2026年1月，伦敦金现货价格一度上涨至近5600美元/盎司，伦敦银现货价格更是一度涨至120美元/盎司 上方。但1月30日，伦敦金现货价格单日暴跌超9%，伦敦银现货价格更是下探超26%。 本周，金银价格持续震荡。Wind数据显示，截至2月13日18时，伦敦金现货价格2月以来上涨近2%，回 归至4965美元/盎司上方；伦敦银现货价格则维持下行趋势，2月以来下探超8%，已跌至78美元/盎司附 近。 对于近期贵金属价格走势，申银万国期货研究团队解读认为，短期来看，市场对人工智能的担忧引发金 融市场抛售潮，导致美股科技股大跌，市场风险偏好下降，在流动性冲击下贵金属价格直线跳水。长期 来看，去美元化、地缘风险、央行购金等支撑因素并未发生逆转。待市场充分调整、新的利多因素积聚 后，黄金价格有望重回上行通道。 ● 本报记者 谭丁豪 刘英杰 2026年开年，贵金属价格在冲高后大幅回调。经历一轮极端波动后，2月以来贵金属市场进入震荡整固 阶段，行情由前期的快速上行，转向依托宏观数据验证的震荡格局。受美国就业数据超预期、市场降息 预期延后以及海外股市波动等因素影响，贵金属价格短期走势承压，市场情绪仍在修复。 分析人士认为，此轮 ...

Core Viewpoint - The A-share market is expected to continue its upward trend post-Spring Festival, driven by a combination of trend inertia, seasonal effects, and policy environment support [3] Market Characteristics - The A-share market is influenced by multiple factors, exhibiting a complex overall pattern characterized by clear trends, numerous short-term disturbances, and significant structural differentiation [1] - The core support for the market's upward trend includes improving corporate profit prospects, increased willingness of residents to invest, and ongoing policies to reduce competition [1][2] Short-term Market Dynamics - The pre-Spring Festival period has led to a temporary decline in market activity as some funds opted to secure profits amid uncertainty, but this has not altered the core market trend [2] - Historical data shows that since 2009, the average spring market rally has lasted 57 days with an average increase of over 20% [2] Investment Strategy - Post-Spring Festival, the investment logic will focus on "value supporting growth," with a shift from low-risk to high-risk preferences, emphasizing technology and cyclical sectors [4] - Five key investment themes are recommended: 1. Artificial intelligence industry chain, shifting focus from hardware to application [5] 2. High dividend yield assets, particularly in stable cash flow sectors like white goods and banking [5] 3. Anti-involution sectors benefiting from improved competition dynamics, such as coal and steel [5] 4. Core areas of domestic demand recovery, focusing on sectors with strong growth potential like health and tourism [6] 5. Investment opportunities in strategic and industrial metals, anticipating a rebound in prices [6] Market Outlook - The market is expected to experience a "red envelope market" post-Spring Festival, with potential for further expansion if consumer data exceeds expectations [3] - The overall market is projected to maintain a "stable and upward" characteristic, with limited downside potential for indices [3]

Core Viewpoint - The upcoming 2026 Spring Festival consumption season is expected to inject strong vitality into traditional consumption while accelerating the implementation of new business formats and models, shifting the investment logic in the consumption sector from "overall recovery" to "selective structure" [1][4]. Policy Effects - The "2026 'Shopping New Spring' Special Activity Plan" was jointly issued by nine departments, covering six areas: food, accommodation, transportation, tourism, shopping, and entertainment [1]. - The plan includes various promotional activities such as New Year’s Eve dinner packages, home renovation promotions, and increased transportation capacity by civil aviation and railway departments [1][2]. - The Ministry of Commerce announced three major incentives for consumers: trade-in programs, prize invoices, and financial support, aimed at enhancing the supply and promotional activities of retail businesses [2]. Market Dynamics - The restaurant sector is experiencing a surge in demand, with many restaurants in Beijing reporting a booking rate of 90% for New Year’s Eve dinners [3]. - Various cities are creating complex consumption scenarios, such as events in Wangfujing and Nanjing Road that combine culture, food, and interactive experiences [3]. - The trade-in program is gaining traction, with an emphasis on increasing subsidies and enhancing promotional activities during the Spring Festival [3]. Investment Opportunities - Analysts suggest focusing on four main investment lines: 1. Offline retail leaders adapting to consumer trends and regaining traffic [4]. 2. Gold and jewelry brands with fundamental and valuation recovery potential [4]. 3. Domestic beauty brands excelling in high-demand niches [4]. 4. Upstream differentiated medical beauty product manufacturers benefiting from the recovery of medical beauty consumption [4]. - Long-term investment strategies should consider changes in consumer structure and focus on new products, technologies, channels, and markets [5].

