协创数据在算力方面有哪些具体表现？ 在算力方面，协创数据表现出色。今年春节期间国产 AI 大模型井喷式发展，尤 其是在推理侧实现弯道超车，与海外大厂竞争。例如字节跳动 C 站引发现象级 传播，智谱和 Minimax 分别发布 GLM 5 和 M2.5，而阿里千问 3.5 Plus 性能 媲美 Gemini 3 Pro，总参数 3,970 亿但激活仅 170 亿，以小胜大部署显存占 较前代降低 60%，推理效率提升且 API 价格降至每百万 token 0.8 元，仅为谷 歌 1/18。这些发展推动云涨价逻辑，即 AI 推理所需 token 需求年化数十倍增 长，引发产业链全面通胀，从存储到 CPU、算力租赁再到云环环相扣。 近期 H100 等老卡价格不降反升，高算以及 B 卡价格也持续上涨，这主要由于折旧 期残值重估被全世界认可。此外，国产大模型迭代导致需求暴增，例如 GLM 5 上架仅 4 天就因服务排队、响应延迟及卡顿现象而多次扩容，但依然供不应求。 这种情况下，拥有稳定、高稳定性算力供给的厂商将站在 AI 推理时代战略制高 点。 协创数据 20260223 摘要 时租赁价格显著上涨，部分平台 A100 ...

云从科技 20260223 摘要 云从科技战略转型为智能体时代行业增长伙伴，核心是通过 AI 基础设施 和 AI 智能体实现客户增长，从工具型公司向全面解决方案提供商转变， 实现商业模式创新。 公司推行"双轮驱动"（AI 基础设施+AI Agent）和"双线发展"（严 肃行业+新兴市场）战略，深化多模态技术，特别是在视觉模型方面， 以满足行业对实时数据和真实世界应用的需求。 云从科技构建了 Aging 特别平台和 Coding 平台等智能化平台，形成技 术平台（知识工厂）、业务产品平台和增长与商业化平台三层结构，为 客户提供智能增长服务。 公司通过项目制向定制化服务转型，签订长期运营收费合同，提供算力 服务，并通过高毛利、可复制交付的海外扩张项目实现收入多元化，提 升盈利能力。 云从科技通过降低 TOP、TOG 业务规模及大规模集成项目，保证现金流 稳定，同时通过标准化复用驱动项目转型，实现降本增效，深耕严肃行 业领域，沉淀行业 know-how。 Q&A 公司与华为等国产芯片公司合作，推进国家级项目的适配，并与寒武纪、 木兮等公司进行国产化适配，集中在产品到技术，再到项目联合实施层 面。 云从科技在银行、公 ...

23 February 2026 | 12:38AM HKT Equity Research Victory Giant (300476.SZ): AI servers PCB in strong growth; Capacity expansion and diversification to better catch the rising demand; Buy We reiterate our positive view on Victory Giant's growth ahead where we expect net income to grow at 129% / 82% YoY in 2026E / 2027E driven by strong revenues growth and rising GM with AI servers PCB revenues contribution to up to 70% by 2027E (vs. 29% in 2025E). As we highlighted recently in Global PCB allocation breakdown, ...

22 February 2026 | 6:49PM HKT Equity Research Foxconn Industrial Internet (601138.SS): Chairman Fireside Chat: AI servers in expansion; leading position with enhancing margins; Buy We hosted FII's Chairman for a fireside chat on Jan 14 in Hong Kong. Management remains positive on AI servers ramp-up with enhancing profitability via improving yield rate, efficiency, and focusing on CSPs (cloud services providers) clients. As we highlighted in our Hon Hai deep-dive report, we are positive on Hon Hai / FII on ( ...

强 Call 节后国内外机器人本体链共振行情 20260223 摘要 2026 年春晚机器人本体表现亮眼，宇树科技进步显著，银河通用、宗 研动力、魔法原子等公司亦展示了各自优势，预示机器人技术商业化应 用加速。 投资者应关注与机器人本体企业有实际合作关系的供应链公司，但需注 意部分标的估值已较高，选股难度增加，应关注已获小批量订单且主业 良好的企业。 特斯拉三代机器人预计于 2026 年一季度发布，将成为市场重要催化剂， 其侧重整体发展能力，与国内机器人本体注重运控能力及商业应用形成 差异化竞争。 投资策略上，可关注特斯拉三代机器人供应链中具有格局优势的零部件 环节，以及具备潜力但尚未被充分挖掘的小型供应商，以获取确定性和 弹性收益。 2026 年上半年，市场将逐步识别特斯拉供应链中的定点公司及其份额， 投资者需精挑细选标的，结合股价和估值位置进行综合考量，关注新技 术方向带来的投资机会。 Q&A 今年春节期间，国内机器人本体在春晚上的表现如何？ 今年春节期间，国内机器人本体在春晚上的表现总体令人惊艳。宇树科技的表 现尤为突出，其机器人组成的表演团体与真人配合进行武术表演，场面壮观且 机器人数量众多，吸引了大 ...

