行业研究|光伏设备 2024 年 07 月 15 日 证券研究报告 《光伏制造行业规范条件(2024 年本)(征求意 见稿)》内容详解 [Table_Author] 刘浩 分析师 杜彤彤 研究助理 Email:liuhao3@lczq.com Email:dutongtong@lczq.com 证书:S1320523080001 投资要点: 《规范条件》主要有六方面修订:一是提高新建项目资金门槛;二是加强 保护知识产权;三是提高部分技术指标要求;四是提高阻燃及安全性;五 是降低耗电耗水;六是引导绿色发展。 投资建议:本次《规范条件》意在引导光伏企业避免低水平重复扩张,提 升产品质量和绿色发展水平。建议重点关注技术研发投入较多的阳光电 源、德业股份、赛伍科技、晶盛机电、金辰股份;以及格局好盈利稳定性 强的龙头企业大全能源、晶科能源、隆基绿能。 风险提示:政策下达进度不及预期风险、执行效果低于预期风险。 投资评级:看好(维持) 市场表现 光伏设备 沪深300 -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 7/17 9/27 12/8 2/18 4/30 7/11 相关报告 光伏 ETF ...

本次会议为天风证券研究所闭门会议仅限受邀嘉宾参会未经天风证券研究所和演讲嘉宾书面许可任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布转发、转载、传播、复制、编辑、修改等如有上述违法行为天风证券研究所保留追究相关方法律责任的权利 大家好欢迎参加天峰顾收如何看待联储降息以国内市场表现目前所有人均处于静音状态现在有请主持人开始发言谢谢各位投资者大家好啊我是天峰顾收随修品负责宏观距离研究上周末呢我们写了一篇周报就是如何看待联储后续的行为以及国内市场的表现啊国内市场方面呢 这个我们都是做债的服务所以大家呢最多的是关注点在于央行是不是降息或者说央行对于我们这个利率的限制这个下限的限制是不能打开啊所以我们就做一个展开我先说一下结论啊结论方面呢首先对于外围方面我们是觉得美联储九月份降息的这个这个可能性呢不能过度高估啊因为 前面确实非同数据出来然后这个通胀数据PCI数据出来之后呢大家对于美联储的这个这个后续九月份开始降息这一点的预期打的比较满但是我们目前还能看到一些呃不一样的一些变化或者说这个反方向的一些趋势然后另外呢就是我们要考虑一种可能性啊即使九月份美联储降息我们国内的货币这个这个货币政策是不是就能 进一步宽松他对 ...

6 月金融数据点评：信贷承压拖累社融，关注后续降准降息的可能性 证书:S1320523020004 证书:S1320524070001 企业、居民部门同比均少增。企业部门当月新增短贷 6700 亿、中长贷 9700 亿，分别少增 749 亿和 6233 亿。一方面，与核算方法优化后，供 给偏谨慎有关，这一点结合票据冲量有所缓解也可以看出；另一方面，实 体融资需求仍有待改善。6 月制造业 PMI 仍在荣枯线下徘徊，主要分项均 有不同程度回落，需求不振带动生产转弱，企业资本开支意愿偏低的特征 仍较为明显。居民部门新增短贷 2471 亿、中长贷 3202 亿，分别少增 2443 亿和 1428 亿。6 月主要城市商品房销售边际改善，但居民中长贷同 比表现仍然偏弱，或更多与提前还贷相关。存量与新增房贷利差走阔，导 致居民早偿意愿有所抬升，对居民中长贷形成一定压制。 "供给端规则改变"+"需求端有待改善"的影响，6 月信贷继续承压拖 累社融同比转负。往前看，一是经济高质量发展转型下，信贷对经济驱动 力减弱，财政发力或主导下半年的信用扩张。在广义财政支出"补进度" 诉求下，国债和专项债下半年仍有望加速发行，实物工作量或将 ...

