Core Insights - The article discusses the initiatives taken by the People's Bank of China Shanghai Headquarters to support the development of a globally influential technology innovation center in Shanghai through a diversified financial ecosystem for technology enterprises [1][2][6]. Group 1: Financial Ecosystem Development - The Shanghai Financial Innovation Alliance aims to provide a comprehensive financial service model for technology enterprises, targeting a total investment of 2 trillion yuan over three years through various financial instruments [2][6]. - The "stock-loan-debt-guarantee" linkage model is emphasized as a core strategy to support technology enterprises throughout their lifecycle, ensuring that financial services are not interrupted by changes in business stages or financial needs [2][3]. Group 2: Customized Financial Solutions - Financial institutions like Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) have tailored financial products for startups, including a 5 billion yuan special financing quota and 2 billion yuan in equity investment for participants in innovation competitions [1][4]. - The Bank of China has developed a "stock-loan linkage" business model, providing equity financing and other financial services to unicorn companies facing significant funding needs due to long R&D cycles [2][4]. Group 3: Collaborative Financial Services - Various banks, including China Construction Bank and Agricultural Bank of China, have launched integrated financial service models that combine investment, loans, and guarantees to create a comprehensive support system for technology enterprises [3][5]. - The Shanghai Financial Innovation Alliance has established strategic partnerships with local incubators and industry parks to create an ecosystem that integrates capital, technology, and resources [7][8]. Group 4: Innovative Financial Products - The "New Power Loan" product is designed for new productivity enterprises, offering diversified financing options and utilizing central bank monetary policy tools to provide low-cost funding [7]. - The "Innovation Loan" product, developed by ten banks in Shanghai, aims to meet the financing needs of technology enterprises at different stages through a "investment-loan linkage" credit package [7].

| 目标价: HK$8.60 | 当前股价: HK$6.46 | | --- | --- | | 股价上行/下行空间 | +33% | | 52 周最高/最低价 (HK$) | 10.38/3.32 | | 市值 (US$mn) | 3,766 | | 当前发行数量(百万股) | 4,576 | | 三个月平均日交易額 | 138 | | (US$mn) | | | 流通盘占比 (%) | 84 | | 主要股东 (%) | | | CARIAD Estonia | 18 | | Everest robotics | 13 | | SAIC QIJUN | 8 | | 按 2025 年 6 月 19 日收市数据 | | | 资料来源: FactSet | | 主要调整 | | 现值 | 原值 | 变动 | | --- | --- | --- | --- | | 评级 | 买入 | N/A | N/A | | 目标价 (HK$) | 8.60 | N/A | N/A | | 2025E EPS (RMB) | (0.07) | N/A | N/A | | 2026E EPS (RMB) | (0.02) | N ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 地平线机器人是中国乘用车高级辅助驾驶（ADAS）和高阶智能驾驶（AD）解决方案的领军企业。公司坚持软硬结合技术路径，硬件芯片可实现低中高 级市场全覆盖，同时打造芯片+算法+工具链的全栈解决方案，全方位赋能车企及生态伙伴。随着征程6系列陆续搭载上车及HSD的量产，我们预计公司有 望充分受益于智驾平权趋势下的高阶智驾渗透率加速提升，实现定点加速突破、市场份额及营收快速扩张。首次覆盖，给予"**"评 级 。 地平线机器人是国内领先的智能驾驶芯片和解决方案供应商。 公司成立于2015年，专注乘用车高级辅助驾驶（ADAS）和高阶智能驾驶（AD）领域， 2017年至今发布多代征程系列芯片，2025年征程系列芯片累计出货将超1000万件；软硬一体打造的Horizon Mono/Pilot/SuperDrive智驾方案已实现商业化落 地。公司客户包含大众集团、比亚迪、理想、奇瑞、吉利等主流车企，2024年公司在中国OEM ADAS/AD市场份额分别超40%/30%，排名第一/第二。受 益于智驾功能渗透、定点车型快速突破，近年来公司营收实现强劲增长，2021-2024年CAGR达72%，2 ...

