理财行业持续传出积极信号。 根据普益标准最新数据，6月封闭式产品平均兑付年化收益率为2.78%，落后基准0.16个百分点。结合证 券时报记者长期跟踪数据来看，今年以来，诸多产品的实际兑付收益率跟其业绩基准已越来越接近。 优化投资业绩达标率考核 "业绩比较基准"及其引申出的理财产品达标率考核，这两年在业内引起了越来越多的讨论。此前，不乏 反对者认为，一些区间型业绩比较基准跨度较大，对投资者已失去参考价值。 "我们在给产品设定业绩基准区间时，上下限都要有逻辑。"贝莱德建信理财副总经理、首席多资产投资 官刘睿在接受证券时报记者采访时称，近两年新发理财报价持续下行，这跟所投基础资产收益水平下降 直接相关。而业绩基准区间的设定，实际上是反映了产品定位、规范了投资策略、限定了资产风险范 围。 近年来，以"业绩比较基准"为锚的业绩达标率考核是否仍具吸引力，在理财行业引起了更深的思考，讨 论也日渐趋多。证券时报记者就此采访了3家理财公司的相关负责人，他们都认为业绩比较基准在制定 产品投资策略、限定资产端风险容忍、约束投资经理行为等方面，发挥着重要作用。 两类理财产品收益分化 普益标准发布的银行理财市场6月报显示，理财公司开放 ...

普益标准发布了6月银行理财市场月报。除了产品发行量显著回升外，还有一个值得关注的市场表现。 与理财公司到期开放式固收产品的平均兑付收益率（年化约为2.73%）超过平均业绩比较基准不同，6月封闭 式产品平均兑付年化收益率为2.78%，落后基准0.16个百分点。普益标准将其归因为"产品机制与市场行情的错 配"。 券商中国记者复盘长期数据发现，今年以来多数产品的实际兑付收益率，跟其业绩基准越来越接近。这是一个 好现象，因为此前市场一度有争议声存在：一些区间型业绩比较基准跨度较大，对投资者失去参考价值；同时 一些理财公司为了加大对客户的吸引，将业绩比较下限设置较高，而实际资产端欠配中高收益资产，使得业绩 达标率并没有符合预期。 这些现象的背后，基于"业绩比较基准"为锚的业绩达标率考核，近年来在理财行业引起的思考向深，讨论趋 多。记者就此采访了多名理财公司相关负责人，他们都认为，业绩比较基准对于制定产品投资策略、限定资产 端的风险容忍、约束投资经理的行为等均起着重要作用。 （二）对投资业绩的达标率考核持续优化 （一）兑付收益与业绩基准的偏离度持续缩窄 普益标准发布的银行理财市场6月报显示，理财公司开放式固收理财和封闭式 ...

基金业绩比较基准研究系列：美国主动型基金 基金业绩比较基准系列之三 2025 年 5 月 7 日，证监会正式发布《推动公募基金高质量发展行动方案》， 围绕公募基金的业绩比较基准提出了多项举措，包括将基金的浮动管理费和基 金公司相关人员薪酬与业绩比较基准挂钩、强化对基金公司选用业绩比较基准 的严格监管等。在方案落地之初，我们可以借鉴发展时间长、资金体量大的海 外资管市场对于公募基金业绩比较基准的政策与市场状况。我们之前针对国内 权益型和债券型基金推出了基金业绩比较基准研究系列报告第一和第二篇，本 文作为该系列的第三篇，将对美国主动基金的业绩比较基准的监管政策与基准 选择进行详细分析。 证券研究报告 | 基金研究（公募） 2025 年 7 月 4 日 徐燕红 S1090524120003 xuyanhong@cmschina.com.cn 江帆 研究助理 jiangfan3@cmschina.com.cn 专题报告 敬请阅读末页的重要说明 美国主动基金业绩比较基准概况：政策上， SEC 确定了宽基为主，窄基 为辅的业绩比较基准设立要求，当前美国主动型共同基金以股票型基金为 主，单基准是基金主要使用的基准类型。目前 ...

