2025 年 7 月 11 日 要点 6月手机摄像模组出货量同比增速转正、手机镜头出货量同比下降：1）6月手 机摄像模组出货量环比+11.1%、同比+0.7%，25H1首次同比增速转正，主要 由于客户项目周期因素。25H1手机摄像模组出货量同比-21.0%，低于25年全 年增速指引[+5%,10%]区间下限，主要由于聚焦中高端项目、去年同期基数较 高，鉴于下半年安卓传统旺季，预计25H2手机摄像模组出货量有望同比上升。 2）6月手机镜头出货量环比-3.1%、同比-12.7%，同比下降主要由于聚焦中高 端项目。1-6月手机镜头出货量同比-6.4%，低于25年全年增速指引+5%。鉴于 下半年A客户拉货旺季，预计25H2手机镜头出货量同比增速有望转正。3）6月 其他镜头出货量环比-1.1%、同比+37.4%，主要由于IoT领域镜头出货量大幅 上升、且公司份额上升。1-6月其他镜头出货量同比+45.5%。 25年光学规格持续提升，有望驱动手机摄像模组、手机镜头盈利能力超预期改 善：受益于小型化/超薄化以及对高性能视频需求，公司预计25年全球摄像模 组采购金额同比+7.1%，其中小型化/高端产品（主摄OIS+潜望）采购 ...

毫米雷达波第一股，"单一客户困局"越陷越深！ | 作者 | | 萧瑟 | | --- | --- | --- | | 编辑 | | 小白 | 在智能驾驶的"感知-决策-执行"闭环中，感知系统承担原始信息采集器的角色，相当于汽车的"眼 睛"和"耳朵"。 目前市面上常见的智驾感知传感器有毫米波雷达、激光雷达、超声波雷达以及摄像头四类，性能指标 方面各有所长，且具备互补性，因此高端智驾系统中往往采用多类传感器融合架构，几条路线都将 是"智驾平权"时代的受益者。 （来源：承泰科技招股书） 在激光雷达、超声波雷达、摄像头3条路线，市场中已经有像禾赛（HSAI.O）、速腾聚创（2498.H K）、奥迪威（832491.BJ）、舜宇光学科技（2382.HK）等明星公司。 而对于具备最强环境适应性的毫米波雷达，市场中却鲜有标的，直至近期深圳承泰科技股份有限公司 （"承泰科技"）递表港交所。这家"毫米波雷达第一股"，公司成色几何呢？ 华为系创业， " 天神之眼 " 带来泼天富贵 承泰科技创立于2016年，两位创始人陈承文、周珂及其一致行动人控制着35.8%股权。 （来源：承泰科技招股书） 从过往履历看，陈、周二人都有过华为工作 ...

智通财经APP获悉，华龙证券发布研报称，截至2025H1，申万汽车上涨8.91%，领先沪深300指数 8.88pct，其中乘用车以及汽车零部件板块分别受益于智驾平权和人形机器人催化，超额收益明显。展望 2025年下半年，自主乘用车迎来国内格局收敛、出海加速拓展的关键阶段，份额提升&海外销量增长可 期;L2&L4均迎来放量，中高阶智驾加速普及，Robotaxi运营规模扩张;人形机器人长期产业趋势不变， 关注核心增量环节，维持行业"推荐"评级。 华龙证券主要观点如下： 乘用车市场格局有望加速收敛 进入2025年，特斯拉、Figure AI和优必选等领先的人形机器人厂商积极布局工业场景，随着工业场景规 模化部署逐步落地，大量优质实机数据有望进一步提升机器人通用能力，或形成飞轮效应，推进量产加 速。面向最复杂的家用场景，人形机器人在认知决策、续航耐久、精巧操作和运动控制方面痛点仍存， 建议关注灵巧手、丝杠和传感器等核心增量环节。 风险提示：宏观经济波动风险;政策变动风险;原材料价格波动风险;地缘政治风险;重点上市车型销量不 及预期;人形机器人量产节奏不及预期;第三方数据的误差风险;重点关注公司业绩不及预期。 2025 ...

