欧洲户储需求回暖，工商储需求高速增长 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安电新 张志邦 SAC职业证书号：S0010523120004 邮箱： zhangzhibang@hazq.com 2025年7月18日 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 证券研究报告 证券研究报告 要点总结 证券研究报告 证券研究报告 证券研究报告 Ø欧洲户储/工商储供给 Ø风险提示：欧洲新能源与储能需求下行；行业竞争加剧影响利润率；欧洲关税政策不确定性。 敬请参阅末页重要声明及评级说明 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 • 欧洲天然气成本上升带动电价上涨，促进户储需求增长。欧洲电力实行市场化交易，天然气为电价锚，欧洲天然气进口结构调整带动天然气价格上涨，进 一步导致电力市场批发电价上涨，批发电价上涨有望逐步传导到零售电价，居民户储补贴申请数量增加，经销商备货，国内户储订单增加，稼动率提升。 • 补库周期叠加夏季用电高峰，天然气价格上涨具备更强持续性。25年初欧洲经历无风寒潮，天然气库存消耗严重，最低库存为35%（24年库存最低为60%）， 欧盟强制性要求11月前必须补库至90%。25年补气缺口大，叠加欧洲对 ...