目 录 | 一、关于智算业务……………………………………………………第 1—8 页 | | --- | | ……………………………………………第 8—17 页 二、关于长期资产购建 | 三、关于对浙储能源股权投资……………………………………第 17—23 页 问询函专项说明 天健函〔2025〕2-124 号 上海证券交易所上市公司管理一部： 由中贝通信集团股份有限公司（以下简称中贝通信或公司）转来的《关于中 贝通信集团股份有限公司 2024 年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函 20250690 号，以下简称问询函）奉悉。我们已对问询函中所提及的需要我们 说明的事项进行了审慎核查，现汇报说明如下。 本说明中金额单位如无特别说明，均为万元表示。 一、关于算力业务 年报及其他公告显示，2024 年公司智算业务实现营业收入 2.69 亿元，同 比增长 3696.16%。分季度看，2024 年上半年、2025 年第一季度分别实现收入 季度单季度智算业务平均收入相对较少。而 2024 年下半年公司算力规模持续增 长，2024 年 7 月末公司投入使用的各智算中心算力集群累计算力已超过 10000P， 至 2024 ...

Group 1 - Investment Rating: Maintain 'Outperform' rating with a target price of RMB 42.15 [1][43] - Core Viewpoint: The company's data-cloud integration strategy is effective, with high growth expected in proprietary brand and export businesses [1][44] - Revenue and Profit Forecast: For 2024, revenue is projected at RMB 128.17 billion, up 7.14% YoY, with net profit attributable to shareholders at RMB 753 million, down 35.77% YoY [3][44] Group 2 - Financial Summary: Revenue is expected to grow from RMB 136.36 billion in 2025 to RMB 147.25 billion in 2027, with net profit increasing from RMB 1.20 billion to RMB 1.62 billion during the same period [3][5] - Business Segmentation: IT distribution and value-added services dominate, with revenue from IT distribution expected to reach RMB 130.67 billion in 2025, while proprietary brand revenue is forecasted at RMB 5.96 billion [17][19] - Cloud Services Growth: Revenue from cloud services is expected to grow significantly, with a projected increase of 20% in 2025 [19][20] Group 3 - Core Business Strategy: The company focuses on a "data-cloud integration" strategy, enhancing digital capabilities across various industries [23][30] - Competitive Advantage: The company has a comprehensive cloud and digital technology capability, providing a full range of AI services and cloud professional services [26][29] - International Expansion: The company is pursuing an overseas strategy, leveraging its proprietary products and services to enhance its global presence [30][39]

