一家新的医疗机构要想缩短爬坡期、尽快度过生存关，拓展客源是最重要的命题。通常来说，大多数私立医疗机构都会选择接入医保 获客，医保收入的占比在50%-70%区间波动，接入医保能大大降低了他们的获客门槛。 但与大部分私立医疗机构不同，卓正医疗的收入基本来自商业保险（占比约12%）和现金方式（占比超过85%）。据招股书披露，2022 年、2023年及2024年，其来自国家医保的收入分別仅占当年总收入的比例分别为0.2%、0.2%及1.2%，而且这部分收入基本上来自2024 年新收购的武汉北斗星医院。 不接医保，虽然初期的获客难度会显著增加，但也因此实现了自主定价，避开了依靠开药、开检查的过度治疗创收模式。从现在来 看，成立之初的这一路径选择，也让其恰好躲过了近年来医保控费所带来的多重冲击，能够按照自己的节奏保持收入和利润的持续正 向增长。 现金客户为主的收入模式，也让卓正医疗的经营净现金流连续多年维持正值且逐年递增，仅2025年1-8月，公司经营净现金流就超过了1 亿元，截至8月底，公司现金储备（含理财）余额为5亿。 受消费信心波动影响，一向被认为"抗周期"的医疗服务业也开始承压了。叠加近年来药品集采、取消药品加成 ...

作者 | 贝隆行业研究 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 受消费信心波动影响，一向被认为 "抗周期"的医疗服务业也开始承压了。叠加近年来药品集采、取消药品加成、 DRG 支付 改革等医保控费政策密集落地，正迅速压缩医疗机构的利润空间，从上市公司的财报不难看出，不少医疗机构已进入零增长甚 至负增长。 而国内私立医疗头部品牌卓正医疗刚更新的招股书，却让外界看到另一种情形： 2022 年至 2024 年，营收分别为 4.7 亿 元、 6.9 亿元及 9.6 亿元，复合年增长率为 42.2% ；公司的毛利亦在快速提升，近三年分别为 4398 万元、 1.3 亿元及 2.3 亿元，复合年增长率达到 126.7% ；更重要的是，公司从 2024 年开始扭亏为盈，近三年的净利润分别为 -2.2 亿元、 -3.5 亿元及 8023 万元，对应的净利率分别为 -46.8% 、 -51.2% 及 8.4% ， 2025 年前八个月的净利润达到 8321 万 元，同比增长 59.5% ，对应的净利率为 12.0% …… 从 13 年前起步时 50 平米的小诊所，到如今距离上市仅一步之遥，这家在同行眼里 ...