本报记者 彭衍菘 在港股消费板块结构性行情中，老铺黄金以年内股价涨幅超300%的强势表现，成为公募基金"掘金"黄 金消费赛道的标杆性案例。受此影响，3只一季度重仓该股的基金年内净值增长率均超过50%。 数据显示，截至7月3日收盘，老铺黄金股价报收969港元/股，年内累计涨幅313.54%，总市值达1673.2 亿港元，折射出资本市场对高端工艺黄金赛道的青睐。 Wind资讯数据显示，截至一季度末，全市场共有15家基金公司旗下的39只公募基金（不包含QDII基 金）重仓老铺黄金，合计持有246.06万股，持股总市值达16.55亿元人民币。 从重仓具体情况来看，广发价值核心混合A、信澳优享生活混合A、富国时代精选混合A等3只基金持有 老铺黄金的市值占基金资产净值的比例均超9.6%，接近10%的"满仓"上限；从基金管理人持仓量来看， 富国基金以130.18万股持仓稳居机构投资者榜首，广发基金、银华基金分别以73.13万股、11.15万股紧 随其后。 重仓标的的强劲表现，直接转化为基金净值的可观回报。数据显示，今年以来，截至7月3日，上述39只 重仓老铺黄金的基金均实现净值增长，平均净值增长率为19.17%。其中，广发 ...

21世纪经济报道记者叶麦穗 广州报道新消费三宝（泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金）成为港股上半年 的大赢家。 6月30日，港股老铺黄金一度涨超18%，股价续创历史新高，截至收盘涨幅为14.94%，收盘价达1008港 元，总市值来到1741亿港元，这一数据，已然超过申万行业三级子行业钟表珠宝13家A股上市公司市值 总和，同样超过了包括周大福、周生生、六福集团在内的港股五大珠宝商市值之和。老铺黄金今年上半 年已经上涨317.9%，位列港股通板块第一名。 6月23日，美银证券发表研究报告，将老铺目标价从932港元上调至999港元，评级由"中性"升至"买 入"，分别上调2025财年及2026财年净利润预测21%和15%至45亿元和62亿元。 老铺黄金的上涨，一方面是因为黄金价格不断上涨，2025年黄金以2623.8美元/盎司开盘，随着国际局 势多变，黄金一路势如破竹，虽然华尔街不停"撕报告"，但是仍然赶不上黄金的涨幅。4月22日，黄金 价格最高冲至3499.45美元/盎司，最高涨幅突破30%。根据同花顺统计，自2023年以来，黄金已经上涨 80%。 此外，老铺黄金上涨也与该公司的国内外业务新进展密切相关。开源证券分析师黄 ...

老铺黄金将于6月28日（本周六）在中国奢侈品地标之一的上海国金中心商场正式启幕，这将是继今年5 月港汇恒隆广场后，老铺黄金在上海开设的第三家门店。按计划，年内老铺黄金还将在上海新天地 （301277）、上海恒隆广场等高端商圈相继开店，密集加码上海。 上海国金中心位于上海浦东陆家嘴国际金融区，上海国金中心商场一直是国际一线品牌在中国市场的必 争之地。老铺黄金选址于此，延续了其在高端商业渠道的布局定位。截至今年4月，老铺黄金已经完成 国内全部头部商业中心的签约。 与此同时，老铺黄金的国际化扩张也在稳步推进。6月21日，品牌的海外首店亮相新加坡商业地标滨海 湾金沙购物中心，开业至今延续了其国内的超高人气，为云集170多家国际品牌的金沙中心带来了罕见 的全天排队购物现象。摩根大通的最新报告认为，海外首店整体表现超出预期。不仅客流量强劲，而且 90%的客户是首次到店，过去曾购买国际珠宝品牌被老铺的设计、工艺及产品寓意所吸引，显示了品牌 强大的国际竞争力。 老铺黄金创立于2009年，是中国率先推广"古法黄金"概念的品牌，被视为中国古法黄金的第一品牌。老 铺黄金在行业内首度创新"足金镶钻"和"足金珐琅"技艺，加之将花丝镶嵌 ...

