（来源：ETF智选） 军工大涨 上周我们提到，要增加对军工的重视了，原因主要有三个： 一是军工的拥挤度到了低位。 二是三季报来看，31个申万一级行业中，"预收账款+合同负债"增速最高的，就是国防军工。从一季报和中报中，这一数据领先的，之后的整体超额是很 不错的。 三是从中长期来说，我们军贸订单增长，并且作为强计划性行业，从五年规划启动编制，到正式落地的第一年，军工行业的超额收益通常较为明显。 那这几天的行情，也可以看到，上周五大跌的时候，军工是相对其他行业跌幅较低的。 | | 申万一级 申万二级 | 由万三级 | 同花顺行业 | 同花顺概念 | 同花顺地域 + | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | で原 | 代码 | 名称 | | 涨幅 : | 现价 ( | 金额 | 5日涨跌幅 | 20日涨跌幅 | 60日涨跌幅 | 120日涨跌幅 | 年初至今 | | 1 | 801760 | 传媒 | | -0.32% | 801.766 6752.19万 | 760.2亿 | ...

证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 "保持投资合理增长"——政策周观察第 56 期 近一周，政策仍在等待窗口期，主要关注以下内容： 1、11 月 21 日，总书记在纪念胡耀邦同志诞辰 110 周年座谈会上发表讲话。 内容包括，"坚定理想信念，对党忠贞不渝"，"我们要像他那样，勇立时代潮 头，锐意改革创新。胡耀邦同志将改革视为'关系我们事业全局成败的问题'"， "他认为农村改革要汲取过去'想得太窄，限得太死'的教训，要放开，再放 开；他鼓励经济特区'特事特办，新事新办，立场不变，方法全新'。他强调 对外开放要利用国内国外两种资源"，"以扎实奋斗不断增强人民群众获得感幸 福感安全感，推动全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展"，"全党同志 特别是领导干部要牢记党的自我革命永远在路上、全面从严治党永远在路上， 锲而不舍落实中央八项规定精神"。 2、产业层面部署较多。1）11 月 20-22 日，丁薛祥在山东和河北调研，涉及 济南二机床集团、费斯托气动公司调研先进制造和智能制造，到浪潮集团、中 瓷电子、石药集团了解新一代信息技术创新、生物科技和生物制造产业发展情 况，并调研机场扩建项目，强调"无论是应对短期经济波 ...

Core Viewpoint - The commercial aerospace sector is experiencing a significant surge, driven by multiple favorable developments, including the launch of satellite IoT business trials and the establishment of key regulatory bodies [1][2][4]. Group 1: Recent Developments - The Ministry of Industry and Information Technology announced the official launch of commercial trials for China's satellite IoT business during the 5G + Industrial Internet Conference, aiming to enhance market supply and stimulate industry growth [7]. - The establishment of the Commercial Aerospace Department within the National Defense Science and Technology Administration indicates a formal regulatory framework for the commercial aerospace sector [2]. - The upcoming launch of Shenzhou-22 and the first flight of the domestic reusable rocket ZQ-3 are anticipated to further boost the sector's momentum [3][8]. Group 2: Market Reactions - On November 24, the commercial aerospace sector saw a dramatic increase, with 11 stocks hitting the daily limit or rising over 10%, indicating strong investor interest [6]. - Notable stocks included Zhaobiao Co., which surged by 20%, and other companies like Aerospace Huanyu and Aerospace Changfeng also experienced significant gains [6][7]. Group 3: Future Outlook - Analysts predict that the competition in the commercial rocket sector will intensify, with regulatory bodies likely to use the successful launch of reusable rockets as a benchmark for IPO standards [4][8]. - The global satellite IoT market is projected to exceed 300 million connections by 2030, potentially reaching a market size of $100 billion, driven by technological advancements and expanding application scenarios [10]. - The successful launch of the Zhuque-3 rocket, designed for high-frequency, low-cost launches, is highly anticipated and could serve as a catalyst for further developments in the commercial aerospace market [11].