证券研究报告·港股公司深度 汽车零部件 软硬一体，向高而行，开启智 驾新征程 核心观点 公司是国内第三方智驾芯片及解决方案龙头，具备软硬一体技 术、战略及商业模式领先性。25 年是征程 6 系列芯片及高阶全栈 智驾解决方案 HSD 量产元年，实现量价齐升，其中：J6M/ E 芯片 配套比亚迪、理想等客户出货量有望超百万套，基于 J6P 的 HSD 解决方案定点配套奇瑞等客户有望刷新市场认知。在国内中高阶 智驾平权加速渗透及产业链自主可控趋势下，公司智驾解决方案 有望成为主机厂选择的最大公约数，开启新一轮加速成长周期。 摘要 公司定位：披着芯片外衣的算法软件公司，聚焦智驾解决方案 公司以算法起家，创业目标成为机器人时代的 Wintel；2019 年战 略聚焦智驾并发力软硬一体及先发量产，目前已成长为国内第三 方智驾解决方案龙头。全栈软硬件产品包括芯片、底软（BP U 及 工具链）及算法等，征程系列智驾芯片市占率国内第一，2024 年 交付约 290 万套，其中 ADAS 芯片 J2/J3 国内市占率超过四成， AD 芯片 J5 市占率仅次于英伟达及华为。业务覆盖解决方案及技 术授权服务两块，2024 年总营收 ...

J6E/M站稳中阶智驾市场，HSD首发奇瑞星途打响高 阶智驾第一枪 ——地平线机器人-W（9660.HK）动态跟踪报告 2025年5月14日 付天姿 CFA，FRM ，光大证券研究所所长助理，海外组组长 王贇 光大海外TMT分析师 联系人：沈昱恒 光大海外TMT研究员 证券研究报告 核心观点 请务必参阅正文之后的重要声明 3 1、核心业务进展：智驾平权趋势下，J6E/M出货放量站稳市场，HSD首发奇瑞打响高 阶智驾战役第一枪 请务必参阅正文之后的重要声明 2 风险提示：智能汽车需求不及预期；ADAS和AD渗透速度不及预期；智驾芯片领域竞争加剧的风险 公司24年ADAS一体机市场份额第一，25年"智驾平权"有望推动硬件累计出货量破千万。2024年中国市场自主品牌乘用车前视一体机计算方案市场，公司份 额位列第一；在中国独立第三方高阶自动驾驶解决方案供应商中排名第二。公司CEO余凯于25年4月在HSD发布会上表示：每三台智能汽车，就有一台搭载地 平线。2024年公司产品解决方案交付量达290万件，累计交付量达770万件。公司预计2025年征程系列硬件累计出货将超1000万件。 公司短中长期成长逻辑清晰。中阶智驾平权 ...

" 城区辅助驾驶不只是地平线的一份代表作，而是验证以此通往 「未来物理世界的基础设施」的试金石。 " 作者丨李雨晨 掉，5-10年希望把机器人业务给打爆掉。" 有熟悉余凯的投资人向雷峰网表示，"余凯有两个光环，一个是科学家一个是企业家。地平线永远在讲5- 10年后的故事。这个故事由余凯讲出来，会让你觉得看不到这件事会失败。" 因此，城区辅助驾驶不只是地平线在智能驾驶领域的一份代表作，而是验证以此通往"未来物理世界的基 础设施"这一道路的试金石。 临港，是上海最先看到日出的地方，也是2025地平线年度产品发布会的地方。声音略显沙哑的地平线创始 人兼CEO余凯说："这就像是地平线，日出东方，冉冉升起。" 参会的人都知道，这一次的主角是J6P和城区辅助驾驶方案。J6P的算力高达560TOPS，但这并不是余凯 要大书特书的重点。在这场2个半小时的发布会上，余凯用了接近2/3的时间去讲述地平线"从何而来"以 及"为何出发"。 他说，地平线从来不是单纯的芯片公司，不存在单纯智能驾驶芯片这个市场。 在过往的科技革命中，软硬件结合系统和软硬件分离系统有各自的优势：当硬件性能过剩时，软硬件分离 可以让硬件的性能得到更好的释放； ...

动聚变产业的高质量发展。 2、 《 创新药催化剂频现 》摘 要 1 、 《 如何利用财报因子构建行业轮动策略？》摘要 ■ 一种基于财报因子有效性均值回复理论的行业轮动策略，核心是"长期有效的因子在失效后，未来 有更大概率重新变得有效"。 ■ 该策略通过每月滚动筛选长期有效因子，评估其近期表现，并做多长期有效但近期失效的因子，显 著提升了财报因子优选策略的年化超额回报。 ■ 通过对财务报表的分析，筛选了8个利润表/现金流量表指标（如净利润、营业利润等）和6个资产 负债表指标（如总资产、净资产等）。 ■ 每月基于T年滚动周期，通过年化超额回报和月均IC筛选长期有效因子，并在每类因子中选择年化 超额最高的因子进行等权复合。 ■ 在优选策略的基础上，引入了"近期失效因子"的概念，筛选出那些近3个月表现较差（超额为负） 的因子，并进行进一步筛选和加权。 ■ 3月19日，药监局发布了《药品试验数据保护实施办法（试行，征求意见稿）》和《药品试验数据 保护工作程序（征求意见稿）》，明确了不同类型药物的数据保护期和范围，其中创新药得到6年 保护期，改良药和首仿药均为3年。 ■ 改良药3年数据保护期，主要涵盖证明临床优势的临床试 ...