工业富联在未来仍然具备较大的投资机会，预计今年（2025 年）有超过 20% 的上涨空间。当前股价涨停的基础上，初步目标价为 5,510 元以上。主要原因 包括海外算力产业链的共振、公司的基本面兑现以及盈利预测和估值。 海外算力产业链对工业富联有哪些影响？ 工业富联 20250703 摘要 海外算力产业链进入业绩兑现和估值修复阶段，AI 服务器市场规模和业 绩空间巨大，工业富联受益于海外产业链共振，与台湾友商相比，其市 值仍有增长空间。 工业富联云计算业务中的 AI 服务器是核心增长引擎，2025 年一季度占 比已超 50%，受益于英伟达 GPU200 出货量增加，预计二季度出货量 将超过 3,500 台，通用服务器增速也超过 50%。 工业富联数通类产品在 800G 渗透率提升及 AI 驱动下保持景气向好趋势， 精密结构件在大客户高端机型中份额保持良好增长，基本面在二季度开 始进入较好的兑现阶段。 预计 2025 年第二季度，公司基本 200 产品出货量预计在 3,500 至 4,000 台之间，单价为 350 万美元，乐观估计销售收入可能达到 800 亿至 1,000 亿人民币，实现显著营收增长。 公司持 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 27.93 CNY based on a 19x PE valuation for 2025 [2][10][5]. Core Insights - The company is expected to accelerate shipments of its GB200 series, benefiting from strong demand in the AI and cloud computing sectors [1][9]. - Revenue projections for 2025-2027 are set at 761.524 billion CNY, 935.725 billion CNY, and 1.113631 trillion CNY respectively, reflecting growth rates of 25%, 23%, and 19% [4][10]. - The net profit attributable to the parent company is forecasted to reach 29.163 billion CNY, 35.503 billion CNY, and 41.784 billion CNY for the years 2025-2027, with growth rates of 26%, 22%, and 18% respectively [4][10]. Financial Summary - The company's revenue for 2023 is reported at 476.34 billion CNY, with a projected increase to 609.135 billion CNY in 2024, marking a 28% year-on-year growth [4]. - Operating profit is expected to grow from 23.067 billion CNY in 2023 to 49.157 billion CNY by 2027, with a compound annual growth rate of approximately 20% [4]. - The earnings per share (EPS) are projected to increase from 1.06 CNY in 2023 to 2.10 CNY in 2027 [4][10]. Market Performance - The company's stock price as of May 28, 2025, is 18.58 CNY, with a 52-week high of 28.67 CNY and a low of 14.58 CNY [5]. - The company has a market capitalization of approximately 368.978 billion CNY [5]. Business Segments - The AI server and general server segments are both experiencing significant growth, with cloud computing revenue increasing by over 50% year-on-year [9]. - The company is focusing on high-speed switch technology innovation, with notable growth in 400G and 800G switches [9]. Strategic Initiatives - The company plans to utilize 5-10 billion CNY of its own funds for share buybacks, with a maximum repurchase price set at 20.00 CNY per share [9]. - The company emphasizes a diversified supply chain strategy and has established a presence in over ten countries to enhance delivery capabilities [9].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for future performance [7]. Core Insights - The company achieved a revenue of 160.4 billion yuan in Q1 2025, a year-on-year increase of 35%, while net profit attributable to shareholders was 5.2 billion yuan, up 25% year-on-year [5]. - The cloud computing business has shown strong momentum, with revenue growth exceeding 50% year-on-year in Q1 2025, driven by AI and general server sales [6]. - The company is expected to benefit from the growing demand for AI, with projected revenues of 758.7 billion yuan, 955.8 billion yuan, and 1,195.1 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively [7]. Financial Performance Summary - For 2024, the company reported revenues of 609.1 billion yuan, a 28% increase year-on-year, and a net profit of 23.2 billion yuan, up 10% year-on-year [5]. - The projected financials for 2025 to 2027 include revenues of 758.7 billion yuan, 955.8 billion yuan, and 1,195.1 billion yuan, with net profits of 29.2 billion yuan, 35.5 billion yuan, and 45.1 billion yuan respectively [9]. - The company’s gross margin is expected to decline slightly from 7.3% in 2024 to 6.3% by 2027, while ROE is projected to improve from 15.2% to 17.3% over the same period [9].

5月12日，商务部正式公布中美日内瓦经贸会谈联合声明，中美经贸会谈取得超预期进展， 那么，站在当前时点看，阻碍浪潮信息上涨的原因究竟是什 么，公司未来是否还值得关注？ 大客户资本开支驱动增长 浪潮信息的产品主要为各类服务器，官方公告口径主要包括通用服务器、存储服务器、高端服务器和边缘服务器四大类，在总收入中占比常年维持在99% 以上。 复盘浪潮信息过去十年来的收入变化， 公司的收入主要经历过两波脉冲式增长 ，分别是2016-2018年从126.68亿元增长270%至469.41亿元；2023-2024年 从658.67亿元增长74%至1147.67亿元。 供应端风险基本消除，关键看需求。 文 ｜ 范亮 编辑 ｜ 丁卯 来源｜ 36氪财经（ID：krfinance） 封面来源 ｜ 视觉中国 头部互联网企业加大AI资本开支的趋势下，服务器成为最直接的受益方向之一。 但资本市场节奏的变化，往往会领先于企业基本面。如阿里巴巴在宣布增加AI开支后，市场利好兑现，国内最大的服务器生产商浪潮信息股价反而开始从 高点回调。特别是4月份美国对全球加征对等关税的冲击下，贸易环境的不确定性使得浪潮信息股价进一步受挫，公司股价更是从 ...