雄关漫道，星河璀璨。卅载风雨，铸就金融脊梁。自1995年于改革春潮中破土而生，长城证券便如一道 蜿蜒于资本市场的金融长城，以深圳为原点，将服务的血脉延伸至大江南北。 从首批综合类券商到深交所挂牌上市，其名"长城"，早已超越了地理符号，升华为一种深耕产业、固本 培元的战略定力。当"十五五"的号角吹响，金融强国建设的时代命题如巍峨关山矗立眼前，这家根植于 电力央企沃土、深谙能源产业脉搏的券商，如何在百舸争流中走出一条特色鲜明的"长城之路"？其掌舵 者，长城证券党委书记、董事长王军，给出了他的思考与答案：以产融深度融合服务国家能源战略。 "中型券商的使命不在于规模模仿，而在于将自身资源禀赋转化为不可替代的专业价值。"王军直言。在 他看来，唯有深度融入国家能源战略，深耕电力、能源等关键产业链，坚定不移走产业金融特色发展之 路，才能在服务实体经济主战场中找准定位、扛牢责任，切实践行"国家兴衰，金融有责"的历史担当。 ● 本报记者 赵中昊 葛瑶 活水润泽 沿产业经脉向实而行 金融活水，唯沿产业经脉流淌，方能润泽实体经济之良田。一座现代化电厂的轰鸣，一条完整产业链的 贯通，离不开金融工具的全周期护航。长城证券正以产融协同为 ...

从政策落地到实践深耕，三四板制度型对接机制的运行成效在去年得到充分彰显。截至2025年底，三四 板制度型对接机制在合作覆盖面、企业服务质效、培育体系建设等方面均取得诸多进展，绿色通道成为 专精特新企业向上规范发展的重要途径，三四板对接的"活水效应"持续释放，为区域经济高质量发展和 新质生产力培育注入资本市场动能。 绿色通道企业申报数量和质地显著提升。2025年，共有24个四板市场培育的101家企业适用绿色通道机 制，走绿色通道机制申报新三板挂牌的企业数量占全年申请挂牌公司总量的三成以上。 展望未来，全国股转公司表示，将深入贯彻落实纵深推进全国统一大市场建设、优化区域经济布局的重 要部署，在证监会的统筹指导下，巩固三四板对接前期成果，进一步畅通企业对接渠道、丰富产品体 系、完善监管协作、强化功能整合，充分发挥三四板制度型对接机制的优势，以资本市场的专业服务助 力更多优质中小企业成长，为区域经济高质量发展和新质生产力培育持续贡献力量。 ● 本报记者 杨洁 近日，中国证券报记者获悉，全国股转公司自2023年落地三四板制度型对接机制以来，持续深化与区域 性股权市场的合作。数据显示，截至2025年底，全国股转公司已累计 ...

