宽内存，以满足美国出口限制要求。我们认为从性能看， 国产芯片性能或将大超英伟达改版后芯片性能，利好国产算力芯片。2）因英伟达 AI 芯片出货量不及预期（GB200 出 货不及预期，且 H20 受到管制，NVIDIA 计提约 55 亿美元的与 H20 相关的费用损失），而国内芯片供应增长需要时间， 阿里、腾讯等互联网厂商 1Q25 资本支出略低于市场预期。我们认为短期看，互联网厂商全年资本开支可能略有下滑， 但这也将加速 AI 芯片的国产替代进程。长期看伴随国产 AI 芯片的起量，AI 仍将驱动业务增长。3）英伟达 5 月 14 日 宣布在上海设立 AI 芯片研发中心，并与沙特签署 18000 台 GB300 服务器订单。此举凸显其全球布局战略，将推动高 速光模块及液冷技术需求。海外算力基建需求激增， ...

慧博云通（301316.SZ）首次覆盖报告 拟收购宝德软硬结合，打造国产数字底座新贵 2025 年 05 月 18 日 ➢ 科技巨头背后的软件开发新锐。慧博云通成立于 2009 年，主要为全球客户 提供软件外包+终端测试服务，公司早年主要为通信行业科技企业服务，随着多 年发展逐渐覆盖互联网、金融、汽车等行业。公司自 2022 年上市后通过收购的 方式加速拓展金融 IT 领域的客户，同时持续加强与互联网大厂的合作。目前公 司拥有优质的客户资源：1）TMT 领域，公司与字节跳动（2024 年已成为第一 大客户）、阿里巴巴、小米等客户；2）金融领域，公司服务于中国银行、浙商银 行、宁波银行等头部机构。 ➢ 拟收购信创服务器龙头宝德计算机布局国产算力。慧博云通于 2025 年 5 月 5 日发布公告，拟通过发行股份购买资产的方式，获得宝德计算机的控制权。宝 德计算机系统股份有限公司是中国领先的计算产品方案提供商，以服务器和 PC 整机的研发、生产、销售及提供相关的综合解决方案为主营业务。宝德计算机在 信创服务器领域处于领军地位，公司位居中国 ARM 服务器市场第一，信创整机 市场领导者，中国 AI 服务器 TOP 3 ...