港股研究丨公司深度丨华润饮料（2460.HK） [Table_Title] 华润饮料深度报告：清润至本，方兴未艾 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 华润饮料作为头部包装水企业具备收入端、利润端双重逻辑。从收入端看，公司作为包装水龙 头优先享受行业渗透率提升红利，同时公司积极探索饮料业务，"至本清润"菊花茶已取得初步 成果，未来第二曲线可期。从利润端看，公司通过提高自产率、降低代工费、优化生产工艺多 种方式降低包装水生产成本，饮料业务的增长也将摊薄销售费用，公司盈利能力具备较大提升 空间。我们预计 2025/2026/2027 年公司 EPS 为 0.8/0.93/1.09 元，对应 PE 为 15X/13X/11X， 首次覆盖给予"买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 冯萱 SAC：S0490517070016 SAC：S0490524060001 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 %% %% %% %% research.95579.com 2 华润饮料（ ...

港股研究丨公司深度丨华润饮料（2460.HK） [Table_Title] 华润饮料深度报告：清润至本，方兴未艾 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 华润饮料作为头部包装水企业具备收入端、利润端双重逻辑。从收入端看，公司作为包装水龙 头优先享受行业渗透率提升红利，同时公司积极探索饮料业务，"至本清润"菊花茶已取得初步 成果，未来第二曲线可期。从利润端看，公司通过提高自产率、降低代工费、优化生产工艺多 种方式降低包装水生产成本，饮料业务的增长也将摊薄销售费用，公司盈利能力具备较大提升 空间。我们预计 2025/2026/2027 年公司 EPS 为 0.8/0.93/1.09 元，对应 PE 为 15X/13X/11X， 首次覆盖给予"买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 冯萱 SAC：S0490517070016 SAC：S0490524060001 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 %% %% %% %% research.95579.com 盈利预测与投资 ...

智通财经记者 | 李烨 智通财经编辑 | 许悦 今麦郎和娃哈哈的话题度因为一瓶水而捆绑在了一起。 5月16日，今麦郎董事长范现国现身镜头前回应为娃哈哈代工一事。 范现国表示，去年上半年娃哈哈瓶装水销量突然暴增，娃哈哈公司为保障市场需求在全国寻找代工厂，其中选择了今麦郎。针对娃哈哈声明中提到的"个别 批次纯净水产品未通过出厂抽样检测"问题，范现国并没有回应。 同时，范现国称，今麦郎水饮的利润偏低。今麦郎终端售价1元的蓝标水，整包出厂价为10元（24瓶），折单瓶出厂价格0.4元。一瓶蓝标水为今麦郎公司的 净利润只有2分钱。 "瓶装水竞争非常激烈，我们现在蓝标水每年生产超过100亿瓶，净利有两个多亿，成本领先非常不容易。" 按照范现国所披露，蓝标水一年生产100亿瓶，以出厂价0.4元计算，2023年今麦郎蓝标水销售额或在40亿元左右。同时据公开数据，2023年今麦郎凉白开销 售额100亿。因今矿2023年时候才推出，未在市场上掀起很大水花，因此，暂时不将今矿包含在内，2023年今麦郎包装水销售总额或在140亿元上下。 在另外的统计口径中，今麦郎未能进入包装水前列。 图片来源：今麦郎水饮官方旗舰店 灼识咨询报告显示， ...

乳制品：生鲜乳降幅收窄，关注上游供给去化进度 根据农业农村部披露，3月第4周(采集日为3月27日)内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格3.08 元/公斤，比前一周下跌0.3%，同比下跌12.3%。短期来看，生鲜乳价格仍面临下降压力，但考虑到去年 至今，上游牧场在不断去化供给，今年也在持续推进，预计会有助于价格逐渐企稳。同时，近期呼和浩 特的生育补贴力度也关注度提升，对后续政策也有一定预期。展望25年，原奶价格企稳后，有望带来乳 企盈利端的修复。从需求端来看，乳制品的需求仍表现出低温好于常温的趋势，部分乳业有可能持续推 进结构优化。从盈利端，头部企业今年费率目标也希望稳中有降，预计盈利能力有望同比提升。 智通财经APP获悉，中信建投证券发布研究报告称，近期部分城市发布生育刺激政策，涵盖现金补贴和 义务教育优惠，奶粉等乳制品板块直接受益。两会提出要大力提振消费，使内需成为拉动经济增长的主 动力和稳定锚。预计后续更多城市也会跟进类似生育刺激政策，出生率和消费信心有望跟随回暖。同时 原奶周期拐点渐近，乳制品龙头继续结构升级，乳制品板块持续改善。 关税等外部风险加剧，食饮作为典型的内需板块，配置价值彰显。春节平稳 ...