Group 1: Macro Insights - The report highlights three new variables driving the strong rise in gold prices during the National Day holiday in 2025, including concerns over U.S. fiscal credit due to government shutdown, political changes in Japan and France affecting currency credibility, and significant inflows into gold ETFs indicating a shift in risk appetite from central banks to private investors [2]. - The manufacturing PMI has shown a continuous recovery for two months, primarily due to the end of high-temperature disruptions, leading to increased production activities and rising indices for procurement, inventory, and employment [3]. - The report indicates that while some sectors show improvement, such as industrial profits and PPI narrowing declines, overall corporate earnings remain unstable, with a potential slight recovery in Q4 driven by policy support [4]. Group 2: Industry Research - OpenAI's launch of Sora2 and its Apps SDK is expected to reshape the AI application landscape, emphasizing that AI enhances traditional SaaS rather than replacing it, which may alleviate market pessimism [8]. - In the real estate sector, the top 100 property companies reported a 21% month-on-month increase in sales for September, with notable performers including China Jinmao and China Merchants Shekou, suggesting a positive outlook for the market [9]. - The report on non-ferrous metals indicates that profitability in the processing and smelting sector is expected to recover, with a focus on high-end product innovation and resource utilization, particularly in copper and lithium [10]. Group 3: Company Research - The report on Jiufeng Energy discusses its investment in a coal-to-gas project in Xinjiang, highlighting the company's integrated industry chain and strong growth potential, with projected net profits for 2025-2027 of 1.732 billion, 1.979 billion, and 2.245 billion yuan respectively [11]. - China National Petroleum Corporation is noted for its commitment to long-term growth and reform, with expected net profits for 2025-2027 of 166.1 billion, 171.2 billion, and 175.7 billion yuan, maintaining a buy rating for both A and H shares [12][13].

大庆古龙陆相页岩油国家级示范区地处松辽盆地北部，位于黑龙江省大庆市杜尔伯特蒙古族自治县境 内，覆盖面积2778 平方公里。目前，大庆古龙页岩油日产超3500 吨，实现了从"探明储量"到"有效开 发"的快速跨越。大庆油田2021年启动古龙页岩油国家级示范区建设，2022 年示范区进入规模化试采初 期，全年产油近10 万吨。2024 年全年产油超40 万吨，实现连续三年产量翻番的跨越式发展。截至目 前，示范区累计完钻水平井398 口，累产油超140 万吨。此次新增探明储量将为2025 年百万吨级国家级 示范区建成提供核心资源保障。 中国石油引领我国页岩油革命，2025 年产量预计突破680 万吨。中国石油于2018 年12 月启动陆相页岩 油革命，2021 年在鄂尔多斯盆地探明了地质储量超10 亿吨级的庆城页岩油田；2023 年完成《中国石油 推动页岩油革命行动方案》编制，提出"十四五"末打造3～5 个整装规模效益建产示范区。2024 年，中 国石油页岩油产量达到509.6 万吨，同比增长30%，2025 年中国石油页岩油产量预计将突破680 万吨， 同比增长33%以上，页岩油产量的增长有望为公司石油产量的稳中有 ...

Core Insights - Russian oil production is facing significant challenges due to war and sanctions, with traditional oil fields aging and shale oil development restricted. OPEC+ has increased production to capture market share, leading to a drop in oil prices from $80 to $60, with predictions of a potential decline to $50 [1][3][19]. Group 1: Impact of Sanctions and War - Sanctions have severed Western technology and equipment supplies, leaving Russia without advanced software, trained workers, and high-end drilling equipment, making it difficult to maintain or expand production [1][5][6]. - By 2030, Russian oil production is expected to decline by 20% to 50%, posing a threat to its economy and the funding of the war in Ukraine [1][19]. Group 2: Challenges in Oil Production - The aging of traditional production centers in Western Siberia and the Volga-Ural region has been exacerbated by sanctions, which hinder the ability to utilize Western technology for shale extraction [5][9]. - The lack of trained personnel due to the war has made it challenging for Russia to expand shale oil production, as many potential workers are engaged in military efforts [11][12]. Group 3: Technological Limitations - Russia lacks modern directional drilling tools and advanced hydraulic fracturing equipment, which are essential for efficient shale oil extraction [14][16]. - The absence of updated software for analyzing geological data has severely limited Russia's ability to locate and extract oil effectively [9][19]. Group 4: Global Oil Demand and Future Outlook - As global oil demand is projected to increase, with estimates suggesting it could reach 103.4 million barrels per day by 2030, Russia's declining oil production could lead to its diminished role in the global oil market [21]. - The potential reduction in Russian oil supply amidst rising global demand signals a need for countries reliant on Russian oil to adjust their supply structures [21].

