通胀恐慌、关税引发全球暴跌以及中东地缘政治危机在今年先后来袭，但是随后这些危机迅速被化解，且全球股 市定价显示这些负面冲击根本无法撼动AI驱动的"长期牛市轨迹"。在这一点上，很难想象还有什么会让投资者阶 层感到不安，尤其是当前特朗普"对等关税2.0来袭"也难再撼动投资者群体，毕竟投资者们已经熟练掌握"TACO "策略，并且他们押注即将到来的财报季将显示出史无前例的AI热潮继续推动科技股上攻行情，进而带动股市续创 新高。 久经沙场的华尔街多头们愈发难以被特朗普关税等利空因素吓倒，这些全球最大规模多头势力对于负面冲击的容 忍度正变得空前"顽强"。 本周再度上演的全球风险资产创新高热潮便是实例：尽管美国总统唐纳德·特朗普升级了对于日本、巴西等全球主 要贸易伙伴的威胁，还包括威胁对加拿大商品征收35%关税、对铜征收50%关税，比特币却飙升至 118,000 美元创 历史新高，美债市场波动率降温，MSCI全球股指与标普500指数再度创下历史新高，全球散户投资者们再次豪掷 高风险押注。 这是一种"韧性"，源于屡次直面重大威胁之后愈加强大——即使特朗普政府主导的新一轮贸易冲突前景也被市场 看涨势力抛诸脑后，转而在各类资产上 ...

2）AI 服务器+AI PC加持，戴尔到底有多大的投资价值？ 关于戴尔的下篇，直接上海豚君的具体正文： 在上篇《 戴尔：AI 浪起，老厂要来个回马枪？ 》中我们主要聊了戴尔的历史沉浮，以及戴尔当下在服务器市场中的竞争力。而本篇我们将主要从投资价值的角度 展开，侧重讨论以下两个问题： 一、传统基本盘的新机遇：PC转向AI PC 戴尔的客户端业务涵盖了笔记本电脑与台式机、工作站、显示器和外设以及软件与安全解决方案四个部分，其中笔记本电脑与台式机是CSG业务的绝对主力。 不同于联想、惠普等品牌，戴尔电脑最大的客户来自于企业，当前公司商用客户的收入在整个客户端业务中占比已经达到了88%。 随着戴尔公司加强企业级生态的联动，电脑显示器为主的CSG业务可共享ISG（基础设施部门）的客户资源，并能提供"PC+服务器+存储"的一站式解决方案，公 司企业客户占比呈现出持续走高的趋势，相对而言to C端的比重逐渐弱化，已经下降至1成左右 。 1）从PC转向AI PC领域，这究竟有多大潜力？ 在当前的全球PC市场中，戴尔公司在出货量市场的份额在15%左右，排名第3。 虽然没有了曾经的全球第一，但公司依然处于头部梯队。在公司将战略重 ...

7月11日晚，上百家A股上市公司发布了上半年业绩预告，其中，三和管桩、华西证券、国联民生等公司上半年业绩预增超10倍。 多家公司上半年净利润预增超10倍 7月11日晚，三和管桩公告，预计2025年1月1日至2025年6月30日期间，归母净利润为盈利6000万元至7500万元，较上年同期的188万元增长3090.81%至 3888.51%。 对于业绩变动的原因，公司表示，公司紧跟市场需求，专注核心业务，精耕主业，聚焦光伏、风电、水利等新兴领域，持续丰富产品矩阵。在产销量与营收 双增长的同时，得益于成本管控优化与产品结构改善，毛利率得到有效提升，共同驱动了公司业绩稳步回升。此外，公司非经常性损益对归属于上市公司股 东的净利润的影响金额预计约为人民币 1800 万元，同比增加约 783 万元，主要是营业外支出减少及投资收益增加所致。 同日，华西证券、国联民生也预计今年上半年业绩增长超过10倍。 华西证券公告，2025年1月1日至2025年6月30日，归母净利润预计4.45亿元至5.75亿元，同比增长1025.19%至1353.90%；扣除非经常性损益后的净利润预 计4.39亿元至5.69亿元，同比增长944.10% ...