02 分析判断 ► 2025上半年销量表现亮眼 自主+出口驱动增长 经营质量提升 受益于自主品牌创新和出口韧性，2025年6月上汽集团批发销量同比+21.6%；上半年批发同比+12.4%，终端交付量220.7万辆，高于批发销量 205.3万辆，稳步去库后当前库存水平较低。结构端，新能源方面，2025上半年累计销售64.6万辆，同比+40.2%，实现大幅增长；自主品牌方 面，销量占比提升至 63.5%，同比+4.6pct，结构优化显著。出口方面，2025上半年，上汽集团海外销量同比+1.3%，在欧盟反补贴等不利影响 下，上汽MG积极克服，在欧洲实现终端交付超15万台，促进出海销量实现稳定增长。 ► 上汽牵手华为成立"尚界"新车将于三季度上市 上汽集团与华为深度合作的智能汽车品牌"尚界"于车展正式亮相，双方采用"智选车模式"，首款SUV车型定位中高端主流市场（售价15 万—25万元），搭载华为ADS3.0无图智驾、鸿蒙OS4.0座舱等黑科技，目前已进入量产准备阶段，将在2025年9月底上市。我们认为， 首款车型定位15-25万元区间，标志着华为从高端市场（问界M9）、中高端市场（智界R7）向大众市场渗透，完善"全 ...

◎陈铭 记者 邓贞 今年以来，在"智驾平权"的浪潮驱动下，激光雷达赛道突现强势"入局者"。 根据高工智能汽车产业研究院数据，今年1至5月，中国市场乘用车激光雷达前装量达到78.92万颗，同 比增长83.45%。其中，华为凭借在问界、智界、阿维塔等多款车型中的大量前装，出货量跃居首位。 多位受访者表示，华为此次上榜并非"主动为之"，更多是在销售ADS智能辅助驾驶系统时的"顺带推 动"。然而，其所合作的爆款品牌车型的带动效应，正在持续提升激光雷达在主流市场的渗透度。随着 L3级自动驾驶加速落地，数字化已成为激光雷达的重要升级方向。 爆款助推产品铺路 "华为的'上榜'其实并不令人意外。"一家第三方机构对上海证券报记者表示。 Yole Group近日发布的《2025年全球车载激光雷达市场报告》显示，2024年，全球车载激光雷达市场迎 来了爆发式增长。尽管禾赛与速腾聚创的总份额依旧稳占半壁江山，但华为正在加速突围，其整体份额 从2023年的6%增长至2024年的19%；乘用车领域，则从8%跃升至24%，紧随速腾聚创与禾赛，位居全 球第三。 面对市场新势力，激光雷达头部企业正在以更强劲的产品实力与规模能力加速前行。 硬件 ...

证券研究报告 汽车 政策托底、淡季不淡，去伪存真投龙头 华泰研究 2025 年 6 月 30 日│中国内地 中期策略 25H2：自主持续进击，出海迈向兑现期，智能与机器人渐次开花 乘用车：Q3 有望淡季不淡，看好具有爆款车型的龙头企业，推荐吉利/小鹏 /理想/比亚迪等。摩托和两轮：摩托关注品类齐全、渠道广的龙头企业，电 两轮 Q3 迎来旺季，关注将受益于新国标下马太效应显现，且单车盈利向上 的龙头企业爱玛/雅迪。零部件：关税加速汽零企业深度全球化布局，"Robo X"产业落地提速，推荐核心运营平台以及高成长性零部件供应商。机器人: 推荐关注国产链进展、边际变化大的个股、以及迭代的新技术方向如灵巧手。 乘用车: Q3 预计淡季不淡，继续看好自主替代和出海扩张 25H1"两新政策"快速衔接下市场维持高景气，自主新能源持续替代合资 车份额。展望 25Q3，小米 YU7/小鹏 G7/理想 i8/吉利银河 A7 等重磅新车上 市交付；年末叠加 26 年购置税政策退坡抢装，我们预计 25H2 批售 1625 万，同/环比+5%/21%，新能源销售及出口量分别为 930/295 万，同比 +23%/13%，环比+42%/+ ...

比亚迪限时"一口价"政策进入倒计时。 5月23日，比亚迪再次推出限时"一口价"或限时补贴的促销活动。活动涉及王朝网、海洋网共计22款智 驾版车型，最高补贴优惠5.3万元，活动时间自5月23日至6月30日。 具体来看，海洋网10款车型限时"一口价"5.58万元起售，价格降幅最大的当属海豹07DM-i智驾版（1.5L 125km精英型），限时一口价为10.28万元，相比指导价降低了5.3万元。王朝网12款智驾版车型限时补 贴起售价降至6.38万元，其中夏降价额度最高，为3.2万元，限时起售价21.78万元。 在比亚迪王朝网和海洋网限时"一口价"活动中，比亚迪海洋网明确价格包含国家置换补贴及比亚迪置换 补贴；而比亚迪王朝网则明确限时补贴含"618"现金补贴及比亚迪置换补贴，但不含国补。 上述北京某比亚迪海洋网门店销售员告诉记者，目前可以确定的是，7月的新销售政策中，"以旧换 新"政策还会持续，银行的"高息高返"贷款政策将会取消。"'国补'标准肯定不会变，但不知道厂家（比 亚迪）政策会不会有变化，现在还不知道。"海洋网门店销售称，新的购车政策，厂家会根据市场数据 来制定。 6月28日，网上流传出一份关于比亚迪即将启动 ...