2025 年 9 月 30 日 ——中国石油（601857.SH/0857.HK）公告点评 要点 事件：中国石油集团公众号消息，大庆古龙陆相页岩油国家级示范区新增 1.58 亿吨页岩油探明储量。 点评： 公司研究 古龙页岩油示范区新增 1.58 亿吨探明储量，助力页岩油开发突破 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（亿元） | 30,110 | 29,380 | 28,981 | 28,895 | 29,250 | | 营业收入增长率 | -7.04% | -2.43% | -1.36% | -0.30% | 1.23% | | 归母净利润（亿元） | 1,611 | 1,647 | 1,661 | 1,712 | 1,757 | | 归母净利润增长率 | 7.88% | 2.19% | 0.88% | 3.04% | 2.62% | | EPS（元） | 0.88 | 0.90 | 0.91 | 0.94 | 0.96 | | ROE（归属母公司)（摊薄） | 11. ...

金秋九月，天山南北瓜果飘香，新疆维吾尔自治区（以下简称新疆）喜迎成立70周年。 从"马拉驴驮运油"到"油气管道连城乡"，从"点灯靠油、取暖靠煤"到"蓝金进万家"，从"单一农牧 业"到"多元产业兴"……七十载沧桑巨变，中国石油在166万平方公里的边疆大地建成了三大油气田、三 大炼油化工基地，以及西部最大的油气储备基地和工程技术服务保障基地。十余家驻疆企业不仅在此践 行了"我为祖国献石油"的豪迈誓言，也为新疆经济社会发展注入了强劲动力，以实际行动诠释了大国央 企的责任与担当。 油气为脉 赋能高质量发展 稳定的油气供应，是新疆工业发展的"生命线"，更是保障民生福祉、推动丝绸之路经济带核心区建 设的重要支撑。 从克拉玛依一号井喜喷工业油流，新中国第一个大油田——克拉玛依油田诞生算起，七十年来，中 国石油持续加大油气勘探开发力度，助力新疆成为祖国西部升腾的能源新高地。2024年，新疆油气产量 当量达6664万吨，已连续四年位居全国第一。其中，中国石油贡献占比达80%以上。 当前，以页岩油为代表的非常规油气已成为国家增储上产的重要接替资源，同时也成为保障国内原 油产量稳定的重要砝码。 在中国石油新疆油田，页岩油已成为克拉 ...

"我们的页岩油产量已连续多年稳定在45万吨以上，占全国产量的一半以上，成为国内油页岩行业 发展的引领者、推动者。"9月28日，在抚顺矿业集团有限责任公司页岩炼油厂智能集控中心建设现场， 总工程师闫玉麟正和技术人员一起忙碌着。 不远处，一列满载着油页岩矿石的货运列车缓缓驶入冶炼场内。通过引进国外装置和自主技术研 发，页岩炼油厂的年产值近20亿元，成为抚矿集团转型发展的支柱产业之一。 2018年9月28日，习近平总书记在辽宁、抚顺考察时作出重要指示，为抚顺市和抚矿集团高质量发 展领航掌舵、指引方向。 孜孜犁沃土，欣欣草木荣。7年来，抚顺人民牢记殷殷嘱托，感恩奋进，交出了一份沉甸甸的答 卷：西露天矿综合治理与整合利用加速推进；采煤沉陷区搬迁居民安居乐业，幸福指数持续提升；雷锋 城建设日新月异，形成全员学雷锋、全面学雷锋、全年学雷锋的生动局面。 厚植绿色发展底色 抚矿集团履行项目法人职责，持续实施矿坑回填压脚、削坡减重、疏干排水等七大安全工程，保证 了矿坑边坡稳定，治理技术得到行业认可，《西露天矿区地质灾害综合治理技术》获中国煤炭工业科学 技术一等奖。 "西露天矿的生态修复不同于普通矿山，其地理位置之险峻、地质条件之 ...

