点击注册小程序 查看完整报告 新品迭代持续供能，管理赋能中长期增长 今年以来，各食品饮料公司在新品/新渠道上的突破持续受到较高关注度。横向对比看，新乳业推新能力突 出，有望拉动业绩增长提速，带来新增量。1）激励考核层面，新品贡献率为公司考核的核心指标之一，当年 推出的新品收入占公司整体10%以上的目标可驱动公司整体持续推新，并通过新品迭代获取收入增量，如重点 单品活润即通过升级迭代（1.0大果粒/2.0轻食杯/3.0轻食瓶），保持较高收入增速。2）创新机制层面，自上而 下和自下而上相结合的方式为公司提供充分的创新环境，公司总部每年年底会确定后续新品方向，在部分子公 司进行试点，根据成效逐步推往全国。子公司可结合当地情况，自行申报新品。新品也为新渠道的切入提供抓 手，如近期朝日唯品在山姆导入的新品芭乐酸奶终端动销表现良好，已成为又一款爆品单品。 产品结构优化+成本红利提升盈利水平 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权 ...

公司研究 原奶红利有望延续，结构升级拉升盈利能力 ——新乳业（002946.SZ）跟踪点评 要点 2025 年 6 月 30 日 近期我们跟踪新乳业经营情况，更新观点如下： 新品迭代持续供能，管理赋能中长期增长。今年以来，各食品饮料公司在新品/ 新渠道上的突破持续受到较高关注度。横向对比看，新乳业推新能力突出，有望 拉动业绩增长提速，带来新增量。1）激励考核层面，新品贡献率为公司考核的 核心指标之一，当年推出的新品收入占公司整体 10%以上的目标可驱动公司整 体持续推新，并通过新品迭代获取收入增量，如重点单品活润即通过升级迭代 （1.0 大果粒/2.0 轻食杯/3.0 轻食瓶），保持较高收入增速。2）创新机制层面， 自上而下和自下而上相结合的方式为公司提供充分的创新环境，公司总部每年年 底会确定后续新品方向，在部分子公司进行试点，根据成效逐步推往全国。子公 司可结合当地情况，自行申报新品。新品也为新渠道的切入提供抓手，如近期朝 日唯品在山姆导入的新品芭乐酸奶终端动销表现良好，已成为又一款爆品单品。 产品结构优化+成本红利提升盈利水平。市场对新乳业的"鲜"战略及优秀的管 理能力认知相对一致，但对公司净利率提升路 ...

Q&A 近期家电板块，尤其是白电市场的财政补贴情况如何？ 近期关于财政补贴的新闻中提到暂停或限额的问题，但官方文件已明确表示补 贴金额将继续下放。今年上半年（2025 年）已使用约 1,600 多亿元，下半年 还会有 1,300 多亿元逐步下放。因此，对于国补暂停不必过于担心。前期家电 板块，尤其是白电和黑电，由于担心国补问题导致销售不及预期，股价有所下 跌，但实际情况表明资金仍会持续支持。 中信建投｜大消费联合电话会议 20250622 摘要 家电国补暂停影响有限，前期白电、黑电板块因担忧补贴问题股价下跌， 但实际资金支持持续，市场不必过度担忧。美的等头部企业通过价格策 略提升市场份额，行业格局重回龙头，一线品牌表现稳健。 黑电市场产品结构升级显著，大尺寸化和 Mini LED 化趋势明显，电视 机行业均价提升，利润率增长优于收入端。海信等头部公司海外市场去 库存周期结束，国内外市场均呈现改善趋势。 电子产品周边市场信任度与价格锚定效应密切相关，消费者倾向于选择 价格较高的品牌产品，苹果公司不再附赠充电线形成价格锚定效应，提 升行业集中度，利好绿联、安克等头部品牌。 IP 玩具行业在 618 期间表现亮眼， ...