Group 1: Global Gold Demand Trends - In 2025, global gold demand is projected to reach 5002 tons, marking a historical high, driven primarily by a significant increase in investment demand [1] - Global gold investment demand is expected to total 2175 tons in 2025, representing an 84% year-on-year increase, with gold ETFs contributing a net increase of 801 tons [1] - Central banks are anticipated to maintain high gold purchasing levels, with an expected demand of 863 tons in 2025, providing additional support to overall demand [2] Group 2: Chinese Gold Market Insights - China's total gold demand is projected to reach 1003 tons in 2025, a 6% increase year-on-year, and the total demand value is expected to hit 7960 billion yuan, a 53% increase [2] - Chinese investors are expected to purchase 432 tons of gold bars and coins in 2025, a 28% increase from 2024, marking a record high [3] - The Chinese gold ETF market is expected to see a total inflow of 1100 billion yuan in 2025, with assets under management (AUM) surging by 243% to 2418 billion yuan [3] Group 3: Jewelry Demand and Market Dynamics - Global gold jewelry demand is projected to decline to 1542 tons in 2025, an 18% decrease from 2024, although the monetary value of jewelry consumption is expected to rise by 18% to 1720 billion dollars [2] - In China, gold jewelry demand is expected to decrease to 360 tons, a 25% decline, while consumer spending on jewelry is projected to increase by 8% to 2814 billion yuan [3] Group 4: Mining Companies Performance - Several gold mining companies are expected to report strong performance in 2025 due to rising gold prices, with Xiao Cheng Technology projecting a net profit of 90 million to 130 million yuan, a year-on-year increase of 93.32% to 179.24% [4] - Zhongjin Gold anticipates a net profit of 4.8 billion to 5.4 billion yuan, reflecting a growth of 41.76% to 59.48%, driven by improved profitability in gold mining operations [4] - Hunan Gold expects a net profit of 1.27 billion to 1.608 billion yuan, a growth of 50% to 90%, while Zijin Mining forecasts a net profit of 51 billion to 52 billion yuan, a year-on-year increase of 59% to 62% [4]

Core Insights - The Chinese automotive market is entering a phase of "stock competition + comprehensive transformation," presenting unprecedented challenges for joint venture brands, particularly in the shrinking fuel vehicle market and the intensifying competition in the new energy vehicle sector [1] Group 1: Company Performance and Strategy - FAW-Volkswagen achieved a significant milestone by surpassing 30 million units in production and sales, maintaining its position as the top joint venture car manufacturer in China for seven consecutive years [1] - The company plans to achieve an annual sales target of 1.587 million units by 2025, with a focus on "stabilizing fuel vehicles, increasing electric vehicles, and exploring overseas markets" [1] - In 2025, the penetration rate of new energy vehicles is expected to reach 54%, while the terminal volume of fuel vehicles is projected to drop to 10.7 million units [1] Group 2: Market Position and Competitive Landscape - Audi regained its position as the top luxury car brand in the fuel vehicle market, with the A6L model selling 172,000 units, while the Volkswagen brand sold 902,000 units, increasing its market share by 0.6 percentage points [2] - The Jetta brand maintained its position in the competitive market, delivering 118,000 units and leading in the manual transmission SUV segment [2] Group 3: New Product Launches and Innovations - FAW-Volkswagen plans to launch 13 new models in 2026, including both fuel and new energy vehicles, as part of its strategy to transition towards high-quality development [3] - The company is focusing on enhancing its fuel vehicle offerings while pushing for comprehensive intelligence in its product lineup, with new models like the Sagitar S and the new Q5L featuring advanced smart cockpit and driver assistance systems [3] Group 4: Future Goals and Market Expansion - The company aims for new energy vehicles to account for approximately 60% of its sales by 2030, with plans to introduce 3 to 4 new energy models every six months starting in the second half of 2026 [4] - FAW-Volkswagen is also expanding its overseas presence, with plans to enter Southeast Asia and North Africa markets, utilizing a CBU+SKD model to accelerate its export efforts [4]

过去三年，中国汽车市场整体保持增长态势，但部分豪华车及高端细分市场却遭遇"寒流"。随着价格战 愈演愈烈，本土品牌强势崛起，智能化浪潮席卷行业，传统豪华车品牌正面临前所未有的生存考验。 在此背景下，保时捷中国如何平衡品牌基因与市场变革？如何应对信任危机与渠道调整压力？2026年1 月26日，保时捷中国总裁及首席执行官潘励驰在接受中国证券报记者采访时直面行业焦点问题，勾勒出 品牌在变局中的发展路径，以其"质大于量"的坚守与灵活应变的尝试，折射出传统豪华车品牌在转型周 期中的普遍困境与破局探索。 ● 本报记者 龚梦泽 以透明化举措化解考验 开放合作与基因坚守的双向平衡 在中国汽车智能化转型的浪潮中，本土品牌凭借快速迭代的智能网联系统与自动驾驶技术，持续冲击传 统豪华车品牌的市场份额。对于保时捷而言，如何在适配本土智能驾驶需求的同时，坚守品牌七十余年 沉淀的驾驶基因，成为必须破解的难题。 潘励驰在回答中国证券报记者提问时表示，保时捷对本土科技合作持开放态度，但合作的核心是"深度 共创"而非简单采购。以与博泰车联的合作为例，双方组建联合项目团队，共同研发适配保时捷车型的 车载信息娱乐系统，确保技术方案既能满足中国用户的 ...