点评报告 软通动力(301236.SZ) 庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮 箱： pangqianqian@cindasc.com 证券研究报告 公司研究 盈利预测：公司积极开拓新技术、新赛道、新客户，在享受企业数字化 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 快速整合同方计算业务，围绕国产化算力底座打造软硬协同。2024 年 1 月，软通动力完成同方计算机有限公司（简称：同方计算机）的并购整 合，并于 2024 年 11 月将同方计算机正式更名为"软通计算机有限公 司"。目前公司在已有的清华同方和机械革命品牌基础上，推出北京信 创整机品牌——软通华方，并在软硬件协同、产品出货规模、市场占有 率等方面表现出色。 硬件销售领域：根据 Canalys 机构报告，2024 年第四季度公司 PC（含 台式机与笔记本）出货量同比增长 126%，市场份额稳居国内第二。2024 全年同比增长 106%，市场份额较上年翻倍，达 9%，位列第三。PC 终端 业务在党政教育行业稳居第一。公司推出信创 AIPC、开源鸿蒙 AIPC/智 能交互平板、机 ...

据新华社报道，5月9日召开的国务院常务会议审议通过《政务数据共享条例（草案）》。会议指出，要 在确保数据安全基础上打通数据壁垒，推动公共服务更加普惠便捷。要构建全国一体化政务大数据体 系，推动数据资源融合应用，更好赋能社会治理和繁荣产业生态，增强经济发展新动能。 公司方面，据上证报表示， 奥飞数据：公司是专业的数据中心业务运营商和通信综合运营企业，在华南地区设计建设了多个自建数 据中心，并在全国各地运营着众多高标准数据中心，具备覆盖全国的服务能力; 数据港：公司通过提供定制化的规划、设计、系统集成、运营管理服务来满足最终用户的独特数据中心 服务需求，从而实现数据中心从整体上做到端到端系统化地与最终用户行业承载的服务保持最佳的适 配，在能源效率以及总体效率方面大大优于传统数据中心; 浪潮信息：公司已形成通用服务器、AI服务器、边缘服务器、存储、交换机等设备为一体的产品图 谱。公司紧抓集中与分布式服务器应用场景，以服务器为基础，逐步向服务器网络场景延申，逐步实现 产业链的协同。 另外，国家发展改革委近期发布了《中国营商环境发展报告(2025)》，其中提到，当下，数据已经成为 经济持续创新的核心驱动要素之一，对于提 ...

上 市 公 司 2025 年 05 月 07 日 软通动力 (301236) ——业绩符合预期，全栈智能化供应商启航 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 05 月 07 日 | | | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | 60.23 | | 一年内最高/最低（元） | 80.50/29.20 | | | 市净率 | | 5.5 | | 股息率%（分红/股价） | | 0.30 | | 流通 A 股市值（百万元） | | 40,975 | | 上证指数/深证成指 | 3,342.67/10,104.13 | | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 10.86 | | 资产负债率% | 53.91 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 953/680 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 05-07 06-07 07-07 08-07 09-07 10-07 11-07 ...

据上证报报道，华为将于5月8日在深圳召开鸿蒙电脑技术与生态沟通会，会上鸿蒙电脑将正式亮相。这 将是首个从操作系统内核开始重构的国产电脑。据了解，鸿蒙电脑在数据安全、智能与互联体验等方 面，都有诸多突破，一些华为鸿蒙生态伙伴也已加入进来，在鸿蒙电脑上开创了多种创新特性。此次沟 通会，重点是介绍鸿蒙PC技术路线及优势，以吸引更多生态伙伴和开发者共建鸿蒙电脑生态版图，产 品的特性展示只是辅助。后续华为还将召开专门的鸿蒙PC产品发布会。 智微智能：公司作为国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商，目前公司多款产品已适配开源鸿蒙 系统，并完成了产品兼容性认证。 拓维信息：公司的兆瀚RH220T系列通用服务器是基于华为鲲鹏920处理器开发的机架式数据中心服务 器，拥有超高性能、稳定可靠、高效环保、兼容性强等特点，已多次中标数字政府、三大运营商、大企 业、金融等大型算力集群项目。 较长时间以来，面向消费者的国产电脑操作系统处于空白状态，主流操作系统、关键生态均由国外主 导。鸿蒙电脑将为电脑领域带来新的发展机会和成长土壤。鸿蒙电脑能否成功，关键在生态，但鸿蒙电 脑生态的构建，绝非一朝一夕之功，更非一己之力可成，需要中国电脑产 ...