优秀的互联网医疗行业上市公司，迎来了业绩兑现期。 2025年上半年，方舟健客实现营收14.94亿元，其中，综合医疗服务业务收入3.57亿元，同比增长 11.4%；线上零售药店服务收入8.64亿元，同比增长28.2%。盈利方面，公司净利润实现扭亏为盈，达 1250万元；经调整净利润再创新高，同比增长16.8%至1760万元，在普遍面临微利或难以实现盈利的行 业中脱颖而出。 这是继京东健康、阿里健康之后，又一家实现业绩突破的互联网医疗上市公司。这也意味着，方舟 健客也引领着慢病管理行业，进入价值化发展阶段。 然而对比前两者2000亿港元、超800亿港元的市值，市值仅在50亿港元左右的方舟健客当前却被严 重低估了。 方舟健客首创以"熟人医患"模式为基石的"AI+H2H（Hospital to Home 从医院到家庭）智慧医疗新 生态创新平台"，拥有22.9万注册医生、超5280万名注册用户，且平台用户忠诚度、支付意愿领先于行 业水平，构了公司发展的护城河。 忠实用户价值未被发掘，恰是方舟健客被低估的原因。从京东健康财报可以看到，其当前也更加注 重提高月活用户的粘性，重点将泛流量模式逐步转向精细化、定制化的医疗服务。 ...

小米新零售出海首站落子东南亚。 8月27日，上海证券报记者从小米集团获悉，2025年是小米新零售的出海元年。截至今年二季度，小米 已经在海外市场建设约200家小米之家。东南亚是新零售出海首站，2025年建店目标超100家，主要在泰 国和马来西亚。 小米集团日前发布的财报显示，今年第二季度小米在东南亚手机份额为19%，排名第一，出货量同比增 长8%。"小米新零售模式出海东南亚首战告捷，特别是对品牌高端化的助力超过预期。"小米东南亚区 域总经理唐力对上证报记者表示。 唐力介绍，小米之家的扩展，不仅是简单增加几个线下销售的触点，更重要的是为当地消费者提供体验 小米高端产品和"人车家全生态"的机会。例如，泰国小米之家的高端机销售占比明显高于线上，因为对 于高端产品，消费者更倾向于实际体验后再购买。 此外，海外新零售充分尊重各国国情差异。目前东南亚小米之家有直营店，也有与本地代理商共同经营 的店，充分考虑长期合作伙伴利益，减少阻力；此外，各小米之家即使经营主体不同，品牌形象、选址 装修、产品品类、价格体系也会保持一致，保护用户利益。 小米集团总裁卢伟冰表示，"2025年年底，小米将初步形成新零售模式在海外的规模闭环；未 ...

来源：市场资讯 （来源：伯虎财经） 就把 日前，小米发布了2025年2季度财报。 从数据上看，小米的新财报延续了过往几个季度的惊艳表现：营收1160亿元，同比上涨31%；经调整利 润108亿元，同比上涨75%。不仅保持住了之前"营收千亿、利润百亿"的水平，还都来到了历史新高。 不过二级市场的反馈比较平淡。财报发布后，小米股价在52港元附近徘徊。包括高盛、汇丰研究等在内 的机构虽然维持了小米的买入评级，但都下调了小米的目标价。 这种情况不难理解。一方面，虽然小米的核心数据创下新高，但一些数据是不如外界预期的。比如很多 分析师预测本季经调整利润会在120-130亿元区间。 另一方面，虽然小米展现了足够强大的势能，但是核心业务所处的行业高度饱和竞争，且暂时没有看到 类似小米YU7这样的利好信息。 小米的复杂性决定了它有更大的想象力，也让它面临着更多的业务挑战。 高端化的历史宿命 至少在今年2季度，手机业务仍然是小米的根基。据财报，二季度小米智能手机营收为 455 亿元，营收 占比接近四成。 不过手机业务也是小米唯一出现下滑情况的主要业务。去年同期，小米手机业务的营收为465 亿元，今 年比去年少挣了10亿元。毛利率 ...

黄益平：如何以品质竞争打破低价内卷？ 经济发展 ★★★★★ 2025年7月3日，2025中国数字经济发展和治理学术年会在清华大学举办。北京大学国家发展研究院院 长、数字金融研究中心主任黄益平教授应邀发表主旨演讲。本文根据演讲内容整理。 在研究方法上，首先是选择数据来源，本研究用的是线上数据。选择线上消费品的优势在于已有大量可 用数据，无需额外调查。关键是如何定义品牌和构建指数，最终形成榜单。具体而言，本研究使用了淘 天的全网数据，包括消费者在平台上的全部行为数据。 第二是定义品牌及其高低。主要从四个维度构建指标评判品牌：知名度（搜索量、成交金额、成交人数 等）、忠诚度（老客户复购情况）、美誉度（用户评分）、新锐度（吸引年轻消费者能力及近期成长速 度）。通过专家打分法为这些指标赋予权重，最终合成0-100分的指数，在指数构建方法方面借鉴了北 京大学数字金融研究中心构建的"北京大学数字普惠金融指数"的方法，也得到了指数主要作者上海财经 大学郭峰教授的帮助。 当前中国经济面临的一个重大挑战是如何扩大消费，提高消费在GDP中的比重、增加消费对经济增长的 贡献。这与经济发展的长期目标是一致的，毕竟发展经济的目的是满足人 ...

