短期承压，但下方空间较为有限 2025年11月24日 研究所 祁玉蓉 从业资格号：F03100031 投资咨询从业证书号：Z0021060 TEL：010-8229 5006 摘要 | | 主要逻辑 | 本周观点 | 上周观点 | | --- | --- | --- | --- | |  | 宏观：降息预期降温加之美国就业数据疲软，市场避险情 | | | | | 绪增强，有色整体承压。 | | | |  | 原料端：趋紧。国内TC持续下滑，随着沪伦比值修复，进 | | | | | 口矿亏损情况好转，国内炼厂对进口锌精矿接货意愿有所 | | | | | 提升，近期进口矿成交增多，但矿紧格局暂无改善，预计 | | | | | 矿端偏紧格局或将延续至明年一季度。据Polymetals | 宏观情绪偏弱，LME库存逐步修 | | | | Resources披露，Endeavor银锌矿其矿石提升和研磨作业于 | 复，加之国内需求端处于消费淡 | | | | 11月15日启动，继10月份首次成功发运锌精矿后，其精矿 | 季，锌价承压，短期或维持偏弱 整理；考虑TC持续下滑，原料 | | | | 的运输持续进行，为12 ...

2025年11月20日 廖臣悦(投资咨询证号：Z0022951) 股指期货日报 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 市场避险情绪浓厚，股指高开低走 市场回顾 今日股指高开低走，大盘股指相对抗跌，以沪深300指数为例，收盘下跌0.51%。从资金面来看，两市成交额 减少177.20亿元。期指方面，IM缩量下跌，其余品种均放量下跌。 重要资讯 1. 英伟达送惊喜，上季营收加速增长62%，本季指引再超预期。三季度总营收两年来首次同比加快增长，和 数据中心收入齐创单季新高，后者同比增66%、环比增近25%；四季度营收指引中值同比增65%，毛利率料 为75%、六个季度内首次同比提升。黄仁勋称，Blackwell芯片销量远超预期，训练和推理的计算需求均呈指 数级增长，股价盘后一度涨6%。 2. 美联储会议纪要暴严重分歧：多人认为不适合12月降息，一些人担心股市无序下跌。 核心观点 英伟达Q3财报超预期，美科技股走强，提振科技板块情绪，受此影响今日股指均高开，且中小盘股指相对较 强，但由于目前资金止盈意愿较强加上中日紧张关系尚未缓和，指数开盘后均承压走弱，市场避险情绪浓 厚，大小盘风格切换，具有防御属性的大盘股 ...

日期 2025 年 11 月 20 日 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 报告类型 股指日评 研究员：黄雯昕(宏观国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与后市展望 1.1 行情回顾： 11 月 19 日，万得全 A 缩量下跌，开盘后震荡走低，午后修复后再度转弱， 收跌 0.30%；沪深 300、上证 50 收盘分别上涨 0.44%、0.58%，中证 500、中证 1000 收盘分别下跌 0.40%、0.82%，大盘蓝筹股表现更优。期货方面，IF、IH 主力合约 分别收涨 0.22%、0.45%，表现整体弱于现货，IC、IM 主力合约分别收跌 0.35%、 0.73%，表现整体强于现货（按收 ...

木原强调汇率基于经济基本面实现稳定运行至关重要，明确反对由投机行为或市场情绪驱动的剧烈波 动。这是日本当局对近期日元持续贬值态势的最新一次正式表态，显示政府正密切关注汇市动向。 美元/日元技术分析 周四（11月20日）亚洲时段，美元/日元反弹并测试157.50水平，最新美元兑日元汇率报157.3900，涨幅 0.15%，尽管日本方面进行了口头干预，但日元未能因此走强。与此同时，随着市场避险情绪降温，美 元再度上扬，也推动了该货币对的反弹。市场正等待美国就业数据的发布。 日本内阁官房长官木原稔周四在新闻发布会中针对近期日元汇率走势发出警告，表示近期出现的"单 向、急剧"汇率波动令人担忧，需要保持高度关注。他强调"必须警惕汇率的过度波动和失序走势"。 此番表态正值日元兑美元汇率跌破157关口，触及今年1月以来最低水平。市场分析认为，美联储短期内 降息预期减弱是推动美元走强、日元承压的关键因素。 技术面显示，美元兑日元的日线RSI已处于轻微超买区间，限制了多头继续追高的意愿，市场可能需要 在高位进行横盘整理或出现适度回撤，为下一轮走势积蓄动能。 若汇价出现调整，156.60区域或成为首个支撑位；若跌破156.00， ...

11:09 黄金ETF持仓报告 公布机构：美国SPDR Gold Trust 当前总持仓 1043.72 吨黄金 黄金ETF总持合变化 更新时间: 2025-11- 1,060 1.040 1.020 1,000 980 960 2025-10-10 2025-10-29 2025-11- 2025-09-26 EBC黄金属于持仓报告解读 < 上行方面，若金价能够守住4100美元区域上方，多头可能获得信心测试4150美元的前支撑位（11月13日低点），随后目标指向11月14日高点4210美元以及月 度高点4245美元。下行方面，金价短期重要支撑仍然是4050美元附近，然后是周二低位4000美元，以及更下方的11月4日低点3930美元区域。 【EBC平台风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为（也不应被视为）值得信赖的财务、投资或其他建议。 截至11月19日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1043.72吨，较前一个交易日增加2.29吨。11月19日，现货黄金冲高回落，仍连续第二个交易 日上涨，盘中最高触及4132.59美元/盎司，收于4077.74美元/盎司，涨10. ...