一旦卫星物联网业务商用试验成功，哪些场景将率先爆发？中国交通运输协会低空交通与经济专业委员 会专家委员高泽龙在接受媒体采访时表示，空天地一体化网络将率先在四大场景催生变革。其中，农业 智能化将借其连接偏远地区的无人机与传感器，实现精准灌溉与生产管控。能源数字化领域中遍布各处 的油田、风电场等设施将依托卫星实现数据实时回传与远程监控，显著降低运维成本。 高泽龙提到，在应急通信保障中，能为灾区及偏远地带快速构建临时网络，成为救援指挥的"生命线"。 同时，卫星物联网更是低空经济规模化应用的关键基石，将为无人机物流、空中交通管理等提供广域、 可靠的通信支撑，赋能三维智慧交通网络。 银河证券近日表示，卫星物联网商用试验将推动我国商业航天产业链从上游制造向下游应用端延伸，这 意味着商业卫星产业即将进入需求侧牵引与供给侧支撑双向发力的新阶段，产业闭环有望成型。卫星物 联网依托天基网络，可实现对低空飞行器的全球范围实时追踪与数据传输，能精准补齐低空经济的通信 短板。卫星物联网已成为串联商业航天与低空经济两大新质生产力的关键纽带，推动二者实现深度耦合 与协同发力，产业链上下游相关参与企业迎来广阔发展空间。 国泰海通研报认为，随 ...

中信证券认为，卫星通信产业战略地位凸显，政策导向明确。展望后续，卫星通信产业业务准入工作正 持续优化，牌照发放工作或将加快推进。国内行业层面，高频发射已至，产业拐点在即。建议关注卫星 通信服务提供商、卫星通信运营及服务、卫星制造产业链、地面设备制造等领域的投资机遇。 11月22日，在2025中国"5G+"工业互联网大会上，工业和信息化部正式启动我国卫星物联网业务商用试 验，此次商用试验期为两年，目标通过开展卫星物联网业务商用试验，丰富卫星通信市场供给，支撑商 业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。 银河证券认为，卫星通信正在从传统的语音与应急连接，走向"通信+算力+数据"的复合型基础设施升 级。其对标的是新一代信息网络的延伸与补充，而非对现有光纤光缆的替代。随着卫星产业链在中国的 加速成型，ToC与ToB两类模式将共同构成卫星应用的"双轮驱动"，为天地一体化网络的长期发展奠定 坚实基础。 ...

智通财经APP获悉，在11月22日开幕的2025中国"5G+"工业互联网大会上，工业和信息化部对外宣布， 我国卫星物联网业务商用试验正式启动。据悉，此次商用试验期为两年，旨在通过开展卫星物联网业务 商用试验，丰富卫星通信市场供给，激发经营主体活力，提升行业服务能力，建立安全监管体系，形成 可复制可推广的经验和模式，支撑商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。 业内人士介绍，我国开展卫星物联网商用试验后，将带来大量的卫星发射需求，从而带动卫星制造、火 箭发射等产业链上下游快速发展。 卫星物联网业务是指通过卫星通信技术连接各类物联网设备，为数据采集终端、穿戴设备、手持终端等 各类终端，以及汽车、船舶、飞机等交通工具提供广域物联网连接的一种低速数据业务。 作为新型基础设施的重要组成部分，今年以来，我国卫星通信发展步入快车道。今年8月，工业和信息 化部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》(以下简称《指导意见》)，对卫星通 信业务开放工作进行统筹布局和系统谋划。开展卫星物联网业务商用试验，是落实《指导意见》工作部 署，顺应科技创新和产业变革大势，积极探索新型卫星通信业务的重要举措。 随着政策落地与试 ...

刚刚过去的周末 我国在能源、交通、通信 等多领域又实现新突破 捷报频传 全球最大、世界最长、国内首条 全球最大 "华龙一号"2号机组并网发电 11月22日，全球最大"华龙一号"核电基地——福建漳州核电2号机组首次并网成功，开始向电网送电，标志着"华龙一号"批量化建设取得重大进展。 漳州核电规划建设 6台"华龙一号"核电机组 目前1号、2号机组已经建设完成 基地全面建成后 预计每年可提供超600亿度的清洁电能 据估算 可以满足福建南部地区厦门市、漳州市 在可再生能源制氢 及相关产业发展领域 我国也正成为全球的"领头羊" 年用电总和的75% 全球最大 最完整 我国清洁能源产业链已建成 11月22日，《全球能源转型报告（2025）》数据显示，我国已建成全球最大、最完整的清洁能源产业链。 近年来我国煤电装机占比持续下降 从2015年的58.7% 下降到2025年上半年的33.1% 截至目前 我国绿色氢能产能超15万吨/年 占全球总量的50%以上 已建成加氢站540座 占全球比重达40% 卫星物联网业务 商用试验正式启动 11月22日，我国卫星物联网业务商用试验正式启动。此次商用试验期为期两年，主要支撑商业航天、低空经 ...