盈利预测及评级 机构：国联民生证券 我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为4744/5887/6964 亿元，同比分别+30%/24%/18%；归母净利 润分别为437/567/714 亿元，同比分别+85%/30%/26%，对应EPS 分别为1.68/2.18/2.74 元/股，CAGR-3 为45%。考虑到公司人车家生态实现闭环，有望迎来高质量经营发展，维持"买入"评级。 风险提示：下游需求不及预期；高端化和全球化不及预期；贸易关税风险。 研究员：高登/郇正林/管泉森 汽车：规模效应加速释放，YU7 上市推动成长加速Q2 公司智能电动等创新业务收入213 亿元，同比 +234%，环比+14%，主要得益于交付持续爬坡以及ASP 提升。Q2 公司汽车交付量达到8.1 万辆，同比 +198%，环比+7%，ASP 达到25.4 万元，同比+11%，主要系高单价的SU7 Ultra 交付增加。Q2 公司汽 车业务毛利率为26.4%，同比+11pct，环比+3pct，受益饱满订单以及产能爬坡，公司汽车业务规模效应 持续增强。Q2 智能电动等创新业务经营亏损为3 亿元，环比收窄，6 月小米第二车YU7 上市， ...

公司产品创新及落地能力强大，汽车业务毛利率显著提升。25Q2 小米智能电动汽车及AI 等创新业务收 入为213 亿元（其中汽车收入206 亿元），毛利率达到26.4%，环比+3.3pct。据我们测算，25Q2 小米汽 车ASP 为每辆25.3 万元，25Q1 为23.8 万元。毛利率和ASP 的显著提升，表明小米在汽车业务上的创新 能力受到消费者认可，高端车型销量占比有望持续增长。从出货量来看，小米25Q2 交付新车81302台， 25 年7 月交付量超30000 台创单月新高，体现出色的产能提升能力。在渠道建设方面，截至25 年6 月30 日小米已在中国大陆92 个城市开业335 家汽车销售门店，单季度增加100 家门店。小米持续在技术、制 造、渠道等多维度强化竞争力，提升产品创新及落地放量能力，为汽车销量的进一步提升奠定良好基 础。 机构：东方证券 研究员：韩潇锐/蒯剑/薛宏伟 25Q2 小米集团营收达1160 亿元，创历史新高，同比增长30%；经调整净利润达108 亿元，创历史新 高，同比增长75%；毛利率达22.5%，同比+1.8pct。 IoT 业务季度营收创新高，大家电业务高速成长。25Q2 公司 ...

近日，小米在港交所发布二季度财报。数据显示，小米二季度多项核心指标创历史新高，在人车家全生 态引领下，手机、汽车、大家电三大增长曲线持续向好，以高增长势能交出亮眼答卷。 三大增长曲线强劲增长 第二季度在全球经济面临挑战不确定性增加的环境下，小米手机、汽车、大家电三大增长曲线均有亮眼 表现，带动公司业绩实现高速增长。 具体来看，手机×AIoT分部收入947亿元，同比增长14.8%，再创历史新高。其中智能手机业务收入455 亿元，出货量连续8个季度正增长，连续20个季度稳居全球前三；IoT与生活消费产品收入387亿元，同 比增长44.7%，创历史新高，智能大家电收入同比大增66.2%，实现量价齐升；互联网服务收入91亿 元，同比增长10.1%。智能电动汽车及AI等创新业务分部收入213亿元，同比劲增234%，创历史新高。 具体来看，二季度小米实现营收1160亿元，同比增长30.5%，连续3个季度突破千亿元，在高基数的基 础上延续高增长；经调净利润108亿元，同比大增75.4%，连续2个季度突破百亿元。 作为近两年外界最关注的业务之一，据小米集团总裁卢伟冰透露，小米汽车有望于下半年实现单季盈 利，有信心完成35万辆 ...