美元兑瑞士法郎技术分析 技术面看，美元兑瑞士法郎自0.7990低位反弹后，近期形成震荡上行格局，当前站稳0.8060关键位。今 日以0.8054开盘后震荡走高，冲高0.8068遇阻后回落至0.8066，短期上行动能持续释放。支撑位调整为 0.8060、0.8050及50小时均线（当前位于0.8045附近），若有效跌破0.8045或引发短期回调；阻力集中于 0.8070、0.8080及前期震荡上沿0.8090，突破需基本面利好加持。指标上，MACD红柱小幅放大、RSI升 至58-63区间、ADX接近28，显示趋势性逐步增强，短期大概率维持0.8050-0.8080区间震荡上行。后市 若站稳0.8080，上行空间可看至0.8090-0.8110；若跌破0.8050，则可能下探0.8045-0.8030区域。建议投 资者依托支撑位布局多单，同时密切关注美联储纪要及市场避险情绪变化，及时调整持仓策略。 美元兑瑞士法郎汇率波动的核心驱动，在于美瑞货币政策分化、瑞士经济复苏节奏及市场避险情绪。瑞 士方面，三季度CPI同比1.7%维持在央行0-2%目标区间内，核心通胀低位运行令瑞士央行释放"政策维 持中性"信号，对瑞郎支撑 ...

11月19日，市场窄幅震荡，沪指、创业板指均收红。 热门ETF中，截至收盘，上海金ETF（159830）成交额超5300万，换手率超2.4%。资金流向上，据Wind 数据，截至11月18日，该ETF近20个交易日获资金累计净流入6.19亿元，净流入率为37.65%，居同标的 首位。 中证A500ETF天弘（159360）成交额超4000万元，成分股中，航天发展、春风动力、合盛硅业等股涨 幅居前。 上海金ETF（159830）紧密跟踪上海金（SHAU.SGE）；费率方面，上海金ETF（159830）管理费率 0.25%，基金托管费率为0.05%，均低于同标的产品平均水平，同时该ETF支持T+0交易。该ETF还配置 了场外联接基金（联接A：014661，联接C：014662）。 中证A500ETF天弘（159360）紧密跟踪中证A500指数，该指数从各行业选取市值较大、流动性较好的 500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。 消息面来看，据21世纪经济报道，当地时间11月12日，亚特兰大联储主席博斯蒂克意外宣布将于2026年 2月28日任期届满时退休。需要注意的是，博斯蒂克是"鹰派" ...

Core Viewpoint - The banking sector in A-shares has shown strong performance, with China Bank's stock price reaching a historical high, driven by rising risk aversion, institutional fund accumulation, and expectations of loose monetary policy [1][3][11]. Group 1: Market Performance - As of November 19, the A-share banking sector index rose by 0.63%, with China Bank leading the gains, closing up 3.81% [3][4]. - Other banks such as Everbright Bank, Ping An Bank, Jiangsu Bank, and CITIC Bank also saw significant increases in their stock prices [3][4]. Group 2: Factors Driving Performance - The recent rise in the banking sector is attributed to heightened risk aversion among investors, leading to a shift from high-volatility sectors like solar and semiconductors to low-valuation, high-dividend defensive sectors [11]. - The average dividend yield of the banking sector is approximately 6.5%, significantly higher than the 1.80% yield of 10-year government bonds, making it an attractive option for risk-averse funds [11]. Group 3: Institutional Investment Trends - Insurance funds have increased their holdings in bank stocks by 8.36 billion shares as of the end of Q3 2025, focusing on major state-owned banks and stable regional banks [11]. - Analysts believe that the combination of monetary policy easing and financial regulation aimed at reducing liability costs will support steady profit recovery for banks [12]. Group 4: Future Outlook - Institutions are optimistic about the banking sector's investment prospects, anticipating that the high dividend theme will continue to resonate in the market [12]. - The banking sector is expected to benefit from structural adjustments towards technology finance, green finance, and pension finance, which will enhance long-term growth potential and support valuation recovery [12].

行业 铜期货日报 日期 2025 年 11 月 19 日 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 研究员：彭婧霖 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 沪铜主力跌至 85630，市场避险情绪较浓，美重磅数据即将到来，全球风险资产 全都下跌。日内铜现货跌 505 至 86005，现货对盘面升水缩窄 35 至 70，现货进口 亏 370，LME0-3 再转为 contango 结构为 32.6，且沪伦比值回升至 8 以上，预计 将带动进口增加。随着盘面铜价跌破 8.6 万，预计下游买货情绪将回暖，将令铜 价下跌空间有限，短期谨慎追空。 二、 行业要闻 每日报告 一、 行情回顾与操作建议 图1：沪铜走势及盘面价差 图 ...

报告类型 股指日评 日期 2025 年 11 月 19 日 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与后市展望 1.1 行情回顾： 11 月 18 日，万得全 A 放量下跌，开盘后一路震荡走低，尾盘小幅修复，收 跌 0.93%；沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 收盘分别下跌 0.65%、0.30%、 1.17%、1.00%，大盘蓝筹股表现更优。期货方面，期货表现整体强于现货，IF、 IH、IC、IM 主力合约分别收跌 0.58%、0.39%、0.89%、0.58%（按收盘价计算）。 | 表1:股指期货、现货行情数据 ...