● 本报记者 徐昭 赵中昊 把握"四个使命担当"核心内涵 ■ "证券公司学习宣传贯彻党的二十届四中全会精神"系列报道 国新证券党委书记、董事长张海文： 财富零售业务应为民而行 践行"四个使命担当" 舟行万里，操之在舵；金融为民，固本在实。作为脱胎于老牌证券公司、融入中国国新央企生态的券 商，国新证券深谙"国之大者"，其发展脉搏始终与国家战略同频共振。在金融强国建设的新航程上，如 何将宏观使命转化为微观实践，让资本市场发展成果惠及万千投资者，成为其思考的核心。近日，国新 证券党委书记、董事长张海文接受了中国证券报记者专访，阐述了公司以财富零售业务为支点，践 行"四个使命担当"的思考与路径。 张海文表示，党的二十届四中全会着眼于中国式现代化全局，对金融强国建设和资本市场高质量发展作 出重大部署，同时强调要多渠道增加城乡居民财产性收入。证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会 员大会上，更明确要求行业强化"四个使命担当"——服务实体经济和新质生产力发展、更好服务投资者 并助力居民优化资产配置、加快建设金融强国、促进高水平制度型开放。 "资本市场必须发挥好投资和融资相协调的功能作用，将发展成果更多更公平惠及广大投资者。 ...

记者梳理发现，就在美联储公布利率决议的同一天，北京时间1月29日下午，瑞典央行也公布了其2026 年1月利率决议，决定维持现有利率水平在1.75%不变，加上此前同样做出暂停降息举动的加拿大央 行、挪威央行，2026年1月多个西方经济体央行集体"按兵不动"，自2024年开启的新一轮宽松周期似有 放缓迹象。 "当前多国央行宣布暂停降息，应更理解为全球宽松进程的节奏放缓，而非流动性的全面收紧。"在中航 证券首席经济学家董忠云看来，即便海外市场流动性进一步宽松的速度暂时放缓，但当前全球整体流动 性环境仍处于相对宽松的状态，特别是市场对美联储等主要央行在2026年启动降息的预期依然存在，这 也将对流动性形成支撑。 从市场反应看，基于此前各方已对美联储暂停降息有较为充足的预期，美联储宣布维持现有利率水平不 变后，美股主要股指在盘中维持弱势震荡走势，并未出现明显波动，国际贵金属价格则延续近期上涨态 势。 ● 本报记者 胡雨 截至北京时间1月29日中国证券报记者发稿时，1月以来已有美联储、瑞典央行、挪威央行、加拿大央行 等多个西方经济体央行公布最新利率决议，前述央行集体选择按兵不动，降息进程进一步放缓将对全球 资产带来哪些影 ...

● 本报记者 李静 聚焦跨境资产托管 近日，汇丰银行（中国）宣布为易方达基金发行的港股通消费混合型证券投资基金提供包括资金清算、 资产估值、合规监督等在内的托管服务，这是汇丰银行（中国）自2024年获批证券投资基金托管资格 后，在境内市场落地的首单公募基金托管业务。据悉，该基金也是易方达基金首只由外资银行托管的境 内公募基金产品。 根据中国证监会最新公布的证券投资基金托管人名录，目前已有渣打银行（中国），花旗银行（中 国）、德意志银行（中国）、法国巴黎银行（中国）、汇丰银行（中国）5家外资银行获得证券投资基 金托管资格。 在持牌基础上，各家外资银行正依托其全球网络，积极推进资产托管业务的多元化发展。例如，汇丰银 行（中国）表示，除基金托管外，还可为通过合格境外投资者、中国银行间债券市场直投模式以及B股 直接投资等渠道开展境内投资的境外机构提供托管服务。 去年10月，渣打银行（中国）宣布为汇华理财某公募理财产品提供托管服务，成为国内首家为理财公司 提供托管服务的外资银行。据了解，该理财产品将一定比例的资产投资于东方汇理资管亚洲伞子基金 CIO精选基金系列，该系列基金由渣打银行（新加坡）担任投资顾问。"我们希望继 ...

