Core Insights - The report highlights a decline in the Chinese stock market, while stablecoin concepts continue to rise, and the Renminbi reaches a new high since November last year [1] - The report indicates that the Chinese government will allocate 138 billion yuan in the second half of the year to stimulate consumption, amidst pressures for additional consumer stimulus policies [1] - The report notes that the U.S. economic data is weakening, which raises expectations for interest rate cuts, contributing to a recovery in global market risk appetite [2] Company Analysis - ZhongAn Online (6060 HK) has initiated a new share placement at HKD 18.25 per share, raising approximately HKD 3.896 billion (around USD 496 million) to strengthen its capital base and support innovation in fintech [5][6] - The company expects a 15% year-on-year growth in total premiums for the year, driven by strong demand in health and auto insurance sectors, with a projected growth rate of 20% and 22% respectively for these segments [6] - ZhongAn's stock is currently trading at 1.3x FY25E P/B, with a target price of HKD 20.4, reflecting confidence in its core insurance business and potential for further capital strengthening [7] Industry Insights - The report emphasizes the positive market response to Xiaomi's recent product launches, including the YU7 SUV, which saw a pre-order volume of 289,000 units within the first hour, indicating strong demand [8] - The report projects that Xiaomi's electric vehicle sales could exceed initial forecasts, with a target of 360,000 units for 2025 [8] - The stablecoin market is highlighted as having significant growth potential, with Coinbase's stablecoin business accounting for 15% of its total revenue in Q1 2025, driven by favorable regulatory developments [7]

2025 年 6 月 18 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 | | 升跌（%） | | | | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 23,980 | -0.34 | 40.67 | | 恒生国企 | 8,695 | -0.40 | 50.73 | | 恒生科技 | 5,292 | -0.15 | 40.58 | | 上证综指 | 3,387 | -0.04 | 13.86 | | 深证综指 | 2,011 | -0.12 | 9.39 | | 深圳创业板 | 2,050 | -0.36 | 8.38 | | 美国道琼斯 | 42,515 | 0.00 | 12.80 | | 美国标普 500 | 6,033 | 0.00 | 26.48 | | 美国纳斯达克 | 19,701 | 0.00 | 31.24 | | 德国 DAX | 23,391 | -1.30 | 39.63 | | 法国 CAC | 7 ...

招银国际环球市场有限公司 焦点股份 2025年6月17日 招银国际焦点股份 | 招银国际焦点股份 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 市 | 值 | 平均日交易量 | 股 | 价 | 目标价 | 上/下 | 行 | 市盈率(倍) | 市净率(倍) | ROE (%) | 股息率 | 分析师 | 公司名称 | 股票代码 | 行 | 业 | 评 | 级 | (十亿美元) | (百万美元) | （当地货币)（当地货币) | 空 | 间 | FY24A | FY25E | FY24A | FY24A | FY24A | | | 长 | 仓 | 吉利汽车 | 买入 | 史迹/ ...

2025 年 6 月 17 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 宏观点评 全球市场观察 宏观点评 中国经济 - 复苏仍不平衡 5 月经济数据显示经济复苏仍不平衡，在耐用品以旧换新政策支撑下，社会 零售额显著超出市场预期，但房地产销量跌幅扩大，工业产出增速普遍放缓。 下半年，随着出口走弱和耐用品以旧换新政策效果减弱，经济可能面临阻力。 我们预计 GDP 增速将从 2025 年第一季度 5.4%放缓至第二季度 4.9%和下半 年 4.7%。如果中美能够初步达成贸易协议，中国可能聚焦经济再平衡，加大 财政扩张和消费提振力度，推进制造业去产能。（链接） | | 收市价 | | 升/跌（%） | | --- | --- | --- | --- | | | | 单日 | 年内 | | 恒生金融 | 42,969 | 0.93 | 44.08 | | 恒生工商业 | 13,448 | 0.55 | 45.64 | | 恒生地产 | 17,509 | 1.60 | -4.47 | | 恒生公用事业 | 36,534 | 0.10 | 11.13 | | 资料来源：彭博 | | | | 招银国际研究 ...

2025 年 6 月 16 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 宏观及公司点评 全球市场观察 宏观经济 中国经济-信贷疲弱需要进一步政策支持 中国信贷状况继续受政府融资驱动，而私人部门信贷需求依然疲弱。5 月社 会融资规模增速继续回升，因国债发行速度加快。但关税冲击通过信心渠道 拖累家庭购房、消费和企业资本支出，新增人民币贷款同比持续下降。 中国需要推出更多政策支持以重振私人经济复苏势头。我们预计 2025 年下半 年 LPR 将进一步下调 10 个基点，同时广义财政赤字可能温和增加。央行可 能保持充裕流动性，支持信贷增长，促进房地产企稳向好，以对冲关税冲击 的影响。如果中美能够达成贸易协议，那么中国可能聚焦经济再平衡，加大 财政扩张和消费提振力度，推进制造业去产能。（链接） 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 | | 升跌（%） | | | | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 23,893 | -0.59 | 40.15 | | 恒生国企 ...