目 录 | 一、关于智算业务……………………………………………………第 1—8 页 | | --- | | ……………………………………………第 8—17 页 二、关于长期资产购建 | 三、关于对浙储能源股权投资……………………………………第 17—23 页 问询函专项说明 天健函〔2025〕2-124 号 上海证券交易所上市公司管理一部： 由中贝通信集团股份有限公司（以下简称中贝通信或公司）转来的《关于中 贝通信集团股份有限公司 2024 年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函 20250690 号，以下简称问询函）奉悉。我们已对问询函中所提及的需要我们 说明的事项进行了审慎核查，现汇报说明如下。 本说明中金额单位如无特别说明，均为万元表示。 一、关于算力业务 年报及其他公告显示，2024 年公司智算业务实现营业收入 2.69 亿元，同 比增长 3696.16%。分季度看，2024 年上半年、2025 年第一季度分别实现收入 季度单季度智算业务平均收入相对较少。而 2024 年下半年公司算力规模持续增 长，2024 年 7 月末公司投入使用的各智算中心算力集群累计算力已超过 10000P， 至 2024 ...

工业富联（601138.SH）2025 年半年度业绩预告点评 AI 业务快速放量，带动净利润超预期 2025 年 07 月 11 日 ➢ 事件：7 月 7 日，工业富联发布 2025 年半年度业绩预告，2Q25 公司预计 实现归母净利润 67.27~69.27 亿元，yoy+47.72%~52.11%，预计实现扣非归 母净利润 66.94~68.94 亿元，yoy+57.10%~61.80%，二季度经营情况良好， 业绩超预期。 ➢ AI 带动业绩超预期，回购彰显长期成长信心。工业富联上半年归母净利润 预计中值为 120.58 亿元，较去年同期的 87.39 亿元增长 33.19 亿元，同比增长 约 37.98%；扣非归母净利润预计中值为 116.97 亿元，较上年同期的 85.33 亿 元增加 31.64 亿元，同比增长约 37.08%。2Q25 公司归母净利润预计中值为 68.27 亿元，同比增幅达到约 49.91%；扣非净利润预计中值为 67.94 亿元，同 比增幅 59.45%。公司盈利能力呈现持续改善的趋势，公司业绩弹性初步体现。 此外，2025 年 4 月工业富联公告回购 5-10 亿元公司股票，回 ...

资料来源：iFind，东莞证券研究所 （20250613-20250626）：小 米发布 AI 眼镜，Marvell AI Day 指引乐观 超配（维持） 电子行业双周报（2025/06/27-2025/07/10） 行 业 2025 年 7 月 11 日 陈伟光 S0340520060001 电话：0769-22119430 邮箱： chenweiguang@dgzq.com.cn 罗炜斌 S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱： luoweibin@dgzq.com.cn Grok4 正式发布，Perplexity AI 推出浏览器 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 电子行业 SAC 执业证书编号： 行情回顾及估值：申万电子板块近2周（06/27-07/10）累计上涨2.12%， 跑赢沪深300指数0.49个百分点，在申万行业中排名第19名；板块7月累 计下跌0.25%，跑输沪深300指数2.13个百分点，在申万行业中排名第27 名；板块今年累计上涨 ...