23 February 2026 | 1:39AM HKT Equity Research China Spirits Tracker: 2026 LNY retail sales slightly better than expected; Resilient super premium with Moutai/Wuliangye LNY consumption sentiments: Pax mobility: The pax mobility for LNY holiday (Feb 15 - 21), up by c.9% yoy and the whole Chunyun window recorded 5.3bn (Feb 2-20). Strong homecoming flows translated into robust on-premise activity: daily average sales of key retail and catering enterprises rose +10.6% yoy over the first two holiday days (MOFCOM) ...

推荐建发股份的时机在于去年 12 月中旬仓位洗净后，目前 9 元左右的 位置稳健，是短期利空出尽后的最佳配置时机。从相对估值、股息率和 NAV 来看，公司折价深，安全垫充裕，攻防兼备。 建发国际深耕高能级城市，选择优质土地储备项目。截至 2025 年中期， 公司未售土地储备面积约为 1,500 万平方米，对应货值 2,700 亿元，相 当于 2024 年销售额的两倍左右。土储周转速度快且质量高。 对于未来一段时间内地产基本面的判断是什么？ 各个城市企稳时间点会有所不同。基本面最好的城市如北京、上海和成都，有 望在今年三季度末或四季度逐步企稳，中概率情形可能要到 2027 年，小概率 则是在今年上半年。因此，在未来一段时间里，如果数据边际回调且股价盘整， 从一年维度投资博弈视角来看，目前是一个较高性价比的建仓时机。只要资金 进入，这个板块就能迅速反弹 30%至 40%。 建发股份 20260223 摘要 房地产市场挂牌量下降，价格跌幅收窄，部分城市或已触底，配置地产 股的必要性增加。多数股票估值仍低于去年三季度水平，折价空间 30%-40%。未来行情依赖核心城市量价及政策突破。 北京、上海和成都等基本面较好的城 ...

on 23-Feb-2026 23 February 2026 Asia Emerging Robotics Asia Emerging Robotics: Key surprises from the 2026 Spring Festival Gala Dien Wang, Ph.D. +852 2123 2622 dien.wang@bernsteinsg.com Jay Huang, Ph.D. +852 2123 2631 jay.huang@bernsteinsg.com Weibin Liang, Ph.D. +852 2123 2666 weibin.liang@bernsteinsg.com On Feb 16, humanoid robots took center stage (video) at the 2026 Spring Festival Gala, the most-watched TV show in China. Unlike the 2025 Gala, where only Unitree's robots performed, this year featured 4 ...

February 22, 2026 08:06 PM GMT China Industrials | Asia Pacific Humanoid Robots Take Spotlight at China Spring Festival Gala Unitree, Galbot, Noetix and MagicLab appeared at the 2026 Spring Festival Gala. Beyond the headlines and videos, the humanoids showcased different abilities as well as signaling an industry pivot from just locomotive performance. Key Takeaways Well-showcased performance from locomotion to real tasks and emotional value: We view the trajectory as constructive for mass-market adoption. ...

人形机器人：春晚表现进步明显，量产临近、爆发在即 20260223 摘要 2026 年被视为人形机器人量产元年，得益于需求端（通用及垂直场景 应用）的推动和技术进步，如工业搬运、纺织服装、电网等领域的积极 布局。 春晚展示了宇树等公司人形机器人在运动性能上的显著提升，包括电机 参数、关节控制精度和身体自由度的改进，以及硬件迭代和广泛的订单 覆盖。 宇树在智能感知方面采用多模态传感器阵列和自主研发的 AI 融合定位算 法，实现了更自主的定位判断，不再依赖预设定位点。 宇树通过 5G 专网和分布式集群算法，将集群协同能力提升至同步误差 0.01 秒以内，调度方式转变为自主自适应规划，提高了容错机制。 宇树通过 AI 仿真平台进行上亿次强化学习预训练，生成通用特技动作模 型，实现了跨场景双会场表演，提高了场景适配效率。 银河通用展示了端到端自主感知、决策与执行能力，依赖于集成了大脑、 小脑及神经控制系统的银河星脑模型，通过大量仿真数据训练实现泛化 能力。 未来机器人行业重点关注高确定性的核心零部件（如行星滚柱丝杠、谐 波减速器、电子皮肤等）、整机应用场景爆发以及智能感知、轻量化设 计和灵巧操作等新技术发展。 Q&A ...