地平线机器人-W系列 车中旭霞 智能驾驶芯片深度 《 智能驾驶芯片行业专题-智能驾驶进入快车道，地平线机器人-W和黑芝麻智能的投资价值分析 》——20250207 公司点评 《 地平线机器人-W（09660.HK）-2024年收入同比增长54%，智能平权时代征程6系列芯片加速放量》 ——20250328 《地平线机器人-W（09660.HK）-地平线征程6量产上车，共启全民智驾时代新篇》 ——20250309 核心观点 2024年公司实现营业收入23.8亿元，同比增长54% 2024年，地平线机器人-W实现总收入为23.8亿元，同比增长53.6%；净利润为23.5亿元，2023年为-67.39亿元，主要系 优先股及其他金融负债的公允价值变动收益46.77亿元影响（2023年为-47.6亿元）。2024年公司经调整经营亏损14.95 亿，相比2023年的16.87亿元有所收窄。 分业务来看， 2024年，汽车解决方案收入23.12亿元，同比增加57.2%，1）汽 车产品解决方案收入6.64亿元，同比增加31.2%，主要系公司全年交付量增加所推动；2）授权及服务业务收入16.58亿 元，同比增加70.9%，主要是 ...

评论 智能驾驶芯片深度 《 智能驾驶芯片行业专题-智能驾驶进入快车道，地平线机器人-W和黑芝麻智能的投资价值分析 》——20250207 公司点评 《地平线机器人-W（09660.HK）-地平线征程6量产上车，共启全民智驾时代新篇》 ——20250309 事项 公司公告： 根据地平线官微，地平线征程6系列全方位覆盖智能驾驶全阶应用，征程6系列共推出六个版本，包括征程 6B、征程6L、征程6E、征程6M、征程6H、征程6P，面向不同智能驾驶场景进行了计算方案的灵活配置，均能提供兼 顾性能与成本的最优解， 1）面向低阶智驾市场，征程6B以极致性价比重塑主动安全新体验，致力于打造业界最强性 价比主动安全一体机方案；2）面向中阶智驾市场，地平线推出普惠城区性价比方案最优解——征程6M，以及极致体 验高速NOA最优解——征程6E；3）面向高阶智驾市场，地平线推出了专为新一代全场景智能驾驶而生的征程6P，单 颗征程6旗舰可支持感知、规划决策、控制等全栈计算任务，将重新定义全场景NOA计算效率。 截止2025年1月，地平 线征程家族车载智能计算方案累计已出货超700万套。征程6系列已获超20家车企及品牌的平台化定点，自20 ...

黑芝麻智能系列 车中旭霞 智能驾驶芯片深度 《智能驾驶芯片行业专题-智能驾驶进入快车道，地平线机器人-W和黑芝麻智能的投资价值分析 》——20250207 公司点评 《黑芝麻智能（02533.HK）-黑芝麻智能预计2024年收入同比增长44%-60%，A1000芯片助力吉利千里浩瀚智驾系统》——20250310 事项 公司公告： 根据公司公告，2024年2月17日，黑芝麻智能发布2024年业绩预告，预计2024年实现收入约人民币4.5-5亿 元，同比增长约44%-60%，预计2024年实现权益持有人应占利润净额不低于人民币1亿元，而2023年亏损净额约为人 民币48.55亿元。 公司2024年业绩增长主要原因在于：1）自动驾驶产品及解决方案的收入增加，主要系(a)公司持续向 国内领先的汽车原始设备制造商OEM（包括BYD、东风及吉利等）和一级供应商出口芯片及解决方案等产品，且在量 产车型中的使用数量稳步增加；(b)公司产品线扩张及发展带来的商用车领域市场渗透率的提高；(c)随着相关政府政策 的发布，公司车路云一体化等领域的收入增加；及2)向投资者发行的金融工具的公允价值收益主要由于投资者持有的 附有优先权的股 ...