据乘联分会消息，6月1日—22日，全国乘用车市场零售126.9万辆，同比增长24%，较上月同期增长 8%，今年以来累计零售1008.6万辆，同比增长11%。6月1—22日，全国乘用车新能源市场零售69.1万 辆，同比增长38%，较上月同期增长11%，全国新能源市场零售渗透率54.5%，今年以来累计零售504.9 万辆，同比增长35%。 银河证券表示，内需与出口叠加向好，全年乘用车销量预计增长6.7%。30万元以下销量占比有望继续 提升，"高阶智驾平权"推动竞争格局继续集中。以旧换新政策支持、新能源汽车下乡、年底新能源车免 征购置税政策到期三重政策利好支撑内需，全年乘用车市场销量预计同比增长6.7%。竞争格局中，"智 驾平权"带来单车成本与算力、数据、算法研发投入增加，对车企的成本管控、研发投入能力要求进一 步上升，新能源市场份额向头部3—5名主机厂继续集中。 该机构建议关注，乘用车板块推荐比亚迪（002594）、理想汽车-W，受益标的吉利汽车、小鹏汽车、 零跑汽车；摩托车板块受益标的春风动力（603129）、隆鑫通用（603766）；商用车板块受益标的中国 重汽（000951）、宇通客车（600066）；智能 ...

Group 1: Company Insights - Shenzhen Lingfeng Asset recently conducted research on the listed company Siwei Tuxin, highlighting the trend of intelligent driving equality becoming a key industry focus [1] - The company noted that mid-to-high-level assisted driving functions are gradually being integrated into lower-end models, establishing intelligent driving as a leading business segment [1] - Siwei Tuxin's data compliance business shows a clear growth trend, with AI-enhanced data loops aiding automakers in rapid algorithm iteration and optimization [1] Group 2: Product Development and Market Trends - The world model is being utilized for behavior prediction and trajectory generation, with productization aimed at OEMs and Tier 1 suppliers [1] - The company emphasized the need for intelligent driving orders to achieve certain sales volumes to realize economies of scale, alongside internal cost control and operational efficiency improvements positively impacting profitability [1] - The implementation of new national standards for two-wheeled vehicles is expected to create new market demands for Jiefa Technology's SoC cockpit products, aligning with leading automakers' overseas expansion needs [1] Group 3: Financial Projections and Growth - Jiefa Technology anticipates a revenue growth of over 12% in 2024, with an additional 3 million sets of basic driving point products and 600,000 sets of cockpit products expected to be secured by Q1 2025 [1] - The company is confident in achieving significant loss reduction by 2025, supported by the successful launch of its fifth-generation SoC product, the AC8025AE [1] - Jiefa Technology's automotive-grade MCU chip AC7870 has been successfully launched, meeting ISO 26262 ASIL-D functional safety standards, applicable across various scenarios [1]

东方证券指出，国内Robotaxi布局提速，特斯拉试点有望进一步加快Robotaxi商业化进程。2025年国内 Robotaxi企业规模化投放加速，小马智行将于2025年底将Robotaxi车队规模扩大至千台，文远知行计划 与Uber合作在5年内新增15座国际城市Robotaxi服务，萝卜快跑计划在迪拜部署超过1000台全无人驾驶 汽车积极布局Robotaxi领域；国内出行企业亦积极布局Robotaxi领域，上汽享道出行宣布将与Momenta 合作打造主驾无人Robotaxi车队，哈啰、蚂蚁集团、宁德时代共同成立"上海造父智能科技有限公司"， 推进L4级自动驾驶技术研发和商业化落地。若特斯拉Robotaxi进展顺利，预计其将起到示范效应，促进 国内企业进一步加快Robotaxi商业化进程。 银河证券表示，乘用车板块内需与出口叠加向好，全年乘用车销量预计+6.7%。30万以下销量占比有望 继续提升，"高阶智驾平权"推动竞争格局继续集中。零部件板块方面，产业链整合趋势加速，芯片及解 决方案开发与低碳制造技术是当下聚焦重点，关注智驾增量部件。主机厂、零部件厂有望受益于新兴产 业的快速发展。此外，预计2027年固态电 ...