每日投资策略 行业、公司点评 全球市场观察 2025 年 5 月 21 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 行业点评 中国工程机械行业 - 四月份非土方机械销售依然好坏不一 中国工程机械工业协会发布了 4 月份全系列工程机械销售数据。与上月类似， 4 月份非土方机械销量涨跌互现（而上周发布的土方机械数据则相对强劲）。 叉车销量总体保持韧性，而塔式起重机的国内销量（同比下降 61%）和出口 （同比增长 49%）仍然呈现较大分化。高空作业平台销量同比下降 31%, 依 然疲软。我们继续看好土方机械，因为无论是在项目周期还是更新换代周期 中，土方机械都是率先复苏的细分设备。我们继续看好三一重工（600031 CH，买入）和恒立液压（601100 CH，买入），主要由于挖掘机相关收入占 比相对较高。我们仍然看好中联重科（1157 HK / 000157 CH，买入）通过广 泛的产品线在新兴市场快速扩张的策略。相反，由于美国关税政策的不确定 性，我们维持对浙江鼎力（603338 CH，持有）的谨慎观点。（链接） 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | ...

招银国际环球市场有限公司 焦点股份 2025年5月20日 招银国际焦点股份 | 公司名称 长 仓 吉利汽车 小鹏汽车 中联重科 三一重工 亚朵集团 瑞幸咖啡 珀莱雅 | 股票代码 175 HK XPEV US 1157 HK 600031 CH ATAT US LKNCY US 603605 CH | 招银国际焦点股份 行 业 汽车 汽车 装备制造 装备制造 可选消费 可选消费 必选消费 | 评 级 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 | 市 值 (十亿美元) 25.0 19.7 8.4 22.7 4.1 9.1 5.4 | 平均日交易量 (百万美元) 200.2 248.2 11.8 197.8 40.0 97.5 67.9 | 股 价 （当地货币)（当地货币) 19.38 20.67 5.62 19.28 29.63 32.00 | 目标价 24.00 28.00 7.40 22.00 33.31 40.61 133.86 | 行 上/下 空 间 24% 35% 32% 14% 12% 27% 37% | 市盈率(倍) FY24A 10.90 N/A 13.00 28.30 23.60 25.40 ...

中企对这些领域兴趣浓厚 报告显示，外企当前对德国的关键战略性行业的投资力度增大，例如在数字化领域以及能源和原料，其 中最为突出的是软件与IT服务以及可再生能源行业，每五个投资项目中就有一个涉及相关生产和研发， 同比增加3个百分点。 报告还显示，当前中国企业在德国的绿地投资保持稳定。就行业来看，去年中企对德投资占比最多的领 域为电子产品和自动化，达25%；能源与原料（21%）与交通与物流（19%）紧随其后。就业务形式分 布来看，中企投资偏好市场和销售（41%）；生产和研发占比约为26%，同比增长4个百分点；在欧洲 设立总部的占比约为11%。 报告显示，美国以229个投资项目居第一，同比下降2.6%，瑞士排名第二，202个投资项目，与前一年 持平。 德国总理默茨14日下午在德国联邦议院发表他就任总理以来的首次讲话并发表首份政府声明。据央视新 闻报道，在政府声明中，默茨视中国为德国和欧盟应对全球挑战和经济领域的重要合作伙伴。 近日，德国联邦外贸与投资署（GTAI）发布《2024年外国企业在德国投资报告》，显示在复杂多变的 全球经济环境下，2024年共有1724个外国绿地投资和褐地投资项目落户德国，同比微降2%，投资 ...

2025 年 5 月 12 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 宏观、行业及公司点评 ◼ 中国经济 - 转口贸易和抢出口暂时抵消关税影响 尽管受到关税冲击，中国出口在 4 月仍表现出意想不到的韧性。尽管对美出 口大幅下滑，但对东盟的强劲增长在很大程度上抵消了这一损失，凸显了东 盟作为贸易转口目的地的作用日益增强。进口也远超市场预期，工业原材料 和集成电路进口量激增，可能因为对美国芯片关税豁免政策刺激抢进口。 我们预计关税政策最坏时刻可能过去，但对外贸冲击最严重的时刻尚未到来。 中国到美国的集装箱海运订单量和 PMI 出口订单指数等先行指标均大幅下降。 中美已开启谈判，我们认为将总体关税税率从 145%降至 80%在近期是可以 实现的，但进一步降至 30-40%的长期终端税率可能需要更长时间。 展望未来，我们预计中国商品出口增速将从 2024 年 5.9%放缓至 2025 年 1%， 进口增速可能从 1.1%小幅放缓至 0.5%。我们预计美元/人民币将从 2024 年 底的 7.35 降至 2025 年底的 7.25。（链接） 招银国际研究部 全球市场观察 宏观点评 邮件：resea ...

宏观、行业及公司点评 全球市场观察 宏观经济 美国经济 - 就业仍然稳健降低近期降息概率 2025 年 5 月 6 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 美国 4 月新增非农就业 17.7 万人，超出市场预期，显示美国就业市场仍然稳 健。时薪增速延续下降，已基本回到与 2%通胀目标相符的水平，预示核心服 务通胀将保持回落。每周工时与职位空缺数/失业人口比已低于疫情前水平， 显示劳动力市场供需平衡，预示目前的就业市场应对关税冲击的缓冲更小。 失业率保持在 4.2%，就业人数连续 2 月反弹。 数据公布后市场预期 6 月不降息的概率从 42%升至 69%，全年降息幅度从 91bp 降至 78bp。由于就业市场仍然稳健，关税可能推升近期通胀，我们预 计美联储 5 月和 6 月可能保持政策利率不变。由于市场对政策利率预期更加 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 | | 升跌（%） | | | | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 22,505 | 1. ...