金融工程专场 - 中信建投证券 2025 年中期资本市场投资 峰会 20250617 摘要 美国公募基金市场总规模已突破 30 万亿美元，被动管理型基金市场份 额在 2024 年初首次超过主动管理型基金，截至 2025 年 4 月，被动策 略产品市场份额已增长至 53%，ETF 产品总规模达到 10 万亿美元。 被动化浪潮显著降低了美国公募基金的整体费率水平，从 2004 年至 2024 年，资产规模加权平均费率从 0.72%下降至 0.34%，降幅超过 50%。主动管理型基金费率为 0.59%，而被动管理型基金为 0.11%。 主动管理策略通过指数优化设计、主动型 ETF 等方式应对被动化浪潮， 力求突破与发展，以坚守核心优势并重新赢得投资者关注，但整体而言， 主动管理型基金难以系统性超越被动管理型基金，2024 年全市场主动 管理型基金相对于被动管理型胜率为 42%。 小型主动管理基金的阿尔法水平相比 2006 年之前显著下降，而大型管 理型基金的阿尔法水平基本保持持平。预计未来 15 年内，美国主动管 理基金市场份额将降至 17%，达到均衡状态。 Q&A 如何看待当前金融科技领域的投资趋势和策略调整？ ...

近日出台的《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》）明确提出，强化基金产品业绩 比较基准的约束力。长期以来，在以全市场排名为核心的考核体系下，公募行业对业绩比较基准缺乏足 够重视，并暴露出一些困扰市场的弊端。在业内人士看来，《方案》的推出，将业绩比较基准真正转化 为约束投资行为、衡量产品表现、定义基金定位的重要标尺。这一"以业绩基准为锚"的新思路，有望促 使基金投资回归本源，进一步优化行业投资与产品生态。 以业绩基准为锚：公募基础制度增加新支柱 "据我们了解，由于基金经理的考核体系更看重全市场排名，因此无论是普通投资者还是金融从业者， 长期以来对业绩比较基准的关注度一直不高。"上海某公募人士向上海证券报记者表示，这种机制可能 导致基金经理在特定市场风格中因排名压力而出现风格漂移，甚至导致出现行业集中性配置的"抱团现 象"。 从过往数据来看，公募基金尤其是主动权益类基金，相对于业绩比较基准的超额收益表现不太理想。 Choice数据显示，在有可比数据的4243只主动权益类公募基金中（按基金主代码统计），截至5月9日， 近1年有2532只基金未能跑赢业绩比较基准，其中有947只基金跑输业绩比较基准超10 ...

长按即可参与 "只要我不卖，就割不到我"——这句话曾激励无数投资者，但也道出不少人心中的无奈。它背后 折射出一个朴素的投资信念：投资嘛，只要长期拿着，总会回本的。但当经历投资周期的洗礼 后，许多投资者却发现，财富并没有随着时间流逝而增长，长期的持有反而变成了长期的苦难。 为什么我们持有这么久，却拿不到时间的回报？长期投资是市场的谎言吗？今天我们来谈谈，为 什么持有并不等于回本，为什么长期的投资对于绝大多数人变成了痛苦的无奈之举。 乐视网的案例堪称经典。2015年，作为"互联网+"概念的领军企业，乐视网风光无限，市值一度突 破1700亿元。彼时，无数投资者坚信只要持有这样一家"伟大的公司"，财富自然水到渠成。然 而，当公司治理出现问题，当商业模式经不起考验，当财务造假曝光，一切美好愿景都化为泡 影。2020年，乐视网最终退市，众多坚持"长期持有"的投资者血本无归。个股投资风险巨大，经 营失败、行业周期变迁或公司治理问题可能让长期持有者一无所获。 【时间分散】是指不要试图进行单一的择时操作。三分法强调通过长期定投来分散投资时点 。采 用定投的方式，可以平滑投资成本，降低短期波动对投资体验的影响。结合再平衡操作，更 ...