本次电话会议顶面向华新证券的专业投资机构客户或受邀客户本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议 华新证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任未经华新证券事先书面许可任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等涉嫌违反上述情形的本公司保留追究其法律责任的权利 各位投资者晚上好欢迎参加周末七点华新研究带来的周末新风向那本周主要是有宏观策略我们的雇收与大类资产配置以及化工和医药联合电子通信 五个小组共同为大家解读我们最新的一些观点那首先是由我宏观策略的杨芹芹来跟大家分享一下我们近期对于海外热点事件的一些观察以及接下来的资产应对的一个策略那其实可以看到在这一周不管是海外还是国内其实都有相对比较重磅的一些事情值得关注并且对应到的资产的价格产生了比较明显的一些影响 具体来看的话海外其实主要关注的是一个降息交易和今天突发的一个特朗普的2.0的一个交易可以看到整个情绪上来看的话并且情绪是边界上有些升温的而且从资产上是出现了一定的高低切换 那具体来看的话这周首先是在前半周像鲍威尔的国会的政策里面是释放出了一些偏鸽一点的信号因为他特别是提出了就是不 ...

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Investment Rating - The report maintains a positive long-term outlook for the photovoltaic (PV) industry, indicating a stable growth trajectory despite short-term challenges [2][10]. Core Insights - The PV industry is transitioning towards maturity and stability, driven by technological innovation and strategic positioning of companies. The demand side remains robust, supported by energy structure transformation and carbon neutrality goals [2][10]. - The PV index is expected to rebound in the second half of 2024, following a period of volatility influenced by supply excess and policy changes [2][11]. - The main industry chain is at a bottoming phase, with expectations for marginal improvements as supply and demand dynamics stabilize [2][21]. Summary by Sections 1. Overall PV Industry and Index Review - The PV industry faced a "winter" period due to supply excess, but government policies are being implemented to alleviate these issues. The industry is expected to recover as low-end capacities are phased out [9][10]. - The PV index has shown significant volatility compared to other indices, with a notable decline in 2023 due to oversupply, but is projected to reach a bottom and recover [11][12]. 2. PV Industry: Short-term Slowdown, Long-term Growth - Global renewable energy generation surpassed 30% of total generation for the first time in 2023, with PV capacity growing from 1.2TW in 2022 to 1.6TW in 2023 [13][15]. - The report forecasts a slowdown in growth rates due to high base effects, but long-term growth remains intact, with global PV installations expected to increase by 29% in 2024 [13][15]. 3. Main Industry Chain: Bottom Characteristics and Marginal Upside - The industry is currently at a bottom position, with expectations for improvement as supply-demand dynamics stabilize and prices bottom out [21][22]. - The transition from P-type to N-type cells is accelerating, with N-type materials becoming the preferred choice for manufacturers [22][25]. 4. Supporting Materials: Diverse Growth Logic - The demand for PV glass is expected to rise due to increased installations and the penetration of bifacial modules, while supply may tighten due to policy restrictions [2][21]. - The inverter segment is seeing a positive trend as energy storage becomes a secondary growth curve, benefiting leading companies with cost and channel advantages [2][21]. 5. PV ETFs: Focus on Leading Funds - The report highlights the limited scale of domestic PV-themed ETFs, recommending investors to focus on reputable fund managers with a strong track record [2][4].

证券研究报告 行业研究|汽车 2024 年 07 月 10 日 汽车行业 2024 年 6 月产销数据跟踪:总产销环比 保持增长,新能源车型月度产销均破 100 万辆 [Table_Author] 刘浩 分析师 Email:liuhao3@lczq.com 证书:S1320523080001 投资要点: 1.产销:销量环比继续增长,同比略有放缓。6 月,汽车产销 250.7 万辆 /255.2 万辆,同比-2.1%/-2.7%,环比+5.7%/+5.6%。1-6 月,汽车产销 1389.1 万辆/1404.7 万辆,同比+4.9%/+6.1%,较 1-5 月-1.6pct/-2.2pct。 2.出口:增速环比提升,比亚迪、吉利延续高增长态势。6 月,汽车出口 48.5 万辆,环比+0.7%,同比+26.9%(较 5 月+2.9pct);新能源汽车出口 8.6 万辆,同比+10.3%,环比-13.2%,占比 17.73%,相较 5 月继续下滑,或 因欧盟加征反补贴临时关税干扰。1-6 月,汽车累计出口 279.3 万辆,同比 +30.5%;新能源汽车累计出口 60.5 万辆,同比+13.2%。分车企来看,比 亚 ...

