背靠李宁、安踏、安德玛等一众头部运动品牌，运动鞋履专业代工厂商龙行天下正式启动A股上市征程，拟冲击上交所主板。 公司近日公告披露，已于2025年12月12日向广东证监局提交上市辅导备案材料，并于12月17日获受理确认，招商证券担任辅导机构。南都·湾财社记者梳理 发现，尽管公司近年业绩保持增长态势，但高客户集中度、毛利率承压、行业竞争白热化等多重挑战，正成为这家代工厂冲刺IPO的现实考验。此次冲击资 本市场背后有何战略考量？面对发展瓶颈又将如何破局？南都·湾财社记者就此向龙行天下发函采访，但截至发稿暂未收到公司回复。 业绩稳步增长，全球产能布局成型 公开资料显示，成立于1998年的龙行天下集团，总部位于东莞，专注于运动鞋履的开发设计、生产与销售，凭借多年行业积累，已成为国内具备规模优势的 专业制造商。 据公司披露的财务数据，龙行天下经营业绩呈现持续增长态势。2023年实现营业收入42.11亿元，归母净利润2.07亿元；2024年营收同比增长32.71%至55.88 亿元，归母净利润同步提升至2.78亿元。2025年上半年，公司延续增长势头，营收同比增长13.74%至29.32亿元，但归母净利润较上年同期下降10 ...

Core Viewpoint - A significant shift in retail branding is occurring, with sportswear brands increasingly occupying prime locations in shopping malls, replacing fast fashion brands that once dominated the space [4][11][12]. Group 1: Brand Transition in Malls - The rise of the "athleisure" trend has led to a transformation in shopping centers, where sports brands like Nike, Adidas, and emerging brands such as Lululemon are now prevalent in prime retail spaces [4][8]. - Traditional fast fashion brands, which once held significant market power, are now facing challenges due to declining sales and consumer preferences shifting towards quality and comfort [11][12]. - Shopping mall operators have noted a decline in the sales per square meter for fast fashion brands, while sports brands have shown steady growth, prompting a reallocation of retail space towards sports and outdoor brands [13][14]. Group 2: Consumer Behavior Changes - Consumers are increasingly prioritizing comfort and quality over fast fashion trends, leading to a demand for sportswear that integrates into daily life rather than being limited to athletic activities [5][9]. - The growing health consciousness and the normalization of fitness culture have made sportswear a lifestyle choice, influencing purchasing decisions across demographics [9][17]. - The shift from fast fashion to sportswear reflects a broader societal change, where consumers are more focused on health and quality of life rather than just fashion trends [18][19]. Group 3: Market Dynamics and Future Trends - The market for outdoor and sports brands is expected to continue growing, with projections indicating significant retail revenue increases for brands like Descente and KAILAS [16]. - The integration of technology in sportswear, such as breathable fabrics and smart wearables, is enhancing product appeal and driving innovation in the sector [14][16]. - The ongoing evolution in consumer preferences suggests that the retail landscape will continue to adapt, with brands needing to balance functionality and style to remain competitive [19].

国信证券发布研报称，看好李宁(02331)品牌势能回升带动新的成长机会。预计公司2025-2027年归母净 利润分别为24.0亿元/26.8亿元/30.6亿元，看好后续新品与营销策略对业绩的拉动作用。综合考虑公司作 为本土龙头运动品牌经营反转向上的预期、长期盈利增长潜力以及充沛的现金储备，维持公司21.20- 22.30港元的合理估值区间，对应2026年约19-20倍市盈率，维持"优于大市"投资评级。 国信证券主要观点如下： 运动行业：持续扩容，圈层细分 中国运动户外鞋服行业2025年市场规模约4400亿元，在经历疫情前的高速增长和疫情波动后，目前增速 放缓在6%左右，同时内部结构发生显著变化：1)专业运动品类增长强于时尚运动，包括跑步、户外和 细分小球运动等领域增长强劲，但篮球市场较为承压;2)品牌格局从集中走向分散，从2019-2025年，行 业CR10从76%降至68%，先后发生国货崛起到垂类占优的趋势。 公司近况复盘："国潮旗手"的折戟与重振 2019-2021年，公司在国潮红利中产品力与品牌力共振，业绩大幅增长，2021年净利润达40亿元，相当 于3年前的5.6倍;2022-2024年，随着国潮退温 ...