在11月22日开幕的2025中国5G+工业互联网大会上，工业和信息化部对外宣布，我国卫星物联网业务商 用试验正式启动。 苏商银行特约研究员付一夫在接受《证券日报》记者采访时表示，卫星物联网业务启动商用试验，标志 着我国卫星物联网正从技术验证迈入规模化商用的关键阶段，将为商业航天、低空经济等新兴产业注入 新动能。 串联商业航天与低空经济 中国银河（601881）证券股份有限公司发布研报称，卫星物联网已成为串联商业航天与低空经济两大新 质生产力的关键纽带，推动二者实现深度耦合与协同发力，产业链上下游相关参与企业将迎来广阔的发 展空间。 产业链上市公司积极布局 卫星物联网产业链包括上游的商业航天、卫星星座建设、地面站建设等环节，中游的卫星网络运营、数 据获取与处理，下游的低空经济、智慧农业、电力巡检等应用。 截至目前，我国已有多家企业正在积极布局卫星物联网相关产业，加快探索、共同推动产业发展。 例如，在商业航天领域，超捷紧固系统(上海)股份有限公司目前主要业务为商业火箭箭体结构件制造， 包括箭体大部段、整流罩、燃料贮箱、发动机阀门等。该公司在2024年已完成产线建设，客户涵盖国内 多家头部民营火箭公司。 在地面设备 ...

我国空天地一体化网络建设迈出商业化关键一步。11月22日，工业和信息化部在2025中国5G+工业互联 网大会上正式宣布，启动为期两年的卫星物联网业务商用试验。此举旨在通过大规模、真实场景的应用 验证，丰富卫星通信市场供给，为蓬勃发展的商业航天与低空经济等战略性新兴产业铺平道路，标志着 我国卫星通信应用从"试验探索"正式步入"商用前夜"。 商用试验启动 近日，工业和信息化部在2025中国5G+工业互联网大会中正式启动卫星物联网业务商用试验。据悉，此 次商用试验期为两年，将通过开展卫星物联网业务商用试验，丰富卫星通信市场供给，激发经营主体活 力，提升行业服务能力，建立安全监管体系，形成可复制可推广的经验和模式，支撑商业航天、低空经 济等新兴产业安全健康发展。 卫星物联网业务是指通过卫星通信技术连接各类物联网设备，为数据采集终端、穿戴设备、手持终端等 各类终端，以及汽车、船舶、飞机等交通工具提供广域物联网连接的一种低速数据业务。 此次商用试验的启动，是对前期政策蓝图的具体落实。今年8月，工业和信息化部发布《关于优化业务 准入促进卫星通信产业发展的指导意见》（以下简称《指导意见》），提出到2030年，卫星通信管理制 ...

Core Viewpoint - The launch of the satellite IoT business commercial trial marks a significant step towards the commercialization of satellite communication in China, paving the way for the development of commercial aerospace and low-altitude economy sectors [1][2]. Group 1: Commercial Trial Launch - The Ministry of Industry and Information Technology has officially initiated a two-year commercial trial for satellite IoT services, aiming to enhance the supply in the satellite communication market and stimulate the vitality of business entities [2][3]. - The satellite IoT service connects various IoT devices through satellite communication technology, providing wide-area connectivity for data collection terminals, wearable devices, and transportation tools [2][3]. Group 2: Policy Framework - The commercial trial aligns with the earlier released "Guiding Opinions" aimed at optimizing business access and promoting the satellite communication industry, with a vision for significant improvements by 2030 [3]. - The "Guiding Opinions" detail 19 specific measures across six areas to support the healthy development of satellite IoT services [3]. Group 3: Market Potential - The satellite internet market in China is projected to reach a scale of hundreds of billions in the coming years, with global market estimates suggesting a potential of trillions by 2040 [4]. - The current landscape includes approximately 1 billion ground IoT connections, with 5% in blind spots, indicating a substantial revenue opportunity if satellite services are effectively integrated [4]. Group 4: Application Scenarios - Key application scenarios for satellite IoT include smart agriculture, energy digitalization, emergency communication, and low-altitude economic applications, which will benefit from reliable wide-area communication [5][6]. - The successful implementation of satellite IoT services could transform various industries by enabling efficient data transmission and management [5][6]. Group 5: Challenges Ahead - Four main challenges need to be addressed for successful implementation: spectrum compatibility, terminal power consumption, data sovereignty, and rocket launch capacity [6]. - Overcoming these challenges is crucial for transforming satellite internet capabilities into tangible economic benefits [6].