长按即可参与 "只要我不卖，就割不到我"——这句话曾激励无数投资者，但也道出不少人心中的无奈。它背后 折射出一个朴素的投资信念：投资嘛，只要长期拿着，总会回本的。但当经历投资周期的洗礼 后，许多投资者却发现，财富并没有随着时间流逝而增长，长期的持有反而变成了长期的苦难。 为什么我们持有这么久，却拿不到时间的回报？长期投资是市场的谎言吗？今天我们来谈谈，为 什么持有并不等于回本，为什么长期的投资对于绝大多数人变成了痛苦的无奈之举。 乐视网的案例堪称经典。2015年，作为"互联网+"概念的领军企业，乐视网风光无限，市值一度突 破1700亿元。彼时，无数投资者坚信只要持有这样一家"伟大的公司"，财富自然水到渠成。然 而，当公司治理出现问题，当商业模式经不起考验，当财务造假曝光，一切美好愿景都化为泡 影。2020年，乐视网最终退市，众多坚持"长期持有"的投资者血本无归。个股投资风险巨大，经 营失败、行业周期变迁或公司治理问题可能让长期持有者一无所获。 不仅是个股如此，即使是集合了众多股票的主动管理型基金，也并非"永生"。市场竞争激烈，投 资策略失效、管理团队变动等因素都可能导致基金业绩长期低迷，甚至最终走向清盘。不管 ...

2025年3月最后一周，公募基金市场迎来新一轮的发行热。 截至3月23日，年内新发基金规模突破2200亿元，权益类产品占比显著提升，发行节奏加快，市场呈 现"量质齐升"的积极态势。与此同时，本周（3月24日—28日）基金新发市场延续火热，权益类基金占据 主导地位，自由现金流主题ETF、红利策略指数基金等创新产品密集登场，主动管理型基金亦重获关注， 折射出市场对结构性机会的期待与信心。 自由现金流ETF "霸榜" Wind数据显示，3月24日—28日将有20只新基金发行，其中权益类基金占据14席，占比高达70%。从产 品结构看，被动指数型基金仍是主力，10只产品中包括易方达、银华、华宝基金旗下多只自由现金流主题 ETF，以及中证A500指数增强基金、科创板50ETF等工具型产品。 值得一提的是，自由现金流主题基金成为本周最大亮点。继首批12只中证全指自由现金流ETF于3月18日 上报后，本周易方达、银华、华宝等机构加速布局，其中，易方达、银华基金将发行国证自由现金流 ETF，华宝基金将发行沪深300自由现金流ETF。此前，国泰、华夏旗下已成立的自由现金流ETF规模分别 达25.15亿元和19.11亿元，上市后持 ...

所以我先浇大家一瓢凉水 ， 这是行不通的 。 作者：雪球创始人 方三文 大家购买基金 ， 都有个朴素的愿望 ： 赚钱 。 那怎样才能赚到钱呢 ？ 大家最容易想到的是 ， 基金价格是会涨跌的 ， 我在低的时候买 ， 在高的时候卖 ， 不就赚钱了 ？ 这想法很好 ， 但啥是低 ， 啥是高呢 ？ 从我有限的经验看 ， 判断一只基金会涨 ， 跟判断一只 股票会涨一样 ， 是这个市场上绝大多数投资者在努力的事情 ， 但同时也是绝大多数投资者都难 以取得成功的事情 。 比如 ， 近10年你投资伯克希尔哈撒韦就跑输了标普500指数 。 那这时候你持有伯克希尔-哈撒韦 的话 ， 你是该买还是该卖呢 ？ 也许你会得出结论该卖 ， 但很有可能 ， 你一卖它就跑赢指数了 。 1998 、 1999 、 2000年 ， 伯克希尔-哈撒韦连续三年跑输了指数 ， 有很多投资者 ， 卖出了 ， 结果转眼间它就大幅跑赢指数了 。 几十年来 ， 伯克希尔-哈撒韦创造了惊人的回报 ， 但是通 过长期持有这只基金赚到巨额财富的人非常有限 ， 大部分投资者都高抛低吸掉了 。 如果这条路子走不通 ， 那么是不是就有另一条路 ， 我只赚基金长期上涨的钱 ...