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，看好李宁(02331)品牌势能回升带动新的成长机会。预计公司 2025-2027年归母净利润分别为24.0亿元/26.8亿元/30.6亿元，看好后续新品与营销策略对业绩的拉动作 用。综合考虑公司作为本土龙头运动品牌经营反转向上的预期、长期盈利增长潜力以及充沛的现金储 备，维持公司21.20-22.30港元的合理估值区间，对应2026年约19-20倍市盈率，维持"优于大市"投资评 级。 上一轮品牌势能上升期，公司的主导品类是篮球和运动生活，其在近几年大幅回撤，占比从2021年峰值 71%下滑至2025年上半年的46%;跑步品类强势崛起，2023-2024年增速达25%-45%，占34%成为公司第 一大品类。公司篮球鞋在经历量价齐跌后，价格逐步企稳，新IP系列销量攀升;跑鞋矩阵持续扩张， 2025年底发布的"超䨻胶囊"科技有望助推跑鞋延续增长动能。同时，公司推出"荣耀金标"系列和户外系 列，覆盖泛运动生活多元需求，为品类注入新增量。 渠道布局：调整初现成效，圈层细化有望开拓增量市场 2024年起，公司主动缩减直营门店规模，控制门店面积，带动直营经营利润率从2023年约10% ...

智通财经记者 | 秦李欣 智通财经编辑 | 任雪松 广东龙行天下科技股份有限公司（下称"龙行天下"）近日正式启动IPO进程。 值得提出的是，与这些已建立规模效应的行业巨头相比，龙行天下仍属中型成长企业，在规模与抗风险 能力上存在差距。 2024年，华利集团、裕元集团、丰泰企业的销量分别达到2.23亿双、2.553亿双和1.17 亿双，而龙行天下的同期产量接近5000万双。这一规模差距意味着其在成本控制、客户议价及分散风险 方面面临更大挑战。 此外，作为劳动力密集型产业，全球产能布局与国际贸易环境成为影响盈利的关键变量。 为顺应产业链转移趋势并控制成本，龙行天下自2016年起在越南建立生产基地，并于2023年开始筹备印 尼基地。其产能持续向海外转移，以休闲鞋为例，越南生产基地的销售数量占比从2023年的25.68%提 升至2024年的39.32%。然而，近年来不断变化的国际贸易形势及潜在的贸易壁垒，也给这种全球化生 产布局带来了不确定性。 公司于12月15日发布公告，表示已开始接受招商证券的上市辅导，拟申请公开发行股票并在上海证券交 易所上市。随后在12月17日，龙行天下进一步公告已取得广东证监局出具的《辅导备 ...

此次京东延保作为京东运动整体赛事服务生态的关键一环亮相。京东运动为赛事提供了最全最专业的装备支持，而京东延保则以"保障官"的角色，为之补上 了"售后无忧"的最终拼图。这种"即买即享、无后顾之忧"的模式，将保障服务转化为提升用户运动体验与消费信心的基础设施。 在赛事现场，京东延保于京东运动展区设立了专属服务点，现场跑者们热烈咨询，工作人员为跑者提供面对面的保障咨询与答疑，将创新的服务产品转化为 可感知、可信任的安心承诺。 近日， 2025越山向海人车接力中国赛海南站激情开赛。在这场跨越山海、挑战极限的年度盛事中，京东延保首次以"专属运动装备保障官"的身份携手京东 运动嵌入赛事服务体系，并联合专业跑鞋品牌索康尼（Saucony），于赛事期间正式推出针对跑鞋损耗的创新型保障产品——"180天鞋损补贴"，旨在为参赛 跑者的昂贵装备提供坚实后盾，标志着运动消费体验从"购买产品"向"拥有全面保障"的关键升级。 精准护航：首创"鞋损补贴"，破解运动核心装备损耗焦虑 在高温高湿、路况复杂的极限赛道环境中，专业运动装备，尤其是动辄千元以上的高端跑鞋，面临着开胶、开裂、中底缓震材料塌陷等非人为的高损耗风 险。已然构成了资深跑者及 ...