● 本报记者 齐金钊 2月13日，深圳市地方金融管理局等多部门联合发布《关于进一步规范黄金市场经营行为的公开提 示》，明确了企业、个人、金融机构及非银行支付机构从事黄金业务禁止性行为。《公开提示》提出， 企业不得违规开展黄金预定价交易等非法黄金交易活动。 明确黄金交易禁止性行为 《公开提示》称，企业不得违规开展黄金预定价交易、杠杆交易、延期交易等非法黄金交易活动，如通 过微信群或小程序、APP、网站等互联网平台，以黄金回收和预定价买卖料名义，允许客户缴纳一定金 额保证金锁定一定重量黄金的价格，后随金价波动按价差结算，允许平仓离场，未实际开展黄金实物交 割。 企业不得违规开展以黄金托管、租赁、回购等为名义约定给予客户固定收益回报"保本付息"的非法集资 活动。企业不得违规开展黄金委托投资等活动，如诱导消费者购买黄金实物后，不提取实物转而开展黄 金委托投资等非法金融活动。 企业不得利用互联网直播等渠道违规宣传、开展黄金产品销售业务，不得通过各类软件、APP及小程序 开展非法黄金交易活动，不得开发、兜售非法黄金交易软件、APP或小程序，不得为非法黄金交易软 件、APP或小程序提供信息服务和技术支持。 同时，针对个人黄 ...

● 本报记者 彭扬 2月13日，国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌就2026年1月外汇市场形势答记者问时表示，今年以 来，国际金融市场波动和分化加大，我国外汇市场继续稳健运行。证券投资项下资金净流入保持稳定。 数据显示，2026年1月，银行结汇20048亿元人民币，售汇14457亿元人民币。按美元计值，2026年1月， 银行结汇2863亿美元，售汇2065亿美元。 1月，银行代客涉外收入54722亿元人民币，对外付款48974亿元人民币。按美元计值，1月，银行代客涉 外收入7816亿美元，对外付款6995亿美元。 从数据看，李斌分析，跨境资金保持净流入，规模较上月有所回落。1月，银行结售汇顺差、企业和个 人等非银行部门跨境资金净流入较上月分别下降20%和28%。受季节性等因素影响，岁末年初企业收款 和结汇增加较快，随着需求逐步释放，近期企业收款和结汇增长放缓。从主要渠道看，1月，货物贸易 项下资金净流入较上月下降27%，服务贸易项下资金净流出增长23%，证券投资项下资金净流入保持稳 定。 "总的来看，我国外汇市场交易活跃、预期平稳，跨境资金流动更趋稳定。"李斌说。 ...

与此同时，各参建单位优化施工组织，抓好冬季施工安全和质量管理，积极推进在建工程项目建设。在 陕西，由中铁十四局承建的延榆高铁重难点工程九里山隧道2号斜井段、黄家塬隧道进口段双双突破 1000米大关。在安徽，由中铁十一局承建的合池铁路庐江西左绕线特大桥1号墩顺利完成浇筑，这也是 合池铁路全线首个完成浇筑的桥墩，标志着项目建设取得重要进展。在四川，由中铁十八局承建的成达 万高铁重难点工程峨层山隧道顺利贯通。该隧道全长约4288米，掘进中面临瓦斯、断层、岩溶及裂隙发 育等多重地质风险挑战。 国铁集团建设部负责人表示，下一步，国铁集团将继续加快建设世界一流的现代化铁路网，聚焦联网、 补网、强链，加强施工组织，广泛应用工程新技术新工艺，强化安全、质量、投资和环保控制，优质高 效推进重点铁路工程建设，有效发挥铁路建设投资带动作用，为全方位扩大内需、促进区域经济社会发 展提供有力支撑。 ● 新华社北京2月13日电（记者樊曦） 记者13日从中国国家铁路集团有限公司获悉，2026年1月，铁路建设优质高效推进，全国铁路完成固定 资产投资463亿元，同比增长5.5%，有效发挥对全社会投资的拉动作用，实现全年良好开局。 国铁集团建设 ...

A03·资管时代 ...

当日，在黑龙江齐齐哈尔开往北京的T48次列车上，哈尔滨铁路部门连续二十年举办的列车"春晚"如约 而至。在多样的节目中，两个仿生机器人成为全场焦点，旅客沉浸在列车"春晚"温馨氛围的同时，也感 受到了年味中满满的科技感。 新华社图文 2月13日，小朋友在T48次列车上与仿生机器人握手。 ...