Investment Rating - The report gives a "Positive" investment rating for the semiconductor industry [4] Core Viewpoints - The semiconductor industry is showing signs of recovery, with product and inventory cycles indicating a positive trend. From November 2023 to April 2024, global and Chinese semiconductor sales have seen six consecutive months of growth, with current growth rates approaching 20% [3][21] - The establishment of the third phase of the National Integrated Circuit Industry Investment Fund is expected to improve the overall ecosystem of the industry, with a registered capital of 344 billion yuan, surpassing the previous two phases combined [3][36] - The AI wave continues to be the main driver of industry recovery, benefiting multiple sectors such as storage, analog, and packaging. The demand in industrial and automotive sectors is also showing signs of improvement [3][40] Summary by Sections 1. Semiconductor Cycle Perspective - The semiconductor industry is gradually showing recovery signs, with key indicators indicating a turning point. The current cycle is primarily driven by product and inventory cycles [10] - The sales figures for global semiconductors from 2021 to 2023 were $555.89 billion, $574.08 billion, and $520.13 billion respectively, with a year-on-year growth of 26.23%, 3.27%, and -9.40% [17] 2. Semiconductor Industry Chain - The industry chain presents structured opportunities, with various segments facing different growth potentials. The AI wave is expected to drive growth in sectors such as SoC, storage, and power devices [40][54] - The storage segment is entering an upward cycle, with significant growth in demand for high-bandwidth memory (HBM) driven by AI applications [59][64] 3. Semiconductor Industry ETF and Investment Recommendations - The semiconductor industry ETF is worth attention as the industry is expected to enter an upward cycle. As of July 1, 2024, the semiconductor index PB is at 3.31, indicating a high safety margin [3][150] - The report suggests that while some segments of the semiconductor industry may still face short-term pressure, most segments are expected to see sustained growth or turning points in the second half of 2024 [150]

服务业较上月有所放缓，但仍是主要拉动项。6 月服务业新增就业 11.7 万，前值 18.1 万。其中医疗教育（+8.2 万）依旧为最大拉动项；批发业 （+1.4 万）、信息业（+0.6 万）、其他服务（+1.6 万）较前值有所上升； 零售（-0.9 万）、专业和商业服务（-1.7 万）新增转负。6 月商品业（+1.9 万）新增就业小幅回升。其中，建筑业（+2.7 万）新增大幅回升，制造业 （-0.8 万）走负，采矿伐木新增为零。值得注意的是，6 月政府部门新增 就业（+7 万）季节性走强，私人部门（+13.6 万）新增就业大幅放缓。 美国 6 月劳动力市场趋势性放缓，维持 9 月首次降息预期。尽管非农新增 就业小幅超预期，市场仍然交易 4-5 月就业数据大幅下修、失业率突破美 联储指引、就业缺口收窄等指向劳动力市场放缓的信号。非农数据公布 后，9 月首降概率上升至 78%，12 月再次降息概率为 77%。6 月非农数 据维持了 4 月以来的转弱趋势，市场对年内降息信心增强。 风险提示：美国就业市场韧性超预期，美联储货币政策紧缩超预期。 2024 年中宏观展望：固本培元，如日之 升 2024.07.03 3 美 ...

华友钴业|603799|能源金属 2024 年 06 月 26 日 证券研究报告 华友钴业首次覆盖:长坡厚雪,穿越周期 [Table_Author] 刘浩 分析师 Email:liuhao3@lczq.com 证书:S1320523080001 投资要点: 铜钴传统业务稳固,为公司其他业务开展提供稳定现金流,是公司锂电材 料一体化的源头。多年来公司深耕刚果金优质铜钴资源,自有PE527铜钴 矿为公司生产运营提供低成本、稳定可靠的原料保障。作为国内最大的钴 产品供应商,公司钴行业龙头地位稳固。在 2024 年铜产品价格处于高位 的背景下,铜钴业务有望维持稳定增长。 镍、锂资源业务加速布局,打造公司第二增长曲线。公司自 2018 年开始 在印尼布局以湿法 HPAL 工艺为主的红土镍矿冶炼项目,公司已有和规划 在建的产能合计达 64.5 万吨。继华越 6 万吨湿法项目和华科 4.5 万吨火法 项目陆续达产并超产后,华飞 12 万吨湿法项目于 23 年底达产,有望为 2024 年公司业绩增长提供显著增量。公司自 2021 年收购津巴布韦前景锂 矿公司后,Arcadia 锂矿项目迅速推进,已于 2023 年 3 月投料 ...