Core Insights - The article discusses the shift in marketing strategies from targeting mass markets to focusing on niche markets, highlighting that brands are increasingly finding success by catering to specific consumer needs rather than trying to appeal to everyone [4][11][53]. Group 1: Market Dynamics - The traditional approach of mass marketing is becoming less effective as consumer preferences evolve and markets become saturated [15][19]. - Brands that once dominated through broad appeal are now facing challenges as they attempt to satisfy diverse consumer demands, leading to increased competition and lower profit margins [12][16]. - The rise of niche brands is attributed to their ability to address specific pain points that larger brands overlook, allowing them to establish a loyal customer base and maintain pricing power [17][41]. Group 2: Consumer Behavior - Modern consumers, particularly younger generations, prioritize self-expression and individuality in their purchasing decisions, often choosing niche products that reflect their personal values and identities [28][30]. - The shift from functional needs to self-expression means that consumers are willing to pay a premium for products that resonate with their personal beliefs and lifestyles [30][41]. Group 3: Marketing Strategies - Successful niche brands focus on creating exceptional products tailored to specific market segments, often disregarding broader appeal in favor of deep engagement with a targeted audience [35][37]. - The effectiveness of marketing has shifted from mass persuasion to attracting the right audience through unique brand values and aesthetics, reducing marketing costs while increasing customer loyalty [49][51]. - Brands like Lululemon and Patagonia exemplify this strategy by initially targeting specific consumer groups and building strong brand identities that resonate with their core audience [43][44]. Group 4: Future Implications - The article suggests that the concept of a unified mass market is fading, with brands needing to adapt by embracing niche strategies to survive in an increasingly fragmented market [53][54]. - Companies that fail to develop a distinct niche focus risk becoming irrelevant in a landscape dominated by specialized brands that cater to specific consumer needs [55][56].

市公司 型 ( 2025 年 12 月 23 日 (06110) 三季度基本符合预期,经营指标健康,需求仍待回暖 报告原因: 有业绩公布需要点评 ar (维持) | 市场数据: | 2025 年 12 月 22 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 3.12 | | 恒生中国企业指数 | 8939.68 | | 52 周最高/最低（港币) | 4.13/2.60 | | H 股市值（亿港币） | 193.48 | | 流通 H 股 (百万股) | 6,201.22 | | 汇率（港币/人民币） | 0.9068 | -年内股价与基准指数对比走势: 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 投资要点: 财务数据及盈利预测 | 货币单位:人民币 | FY2024 | FY2025 | FY2026E | FY2027E | FY2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(亿元) | 289.3 | 270.1 | 252.7 | 266.2 | 282.7 | | 同 ...

巨头也意识到，在今天，试图讨好所有人，最后往往谁也讨好不了。这不禁让我们思考。为什么在商业效率至上的今天，越来越多品牌开始故意做小众？ 在流量红利见顶、大众消费趋于饱和的时代，商业世界正在发生一种奇妙的现象：越是看似狭窄的切口，越能撕开巨大的市场。 曾经被视为中年男性专属的劲酒，在今年上半年的销售数据中出现了一个逆转，销量暴涨 50%，在其新增用户群体中，女性用户的占比竟然超过了一 半。它成为一种迎合现代女性微醺养生需求的利基产品。 BKT，一个专门做护腰坐垫的品牌，在抖音平台单月销售额冲破了1亿元。它切中的是现代职场人普遍的腰痛焦虑，把一个不起眼的细分痛点，做成了现 象级的生意。 观夏，这个在早期几乎没有任何线下广告、购买渠道极其隐克制的东方香氛品牌，凭东方植物这一极窄的审美切口，就让无数年轻人定闹钟抢购。其销售 增长的背后，是对特定文化圈层的高强度渗透。 我们可以看到，越来越多我们传统认知中的小众品牌和边缘产品，正在逐渐占领舞台中央。如果你把视野拉到更大范围，会发现这根本不是个别案例。 Anker最初只是为了解决充电线容易坏、充电慢这个极其细微的痛点，如今已是全球消费电子的隐形冠军；巴塔哥尼亚明确站在环保 ...

行业研究·行业快评 纺织服饰 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师： 丁诗洁 0755-81981391 dingshijie@guosen.com.cn 执证编码：S0980520040004 证券分析师： 刘佳琪 010-88005446 liujiaqi@guosen.com.cn 执证编码：S0980523070003 事项： 公司公告：2025年12月18日，耐克披露截至2025年11月30日的2026财年第二季度业绩：公司实现收入124 亿美元，同比+1%，不变汇率口径0%。 国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：FY2026Q2 业绩略好于管理层此前指引和彭博一致预期、各区 域和渠道恢复速度有差异、大中华区压力较大，Q3 指引不及彭博一致预期，管理层表示公司处于恢复 的中期阶段；2）FY2026Q2 业绩：收入整体好于管理层指引及彭博一致预期，北美地区及批发渠道引领 增长，鞋类收入降幅收窄、跑鞋引领增长、经典鞋款拖累，中国市场和 Converse 品牌持续承压，毛利 率下降幅度与管理层指引一致；3）分地区：北美表现强劲，大中华区压力显著，各地区批发渠道增长 普遍优于直营，北美、大中华区、亚太拉 ...