■ 万亿资管巨擘探寻记 寻找增长"新引擎" 国寿资产"拓"舞台 "以投资体系建设、三方业务拓展和布局结构突破为抓手，努力打造具有较强国际竞争力、中国特色世 界一流的综合资产管理平台。"国寿资产总裁于泳近日在接受中国证券报记者专访时，勾勒了该公司对 未来的期许和努力的方向。 随着中国资管行业在国际舞台影响力不断增强，国寿资产作为国内资管行业头雁，更将肩负使命与担 当，进一步发掘与开拓全新的增长动力引擎，积极探索低利率时代的资产配置新方案，在我国金融市场 双向开放过程中发挥主力军作用。 ● 本报记者 程竹 薛瑾 "在投资体系建设方面，公司将以投资管理模式升级为核心，在助力经济新旧动能转换中持续提升投资 能力。"于泳说，面向服务中国式现代化的总体布局，聚焦金融"五篇大文章"和新质生产力主线，创新 优化投资布局、完善"长钱长投"机制，充分发挥长期耐心资本优势；针对久期与利率风险上升的行业趋 势，稳步推进资产配置转型升级，深化资负双向联动，提升多元市场条件下的统筹配置能力。 据于泳介绍，为支撑上述转型，国寿资产将强化"平台型、团队制、一体化、多策略"的投研体系建设， 动态优化组织架构与资源配置，不断提升投资体系的协同效 ...

● 本报记者 张韵 当人工智能、半导体、有色金属等主题产品净值持续飙升，当行业ETF大举吸金逐渐成为常态，当基金 涌入热门产业，赛道型基金已然走上舞台C位。 近期，赛道型产品掀起投资热潮。在业内人士看来，赛道型产品的狂欢背后，既有产业投资新机遇的推 动，也潜藏着一些易被忽视的风险。在产业发展蓬勃向上之际，赛道型基金进攻性较强。但是，"很难 有哪个赛道可以始终保持高景气"，当一个产业跨越高峰后，赛道型基金投资可能陷入尴尬境地。这类 产品的布局不应一哄而上，投资者在其中也应多保留几分理性。 赛道型基金强势吸金 其中，小微产品的突围尤其显著。一批此前规模不足1亿元的小微产品，通过聚焦单一高景气赛道实现 规模的几何级增长。 例如，某聚焦半导体产业的基金于2025年9月成立，首募规模约9052万元。仅一个多季度，规模便飙升 至超过90亿元。一家基金公司旗下聚焦医药生物产业的基金产品在2025年三季度末规模仅约0.39亿元， 到了2025年四季度末，规模已骤增至超过8亿元。 行业ETF作为被动投资里的赛道型工具，吸金能力更为强劲。资金"弃宽基、抱赛道"的倾向较为明显。 Wind数据显示，截至1月28日，2026开年以来， ...

● 本报记者 王鹤静 港股吸引海内外资金关注 除港股科技资产自身的独特优势外，徐成城还注意到近年来资金端在港股市场的积极动向。 一方面，香港市场是南向资金重要的配置板块，内地资金基于长期分散配置、未来成长性、特定行业偏 好等考量，会配置相当部分的港股资产，港股市场将承接大量来自内地的资金配置需求。近期港股通净 买入额持续高企，一定程度上反映了这样的资金趋势。 作为银行系公募基金的代表机构，近年来兴业基金在巩固固收投资优势的基础上，以指数投资为切入 口，大力推动权益投资发展。近日，兴业基金推出公司旗下首只QDII公募基金——兴业恒生科技指数 （QDII），为投资者提供一键参与港股科技板块的投资利器。 日前，兴业基金指数投资团队负责人、兴业恒生科技指数（QDII）拟任基金经理徐成城在接受中国证 券报记者采访时表示，站在当前的市场位置，港股科技类资产凭借其稀缺性以及相对较低的估值，对于 海内外资金而言，均有显著的配置价值。而且，通过QDII的形式还能够参与港股通以外的优质标的配 置机会，助力投资者充分享受科技浪潮下的投资机遇。 稀缺性与低估值优势凸显 作为公司旗下首只QDII产品，兴业基金首先选择试水的是跟踪恒生科 ...

持续优化金融营商环境 人民银行上海总部宏观审慎管理部副主任施建东介绍，上海自由贸易试验区自由贸易账户功能升级试点 自启动以来，首批业务成功落地。截至目前，共有11家银行、29家企业参与试点，跨境资金收付规模合 计近500亿元。 1月29日，中国证券报记者从人民银行上海总部召开的2026年第一季度新闻发布会上获悉，2026年，人 民银行上海总部将立足实际，配合总行做好上海发展离岸金融相关工作，推动临港新片区离岸贸易金融 服务综合改革试点扩围，积极推动外汇管理改革试点政策落地。 促进社会综合融资成本低位运行 据介绍，2025年，上海市社会融资规模同比多增，直接融资比重上升；信贷总量合理增长，结构持续优 化，融资成本稳中有降。 具体来看，2025年全年上海社会融资规模增加11632亿元，同比多增1021亿元，较好地满足了实体经济 的融资需求。从融资结构看，对实体经济发放的人民币贷款增加6589亿元，占社融增量的56.6%。直接 融资增加3419亿元，占社融增量的29.4%，同比上升15个百分点。 贷款融资成本方面，2025年12月，上海市新发放企业贷款加权平均利率为2.64%，较上年同期下降38个 基点，处于历史低 ...