《行动方案》从优化基金运营模式、完善考核评价制度、大力发展权益类基金、守牢风险底线、强化监 管执法、促进高质量发展等六方面提出了25条改革措施，着力引导行业机构努力实现从"重规模"向"重 投资者回报"转型，形成行业高质量发展的"拐点"，加快建设一流投资机构。 具体来看，《行动方案》全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系，将业绩比较基准对比、 基金利润率等直接关乎投资者利益的指标引入考核体系。 《行动方案》既涉及公募基金行业机构内部产品设计、投资运作、市场推广等方面制度机制的改革调 整，也涉及行政监管、行业自律等方面制度机制的优化完善。记者了解到，文件中涉及的改革举措，需 要20余件配套规则细化落地，中国证监会已逐一制定各项政策举措的落实时间表，后续将把握好改革推 进节奏，成熟一项推出一项。 强化业绩比较基准约束作用 5月7日，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，通过全面深化改革，强化公募基金行 业与投资者的利益绑定，增强公募基金投资行为的稳定性，提升公募基金服务投资者的能力，发展壮大 权益类公募基金，进而更好发挥行业功能。 建立浮动管理费收取机制 "对主动管理权益类基金，推行与基金业绩表 ...

13只浮动费率新基率先成立 数据显示，截至6月24日，首批26只新型浮动费率基金中，13只产品已率先发布成立公告，募集规模总 额超126亿元。 其中，基金经理周云管理的东方红核心价值、 基金经理 刘健维管理的易方达成长进取、 基金经理 何杰 管理的平安价值优享募集规模暂列前三名，分别为19.91亿元、17.04亿元、13.22亿元。 截至6月24日，首批26只新型浮动费率基金中，已有13只宣布成立，合计募集规模超126亿元，东方红核 心价值、易方达成长进取、平安价值优享募集规模均超10亿元。 业内机构表示，此次发行的浮动费率基金 采用 管理费 分档计提规则 ，实施"奖优罚劣"机制。这一费率 机制 强化基金公司、高管、基金经理与投资者的利益绑定，督促行业机构牢固树立以投资者最佳利益 为核心的经营理念。 在不确定性中寻找投资确定性 基金经理 王晓川管理的银华成长智选、 基金经理 贾腾管理的天弘品质价值、 基金经理 李涛管理的嘉 实成长共赢、 基金经理 孟杰管理的宏利睿智领航、 基金经理 卞正管理的汇添富均衡潜力优选募集规模 均超8亿元。 图片来源：Choice，统计截至2025/6/24，不作投资推荐 此外，多家 ...

在新规指引下，基金公司正掀起一场业绩比较基准调整潮。在这背后，一系列关键问题亟待解答： 业绩比较基准究竟该如何科学设定？基准调整会如何影响基金的投资运作？更重要的是，普通投资 者该如何正确理解和使用这一专业指标？这些问题的答案，将关系到这场变革的最终成效。 在新规指引下，基金公司正掀起一场业绩比较基准调整潮。在 这背后，一系列关键问题亟待解答：业绩比较基准究竟该如何 科学设定？基准调整会如何影响基金的投资运作？ 作者： 陈姗 封图：图虫创意 近期，多年"形同虚设"的公募基金业绩比较基准，被摆在放大镜下重新审视。 5月7日，证监会公布的《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称《方案》）特别强调了业绩 比较基准的约束作用。这一重要政策引导公募行业发生连锁反应。 Wind数据显示，截至6月19日，今年以来已有134只基金调整业绩比较基准，较去年同期的74只增 长约80%，其中混合型FOF基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金等为调整主力。 经济观察报记者注意到，尽管相关细则尚未出台，但基金行业纠偏工作已提前展开。部分基金公司 已预见到业绩比较基准约束力将增强，年初起就开始排查旗下产品业绩比较基准与投资风格的偏 差，并 ...

经济观察报 记者 陈姗 近期，多年"形同虚设"的公募基金业绩比较基准，被摆在放大镜下重新审视。 5月7日，证监会公布的《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称《方案》）特别强调了业绩比较基准的约束作用。这一重要政策引导公募行业发生连锁 反应。 Wind数据显示，截至6月19日，今年以来已有134只基金调整业绩比较基准，较去年同期的74只增长约80%，其中混合型FOF基金、灵活配置型基金、偏股混 合型基金等为调整主力。 一般而言，基金业绩比较基准的调整通常源于投资策略变更或基金合同约定的投资范围变动。这类调整在往年也时有发生，但今年调整业绩比较基准的产品 数量较往年同期显著增长。 5月份以来，已有摩根、永赢、汇添富、华夏、招商等16家基金公司对旗下的26只基金产品进行了业绩比较基准调整。截至6月19日，今年以来已有134只基 金调整业绩比较基准，数量同比增加约80%。 经济观察报通过梳理公开资料并采访多位业内人士发现，率先变更业绩比较基准的产品呈现以下特点： 第一，主动权益类基金居多。部分权益类产品将业绩比较基准中的宽基指数权重调减或直接替换，将行业风格指数权重增加。在上述134只基金中，有55只 为主动权益基 ...