一、质疑：新消费概念迷雾与投资困惑 1.新消费内涵、公募基金持仓变迁 凌晨排队抢购的Labubu玩偶、持续走俏的高奢古法黄金饰品、年销量上亿杯的现制茶饮、多链条发展的萌宠经济……这些新潮的消费品不仅受 到年轻人的追捧，也成为最近资本市场上的资金"新宠"。 老铺黄金自2024年6月上市以来，股价如脱缰野马，上市不到一年涨幅逾15倍；转角处的泡泡玛特旗舰店，霓虹灯管拼出潮玩的宇宙，年内涨幅 达180%，每个百分比都隐藏着多巴胺的秘密；那些开在城中村巷口的冰淇淋店，凭借极致性价比与万店规模，蜜雪集团上市仅三个月，股价就 完成了翻倍的成人礼。"一代人有一代人茅台"，资本市场正在见证新消费龙头的崛起。 2.新消费模式的合理性与可持续性 尽管市场对新消费合理性的争议从未停歇，但港股新消费"三朵金花"在质疑声中总市值突破7100亿港元。遗憾的是，部分公募基金未能赶上这 轮新消费的投资浪潮。 一是"需求之新"。从"物质富足"到"精神满足"。消费行为正经历从"拥有"到"体验"的范式转移，人们更愿为"有品质的低价"和"有理由的溢价"买 单。一方面，"品牌光环"让位于"品质内核"，消费者拒绝溢价泡沫，追求高质价比的实用产品；另一方 ...

21世纪经济报道记者 高江虹 实习生 陈佳赫 北京报道 过去一周，时尚奢侈品行业在资本博弈与消费变革中交织出新图景：唯品会营销副总裁因贪腐调查 "翻 车"，暴露出千亿市值公司的内控漏洞；LV 以 "租金抽成" 模式入驻香港 K11，倒逼商业地产从 "收租" 转向 "共生"；Fanatics 将球星卡盲盒开到广州，用中年球迷的情怀收割300-2000元客单价。 资本暗流同样涌动：开云集团迎来雷诺前 CEO "跨界救火"，试图用汽车行业的效率逻辑拯救开云的下 滑股价；老铺黄金携古法工艺进入新加坡市场，85亿元营收背后是东南亚华人客群35%的复购率。 当Strava 靠骑行社交估值22亿美元，当始祖鸟借攀岩冠军实现专业户外破圈，这些切片共同勾勒出一个 真相 —— 在消费分化加剧的2025年，无论是传统巨头的战略转身，还是新物种的野蛮生长，都在验证 着 "精准卡位比盲目扩张更重要" 的商业铁律。 1. 唯品会高管涉贪调查 唯品会营销副总裁冯佳路因涉嫌商业贿赂被内部调查，其曾主导2016年周杰伦"首席惊喜官"合作项目 （该案例当年带动品牌年轻化转型）。据披露，公司2022年已查处商务总监受贿788万元案件，2025年 ...

2025年以来，港股市场的新消费浪潮点燃市场关注度，当"千金难买"的LABUBU、国潮黄金饰品、各类奶茶在年轻消费者中掀起热潮，我 国大消费产业或将迎来结构型升级，孕育更多新型消费方向。 一、盲盒潮玩：情绪消费 当年轻人把LABUBU这类艺术玩偶捧在掌心，购买的远不止塑料或树脂的实体物件——他们为设计师创作的故事买单，为开盒瞬间的未 知惊喜激动，在社交媒体分享收藏时获得归属感。 这类IP角色之所以从商场货架跳进大众生活，深层动力或在于它们填补了数字化时代的情感空档：当现实社交越发疏离，带有故事和个性 的小物件成为精神陪伴；当快节奏生活让人疲惫，收集玩偶的仪式感变成压力出口。 图：我国"谷子经济"市场规模有望逐年增长 （信息来源：银河证券；截至20250609） 品牌方抓住这一代年轻人渴望精神寄托的"情绪开关"，通过限量发售、主题联名等策略，将简单的购买行为升华为情感投资。这种"商品 即情感账户"的模式，正推动新消费机遇快速崛起。 二、古法黄金饰品：文化消费 黄金饰品"老树开新花"。一度被视为"过时"的黄金首饰，如今被古法工艺与现代设计重新点活。年轻一代不再将金饰单纯看作财富象征， 而是在精致錾刻的纹路里寻找文 ...

海豚君在老铺黄金上篇的分析中，重点从定价&经营模式上分析了老铺一口价为主的商业模式，以及它与奢侈品的区别。 接下来我们重点来分析一下老铺在黄金饰品都有一口价这种做法的情况下： 传统的足金（含金量＞99%）由于纯度高、硬度低，难以镶嵌钻石及其他复杂造型，因此长期被贴上"低端材质"的标签，极少被纳入高端产品线，更不用 说是奢侈品，也就是说，纯金材质在高端珠宝首饰市场上实际是缺失的。 所以老铺的聪明之处在于从一开始就放弃了传统金饰的大众市场，侧重古法黄金工艺切入差异化，开辟了黄金的高端细分市场，Slogan简单而清晰 ——"中国古法手工金器"。 就像Lululemon在运动服装领域从瑜伽裤的细分赛道入手，通过面料的创新解决了传统健美裤延展性不够、吸湿排汗性差的痛点，老铺的成功很大程度源 于通过古法金工艺和传统的文化元素设计相结合，解决了传统黄金首饰同质化程度高、缺乏设计感的痛点。 a) 老铺如何异军突起？ b) 作为大流水额消费品，越赚钱越穷，是怎么回事？如何影响价值判断？ c) 一年十倍后，怎么看老铺未来的成长空间？ 我们在本篇进一步分析。 一、差异化玩法：古法手工——红海市场中"淘出"的蓝海赛道 在老铺横空出世 ...