新闻聚焦 ◐ 国家能源局：截至8月底全国累计发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长1 8. 0%。 9月2 6日，国家能源局发布1—8月份全国电力 工业统计数据。截至8月底，全国累计发电装机容量36 .9亿千瓦，同比增长1 8. 0%。其中，太阳能发电装机容量11. 2亿千瓦，同 比增长48. 5%；风电装机容量5. 8亿千瓦，同比增长22 . 1%。1 - 8月份，全国发电设备累计平均利用21 05小时，比上年同期降低 2 2 3小时。 【更多详情】 国内新闻 ◐ 《电力安全事故应急处置和调查处理条例》征求意见稿发布。 9月26日，国家能源局发布《电力安全事故应急处置和调查处 理条例》（征求意见稿）。其中指出，事故发生后，电力企业、电力用户及其他并入电网运行的主体等有关单位和个人应当按照 规定及时、准确报告事故情况，开展应急处置工作，防止事故扩大，减轻事故损害。电力企业及其他并入电网运行的主体等应当 尽快恢复电力生产、电网运行和电力正常供应。 【更多详情】 ◐ 《石化化工行业稳增长工作方案（202 5—202 6年）》发布。 9月25日，工业和信息化部等7部门发布的《石化化工行业稳增 长工作方案（2 02 5 ...

·中国人民银行：用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款维护资本市场稳定 ·商务部、工业和信息化部、海关总署、市场监管总局决定对纯电动乘用车实施出口许可证管理。对货物名称为仅装有驱动电动机的具有车辆识别代码的其 他载人车辆实施出口许可证管理。（新华财经） ·七部门发文推动石化化工行业稳增长 2025-2026年行业增加值年均增长5%以上 ·市场监管总局：推动《外卖平台服务管理基本要求》国家标准出台营造稳定可预期的政策环境 ·中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度（总第110次）例会于9月23日召开。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加强货币政策调控，提高前 瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应。 会议指出，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。（新华财经） ·26日，中国人民银行、中国证监会、国家外汇局联合发布公告，支持可在中国债券市场开展债券现券交易的境外机构投资者开展债券回购业务。（新华财 经） ·人力资源社会保障部部长王晓萍9月2 ...

来源：新华社 作者：孙晓宇 编辑：张宇 我国新增1.58亿吨页岩油探明储量 记者9月26日从中国石油大庆油田获悉，大庆古龙陆相页岩油国家级示范区新增1.58亿吨页岩油探明储 量，为我国陆相页岩油开发突破提供关键支撑。 大庆古龙陆相页岩油国家级示范区地处松辽盆地北部，位于黑龙江省大庆市杜尔伯特蒙古族自治县境 内，覆盖面积2778平方公里。 大庆油田2021年启动古龙陆相页岩油国家级示范区建设，2022年示范区进入规模化试采初期，全年产油 近10万吨。2024年全年产油超40万吨，实现连续三年产量翻番的跨越式发展。截至目前，示范区累计完 钻水平井398口，累计产油超140万吨。 ...

央视网消息：记者9月26日从中国石油获悉，大庆古龙陆相页岩油国家级示范区新增1.58亿吨页岩油探明储量，为我国陆相页 岩油开发突破提供关键支撑。 中国石油大庆油田总地质师 白雪峰：古龙页岩油的勘探开发，实现了理论技术突破和开发模式的创新，为同类型页岩油开发 提供可借鉴的经验。接下来，我们将持续加大勘探开发力度。 此次新增探明储量将为2025年百万吨级国家级示范区建成提供核心资源保障。今年，中国石油页岩油预计年产量将突破680万 吨。 大庆古龙陆相页岩油国家级示范区地处松辽盆地北部，位于黑龙江省大庆市杜尔伯特蒙古族自治县境内，覆盖面积2778平方 公里。目前，大庆古龙页岩油日产超3500吨，实现了从"探明储量"到"有效开发"的快速跨越。 大庆油田2021年启动古龙页岩油国家级示范区建设，2022年示范区进入规模化试采初期，全年产油近10万吨。2024年全年产 油超40万吨，实现连续三年产量翻番的跨越式发展。截至目前，示范区累计钻水平井398口，累产油超140万吨。 ...