新发浮动费率基金深度观察：非对称上下浮动，锚定基准不放松 ——《推动公募基金高质量发展行动方案》研究学习系列 3 评级： 增持（维持） 执业证书编号：S0740525040002 Email：geyx01@zts.com.cn 分析师：蒋峤 执业证书编号：S0740517090005 Email：jiangqiao@zts.com.cn | 上市公司数 | 83 | | --- | --- | | 行业总市值(亿元) | 70,492.15 | | 行业流通市值(亿元) | 68,046.25 | 配金融股的观察——《公募基金高质 量发展行动方案》研究观察系列 2》 2025-05-30 述》2025-05-21 3、《迎接公募基金的重塑与破局》 2025-05-15 非银金融 证券研究报告/行业点评报告 2025 年 06 月 11 日 报告摘要 请务必阅读正文之后的重要声明部分 分析师：葛玉翔 首批浮动管理费公募基金问世，新发产品数量占比约七成。我们通过 Wind 基金日历 功能截取了自 5 月 27 日首只浮费基金问世起所有新发基金，其中浮动管理费率基金 分 4 批开始认购，共 24 只，均为主动权益类 ...

证监会于5月7日发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称"《行动方案》"），《行动方案》强化了业绩比较基准的约束作用，对管理费收入、基金经理考核、基 金经理投资策略都将产生直接影响，市场目前对如何选择基准、如何跑赢基准等问题讨论比较多，本文也主要围绕此做分析：如果大多数基金经理选择宽基指数作为基准，将 面临什么问题？海外主动权益基金用的是什么指数作为基准？市场短期看可能会有哪些交易预期？对于基准的选择我们有什么方法以及建议？ 1. 市场高估了主动权益基金跑输基准的比例 1.1 直接选择宽基指数作为基准，会面临什么问题？ 简单的两种测算方法，对未来的指导可能没有参考意义： 针对《行动方案》，市场讨论较多的问题是" 对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过 10 个百分点的基金经理，要 求其绩效薪酬应当明显下降 "，考虑到" 公募基金业绩比较基准监管指引 "目前还没颁布，基准如何设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制等无法确定，为快速了解到基金经 理在三年后面临薪酬下降的概率到底有多少，市场目前最简单直接的测算方法有两种：（1）假设基金经理不去修改产品的业绩比较基准，测算达到绩效薪酬明显下降的概率是 多少；（ ...

银行理财 2025 年 6 月月报 优于大市 当"存款搬家"遇到监管指引 证券研究报告 | 2025年06月04日 5 月银行理财规模继续保持高增长。5 月存款利率下行，而理财收益基准维 持较高水平，这带动了银行理财规模扩张。从收益看，国股行一年期存款利 率降至 1%以下，而 5 月银行理财业绩表现较好，当月理财规模加权平均年化 收益率 2.57%，较上月持平；其中现金管理类产品年化收益率 1.49%，纯债 类产品年化收益率 2.69%。收益率优势促进存款搬家和理财规模增长，5 月 份存量规模回升至 31.3 万亿元，环比上月回升 0.5 万亿元。 同时监管政策持续规范理财业务，理财产品的形态、运作模式仍在调整中。 一方面，监管政策通过机构评级办法鼓励理财子公司重视业务质量，弱化规 模增长。根据 21 世纪资管研究院披露，理财公司分类监管评级办法试点阶 段相关内容正进入讨论期：未来银行理财分类监管评级办法不再鼓励银行理 财公司单纯冲规模；评级要素包括公司治理、资管能力、风险管理、信息披 露、投资者权益保护和信息系统六大方面，其中资管能力权重最高。监管评 级结果分为 1-6 级，数值越大即评级得分越低，越需要重 ...