以8月21日新品发售为例，"星星人好梦气象局系列-毛绒挂件盲盒"和"晒晒夏日系列-MOKOKO搪胶毛绒 挂件"一经推出便引发抢购潮。前者在得物平台发售5天内售出近2000单，超过1.1万人点击"想要"；原 扬子晚报网8月26日讯（记者 姜天圣）2025 年上半年，国内潮玩市场延续高增长态势，据泡泡玛特最新 发布的 2025 年上半年财报显示，公司当期营收达 138.76 亿元，同比增幅 204.4%；税前利润 61.57 亿 元，同比增长 401.2%；归属上市公司股东的净利润 45.74 亿元，同比激增 396.5%，三项核心业绩指标 均超过 2024 年全年水平，大幅超出市场此前预期。 近30日，星星人好梦气象局系列单个盲盒价格走势在220-290区间浮动 MOKOKO晒晒夏日系列近30日成交均价高达1543元 今年8月，潮流电商平台得物App上，泡泡玛特系列潮玩商品单月销量突破37万单，其中Labubu第三代 系列表现尤为抢眼，单月售出11万单，累计销量达39万单。同时，新晋热门IP"星星人"系列也展现出强 劲势头，8月售出近2.5万单，累计销量近5万单。 价79元的单个盲盒在得物上售价介于169至60 ...

机构：光大证券 研究员：付天姿/陈彦彤/杨朋沛 事件：公司发布1H25 业绩：实现营收138.8 亿元人民币（yoy+204.4%），实现毛利润97.6 亿元，对应 毛利率为70.3%，同比提升6.3pct；实现经调整净利润47.1 亿元（yoy+362.8%），对应净利率33.9%。公 司指引：25 年集团至少300 亿元收入，经调整净利润率预计在35%左右。 1H25 分海内外渠道来看：1、中国实现收入82.8 亿元，同比增长135.2%，占比总收入比重为59.7%： 1）线下渠道收入50.8 亿元，同比增长117.1%。 其中，零售店收入44.1 亿元，同比增长119.9%；机器人商店收入6.8 亿元，同比增长100.9%。截至6 月 30 日，中国零售店合计开设443 家，机器人商店合计开设2437 间。2）线上渠道收入29.4 亿元，同比增 长212.2%。其中，泡泡玛特抽盒机收入11.3 亿元，同比增长181.9%；天猫旗舰店收入6.6 亿元，同比增 长230.7%；抖音平台收入5.6 亿元，同比增长168.6%。3）批发及其他收入2.6 亿元，同比增长9.4%。 2、亚太地区实现收入28.5 亿 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 25H1有5个IP收入过10亿元，分别是THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO和 CRYBABY，尽 管LABUBU 25Q2在海外热度高涨，THE MONSTERS收入占比仅达34.7%，公司IP矩阵维持相对健康，星星人 系列成为公司成长最快的 IP，收入占比接近2.8%。品类上看，毛绒玩具晋升为第一大品类，整体占比从24H1 不到10%大幅提升到44%。 运营效率持续提升 25H1毛利率同比提升6.3pct至70.3%，主要由于海外产品的定价高于国内，海外销售占比提升，毛利率提升了 4pct；降低外采商品的比例，减少促销活动，优化采购成本，毛利率提升了1.5pct；授权费、模具费等占 ...

2025 年 8 月 22 日 公司研究 IP 矩阵维持健康，全球化布局再加速 ——泡泡玛特（9992.HK）25H1 业绩点评 要点 事件：公司发布 1H25 业绩：实现营收 138.8 亿元人民币（yoy+204.4%）， 实现毛利润 97.6 亿元，对应毛利率为 70.3%，同比提升 6.3pct；实现经调整 净利润 47.1 亿元（yoy+362.8%），对应净利率 33.9%。公司指引：25 年集 团至少 300 亿元收入，经调整净利润率预计在 35%左右。 1H25 分海内外渠道来看：1、中国实现收入 82.8 亿元，同比增长 135.2%， 占比总收入比重为 59.7%：1）线下渠道收入 50.8 亿元，同比增长 117.1%。 其中，零售店收入 44.1 亿元，同比增长 119.9%；机器人商店收入 6.8 亿元， 同比增长 100.9%。截至 6 月 30 日，中国零售店合计开设 443 家，机器人商 店合计开设 2437 间。2）线上渠道收入 29.4 亿元，同比增长 212.2%。其中， 泡泡玛特抽盒机收入 11.3 亿元，同比增长 181.9%；天猫旗舰店收入 6.6 亿元， 同比增长 ...

2025.06. 19 本文字数：1479，阅读时长大约3分钟 来自大连的90后赵女士买了泡泡玛特诸多产品 ， 包括 Labubu 、星星人系列等，并且专门买了一 个柜子来存放。"每天下班回家，打开柜子，捏一捏，心情就好很多，很放松，觉得这是专属于自己 的世界，可以找到情绪的寄托，可以暂时缓解工作和生活中的压力。"赵女士说。 作者 | 第一财 经 林靖 Labubu自2023年爆火以来，在全球掀起了抢购热潮，原价99元的隐藏款被炒至2600元，甚至租赁 Labubu 也在成为一门新生意。 6月10日北京永乐春季拍卖会上，一只薄荷色的Labubu玩偶以108万元的惊人价格落槌成交；同一 场拍卖会上，另一只棕色限量版Labubu也拍出82万元高价。 Labubu为何爆红？目前普遍认为，有很大一部分原因是"情绪消费"的爆发式增长。情绪消费是悦已 经济的关键表现，而Z世代是主力军，他们更加关注自身感受，追求个性化表达愿意为自我愉悦感和 兴趣爱好买单。 有分析认为， Labubu 精准地击中了年轻人的反叛心理，映射出年轻世代不愿被定义、拒绝随波逐 流的态度，也成为了他们表达自我的精神符号。 明星效应则进一步放大了这种情 ...

Core Insights - The rise of emotional consumption is a significant trend across various age groups, not just among the youth, indicating a widespread demand for different emotional value consumption models [1][3] Group 1: Emotional Consumption Trends - Labubu has gained immense popularity, with its original price of 99 yuan being inflated to 2600 yuan, showcasing the phenomenon of emotional consumption [1] - The emotional consumption trend is particularly driven by Generation Z, who prioritize personal feelings and are willing to spend on self-pleasure and hobbies [1][2] - The emotional consumption model is not limited to younger individuals; many middle-aged and older adults also engage in emotional consumption, such as attending concerts [3][4] Group 2: Market Dynamics - The emotional consumption market is expanding due to rising living standards and increased competition, leading individuals to seek ways to relieve stress and anxiety [3] - The audience for concerts is increasingly skewing older, with significant percentages of attendees aged 50 and above, indicating a shift in the demographic landscape of live entertainment [3][4] - The emotional resonance and nostalgia associated with concerts are driving demand, as older audiences seek to relive their youth through performances by veteran artists [4] Group 3: Demographic Insights - By the end of 2024, the elderly population in China is projected to exceed 300 million, representing 22% of the total population, which will further influence emotional consumption patterns [5] - The new generation of elderly individuals, having experienced significant socio-economic changes, demonstrates a higher propensity for emotional value consumption [5]