其 他 报 告 2025年06月16日 晨会纪要 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3377 | -0.75 | 1.13 | | 深证成份指数 | 10122 | -1.10 | 1.42 | | 沪深300指数 | 3864 | -0.72 | 0.88 | | 创业板指数 | 2044 | -1.13 | 2.32 | | 上证国债指数 | 225 | 0.03 | 0.08 | | 上证基金指数 | 6914 | -0.09 | 0.17 | | | | 资料来源:同花顺iFinD | | | 海外市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 中国香港恒生指数 | 23893 | -0.59 | 2.16 | | 中国香港国企指数 | 8655 | -0.85 | 2.34 | | 中国台湾加权指数 | 22073 | -0.96 | 1.47 | | 道琼斯指数 | 42198 | - ...

证券研究报告 | 2025 年 06 月 16 日 $$\overline{{{\prod_{i\in\mathbb{N}}}}}\frac{\bigtriangleup}{\bigtriangleup}\frac{\bigtriangleup}{\bigtriangleup}\frac{\bigtriangleup}{\bigtriangleup}$$ 制作：产品中心 重点推荐 《策略|行业比较周报——现在做多 AH 溢价，是在交易什么？》 1、对于 25 年来的 AH 溢价下降，有两种可能的解释：一种是认为弱美元 周期以来，中国资产不断打破外国此前偏见，稳步重估，港股弹性更高； 另一种是认为，港股有部分 A 股没有的资产，例如腾讯等互联网平台、 泡泡玛特等新消费、部分创新药等。2、我们认为，今年 AH 溢价从 25/1/2 的 144.6 回落至 25/6/12 的 128，本质的原因是：1）老经济（资源股、 金融、中字头）同样的资产，港股上涨幅度高于 A 股；我们认为，背后 原因可能一是互联网平台 Q 1 涨幅较大，以 AI 期权+民企改革+中国科技 资产逻辑率先完成重估；二是配置型机构以红利的名义重估 ...

2023年5月，习近平主席在首届中国—中亚峰会上发表主旨讲话时指出："中方愿同中亚国家在盐碱地治 理开发、节水灌溉等领域开展合作，共同建设旱区农业联合实验室，推动解决咸海生态危机，支持在中 亚建立高技术企业、信息技术产业园。" 走出工厂时，记者看到一群鸟儿飞到厂区附近的湖泊饮水觅食。几年前，这里还是油田回注污水的聚集 地，现在水质已经恢复了洁净。生产班长伊兹巴萨罗夫是阿克套本地人，他十分自豪地告诉记者："我 们正在帮助家乡恢复宜居环境，我相信这里的生态环境会越来越好。" 首届中国—中亚峰会期间，中国同中亚国家达成系列合作共识，其中包括"发起中国—中亚绿色低碳发 展行动，深化绿色发展和应对气候变化领域合作"。中国和中亚国家携手推进一系列绿色发展项目，大 力促进经济社会发展，为建设中国—中亚命运共同体注入绿色动能。 "相信这里的生态环境会越来越好" 位于里海之滨的阿克套是哈萨克斯坦的能源重镇。从阿克套市区驱车3小时，记者来到中信环境投资集 团有限公司（以下简称"中信环境"）投资承建的卡拉赞巴斯油田采出水处理厂。向远方眺望，一排排游 梁式抽油机正不停地将原油抽出井筒。 采出水处理厂总经理丁劼向记者介绍，油田原油属于 ...

行 业 及 产 业 石油石化 行 业 研 究 / 行 业 点 2025 年 06 月 15 日 中东冲突升级导致油价宽幅震荡， 关注中东局势变化 看好 ——石油化工行业周报(2025/6/9—2025/6/15) 相关研究 刘子栋 A0230523110002 liuzd@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 陈悦 A0230524100003 chenyue@swsresearch.com 联系人 陈悦 (8621)23297818× chenyue@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 评 证 券 研 究 报 告 证券分析师 - ⚫ 中东冲突升级导致油价宽幅震荡，关注中东局势变化。在以色列对伊朗进行打击之下， 布伦特油价在 6 月 13 日盘中一度冲高至 78.5 美金/桶，创下近五年来的最大单日涨幅。 对于以伊事件的后续影响，我们认为可能存在三种可能：1）若事态可控，双方没有在现 有基础上扩大矛盾，只是进行有限的反击 ...

今天是热闹非凡的一天，一方面美国正举行陆军建军 250周年阅兵同时懂王79岁生日，另一方 面全美多地爆发反对特朗普政府移民、卫生、教育等方面政策的约2000场示威游行活动，活动 名为"不要国王"。川普的生日盛典和民众的No king怒吼交织一起，画面实在不要太美丽。 而更受关注的是中东伊以军事冲突继续升级，当地时间 6月13日凌晨，以色列对伊朗发动代号 为"狮子的力量"的大规模空袭。据伊朗方面消息，以色列此次袭击造成伊朗伊斯兰革命卫队总司 令萨拉米、武装部队总参谋长巴盖里死亡，此外还有10余名伊朗核科学家遇难。 当日晚间，伊朗发动 "真实诺言-3"行动对以色列进行报复，向以色列境内发射了200余枚导 弹，以色列方面表示，大部分导弹被拦截，但仍有部分导弹造成了人员伤亡和基础设施损毁。 随着双方冲突的爆发，地缘政治风险急剧升温，国际油价大幅跳涨，布伦特原油期货价格盘中一 度涨超 10%，突破92美元/桶，为去年10月以来新高；避险资产黄金价格也大幅拉升，纽约商 品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价13日比前一交易日上涨46.6美元，收于每盎司 3429.9美元，涨幅为1.38%。 那么伊以冲突可能持续多久 ...

