21世纪经济报道记者高江虹 实习生方洋昕 本周时尚行业动态丰富。Valentin再度迎来人事变动：任命Riccardo Bellini为新任首席执行官；欧莱雅集 团不到一年时间关停彩妆品牌Healus；Guess以14亿美元私有化。 业绩方面，部分集团面临逆势，头部巨头恐跌出十强榜单！科蒂亏损27亿美元，2025财年净收入同比下 滑4%；雅诗兰黛集团裁员3200人，2025财年销售额同比下滑8%。 但一些品牌也在经济下行、市场疲软的不利情境中取得战略调整的成效。全球爆款级潮玩ip——Labubu 成泡泡玛特集团最大增长引擎；Perfect Moment一季度收入大涨51%；潘多拉二季度营收增长8%；老铺 黄金上半年净利润增长近三倍成绩傲人，但业绩发布后股价连跌显示资本市场的疑虑。 1.李宁上半年归母净利润17.37亿元 李宁披露截至2025年6月30日止的中期业绩，公告显示，公司上半年收入同比增长3.3%至148.17亿元人 民币，归母净利润为17.37亿元，净利率为11.7%。得益于稳健的财务表现及积极的市场预期。 上半年，李宁整体毛利率为50%，同比下降0.4个百分点，主要受直营渠道促销加剧及渠道结构调整 ...

机构：华源证券 研究员：丁一 盈利预测与评级：李宁作为国内头部运动服饰公司，聚焦"单品牌、多品类、多渠道"的发展规划，通过 研发投入持续迭代公司鞋履/服饰相关核心技术，并延续时尚设计，产品长期兼顾专业性及时尚性，持 续推高品牌力，筑高竞争壁垒，积极的渠道调整及创新能力有望构筑公司长期的增长驱动。我们预计公 司2025-2027 年归母净利润分别26.45 亿元/28.45 亿元/31.04 亿元。考虑到公司在运动服饰赛道的品牌地 位、产品研发能力及营销能力位于上乘，维持"买入"评级。 风险提示。线下消费复苏不及预期；渠道调整不及预期；行业竞争压力加大。 外部环境扰动下，公司25H1 业绩相对平稳。公司发布2025 半年报，25H1 公司实现营收148.17 亿元， 同比+3.3%，实现毛利润74.15 亿元，同比+2.5%，实现归母净利润17.37 亿元，同比-11.0%；从盈利能 力看，公司25H1 毛利率为50.0%，同比下降0.4pct，毛利率小幅下滑系直营渠道收入占比下降及折扣力 度加大，此外，公司25H1 归母净利率为11.7%，同比下降1.9pct，系公司聚焦核心资源投入下广告及市 场推广等费用增 ...

李宁公司（HK：02331） 8月22日披露截至2025年6月30日止的中期业绩。公告显示，公司 上半年收入同比增长3.3%至148.17亿元人民币，净利润为17.37亿元，同比下降11%，净利率 11.7%。相比李宁2024年全年收入增长3.9%至286.76亿元，净利润为30.13亿元，净利率 10.5%，今年上半年业绩增速略有下滑。 具体来看看，鞋类收入82.31亿元，同比增长4.9%，占比55.6%；服装收入51.93亿元，同比下降3.4%， 占比35%；器材及配件收入13.93亿元，同比增长23.7%。中国市场仍为收入主力，占比98.3%。其中， 特许经销商收入占46.5%，直营22.8%，电商29%。对比第一季度，直营和电商增速均有所下滑。 截至目前，国内四大体育用品巨头均已发布上半年成绩单。 特步集团收入增长7.1%至68.38亿元，净利润增长21.5%至9.14亿元，创历史新高。特步主品牌收入增加 4.5%至60.53亿元，包括索康尼和迈乐的专业运动分部收入增长32.5%至7.85亿元，占集团总收入的 11.5%。此分部的盈利能力亦显著提升，净利润达7860万元，同比大幅增加236.8%。 3 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [5] Core Views - The company's H1 2025 performance met expectations, supported by professional sports resources for long-term development [5] - The company reported a revenue of 14.82 billion RMB in H1 2025, a year-on-year increase of 3.3%, with a gross profit of 7.42 billion RMB, up 2.5% year-on-year [7] - The net profit attributable to shareholders was 1.74 billion RMB, down 11.0% year-on-year, with a net profit margin of 11.7%, a decrease of 1.9 percentage points [7] - The company has a strong dividend policy, with an interim dividend of 0.3359 RMB per share, representing a payout ratio of 50% [7] - E-commerce contributed the largest incremental revenue, with a year-on-year growth of 7.4%, accounting for 29.0% of total revenue [7] - The company signed player Yang Hansheng, who was selected in the first round of the NBA draft, which is expected to enhance brand sales and improve the popularity of basketball in China [7] - The company focuses on a "single brand, multiple categories, multiple channels" strategy, with ongoing investment in R&D to enhance product competitiveness [7] Financial Summary - Revenue projections for 2025-2027 are 29.03 billion RMB, 30.77 billion RMB, and 32.85 billion RMB, respectively, with growth rates of 1.2%, 6.0%, and 6.8% [6][8] - The net profit attributable to shareholders is projected to be 2.65 billion RMB in 2025, 2.85 billion RMB in 2026, and 3.10 billion RMB in 2027 [6][8] - The company's return on equity (ROE) is expected to decline from 11.54% in 2024 to 8.95% in 2027 [6][8] - The company maintains a healthy balance sheet with a debt-to-asset ratio of 26.13% [3]