点击 关注我们 报告发布日期：2025年6月12日 报告名称:《 敏芯股份（688286.SH）-MEMS技术平台型企业，多产品线齐头并进 》 分析师：胡剑 S0980521080001/胡慧 S0980521080002/ 叶 子 S0980522100003 / 张大为 S0980524100002/ 詹浏洋 S0980524060001 / 李书颖 S0980122080309 联系人：连欣然 完整报告请扫描下方二维码 核心观点 MEMS技术平台型企业，产品主要应用于消费电子、汽车、医疗等领域 公司成立于2007年，2020年8月在上海交易所上市。公司掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力，致力于 成为行业领先的MEMS芯片平台型企业。公司主要产品为MEMS声学传感器、MEMS压力传感器和MEMS惯性 传感器，主要应用于消费电子、汽车、医疗等领域。2024年MEMS声学传感器、MEMS压力传感器和MEMS惯 性传感器分别占公司总营收的48%/42%/5%。2024年公司MEMS压力传感器业务增长显著，防水气压计等产品 在头部客户产品中实现进口替代，微压差传感器出货量增长显著并占据市场同类型产品绝大部分 ...

敏芯股份(688286.SH)于2024年交出了一份增收不增利的成绩单，公司归母净利润已连亏三年，累亏金 额近2亿元。 证券之星李若菡 证券之星注意到，在支柱业务声学传感器收入下滑的背景下，公司营收增长靠压力传感器业务的拉动， 但这背后却是以价换量的结果。随着营收的增长，公司的存货同步攀升，导致公司现金流承压。同时， 中间商环节挤压利润，导致公司的毛利率低于同行。亏损之下，公司大股东及高管接连减持的行为加剧 了市场对公司发展前景的担忧。 目前，公司再抛新一轮定增计划，但公司前募集资金尚未使用完毕，且首发募投项目效益不佳的背景 下，公司本轮融资的必要性存疑。 支柱业务收入下滑，压力传感器以价换量 2024年年报显示，敏芯股份全年实现营业总收入5.06亿元，同比增长35.71%；归母净利润为-3523.57万 元，同比亏损有所收窄。实际上，自2022年起，公司便一直处于亏损状态，三年累计亏损金额为1.92亿 元。 作为MEMS芯片供应商，公司目前主要产品线包括MEMS声学传感器、MEMS压力传感器和MEMS惯性 传感器，产品主要用于消费电子、汽车和医疗领域。 证券之星注意到，敏芯股份2024年营收增长主要靠压力传 ...

核心技术站稳高位，新兴领域产业化加速带来新机遇。以 AI 眼镜为代表的新的 AI 端侧产品， 预计将迎来快速增长，MEMS 声学传感器作为 AI 语音交互技术中声音信号的第一输入口，或 将迎来技术指标的大幅升级和新一轮市场机会。公司已开始布局研发高信噪比、低功耗的数 字麦克风，产品性能对标世界领先水平，目前该产品研发进展顺利，后续将会加强与头部厂 商的送样测试。此外，基于 AI 训练的人形机器人产业逐渐成熟，相关机器人产品开始逐渐进 入小规模量产阶段的产业背景，公司正在研发 MEMS 三维力、六维力/力矩传感器、手套型 压力及温度传感器以及机器人用 IMU 等产品，有望在未来把握市场机遇。 实施股份回购，维护投资者利益。截至 2024 年 12 月 31 日，公司通过上海证券交易所交易 系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份 425,399 股，占公司总股本 55,987,446 股的比例 为 0.7598%，回购成交的最高价为 51.03 元/股，最低价为 29.92 元/股，支付的资金总额为人 民币 15,996,039.36 元（不含交易佣金等交易费用）。 投资建议：由于公司新产品业绩表现良好，叠加 A ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a previous rating of "Buy" as well [1][5] Core Views - The company has shown a significant turnaround in its performance with a revenue growth of 35.7% year-on-year in 2024, and a substantial reduction in losses by 65.4% to RMB 0.4 billion. Notably, Q4 2024 marked the first quarter since 2022 where the company achieved a positive net profit attributable to shareholders [3][8] - The company's strategic focus on edge AI and humanoid robots is expected to drive future revenue growth, maintaining the "Buy" rating [3][5] Financial Summary - The company is projected to achieve a net profit attributable to shareholders of RMB 0.41 billion, RMB 0.97 billion, and RMB 1.59 billion for the years 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding earnings per share of RMB 0.73, RMB 1.73, and RMB 2.84 [5][7] - The revenue for 2024 is expected to be RMB 5.06 billion, with a growth rate of 35.7%, and the EBITDA is projected to be RMB 4 million [7][9] - The gross margin for 2024 is reported at 24.9%, an increase of 8.1 percentage points year-on-year, while the net margin improved to -7.0%, up by 20.6 percentage points year-on-year [8][9] Business Performance - The company's MEMS pressure sensor revenue surged by 150.7% year-on-year, contributing significantly to the overall revenue growth, which is now diversified beyond a single growth driver [8] - The company has initiated several R&D projects targeting the demands of humanoid robots, including MEMS six-dimensional force/torque sensors and flexible pressure and temperature sensors [8]