今天是热闹非凡的一天，一方面美国正举行陆军建军 250周年阅兵同时懂王79岁生日，另一方 面全美多地爆发反对特朗普政府移民、卫生、教育等方面政策的约2000场示威游行活动，活动 名为"不要国王"。川普的生日盛典和民众的No king怒吼交织一起，画面实在不要太美丽。 而更受关注的是中东伊以军事冲突继续升级，当地时间 6月13日凌晨，以色列对伊朗发动代号 为"狮子的力量"的大规模空袭。据伊朗方面消息，以色列此次袭击造成伊朗伊斯兰革命卫队总司 令萨拉米、武装部队总参谋长巴盖里死亡，此外还有10余名伊朗核科学家遇难。 当日晚间，伊朗发动 "真实诺言-3"行动对以色列进行报复，向以色列境内发射了200余枚导 弹，以色列方面表示，大部分导弹被拦截，但仍有部分导弹造成了人员伤亡和基础设施损毁。 随着双方冲突的爆发，地缘政治风险急剧升温，国际油价大幅跳涨，布伦特原油期货价格盘中一 度涨超 10%，突破92美元/桶，为去年10月以来新高；避险资产黄金价格也大幅拉升，纽约商 品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价13日比前一交易日上涨46.6美元，收于每盎司 3429.9美元，涨幅为1.38%。 所以若拼硬实力，以色列更 ...

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 无所乐誉 来源：雪球 继续复习投资理念 ， 继续强化思想 ， 买入那些护城河很深的股票 ， 片仔癀 、 同仁堂 、 达仁 堂 、 泸州老窖 、 陕西煤业和海洋石油 ， 这几家公司都是我的持仓 ， 我认为这几家公司都有 很深的护城河 ， 所以今天继续识别护城河 。 在投资中 ， 许多人容易将短期优势误认为长期壁垒 。 根据巴菲特的观察 ， 最常见的四个认知 误区是 ： 优质产品 、 高市场份额 、 有效执行和卓越管理 。 我认为这些误区之所以危险 ， 在 于它们往往掩盖了企业真正的核心竞争力 。 要判断企业能否长期盈利 ， 需要关注两点 ： 一是所处行业是否稳定或处于上升期 ， 二是企业 自身是否具备难以复制的竞争优势 。 行业趋势相对容易判断 ， 比如科技领域的持续增长或传统 行业的萎缩 。 真正的难点在于 ， 如何穿透表象 ， 识别出那些能抵御竞争侵蚀的护城河 。 我认为真正的护城河大致可分为六类 ： 品牌溢价 、 网络效应 、 规模成本优势 、 用户高转换 成本 、 核心技术壁垒 以及 资源独占性 。 例如 ， ...

（原标题：油价疲软的背景下，墨西哥湾石油产量成为市场焦点） 彭博社6月11日报道，据全球知名咨询机构伍德麦肯兹发布的报告，预计2025年墨 西哥湾石油产量将增加30万桶/日，到2026年将再增加25万桶/日，使其石油产量达到每 天200多万桶，比202年增加约40%。这一增长正值油价下跌导致美国页岩油产量放缓之 际，陆上生产商正在削减钻井数量和成本，以抵消欧佩克及其盟友不断增加的石油供 应。根据美国能源信息署（EIA）发布的《短期能源展望》，预计2026年美国石油总产 量将下降0.4%，至1337万桶/日，这是自2021年以来的首次下降。 墨西哥湾日益增长的重要性与过去二十年相比发生了显著变化。当时，受"深水地平 线"漏油事件、成本飙升以及疫情相关停工的重创，该地区的地位被页岩油热潮所取 代。页岩油热潮使美国成为全球最大的石油生产国。然而，如今原油价格下跌正在损 害页岩油钻探商的利益，而墨西哥湾地区的大型长期项目正在陆续上线。雪佛龙公司 计划到2026年将墨西哥湾地区的石油产量提高50%，达到每天30万桶。壳牌公司旗下的 斯巴达项目（Sparta）预计于2028年投产，日产量9万桶。而英国石油公司则计划在 2 ...

对于高含水高采出程度的采油管理二区来说，以往最常用的策略就是加大提液量，在"水市场"内部考核 的激励下，他们探索应用水动力学优化产液结构，减少无效注水，实现降本与增产双赢。 油田开发过程中，采出水处理质量直接影响注水效果。孤东采油厂统筹化验室、试验室、站场检测优势 资源，建立了包含18项检测内容的水质动态监控网络，从站库外输到单元末端，全流程监测水质、水 性、药剂和设备设施运行等参数，通过数据集成分析，实现水质问题精准溯源。四月份，该厂外输水质 达标率95.4%，好于计划指标2.4个百分点。 油气集输管理中心则转变"以量盈利"传统模式，依托技术和管理升级"靠质量挣钱"。3月份，他们凭 借"优化药剂投加+设备工艺改造"的"组合拳"，让东三联合站两台加热炉提前低温运行，不但节省了能 源成本，外输原油含水率优于计划指标2个百分点。(大众新闻记者顾松通讯员高洪涛杨风斌) 技术升级是提升水质的"硬支撑"。孤东采油厂在实现化学驱采出水处理技术突破基础上，依托三年滚动 计划，推广应用超空化气浮除油、高频聚结分水等新技术新工艺。在确保二号、三号联合站水质合格率 长期稳定在100%的同时，大力推进一号联合站采出水系统改造项目， ...

贝克休斯油服：美国石油钻机数量降至2021年10月以来的最低水平。 ...