大家都清楚，苹果的IPhone，一直在中国制造为主，特别是高端的Pro系列，之前几乎100%在中国制 造。 为什么选择中国制造，原因是多方面的，一方面是中国供应链最多，在中国制造明显可以减少物流等成 本。 另外中国劳动力最丰富，成本也低，且工业体系最健全，用苹果的话来说，全球找不到任何一个国家和 地区，可以一天就制造100万台iPhone，除了中国。 不过，苹果在中国制造，让美国很不爽。 所以自特朗普上一任期内，就一直要库克将iPhone的制造迁出中国，回到美国来。不过库克一直在拖 延，当然也做了些样子，比如联合富士康在美国建厂，但失败了。 后来库克也将部分产能迁移到了印度，据称苹果的目标是未来30-40%的iPhone要在印度制造，减少对中 国制造的压力。 但这明显不是美国想要的，特朗普政府，一直在施压，要库克将苹果的制造迁回美国。 苹果迫于压力，之前宣布投资5000亿美元，在美国生产Mac等，并生产未来的AI服务器，但这个更多的 划的是未来的饼，所以特朗普不满意。 近日，苹果CEO库克再遭白宫狠批，白宫贸易顾问纳瓦罗，再次炮轰库克，称苹果在将iPhone生产线撤 出中国一事上"进展牛步"。 他说美国这么强 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 参考报告： 1、《沪电股份（002463）—20年业绩符合预期，青淞厂开启新一轮扩产计划》2021/02/03 2、《沪电股份（002463）—入股胜伟策，长线卡位汽车板下一代技术》2022/01/12 3、《沪电股份（002463）—今年有望迎增长拐点，汽车+数通长线逻辑清晰》2022/03/24 4、《沪电股份（002463）—Q1迎来经营拐点，疫情担忧不改长期趋势》2022/04/25 5、《沪电股份（002463）—H1业绩逆势增长，创新需求持续驱动产品产能结构升级》2022/08/24 6、《沪电股份（002463）—Q3业绩稳中向好，源于产品结构升级、稼动率提升及汇兑收益》2022- 10-25 7、《沪电股份（002463）点评报告—Q4业绩优于市场预期，数通及汽车板仍为成长主线》2023- 02-01 8、《沪电股份（002463）点评报告—盈利能力持续改善，数通+汽车双轮驱动打开长线空间》 2023-03-24 9、《沪电股份（002463）—Q1业绩短期承压，AI算力+汽车打开长线增长空间》2023-04-26 10、《沪电股份（002463）：Q2业 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 07 月 11 日 工业富联（601138.SH） 归母净利润增速亮眼，AI 服务器云计算持续放量 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 476,340 | 609,135 | 773,193 | 952,747 | 1,155,064 | | 增长率 yoy（%） | -6.9 | 27.9 | 26.9 | 23.2 | 21.2 | | 归母净利润（百万元） | 21,040 | 23,216 | 30,785 | 35,310 | 41,622 | | 增长率 yoy（%） | 4.8 | 10.3 | 32.6 | 14.7 | 17.9 | | ROE（%） | 14.9 | 15.2 | 18.0 | 18.1 | 18.5 | | EPS 最新摊薄（元） | 1.06 | 1.17 | 1.55 | 1.78 | 2.10 | | P/E（倍） | 25.1 | 22.8 | 17.2 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 07 月 11 日 % 1m 6m 12m 绝对表现 30 8 14 相对表现 26 0 -3 资料来源：公司数据、招商证券 -60 -40 -20 0 20 40 Jul/24 Nov/24 Feb/25 Jun/25 (%) 沪电股份 沪深300 相关报告 沪电股份（002463.SZ） Q2 业绩超预期，拟加码黄石基地扩产，看好中长线 AI 订单承接能力 TMT 及中小盘/电子 事件：1）公司发布 2025 年业绩预告。2）公司近期公告同意出于黄石沪士未 来经营发展的需求，2025 年 7 月至 2031 年 6 月期间，在不超过人民币 36 亿 元的总投资额度范围内，授权管理层可就潜在项目投资与黄石经济技术开发区 管理委员会进行磋商。我们点评如下： 强烈推荐（维持） 当前股价：47.25 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 1923 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 1922 | | 总市值（十亿元） | 90.9 | | 流通市值（十亿元） | 90.8 | | 每股净资产（MRQ） | 6.6 | | ROE（TTM） ...