海豚君在老铺黄金 上篇 的分析中，重点从定价&经营模式上分析了老铺一口价为主的商业模式，以及它与奢侈品的区别。 接下来我们重点来分析一下老铺在黄金饰品都有一口价这种做法的情况下： a) 老铺如何异军突起？ b) 作为大流水额消费品，越赚钱越穷，是怎么回事？如何影响价值判断？ c) 一年十倍后，怎么看老铺未来的成长空间？ 我们在本篇进一步分析。 我们后续对老铺黄金还会有持续跟踪 、 热点大事件的动态观点更新等 ，这些独家研报内容都会发布长桥 App「动态-投研」板块并第一时间分享到 交流社群 ，扫描下方二维码即可加入社群，还能与专业投研人士共同探讨投资观点。 一、差异化玩法：古法手工——红海市场中"淘出"的蓝海赛道 所以老铺的聪明之处在于从一开始就放弃了传统金饰的大众市场 ， 侧重古法黄金工艺切入差异化，开辟了黄金的高端细分市场，Slogan简单而清晰——"中国古法 手工金器"。 就像Lululemon在运动服装领域从瑜伽裤的细分赛道入手，通过面料的创新解决了传统健美裤延展性不够、吸湿排汗性差的痛点， 老铺的成功很大程度源于通过古 法金工艺和传统的文化元素设计相结合，解决了传统黄金首饰同质化程度高、缺乏设计感的 ...

以下文章来源于红刊财经 ，作者证券市场周刊 红刊财经 . 《证券市场周刊》创刊于1992年，我们的读者主要为职业投资人和机构投资人，内容以专业的分析和深度报道见长。 公众号 「设为星标」 ，及时获取更新内容！ 从产业角度看，在今年已经召开的两次国际学术大会上，多家内地的创新药企成为主角，展示了在研成果，从而让世界看到了中国创新药企的雄厚实 力。特别是在涉及多个细分领域的头对头临床研究中，中国内地的创新药企已经不止一次击败了该领域的全球药王，充分提振了产业人的信心。此外， 内地药企的在研管线也成为国际知名药企争抢的对象，近期三生制药和石药集团都签定了管线大单，卖出天价的同时增厚了公司业绩。 受此影响， A股和港股中的多家创新药公司二级市场表现亮眼，这边有连续十日收阳的舒泰神和股价突破300元的百利天恒，那边则有签了大单赚到真 金白银的石药集团和三生制药。 至于近期热议的创新药行情会不会昙花一现？从多数机构卖方的观点来看，答案都是否定的。毕竟从产业投资规律看，创新药赛道长期流传"双十"规 律，即从新药研发开始到最终获批上市需要平均耗时十年，投入成本约十亿美元，而目前基本到了一批企业的集中收获期了，在成为新质生产力 ...

2025年2月，春节返工后的北京SKP商场的景象令人咋舌：顾客为抢购老铺黄金的产品排队5小时。从市 场看，这家拥有近40家门店的黄金品牌(截止2024年12月底数据)，市值已经飙升至超1600亿港元，超越 周大福。从业绩看，老铺黄金确实也取得了非常好的成绩:2024年报显示，老铺黄金实现营业收入85.06 亿元，同比增长167.5%；毛利35.01亿元，同比增长162.9%；实现净利润14.73亿元，同比增长253.9%。 而从行业看，在高度同质的黄金首饰行业，老铺黄金的毛利率却是远远领先行业，上演了一场逆势狂飙 的商业神话。然而，这场神话背后，既有对传统黄金行业的颠覆性创新，也暗藏泡沫与挑战。 商业模式：从"克价"到"一口价"的定价革命 首先是文化叙事的稀缺性包装。尽管"古法黄金"工艺本身并无排他性(周大福、周生生等品牌均已推出 类似产品)，但老铺黄金通过"宫廷古法""非遗传承"的故事包装，将工艺与身份象征深度绑定。官网宣 传片中，老匠人在昏暗工坊手工錾刻的画面，与SKP门店的鎏金装潢形成强烈反差，营造出"现代奢侈 品中的传统手作"意象。这种叙事甚至让部分消费者误以为品牌拥有百年历史，而实际上老铺黄金成立 ...