小米再次交出史上最强季度成绩单。 2025年8月19日，小米发布了第二季度财报，实现营收1160亿元，同比增长30.5%，连续五个季度创了历史新高；毛利率达到22.5%，同比提高 了1.8个百分点；经调整净利润达到了108亿元，同比增长超75%，连续三个季度创了历史新高。 从2023年四季度提出"人车家全生态"概念，到2024年"人车家"全方位落地，再到现在业绩持续创新高，在智能手机、智能大家电、新能源汽车三大硬件核 心业务的驱动下，小米把"人车家全生态"从先锋概念变成行业共识。 这一共识获得了资本市场的认可，小米的股价一路上扬，也引来了"同行者"——长城汽车联合海尔展开车家生态合作，美的与华为全面深度对接，共建人 车家生态。 一场关于未来十年入口与生态的竞速赛已鸣枪。那么，小米的护城河够不够深？后来者能否复制出第二个小米？ 规模与增长兼备 从收入规模与毛利率双提升可以看出，小米实现的是有质量的增长，而非依靠低价内卷。 先来看手机业务：第二季度，小米手机收入455亿元，出货量为4240万台，连续8个季度实现出货量同⽐增⻓。 在智能手机市场相对低迷的情况下，小米的市场份额有所提升，在全球范围内，第二季度小米的智 ...

Investment Rating - The report maintains a positive investment outlook for the consumer electronics sector, emphasizing the focus on AI edge innovation and the potential for investment opportunities in the supply chain related to Apple and Android products [6][26]. Core Insights - The report highlights the upcoming autumn product launches and the importance of AI innovations, particularly with the release of GPT-5, which is expected to drive commercial applications [1][2]. - It notes that Apple's Q3 revenue guidance indicates high single-digit growth, supported by a significant $100 billion investment in the U.S. and potential tariff exemptions [1][13]. - The report emphasizes the growth in various segments, including smartphones, PCs, wearables, and automotive, while also tracking the impact of tariffs and AI innovations on sales [1][11][29]. Summary by Sections Terminal Trends and Innovation Tracking - **Smartphones**: Q2 global smartphone shipments grew by 1%, with a notable decline in China at -4%. The report anticipates that the iPhone 17, with enhanced AI features, will boost sales in Q3 [2][32]. - **PCs/Tablets**: Q2 PC shipments increased by 6.5%, but growth is expected to slow in H2 due to inventory adjustments and reduced demand [3][32]. - **Wearables**: AI/AR glasses saw a significant increase in shipments, up 87% year-on-year, driven by Meta's products [4][32]. - **Smart Home**: TV shipments are expected to see a slight increase, while demand for the Nintendo Switch remains strong [5][32]. - **Automotive**: The domestic automotive market saw a 13% increase in H1 sales, with a focus on the development of intelligent driving technologies [11][32]. - **Robotics**: Companies like Zhiyuan and Yushun have secured commercial orders, indicating growth in the robotics sector [12][32]. Industry Chain Tracking - **Brand Companies**: Apple has announced a $100 billion investment in the U.S., while Xiaomi reported record Q2 performance, highlighting the importance of smartphone market dynamics [13][32]. - **Assembly**: The upcoming product season is expected to drive demand, with a focus on AI innovations in cloud and edge computing [14][32]. - **Main Chips**: The domestic AIoT SoC industry is performing well, with a focus on AI applications in the second half of the year [15][32]. - **Optics**: The report emphasizes the importance of innovations in optical components, particularly in relation to intelligent driving technologies [18][32]. - **Displays**: TV panel prices have started to decline, with a slight increase in shipments in H1 [19][32]. - **Passive Components**: Domestic companies are expected to see continued growth, driven by AI applications [24][32]. - **Equipment**: The report highlights the potential for domestic equipment manufacturers to benefit from PCB expansion and 3D printing innovations [25][32]. Investment Recommendations - **Apple Supply Chain**: The report suggests focusing on the Apple supply chain due to low valuations and frequent catalysts, with companies like Luxshare Precision and GoerTek highlighted as key beneficiaries [26][28]. - **Android Supply Chain**: It recommends monitoring AI innovations and subsidy policies that could enhance sales for domestic brands like Xiaomi and Transsion [27][28]. - **AI Terminal Applications**: The report sees significant investment opportunities in the AI terminal application space, particularly in smartphones, PCs, wearables, and robotics [28][29].

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣 又是史上最强财报！小米集团（01810.HK，以下简称"小米"）最新发布的财报引发市场高度关注。 8月19日晚间，小米公布的2025年二季度及中期业绩显示，二季度，公司实现营业收入1159.56亿元，同比增长 30.45%，营业收入连续三个季度超过千亿元；公司实现经调整净利润108.31亿元，同比增长75.4%，连续两个季度 超过百亿。 小米的主要业务包括手机、汽车、家电三部分。二季度，小米手机出货量4240万台，连续8个季度同比增长，连续 20个季度排名全球前三。IoT与生活消费产品收入387亿元，也创历史新高，主要是智能大家电收入大幅增长。 备受关注的是小米汽车，二季度交付8.13万台。截至7月10日，小米汽车累计交付超30万台。 小米总裁卢伟冰发微博表示，汽车业务二季度亏损收窄至3亿元，预计下半年开始盈利，2027年出海目标不变。 小米继续加大研发力度。2025年二季度，小米研发投入78亿元，同比增长约41%。截至2025年6月底，公司研发人 员约2.26万人。 季度营收净利连创新高 小米又取得了创新高的经营业绩。 整体来看，2025年上半年，小米实现的营业收入为2 ...