收入整体稳健，盈利同比有所承压。2025H1 公司实现营收135.6 亿元，同比-0.29%，归母净利19.3 亿 元，同比-12.8%，扣非归母净利18.9 亿元，同比-12.4%，EPS 为1.14 元/股。Q2 单季度实现营收73.1 亿 元，同比-4.46%，归母净利10.9 亿元，同比-21.88%，扣非归母净利10.7 亿元，同比-21.5%。 风险提示：地产需求不及预期；原材料上涨超预期；业务拓展整合不及预期投资建议：内生外延均衡发 展，全球布局稳步推进，维持"优于大市"公司聚焦石膏板核心主业，积极推进"一体两翼"战略，报告期 完成大桥漆重组并表，并拟投建年产2 万吨工业涂料生产基地和2000 万平石膏板项目，内生外延均衡发 展，同时全球布局稳步推进，收入利润同比大幅增长，未来有望进一步贡献增量。考虑整体需求依旧承 压，下调盈利预测，预计25-27年每股收益分别为2.26/2.64/3.05 元/股（原值2.61/3.00/3.38 元/股），对应 PE 为11.6/10.0/8.6x，维持"优于大市"评级。 石膏板承压、"两翼"均衡成长，海外业务同比高增。分产品看：1）石膏板收入66.8 亿元 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 08 月 19 日 伟星新材（002372.SZ） 经营质量稳固向好，同心圆业务优化焕新 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 6,378 | 6,267 | 5,872 | 6,289 | 6,780 | | 增长率 yoy（%） | -8.3 | -1.8 | -6.3 | 7.1 | 7.8 | | 归母净利润（百万元） | 1,432 | 953 | 878 | 963 | 1,079 | | 增长率 yoy（%） | 10.4 | -33.5 | -7.8 | 9.7 | 12.1 | | ROE（%） | 25.4 | 18.3 | 16.7 | 18.4 | 20.4 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.90 | 0.60 | 0.55 | 0.60 | 0.68 | | P/E（倍） | 12.1 | 18.3 | 19.8 | 18.1 | 16.1 | | P/B（倍） | 3. ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [3]. Core Views - The company's performance is driven by robust growth in its two main business segments, with significant contributions from both waterproofing and coating businesses. The international business is also showing strong growth [6]. - The company reported a revenue of 6.246 billion yuan in Q1 2025, representing a year-on-year increase of 5.09% and a quarter-on-quarter increase of 14.45%. The net profit attributable to the parent company was 842 million yuan, up 2.46% year-on-year and 67.82% quarter-on-quarter [6]. - The company is expanding its coating business, which saw a remarkable revenue increase of 111.44% year-on-year in Q1 2025, reaching 908 million yuan [6]. - The report forecasts steady revenue growth for the company, with projected revenues of 29.51 billion yuan in 2025, 32.93 billion yuan in 2026, and 35.27 billion yuan in 2027 [2][8]. Financial Summary - The company's projected financial metrics include: - Revenue growth rates of 15.14% for 2024, 14.30% for 2025, 11.58% for 2026, and 7.10% for 2027 [2]. - Net profit attributable to the parent company is expected to be 4.48 billion yuan in 2025, 5.19 billion yuan in 2026, and 5.74 billion yuan in 2027 [2]. - The diluted EPS is projected to be 2.65 yuan in 2025, 3.07 yuan in 2026, and 3.40 yuan in 2027 [2]. - The company’s PE ratio is expected to decrease from 13.15 in 2024 to 8.35 in 2027, indicating improving valuation [2][8]. Business Strategy - The company is implementing a "One Body, Two Wings" strategy, focusing on expanding its waterproofing and coating businesses while solidifying its leading position in the gypsum board market [6]. - A new industrial coating production base is planned in Anhui, which will enhance the company's market competitiveness in central and southwestern China [6].

"两翼"业务快速发展，国际化业务持续向好。2025 年一季度，公司防水业务实现收入利润双增长，实 现营业收入10.54 亿元，同比增长10.54%，净利润为0.43 亿元，同比增长19.89%；公司涂料业务深度融 合发展，实现营业收入9.08 亿元，同比增长111.44%，净利润为0.44 亿元，同比增长48.17%；公司国际 化业务持续向好，营业收入同比增长73%，净利润同比增长143.08%。 事件： 盈利预测及投资评级：公司是全球最大石板轻钢龙骨产业集团，防水和涂料业务"两翼"快速发展，国际 化业务持续增长。我们预计公司2025-2027 年分别实现营业收入288.20 亿元、323.73 亿元、362.49 亿 元，归母净利润44.62 亿元、49.99 亿元、56.16 亿元，当前股价对应PE 分别为11.2、10.0、8.9 倍。参考 2025 年可比公司平均估值23.1 倍PE，维持"增持"评级。 2025 年4 月25 日，北新建材发布2025 年一季报：2025 年一季度公司实现营业收入62.46 亿元，同比增 长5.09%；实现归属上市公司股东的净利润8.42 亿元，同比增长2.46%。 ...

证券研究报告：建筑材料 | 公司点评报告 发布时间：2025-04-28 股票投资评级 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 29.53 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）16.90 / 16.32 | | | 总市值/流通市值（亿元）499 / 482 | | | 52 周内最高/最低价 | 36.03 / 23.20 | | 资产负债率(%) | 24.0% | | 市盈率 | 13.68 | | 第一大股东 | 中国建材股份有限公司 | 研究所 分析师:赵洋 SAC 登记编号:S1340524050002 Email:zhaoyang@cnpsec.com 北新建材(000786) Q1 石膏板保持韧性，一体两翼持续推进 买入|维持 个股表现 -28% -24% -20% -16% -12% -8% -4% 0% 4% 8% 2024-04 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-04 北新建材 建筑材料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 事件 公司发布 25 年一季报，25Q1 公司实现收入 62.46 亿元，同比 +5.09%；归母净利润 ...